Если центральный банк продает государственные ценные бумаги

Обновлено: 24.04.2024

Операции на открытом рынке (OMO) относятся к случаям, когда Федеральная резервная система покупает и продает в основномценные бумаги Казначейства США на открытом рынке, чтобы регулировать предложение денег, которые находятся в резерве в банках США и, следовательно, доступны для выдачи ссуд предприятиям и потребителям.Он покупает казначейские ценные бумаги для увеличения денежной массы и продает их для уменьшения денежной массы.1

Используя эту систему покупок на открытом рынке, Федеральная резервная система может устанавливать целевую ставку по федеральным фондам, которую она установила, предоставляя или забирая ликвидность коммерческим банкам, покупая или продавая вместе с ними государственные облигации.Цель OMO – манипулировать краткосрочной процентной ставкой и предложением базовой денежной массы в экономике.1

Ключевые моменты

Операции на открытом рынке (OMO) – это покупка или продажа центральным банком краткосрочных казначейских облигаций и других ценных бумаг на открытом рынке с целью влияния на денежную массу, тем самым влияя на краткосрочные процентные ставки.1
Покупка ценных бумаг добавляет системе денег, облегчая получение ссуд и снижение процентных ставок.
Продажа ценных бумаг с баланса центрального банка удаляет деньги из системы, удорожая ссуды и повышая ставки.
Эти операции на открытом рынке – это метод, который ФРС использует для манипулирования процентными ставками.1

Понимание операций на открытом рынке

Его операции на открытом рынке – это инструменты, которые он использует для достижения этой целевой ставки путем покупки и продажи ценных бумаг на открытом рынке.Центральный банк может увеличивать денежную массу и снижать рыночную процентную ставку, покупая ценные бумаги с использованием вновь созданных денег.Точно так же центральный банк может продавать ценные бумаги из своего баланса и выводить деньги из обращения, оказывая положительное давление на процентные ставки.1

Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) – это организация, которая проводит политику OMO Федеральной резервной системы.Совет управляющих Федеральной резервной системы устанавливает целевую ставку по федеральным фондам, а затем FOMC осуществляет операции на открытом рынке, которые позволяют достичь этой ставки.2 Ставка по федеральным фондам – это процентная ставка, которую банки взимают друг с друга по ссудам овернайт.Этот постоянный поток огромных денежных сумм позволяет банкам поддерживать свои денежные резервы на достаточно высоком уровне, чтобы удовлетворять потребности клиентов, используя при этом излишки наличности.3

Ставка по федеральным фондам также является ориентиром для других ставок, влияя на направление всего: от ставок по сберегательным вкладам до ставок по ставку по федеральным фондам, чтобы удерживать экономику США в стабильном состоянии и предотвратить пагубные последствия неконтролируемой инфляции или дефляции цен.4

Почему Treasurys?

Казначейские облигации США – это государственные облигации, которые покупаются многими индивидуальными потребителями в качестве безопасного вложения. Они также торгуются на денежных рынках и в больших количествах покупаются и хранятся финансовыми учреждениями и брокерскими компаниями.

Операции на открытом рынке позволяютФедеральной резервной системе покупать или продавать казначейские облигации в таких больших количествах, что это оказывает влияние на денежную массу, распределяемую в банках и других финансовых учреждениях в США1.

Краткая справка

Ставка по федеральным фондам – это ориентир, который влияет на все остальные процентные ставки по всему, от жилищной ипотеки до сберегательных депозитов.4

Вверх или вниз?

Есть только два способа движения ставок Казначейства – вверх или вниз.Говоря языком Федеральной резервной системы, политика может быть экспансионистской или сдерживающей.5

Если цель ФРС является экспансионистской , она покупает казначейские облигации, чтобы вливать наличные в банки.Это заставляет банки ссужать эти деньги потребителям и предприятиям.Поскольку банки конкурируют за клиентов, процентные ставки снижаются.Потребители могут брать больше в долг, чтобы покупать больше.Компании хотят брать больше займов для расширения.5

Если цель ФРС является ограничительной , она продает казначейские облигации, чтобы тянуть деньги из системы.Денег становится мало, а процентные ставки растут.Потребители сокращают свои расходы.Бизнес сокращает свои планы роста, и экономика замедляется.5

Постоянные операции на открытом рынке

Постоянные операции на открытом рынке ( POMO ) относятся к ситуации, когда центральный банк постоянно использует открытый рынок для покупки и продажи ценных бумаг, чтобы регулировать денежную массу.Это был один из инструментов, используемых Федеральной резервной системой для реализации денежно-кредитной политики и влияния на американскую экономику.Постоянные операции на открытом рынке (POMO) являются противоположностью временных операций на открытом рынке, которые используются для добавления или истощения резервов, доступных для банковской системы на временной основе, тем самым влияя на ставку по федеральным фондам.1

В данной статье, мы рассмотрим один из важных инструментов реализации денежно-кредитной политики Центрального банка - операции на открытом рынке.

Операции на открытом рынке, ставшие основным инструментом Операции на открытом рынке (англ. – «Open market operations») - считаются одним из основных средств регулирования денежного обращения в мировой практике и является наиболее гибким способом контроля над денежным предложением в стране. Таким образом, Центральный банк может покупать и продавать ценные бумаги на открытом рынке за счет собственных средств. В операциях, проводимых на открытом рынке, участвует большое количество различных ценных бумаг.

Операции на открытом рынке, ставшие основным инструментом денежно-кредитной политики в странах с развитой экономикой (США, Англия, Германия, Канада и др.) в 40-х годах XX века, из-за чрезмерного расширения рынка государственных облигаций и их активного приобретения центральными банками, стали важнейшим рычагом контроля и регулирования денежного предложения со стороны центральных банков стран с развивающейся экономикой.

В частности, в нашей республике, государственные ценные бумаги были введены в обращение и размещены среди коммерческих банков в 1996 - 2011 годах. В 2012 году выпуск государственных ценных бумаг в обращение был приостановлен.

В настоящее время, в нашей стране имеются все возможности и накоплен достаточный опыт по выпуску в обращение, размещению и обслуживанию государственных ценных бумаг.

В международной практике, постоянное обращение государственных ценных бумаг является не только приемлемым способом финансирования дефицита государственного бюджета, но и важным инструментом развития финансового рынка страны.

В свою очередь, в целях активизации операций на открытом рынке, с 2018 года Центральный банк проводит мероприятия с Министерством финансов по выпуску государственных ценных бумаг.

В целях влияния на рыночные процентные ставки и уровень ликвидности в банковской системе (коммерческих банках), а также сбалансирования изменения объема денежной массы в экономике, Центральный банк, на открытом рынке, может покупать и продавать государственные ценные бумаги, а также выпущенные им облигации 1 и другие ценные бумаги 2 в соответствии с решением правления. В текущем году, Центральный банк продолжил совершенствовать инструменты денежно-кредитной политики и с 24 февраля ввел в практику инструменты управления краткосрочной ликвидностью. В частности, под гарантию государственных ценных буммаг, с банками проводятся 2-недельные аукционы РЕПО 3 и однодневные овернайт операции РЕПО.

Центральный банк увеличивает объем ликвидности банковской системы за счет покупки ценных бумаг у коммерческих банков. Напротив, продажа ценных бумаг имеет обратный эффект – это приводит к снижению ликвидности коммерческих банков. Данные операции проходят между Центральным банком и коммерческими банками.

Можно сделать вывод, что продажа ценных бумаг Центральным банком может снизить ликвидность банковской системы, в то время как покупка ценных бумаг может повысить ликвидность банковской системы.

Центральный банк, в свою очередь, на основе анализа и прогноза текущего состояния ликвидности банковской системы, будет осуществлять соответствующие операции в целях привлечения профицита (излишков) или обеспечения ликвидности в случае возникновения её дефицита (нехватка).

1 Центральный банк осуществляет эмиссию (выпуск в обращение) облигаций только в целях проведения денежно-кредитной политики. Таким образом, порядок и условия эмиссии, размещения, обращения и изъятия облигаций устанавливаются Центральным банком.

2 Ценные бумаги иностранных государств (облигация, вексель, депозитные сертификаты и др.), а также местные корпоративные облигации.

3 РЕПО (англ. “Repurchase Agreement”) – Сделка купли (продажи) ценной бумаги с обязательством обратной продажи (покупки) через определённый срок по заранее определённой в этом соглашении цене.

Операции по покупке/продаже ценных бумаг на открытом рынке используются в практике большинства центральных банков. Данные операции могут являться одним из основных инструментов регулирования банковской ликвидности на ежедневной основе (например, в США, Канаде и Австралии), либо использоваться в качестве антикризисного инструмента для осуществления дополнительных вливаний средств в банковский сектор и/или воздействия на более долгосрочные доходности в сегменте государственных и корпоративных облигаций (в частности, Банком Англии, Банком Японии, ФРС США).

В практике Банка России операции по покупке/продаже ценных бумаг на открытом рынке используются в относительно небольших масштабах как дополнительный инструмент регулирования банковской ликвидности. Основным фактором, снижающим потенциал использования данного инструмента, является относительная узость и низкая ликвидность российского рынка государственных ценных бумаг. Кроме того, в период формирования профицита банковской ликвидности использование данного инструмента ограничено относительно небольшим размером собственного портфеля ценных бумаг Банка России.

Согласно законодательству Банк России может осуществлять на рынке покупку/продажу как государственных, так и корпоративных долговых бумаг (акций — только в рамках операций РЕПО). При этом покупка государственных ценных бумаг Банком России может осуществляться только на вторичном рынке (в целях ограничения возможностей прямого эмиссионного финансирования бюджета).

В практике Банка России покупка/продажа корпоративных ценных бумаг использовалась только в рамках операций РЕПО, либо при реализации ценных бумаг, полученных в обеспечение по сделкам РЕПО, при ненадлежащем исполнении контрагентами своих обязательств по второй части сделки.

Прямые операции по покупке/продаже государственных ценных бумаг без обязательств обратной продажи/выкупа используются Банком России нерегулярно.

Операции по покупке/продаже государственных ценных бумаг на вторичном рынке могут осуществляться как через секцию государственных ценных бумаг ЗАО ММВБ, так и на внебиржевом рынке. Участниками данных операций могут являться только российские кредитные организации.

Приобретение ценных бумаг — прекрасный способ сохранить и приумножить свой капитал. Работа с ними достаточно комфортна: они понятны, ликвидны и подходят для регулярной торговли в спокойном темпе. Эмитентами подобных инструментов выступают юридические лица и органы власти, в том числе местного уровня, которым предоставлено право выпуска различных ценных бумаг, подкреплённых обязательствами. Наша статья об одних из самых надёжных их видов — государственных ценных бумагах (ГЦБ).

Понятие и сущность термина

ГЦБ — это ценные бумаги, чаще всего облигации, обязательства по которым гарантированы государством. Их выпуск преследует конкретную цель — наполнить бюджет свободными денежными средствами. Поступления из основных источников — налогов и госпошлин — привязаны к определённым срокам, установленным нормативными актами. Расходы же регулярны, поэтому дефицит финансов на исполнение государственных программ и проектов — вполне закономерное и ожидаемое явление.

ГЦБ относятся к долговым бумагам, эмитенты которых должны погасить задолженность и выплатить проценты в строго оговорённые сроки. Договор купли-продажи ценных бумаг, помимо начисления процентного дохода, может предусматривать иные способы выполнения обязательств, например, индексацию стоимости или выигрыши.

Суть эмиссии государственных ценных бумаг заключается в привлечении правительством страны средств на развитие и выполнение собственной экономической и социальной политики. Интерес покупателей ГЦБ также понятен — получение гарантированного дохода. Напрашивается вывод: подобные финансовые инструменты — взаимовыгодный и надёжный способ денежного оборота для обеих сторон сделки.

Виды государственных ценных бумаг

Рынок ГЦБ в России насчитывает около сорока видов бумаг. Все они имеют одну общую черту — приносят доход. Классифицировать их можно по различным параметрам:

по срокам обращения — долгосрочные (более пяти—семи лет), среднесрочные (до пяти—семи лет), краткосрочные (до одного года);
по способу обращения — рыночные (со свободной продажей), нерыночные (нет права перепродажи) и целевые (для определённого круга лиц);
виду эмитента — федеральные, муниципальные, госучреждений, со статусом государственных;
виду дохода — процентные с фиксированной или плавающей ставкой, дисконтные (прибыль — разница в цене), индексированные (номинальная цена со временем растёт), выигрышные и комбинированные.

Некоторые специалисты выделяют ещё один определяющий фактор — цель выпуска. В соответствии с ним эмиссия ГЦБ обоснована:

дефицитом федерального или регионального бюджета;
долгов по ранее выданным займам;
средств на конкретные проекты;
выплат по долговым обязательствам.

Сегодня ГЦБ представлены тремя основными направлениями — облигации, казначейские обязательства и сберегательные сертификаты. Наиболее ходовыми являются облигации. Эти государственные ценные бумаги относятся к долговым. Их эмитент обязан выплатить сумму займа и процент по нему после оговорённого срока. Доход по ним может быть купонным и дисконтным. Первый — периодическое начисление процентов по фиксированной или плавающей ставке. Второй — получение прибыли за счёт разницы в цене при покупке и погашении бумаги.

По времени обращения к ним применима стандартная классификация — кратко-, долго- и среднесрочные. В мировой истории встречались случаи, когда государство эмитировало бессрочные бумаги. Например, так было с военным займом Великобритании — War Loan — во время Второй мировой. Доход по ним составлял 3,5% годовых, а цена на бирже — около 70% от номинала.

Казначейские обязательства — это ценные бумаги, которые оформляются на предъявителя. Их владение — знак участия в бюджете страны и право получения дохода. В нашей стране казначейские обязательства эмитировались в 1994-м, но уже через год их выпуск был прекращён.

Последняя разновидность государственных ценных бумаг — сберегательные сертификаты. Это свидетельства, которые выдаёт банк в качестве подтверждения депонирования денежных средств на определённый срок. После его окончания владелец ценной бумаги возвращает средства и процент по ним. Также термин может использоваться для обозначения облигаций государственных сберегательных займов.

Российская история облигаций обширна. В разные годы в стране выпускались следующие бумаги.

Рынок государственных ценных бумаг России

Рынок ГЦБ — особый мир, где посредством торговли ценными бумагами происходит перераспределение финансовых потоков. Его развитие находится в прямой зависимости от типа и состояния экономики страны, ведь это непосредственно влияет на основополагающие механизмы работы рынка — законодательную базу, взаимоотношения Центробанка с рынком и цели, выполнение которых он должен обеспечивать.

С точки зрения обоснованной потребности государства в средствах населения, на него возлагаются определённые роли в работе рынка — эмиссионная (для привлечения финансовых ресурсов в бюджет), координирующая (для обеспечения развития экономики) и контролирующая (для поддержания и роста торговых оборотов).

Эмитенты, которые имеют право на выпуск государственных ценных бумаг, в нашей стране определены статьёй 121.1 Бюджетного Кодекса РФ. Это органы исполнительной власти федерального, регионального и муниципального значения, Правительство РФ или уполномоченное им Министерство финансов. У них есть право на выпуск долговых ценных бумаг в виде облигаций в документарной или бездокументарной форме.

Координация рынка и контроль за ним осуществляется с помощью регулирования экономических механизмов через административные ресурсы. Это работа с нормативной базой по обороту ГЦБ, управление ресурсами страны, корректировка кредитно-денежной политики и специфики налогообложения. Подобные функции доступны для Банка России и Правительства Российской Федерации.

Любой рынок государственных ценных бумаг, в котором государство выступает эмитентом и гарантом исполнения обязательств, имеет свои особенности — и российский не исключение. Сегодня для него характерны следующие черты:

Особенности работы рынков ценных бумаг других стран

Нюансы работы с ценными бумагами во многом определены состоянием экономики и экономической моделью страны. Любая из них имеет свои особенности и проблемы. Так, ГЦБ в США считаются самыми надёжными инвестиционным инструментами. Будучи доступными для иностранных инвесторов, они выступают прекрасным индикатором общего состояния мировой экономики.

Всего выпускают три вида бумаг — краткосрочные бескупонные казначейские обязательства, казначейские процентные облигации (от одного до девяти лет) и процентные облигации со сроком обращения более десяти лет. Львиная доля госдолга приходится на эмитированные страной ценные бумаги, при этом среднесрочные инструменты составляют более половины от общего объёма.

В Японии ценные госбумаги также представлены в трёх категориях — краткосрочные (с периодом погашения до двух месяцев), среднесрочные (до пяти лет) и долгосрочные (от десяти до двадцати лет). Причём для средне- и долгосрочных существует собственный рынок — Gensaki. Большая часть ценных бумаг принадлежит различным банкам и страховым компаниям. Доля задействованного населения — около 5%. Контролирует рынок центральный банк, а для иностранных инвесторов существует утверждённый лимит по объёму владения бумагами. Большинство ГЦБ относятся к бездокументарным.

Китай — практически закрытый для иностранцев рынок. Основные владельцы государственных ценных бумаг — коммерческие банки. Эмитентами выступают Народный Банк и Министерство финансов, есть несколько отраслевых банков, чьи облигации входят в зону гарантирования государством. Сделки по ценным бумагам не попадают под налогообложение.

ГЦБ в России — есть ли перспектива?

Особенности российского рынка ГЦБ отрицательно сказываются на скорости его развития рынка, и существование проблем нельзя не признать. Но заинтересованность страны в притоке капитала и повышение финансовой грамотности населения способны сотворить чудо. Спустя одиннадцать лет после дефолта доверие к органам власти растёт, как и уверенность в завтрашнем дне. При возможности выгодного взаимодействия перспективы развития экономики и рынка государственных бумаг кажутся оптимистичными.

Ценные бумаги, гарантом которых выступает государство, отличаются надёжностью, следовательно, не слишком высокой прибылью в сравнении с другими инструментами. Средняя доходность по российским ОФЗ — именно они сегодня являются государственными ценными бумагами, эмитентом которых выступают органы власти, — составляет 6–8% годовых. Тем не менее вкупе с льготами по части налогообложения и высокой ликвидностью они представляют интерес для желающих сберечь собственные средства.

Если сравнивать доходность ОФЗ и проценты по банковским депозитам, сравнение будет явно не в пользу последних. А на фоне регулярных снижений ключевой ставки Центробанком, наблюдаемых в 2019 году, и перспективы сохранения тенденции разница становится ещё заметнее. Этот фактор в сочетании с увеличением объёма торгов гособлигациями за последние пару лет вселяет уверенность, что востребованность подобных ценных бумаг на ближайший год как минимум не упадёт.

Мы рады, если ответили в этой статье на все ваши вопросы по теме. Если нет — вы всегда можете задать нам новые, для этого просто заполните форму обратной связи.

Как по моему мнению, правильный -вариант Б. Но не D. Из самого задания понятно,что идёт речь о монетарной политике государства,направленной на снижение уровня инфляции,что предусматривает изъятие из оборота определённого кол-ва денежной массы.Одним из элементов данной политики является увеличение банковских резервов(денег,которые должны храниться в банке, и при этом не учавствовать ни в активных ни в пассивных операциях).Следовательно коммерческие банки предоставляют меньшое кол-во ссуд.
Что касается D, то снижение уровня процентных ставок может быть как по кредитам, так и по депозитам.По кредитам: при снижении ставки-привлечение денежных средств- для данного задания не верно. По депозитам: при снижении ставки-меньшее кол-во собственников капитала будут вкладывать свои деньги-для данного задания верно.Т.к. вариант ответа раздваивается,то он
уже не верный.

Спасибо, что откликнулись! Я вот тоже между этими двумя ответами сомневаюсь, поэтому и спросила не может ли их два быть. У меня к вам ещё один вопрос, просто ответ настолько прост, что я сомневаюсь. СОГЛАСНО КЕЙНСИАНСКОЙ ТЕОРИИ, УРОВЕНЬ ПРОИЗВОДСТВА ОПРЕДЕЛЯЕТСЯ ВЕЛИЧИНОЙ СОВОКУПНОГО СПРОСА. ЧТО ЭТО ОЗНАЧАЕТ? Я не буду перечислять все предложенные варианты, просто скажите это действительно " объем продукции, который предприниматели решат производить, будет определяться предъявленным на него спросом?"

Между прочем Кейнс первым выдвинул идею, что СПРОС ПОРОЖДАЕТ ПРЕДЛОЖЕНИЕ, Кейнсианская революция! :) До него считалось что этот процесс происходит как раз таки наооборот.
То и означает, что "предприниматели" (точнее всетаки сказать производители) будут производить не столько сколько хотят, а сколько народ просит. Примерно так.

Про первый вопрос (хотя он не корректно сформулирован - о каких, собственно, ценных бумагах речь не ясно, но видимо имеются ввиду облигации) - правильный ответ тут только D. Продажа большого количества облигаций увеличивает предложение длинных денег, поэтому в равновесии цены на длинные деньги (т.е. ставки) снижаются.

Про второй вопрос: Кейнс считал, что цены в экономике жесткие, т.е. на возросший спрос производители отвечают не столько повышением цен, а прежде всего расширением производства (кривая AS горизонтальна), хотя у него не все так просто. С большими натяжками, но можно согласиться на утверждение , что "СОГЛАСНО КЕЙНСИАНСКОЙ ТЕОРИИ, УРОВЕНЬ ПРОИЗВОДСТВА ОПРЕДЕЛЯЕТСЯ ВЕЛИЧИНОЙ СОВОКУПНОГО СПРОСА".

Автор статьи

Куприянов Денис Юрьевич

Юрист частного права

Страница автора

Читайте также: