Какие ценные бумаги выпускает центральный банк

Обновлено: 03.12.2022

Приобретение ценных бумаг — прекрасный способ сохранить и приумножить свой капитал. Работа с ними достаточно комфортна: они понятны, ликвидны и подходят для регулярной торговли в спокойном темпе. Эмитентами подобных инструментов выступают юридические лица и органы власти, в том числе местного уровня, которым предоставлено право выпуска различных ценных бумаг, подкреплённых обязательствами. Наша статья об одних из самых надёжных их видов — государственных ценных бумагах (ГЦБ).

Понятие и сущность термина

ГЦБ — это ценные бумаги, чаще всего облигации, обязательства по которым гарантированы государством. Их выпуск преследует конкретную цель — наполнить бюджет свободными денежными средствами. Поступления из основных источников — налогов и госпошлин — привязаны к определённым срокам, установленным нормативными актами. Расходы же регулярны, поэтому дефицит финансов на исполнение государственных программ и проектов — вполне закономерное и ожидаемое явление.

ГЦБ относятся к долговым бумагам, эмитенты которых должны погасить задолженность и выплатить проценты в строго оговорённые сроки. Договор купли-продажи ценных бумаг, помимо начисления процентного дохода, может предусматривать иные способы выполнения обязательств, например, индексацию стоимости или выигрыши.

Суть эмиссии государственных ценных бумаг заключается в привлечении правительством страны средств на развитие и выполнение собственной экономической и социальной политики. Интерес покупателей ГЦБ также понятен — получение гарантированного дохода. Напрашивается вывод: подобные финансовые инструменты — взаимовыгодный и надёжный способ денежного оборота для обеих сторон сделки.

Виды государственных ценных бумаг

Рынок ГЦБ в России насчитывает около сорока видов бумаг. Все они имеют одну общую черту — приносят доход. Классифицировать их можно по различным параметрам:

  • по срокам обращения — долгосрочные (более пяти—семи лет), среднесрочные (до пяти—семи лет), краткосрочные (до одного года);
  • по способу обращения — рыночные (со свободной продажей), нерыночные (нет права перепродажи) и целевые (для определённого круга лиц);
  • виду эмитента — федеральные, муниципальные, госучреждений, со статусом государственных;
  • виду дохода — процентные с фиксированной или плавающей ставкой, дисконтные (прибыль — разница в цене), индексированные (номинальная цена со временем растёт), выигрышные и комбинированные.

Некоторые специалисты выделяют ещё один определяющий фактор — цель выпуска. В соответствии с ним эмиссия ГЦБ обоснована:

  • дефицитом федерального или регионального бюджета;
  • долгов по ранее выданным займам;
  • средств на конкретные проекты;
  • выплат по долговым обязательствам.

Сегодня ГЦБ представлены тремя основными направлениями — облигации, казначейские обязательства и сберегательные сертификаты. Наиболее ходовыми являются облигации. Эти государственные ценные бумаги относятся к долговым. Их эмитент обязан выплатить сумму займа и процент по нему после оговорённого срока. Доход по ним может быть купонным и дисконтным. Первый — периодическое начисление процентов по фиксированной или плавающей ставке. Второй — получение прибыли за счёт разницы в цене при покупке и погашении бумаги.

По времени обращения к ним применима стандартная классификация — кратко-, долго- и среднесрочные. В мировой истории встречались случаи, когда государство эмитировало бессрочные бумаги. Например, так было с военным займом Великобритании — War Loan — во время Второй мировой. Доход по ним составлял 3,5% годовых, а цена на бирже — около 70% от номинала.

Казначейские обязательства — это ценные бумаги, которые оформляются на предъявителя. Их владение — знак участия в бюджете страны и право получения дохода. В нашей стране казначейские обязательства эмитировались в 1994-м, но уже через год их выпуск был прекращён.

Последняя разновидность государственных ценных бумаг — сберегательные сертификаты. Это свидетельства, которые выдаёт банк в качестве подтверждения депонирования денежных средств на определённый срок. После его окончания владелец ценной бумаги возвращает средства и процент по ним. Также термин может использоваться для обозначения облигаций государственных сберегательных займов.

Российская история облигаций обширна. В разные годы в стране выпускались следующие бумаги.

    Облигации российского внутреннего выигрышного займа. Выпущены в свободное обращение в октябре 1992 года, в 2009-м все выплаты прекращены.


Рынок государственных ценных бумаг России

Рынок ГЦБ — особый мир, где посредством торговли ценными бумагами происходит перераспределение финансовых потоков. Его развитие находится в прямой зависимости от типа и состояния экономики страны, ведь это непосредственно влияет на основополагающие механизмы работы рынка — законодательную базу, взаимоотношения Центробанка с рынком и цели, выполнение которых он должен обеспечивать.

С точки зрения обоснованной потребности государства в средствах населения, на него возлагаются определённые роли в работе рынка — эмиссионная (для привлечения финансовых ресурсов в бюджет), координирующая (для обеспечения развития экономики) и контролирующая (для поддержания и роста торговых оборотов).

Эмитенты, которые имеют право на выпуск государственных ценных бумаг, в нашей стране определены статьёй 121.1 Бюджетного Кодекса РФ. Это органы исполнительной власти федерального, регионального и муниципального значения, Правительство РФ или уполномоченное им Министерство финансов. У них есть право на выпуск долговых ценных бумаг в виде облигаций в документарной или бездокументарной форме.

Координация рынка и контроль за ним осуществляется с помощью регулирования экономических механизмов через административные ресурсы. Это работа с нормативной базой по обороту ГЦБ, управление ресурсами страны, корректировка кредитно-денежной политики и специфики налогообложения. Подобные функции доступны для Банка России и Правительства Российской Федерации.

Любой рынок государственных ценных бумаг, в котором государство выступает эмитентом и гарантом исполнения обязательств, имеет свои особенности — и российский не исключение. Сегодня для него характерны следующие черты:

    низкий процент задействованного в инвестициях населения, что обусловлено отсутствием доверия к власти и низкой финансовой грамотностью;

Особенности работы рынков ценных бумаг других стран

Нюансы работы с ценными бумагами во многом определены состоянием экономики и экономической моделью страны. Любая из них имеет свои особенности и проблемы. Так, ГЦБ в США считаются самыми надёжными инвестиционным инструментами. Будучи доступными для иностранных инвесторов, они выступают прекрасным индикатором общего состояния мировой экономики.

Всего выпускают три вида бумаг — краткосрочные бескупонные казначейские обязательства, казначейские процентные облигации (от одного до девяти лет) и процентные облигации со сроком обращения более десяти лет. Львиная доля госдолга приходится на эмитированные страной ценные бумаги, при этом среднесрочные инструменты составляют более половины от общего объёма.

В Японии ценные госбумаги также представлены в трёх категориях — краткосрочные (с периодом погашения до двух месяцев), среднесрочные (до пяти лет) и долгосрочные (от десяти до двадцати лет). Причём для средне- и долгосрочных существует собственный рынок — Gensaki. Большая часть ценных бумаг принадлежит различным банкам и страховым компаниям. Доля задействованного населения — около 5%. Контролирует рынок центральный банк, а для иностранных инвесторов существует утверждённый лимит по объёму владения бумагами. Большинство ГЦБ относятся к бездокументарным.

Китай — практически закрытый для иностранцев рынок. Основные владельцы государственных ценных бумаг — коммерческие банки. Эмитентами выступают Народный Банк и Министерство финансов, есть несколько отраслевых банков, чьи облигации входят в зону гарантирования государством. Сделки по ценным бумагам не попадают под налогообложение.

ГЦБ в России — есть ли перспектива?

Особенности российского рынка ГЦБ отрицательно сказываются на скорости его развития рынка, и существование проблем нельзя не признать. Но заинтересованность страны в притоке капитала и повышение финансовой грамотности населения способны сотворить чудо. Спустя одиннадцать лет после дефолта доверие к органам власти растёт, как и уверенность в завтрашнем дне. При возможности выгодного взаимодействия перспективы развития экономики и рынка государственных бумаг кажутся оптимистичными.

Источник данных: investing.com

Ценные бумаги, гарантом которых выступает государство, отличаются надёжностью, следовательно, не слишком высокой прибылью в сравнении с другими инструментами. Средняя доходность по российским ОФЗ — именно они сегодня являются государственными ценными бумагами, эмитентом которых выступают органы власти, — составляет 6–8% годовых. Тем не менее вкупе с льготами по части налогообложения и высокой ликвидностью они представляют интерес для желающих сберечь собственные средства.

Если сравнивать доходность ОФЗ и проценты по банковским депозитам, сравнение будет явно не в пользу последних. А на фоне регулярных снижений ключевой ставки Центробанком, наблюдаемых в 2019 году, и перспективы сохранения тенденции разница становится ещё заметнее. Этот фактор в сочетании с увеличением объёма торгов гособлигациями за последние пару лет вселяет уверенность, что востребованность подобных ценных бумаг на ближайший год как минимум не упадёт.

Мы рады, если ответили в этой статье на все ваши вопросы по теме. Если нет — вы всегда можете задать нам новые, для этого просто заполните форму обратной связи.

В марте 2022 года задолженность по облигационным займам сократилась на 230,1 млрд рублей и на 1 апреля составила 33,1 трлн рублей.

Доля задолженности по облигационным займам, выпущенным в иностранной валюте, в общем объеме сохранилась на уровне 3,7%, или 1,2 трлн рублей.

Выпущенные долговые ценные бумаги (по секторам экономики)

01.04.2022,
млрд рублей
Прирост за месяц, млрд рублей Годовой темп прироста, %
01.02.2022 01.03.2022 01.04.2022 01.02.2022 01.03.2022 01.04.2022
Итого по выпущенным долговым ценным бумагам, из них: 33 067 -24 -6 -230 8,9 8,1 5,0
Центральный банк 0 0 0 0 0,0 0,0 0,0
Кредитные организации 3 069 -11 -71 -37 17,9 11,9 9,9
Страховщики 4 0 0 0 0,0 0,0 0,0
Другие финансовые организации 4 062 -1 5 -71 11,2 11,6 10,9
Органы государственного управления 16 947 6 109 -2 11,1 11,2 7,3
Нефинансовые организации 8 986 -18 -49 -120 8,3 6,8 4,7

Ежемесячный прирост задолженности по долговым ценным бумагам, млрд рублей

Сокращение задолженности по долговым ценным бумагам в марте 2022 года главным образом произошло из-за погашения облигационных займов нефинансовых организаций (-120,3 млрд рублей) и других финансовых организаций (-70,9 млрд рублей).

Долговые ценные бумаги (по секторам экономики), млрд рублей

В структуре задолженности по долговым ценным бумагам наибольший удельный вес на 1 апреля 2022 года по-прежнему приходился на облигации органов государственного управления (16,9 трлн рублей) и нефинансовых организаций (9,0 трлн рублей).

Долговые ценные бумаги (годовой темп прироста задолженности), %

Годовой темп прироста задолженности по облигационным займам в марте 2022 года снизился с 8,1 до 5,0% (минимального уровня с начала 2014 года).

Долговые ценные бумаги, выпущенные на внутреннем рынке (по сроку погашения), млрд рублей

Традиционно основной объем задолженности по облигационным займам приходился на долгосрочные облигации (32,9 трлн рублей на 01.04.2022).

В структуре долгосрочных долговых ценных бумаг наибольший удельный вес занимали облигации органов государственного управления (51,5%) и нефинансовых организаций (27,3%).

Задолженность по краткосрочным облигациям формировалась за счет облигаций кредитных (49,4%) и других финансовых организаций (41,8%).

Отраслевая разбивка* эмитентов долговых ценных бумаг на 01.04.2022, млрд рублей

Новые выпуски долговых ценных бумаг на внутреннем рынке (по секторам экономики), млрд рублей

В марте 2022 года объем новых выпусков долговых ценных бумаг составил всего 10,5 млрд рублей, что стало минимальным ежемесячным объемом выпуска за период с начала 2018 года.

Котируемые акции

Котируемые акции российских эмитентов, обращающиеся на внутреннем рынке*

В марте 2022 года, совокупная стоимость котируемых акций российских эмитентов увеличилась с 37,4 до 41,0 трлн рублей.

Котируемые акции российских эмитентов, обращающиеся на внутреннем рынке (по секторам экономики)

01.04.2022
млрд рублей
Прирост за месяц, млрд рублей Годовой темп прироста, %
01.02.2022 01.03.2022 01.04.2022 01.02.2022 01.03.2022 01.04.2022
Итого по обращающимся котируемым акциям, из них: 40 984 -2 281 -14 813 3 546 16,5 -18,6 -16,7
Кредитные организации 3 645 -664 -3 427 237 4,3 -49,8 -50,5
Страховщики 31 -15 -15 7 0,0 0,0 0,0
Другие финансовые организации 2 219 -68 -463 229 38,2 4,9 4,8
Нефинансовые организации 35 089 -1 534 -10 909 3 074 17,5 -14,2 -11,6

Прирост совокупной стоимости котируемых акций в марте 2022 года на 3,5 трлн рублей произошел главным образом за счет увеличения рыночной стоимости акций сектора нефинансовых организаций (+3,1 трлн рублей).

Котируемые акции российских эмитентов, обращающиеся на внутреннем рынке (по секторам экономики), млрд рублей

Акции нефинансовых организаций по-прежнему занимали наибольшую долю в структуре котируемых акций (85,6%, или 35,1 трлн рублей, на 01.04.2022).

Капитализация российского рынка акций и динамика индекса Московской Биржи, млрд рублей

* Ценные бумаги включены в котировальные списки (первый и второй уровни листинга), по данным ПАО Московская Биржа.
** Ценные бумаги включены в Список ценных бумаг, допущенных к торгам (первый, второй и третий уровни листинга), по данным сайта ПАО Московская Биржа.

Котируемые акции российских эмитентов, обращающиеся на внутреннем рынке (по секторам экономики), годовой темп прироста, %

Годовой темп прироста стоимости котируемых акций по состоянию на 1 апреля 2022 года сохранился отрицательным и составил −16,7%.

К участию в размещении и обращении облигаций Банка России допускаются только российские кредитные организации.
Полная информация о параметрах облигаций Банка России - на сайте Банка России.

Ограничения на заключение сделок с купонными облигациями Банка России на Московской Бирже:

  • Участник торгов КО
  • Участник торгов КО – клиент КО
  • Участник торгов КО – субброкер КО – клиент КО
  • Данное поле при регистрации клиента не является обязательным, и в случае, если оно не было заполнено – такой клиент не сможет заключать сделки с облигаций Банка России.
  • Данное поле может быть заполнено только в случае, если клиент является резидентом РФ.

Особенности торгов купонными облигациями Банка России на Московской Бирже.

1. Размещение в Режиме торгов "Размещение: Аукцион" с кодом расчетов B01 происходит следующим образом:

В дату аукциона:

  • При подаче заявок в период сбора заявок происходит проверка обеспечения в размере комиссии.
    • Принимаются только конкурентные заявки с указанием цены (в % номинала) и количества (в лотах).
    • Цена указывается не менее 100%.
    • Подача рыночных заявок и заявок по доходности не предусмотрена.

    В дату расчетов:

    • Для исполнения обязательств по сделке требуется подача отчета на исполнение
      • Проверка обеспечения на сумму сделки происходит при подаче отчета на исполнение.

      Внимание:

      • В отличие от общих правил исполнения сделок с кодом расчетов В01, если сделки не будут исполнены в дату расчетов, не будет возможности поднятия их в Систему торгов на следующий за датой расчетов торговый день и дополнительного исполнения по договоренности с контрагентом.
      • В случае неисполнения обязательств в дату расчетов по сделке – Банком России взимается штраф в размере ключевой ставки Банка России, начисленной за 1 календарный день на сумму неисполненной сделки на аукционе по размещению.

      Порядок взимания штрафа Банком России определен в решении о выпуске облигаций Банка России.

      Борд в Системе торгов, соответствующий Режиму торгов "Размещение: Аукцион", - борд "AUCT".

      При выборе режимов в Системе торгов* нужно выбрать: Рынки – "Фондовый рынок", Режимы – "Аукцион".

      2. В Режиме основных торгов Т+ сделки заключаются с кодом расчетов Y1 (аналогично ОФЗ). При заключении сделок в этом режиме используются значения номинала и НКД на дату Т+1.

      • В случае изменения ключевой ставки параметры заключенной сделки не пересчитываются.

      * Режим доступен для выбора, если на текущую дату, к торгам в данном режиме допущена хотя бы одна бумага.

      Мы ценим Ваше мнение и обязательно рассмотрим Ваши вопросы и в случаях, когда это возможно, подтвердим получение Письма и предоставим письменный ответ.

      В случае наличия обоснованных и существенных претензий, Биржа совместно с Экспертными Советами примет меры по разработке и реализации соответствующих изменений.

      Фото: Shutterstock

      Доходность корпоративных облигаций, которая в марте вышла на десятилетние максимумы выше 17%, в последние две недели опустилась до 12,7–13%. Цены на бумаги растут, а доходность, соответственно, падает на фоне снижения ключевой ставки до 14%, которое произошло 29 апреля. Банк России рассматривает вероятность понижения ключевой ставки на ближайших заседаниях, что означает продолжение движения вниз доходностей.

      По состоянию на 20 мая 2022 года доходность индекса российских корпоративных облигаций RUCBITR составляет 12,71% при дюрации 705 дней (1,9 года).

      Самая высокая доходность индекса российских корпоративных облигаций RUCBITR за последние десять лет была зафиксирована 30 марта 2022 года на уровне 17,29%. Экстремумом доходности индекса является показатель 20,58%, установленный 20 января 2009 года (данные по доходностям индекса доступны с 4 мая 2008 года).

      Фото:Shutterstock

      Облигации федерального займа в своих ценах уже отражают ожидаемое снижение ключевой ставки — индекс российских гособлигаций RGBI демонстрирует доходность на уровне 10–11% с середины апреля.


      Облигации из сегмента корпоративных бондов сейчас позволяют инвесторам купить бумаги, которые в будущем смогут обеспечить доходность выше уровня инфляции, цель по которой в размере 4% ЦБ рассчитывает достигнуть в 2024 году, согласно майскому докладу регулятора о денежно-кредитной политике.

      «Корпоративные облигации надежных заемщиков первого и второго эшелонов на сегодняшний день позволяют зафиксировать на один-два года доходность 11,5–13% годовых. Кредитные спреды данных бондов по-прежнему расширенные — в районе 150–300 базисных пунктов к ОФЗ. Надо учитывать, что пока первичный рынок облигаций неактивен и будет постепенно возникать дефицит бумаг на рынке по мере планового погашения. Наряду со снижением ключевой ставки этот фактор может привести к сокращению кредитной премии надежных корпоративных бондов к ОФЗ, соответственно, снижению их доходности», — объясняет преимущества приобретения бондов в данный момент инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции » Александр Полютов.

      Трейдер работает в зале Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE)

      Как выбрать облигации для покупки

      Основными факторами, которые традиционно оказывают влияние на инвестиционные решения по приобретению облигаций, является ключевая ставка , ее сопоставимость с текущей и прогнозируемой инфляцией, а также кредитное качество эмитентов .

      Процентный риск

      Процентный риск в облигациях уже более или менее обозначен: ЦБ ожидает инфляцию по итогам года на уровне 18–23%. По данным Минэкономразвития, инфляция в России в годовом выражении по состоянию на 13 мая 2022 года составила 17,69% против 17,77% неделей ранее.

      Ключевая ставка на текущий момент установлена в размере 14%. «Текущий прогнозный диапазон для средней ключевой ставки на 2022 год 12,5–14%, на следующий — 9–11% и на 2024 год — 6–8%», — заявила по итогам последнего заседания совета директоров Банка России глава регулятора Эльвира Набиуллина.

      Изменение ключевой ставки Центробанка России 14 октября 2013 года — 29 апреля 2022 года

      Банковские вклады, которые часто сравнивают с инвестициями в облигации в качестве их альтернативы, неуклонно снижают доходность. Средняя максимальная ставка по вкладам топ-10 российских банков в первой декаде мая 2022 года снизилась до 12,1% годовых, по данным Банка России.

      «При высоких ставках компаниям во всех отраслях сложнее перекредитовываться. При этом сейчас мы наблюдаем процесс снижения ставок в экономике, что создает более благоприятные условия для функционирования бизнеса. Большему риску подвержены небольшие компании, компании с повышенной долговой нагрузкой и бизнесы в стадии становления. Сейчас крайне важен тщательный кредитный анализ эмитентов», — предостерегает портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист.

      Фото:Shutterstock

      Кредитный риск (риск дефолтов)

      Анализ рейтинговых действий агентств «Эксперт РА», «АКРА», «НКР», «НРА», который провели «РБК Инвестиции» за период с начала 2022 года, пока не демонстрирует массовых понижений рейтингов качественных эмитентов. Однако этот факт не должен ложно успокаивать инвесторов.

      «Хотя рейтинговые агентства и обладают более оперативным доступом к информации об эмитенте, он не позволяет им следить за компанией на ежедневной основе. Поэтому с этой точки зрения положение агентств ненамного отличается от возможностей обычных аналитиков и инвесторов, принимать решение об изменении рейтингов им во многих случаях приходится уже по факту появления в общем доступе негативных корпоративных новостей. Учитывая, что компании в большинстве случаев не спешат делиться с рынком возникающими проблемами, таких новостей пока достаточно мало», — объясняет начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиций» Владимир Малиновский.

      Руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф Инвестиций» Кирилл Комаров также обращает внимание на специфику составления кредитных рейтингов от национальных агентств: «Рейтинг отражает положение конкретной компании в общем ряду сопоставимых организаций, то есть рейтинговые агентства сравнивают кредитное качество компаний друг с другом внутри страны. По этой причине, если условия ухудшились сразу для всех компаний, то и относительная вероятность дефолта компании изменилась несущественно».

      Фото:Shutterstock

      Согласно данным Мосбиржи, с 2018 года дефолты объявляли исключительно компании третьего уровня листинга.

      Количество дефолтов по выпускам облигаций, допущенным к торгам на Мосбирже:

      • 2018 год — 8 выпусков;
      • 2019 год — 9 выпусков;
      • 2020 год — 17 выпусков;
      • 2021 год — 31 выпуск;
      • 2022 год (на 20 мая) — 19 выпусков + 10 выпусков с техническим дефолтом.

      Фото:Shutterstock

      «В настоящий момент предпочтительнее облигации госкомпании и системно значимых игроков, которые могут рассчитывать на поддержку федеральных властей и рефинансирование в банках. Не вызывают опасения бонды крупнейших сырьевых экспортеров, лидеров на рынке телекоммуникаций и продуктового ретейла, госбанков», — отмечает инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции» Александр Полютов. По его мнению, под давлением может оказаться кредитное качество эмитентов, ориентированных на внутренний потребительский спрос и значительно вовлеченных в глобальные цепочки поставок компонентов и сырья. «В данных отраслях требуется предметное и индивидуальное изучение надежности заемщиков», — предупреждает Полютов.

      Фото:Shutterstock

      Какие облигации выбирают инвестиционные стратеги

      Фото:Shutterstock

      В «Открытие Инвестициях» придерживаются очень осторожного взгляда на текущий рынок корпоративных облигаций и отдают предпочтение относительно коротким выпускам, чьи эмитенты подошли к кризису с крепкими кредитными метриками и хорошим запасом денежной ликвидности . «Среди корпоративных займов выделяем ПИК БО-П03, СэтлГрБ1P1, Систем1P10, ЕвропланБ3», — говорит Владимир Малиновский.

      В «Тинькофф Инвестициях» в текущих условиях предлагают присмотреться к бумагам ГИДРОМАШСЕРВИС БО-03, ПИК-Корпорация-001Р-03, РУСАЛ Братск-002Р-01, Русская аквакульт-001Р-01, Сегежа Групп-001P-01R, КИВИ Финанс-001Р-01, Белуга Групп-БО-П04. По текущим ценам годовая доходность по этим бондам лежит в диапазоне 13,4–16,8%.

      В «Альфа-Капитале» к топу бумаг с высокой степенью надежности и при этом достаточно высокой доходностью отнесли выпуски бондов ВТБСУБТ1-5 (для квалифицированных инвесторов), Европлн1Р2, ЛСР БО 1Р7, СамолетP10, СэтлГрБ1P4, ЭталФинП03. Доходность по этим бумагам от 14,35% до 27,03%.

      Фото:Shutterstock.com

      При выборе облигаций следует тщательно оценивать кредитное качество эмитента

      Топ-10 доходных корпоративных облигаций с высоким рейтингом

      Совкомбанк, выпуск БО-05 (Совком БО5)

      «Детский мир», выпуск БО-05 (ДетМир БО5)

      • ISIN: RU000A1015A8
      • Дата погашения: 01.12.2026 (06.12.2022 put-оферта)
      • Доходность: 17,41% (к дате оферты)
      • Купон: 7,25% годовых (₽36,15, два раза в год)
      • Накопленный купонный доход: ₽32,58
      • Стоимость облигации на 19.05.2022: ₽952,20
      • Рейтинг: компании — Эксперт РА ruAА-

      Группа компаний «Самолет», выпуск БО-П09 (Самолет1P9)

      «Эталон Финанс», БO-ПO3 (ЭталФинП03)

      • ISIN: RU000A103QH9
      • Дата погашения: 15.09.2026
      • Доходность: 17,26%
      • Купон: 9,1% годовых (₽22,69, четыре раза в год)
      • Накопленный купонный доход: ₽14,71
      • Стоимость облигации на 19.05.2022: ₽820
      • Рейтинг: компании — Эксперт РА ruA-, выпуска облигаций — Эксперт РА ruA-

      Группа компаний «Самолет», выпуск БО-П10 (СамолетP10)

      Экспобанк, выпуск 001P-01 (Экспо1П01)

      «Сэтл Групп», выпуск 001P-03 (СэтлГрБ1P3)

      • ISIN: RU000A1030X9
      • Дата погашения: 17.04.2024
      • Доходность: 15,94%
      • Купон: 8,5% годовых (₽21,19, четыре раза в год)
      • Накопленный купонный доход: ₽6,99
      • Стоимость облигации на 19.05.2022: ₽892,5
      • Рейтинг: компании — АКРА A (RU), выпуска облигаций—АКРА A (RU)

      «ПИК-Корпорация», выпуск 001Р-03 (ПИК К 1P3)

      Лизинговая компания «Европлан», выпуск 001P-02 (Европлн1Р2)

      • ISIN: RU000A1034J0
      • Дата погашения: 17.05.2024
      • Доходность: 15,8%
      • Купон: 7,8% годовых (₽19,45, четыре раза в год)
      • Накопленный купонный доход: ₽0
      • Стоимость облигации на 19.05.2022: ₽928,90
      • Рейтинг: компании — АКРА A+ (RU), выпуска облигаций—АКРА A+ (RU)

      Группа ЛСР (ПАО), выпуск 001P-07 (ЛСР БО 1Р7)

      • ISIN: RU000A103PX8
      • Дата погашения: 11.09.2026
      • Доходность: 14,64%
      • Купон: 8,65% годовых (₽21,57, четыре раза в год)
      • Накопленный купонный доход: ₽14,93
      • Стоимость облигации на 19.05.2022: ₽857,00
      • Рейтинг: компании — Эксперт РА ruA, выпуска облигаций — Эксперт РА ruA

      Редакционная подборка «РБК Инвестиций» составлена из ликвидных облигаций:

      Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.

      Узнайте о возможностях нашего Каталога в телеграм-канале «РБК Инвестиций»

      Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Основной инструмент денежно-кредитной политики центрального банка страны. Это процентная ставка, которая определяет минимальную стоимость денег в стране, влияет на ставки кредитов, депозитов, размер купона торгуемых облигаций. Центробанк воздействует на инфляцию и валютные курсы, изменяя ключевую ставку. Например, если ключевая ставка повышается, то кредиты и депозиты становятся дороже, а инфляция сдерживается. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Дефолт (от французского de fault — по вине) — ситуация, возникшая при неисполнении заемщиком обязательств по уплате или обслуживанию долга. Дефолтом считается неуплата процентов по кредиту или по облигационному займу, а также непогашение займа. Стоит отдельно выделить технический дефолт — ситуацию, когда исполнение обязательств было только временной задержкой платежей, как правило, по независящим от заемщика обстоятельствам. Дефолт служит основанием для предъявления кредитором иска о банкротстве заемщика Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее

      БПИФ с зарубежными активами вернулись на торги спустя почти два месяца. Регулятору пришлось временно отступить от федерального закона. Разобрали, что нужно знать инвестору в фонды, чтобы адекватно оценивать свои паи

      Фото: Shutterstock

      Как прошли первые после паузы торги БПИФ

      • TSOX — «Тинькофф Насдак Полупроводники»;
      • TCBR — «Тинькофф Индекс поставщиков средств Кибербезопасности»;
      • TBUY — «Тинькофф Индекс Насдак обратного выкупа»;
      • TRAI — «Тинькофф Индекс Насдак Искусственный Интеллект и Робототехника»;
      • RCUS — «Райффайзен — Американские акции»;
      • RQIU — «Райффайзен — Сбалансированная Стратегия Биржевых фондов»;
      • RQIE — «Райффайзен — Тактическая Стратегия Биржевых фондов»;
      • AKSC — «Альфа-Капитал Космос»;
      • AKQU — «Альфа Капитал Квант»;
      • AKVG — «Альфа-Капитал Видеоигры».

      Рыночные цены на паи БПИФ ожидаемо снизились, что связано как с падением стоимости их активов за тот период, что они не торговались, так и с валютной переоценкой. Так, например, фонд AKVG в рублях по рыночным ценам упал сегодня к закрытию на 47,31%, с ₽67,98 до ₽35,82, но по расчетной цене iNAV один пай данного фонда снизился на 25,40%, с $0,8177 до $0,6123.

      Самая большая активность инвесторов на основных торгах наблюдалась по паям фондов TSOX (2654 сделки) и TCBR (2564 сделки). Их рыночные цены относительно предыдущего торгового дня, который был 25 февраля, упали на 15,16% (до $0,0789) и 16,50% (до $0,0744) соответственно.

      Как ранее сообщали на Мосбирже, а также в УК «Тинькофф Капитал» и в «Альфа-Капитал», в скором времени другие фонды, в составе которых присутствуют иностранные активы, готовятся к выходу на торги.

      Возобновление торгов станет возможным для тех БПИФ, чьи базовые активы обращаются на торгах российской биржи. Это позволит данным фондам исключить инфраструктурные проблемы, потому что структура фондов и их объем позволяют совершать операции по всем инструментам, используя площадку СПБ Биржи.

      Логотип СПБ Биржи транслируется на медиафасаде башни «Меркурий» в «Москва-Сити»

      Что произошло с БПИФ в 2022 году до сегодняшнего дня

      24 и 25 февраля на фоне крупнейшего обвала за всю историю российского рынка рыночные и расчетные цены акций БПИФ и ETF продемонстрировали критическое расхождение, в некоторых случаях они шли в противоположных направлениях — рыночная цена падала на фоне растущей цены по стоимости чистых активов (СЧА). Маркетмейкеры ряда фондов перестали поддерживать справедливые цены: они либо вовсе не выставляли симметричные заявки на покупку/продажу, либо делали это с более широкими спредами, чем обычно. В итоге инвесторы продавали активы на неликвидном рынке по существенно заниженной стоимости.

      Фото:Shutterstock

      С 28 февраля торги на Московской бирже в секции фондового рынка были отменены. Наряду с акциями и облигациями не торговались и паи биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФ) и иностранных ETF. Отсутствие торгов по многим инструментам привело к тому, что справедливые цены акций стало технически невозможно рассчитать и по большинству фондов управляющие компании приняли решение временно приостановить операции.

      Фото:Shutterstock

      После того как торги в секции фондового рынка начали возобновляться, у управляющих компаний появилась возможность снова начать расчеты справедливых цен по тем фондам, имущественный пул которых содержал торгуемые активы, и выйти в итоге на организованные торги паями БПИФ. Первые БПИФ вернулись к торгам 29 марта, однако это смогли сделать только те фонды, в составе которых были российские акции, облигации, валюты.

      Фото:Shutterstock

      БПИФ с иностранными активами до 23 мая оставались в неторгуемом состоянии из-за инфраструктурных проблем, то есть из-за отсутствия физического доступа к наблюдаемым рынкам.

      Что нового для инвесторов в БПИФ с зарубежными активами

      Московская биржа

      С 23 мая на Московской бирже возобновились торги БПИФ с иностранными активами. Этому предшествовала большая совместная работа всех участников рынка.

      Режим торгов

      • Сделки БПИФ, в которых базовым активом являются зарубежные ценные бумаги, доступны в режиме основных торгов с 16:30 до 18:50 мск.
      • В режимах РПС и РПС с ЦК (переговорные сделки) ­— по стандартному расписанию с 09:50 до 19:00 мск.

      СЧА и iNAV

      • К торгам допущены только БПИФ, по которым проводится расчет стоимости чистых активов (СЧА).
      • На основе СЧА рассчитывается iNAV.

      БПИФ (биржевой паевой инвестиционный фонд) — это фонд, паи которого можно купить и продать на бирже, количество паев БПИФ не ограничено. Паи БПИФ также можно погасить через уполномоченных лиц, назначенных управляющей компанией. БПИФ формируются из ценных бумаг в соответствии с биржевым индексом.

      У паев БПИФ две цены:

      • рыночная, как у ETF или акций, которая формируется, исходя из спроса и предложения инвесторов;
      • индикативная (iNAV) — это справедливая цена, или расчетная стоимость инвестиционного пая, которая определяется путем деления стоимости чистых активов фонда на количество инвестиционных паев. Индикативные (расчетные) цены публикуются на сайте Мосбиржи.

      Каждый пайщик имеет право на равную долю от общего портфеля ПИФ

      В привычном порядке расчета и публикации iNAV произошли важные, но временные изменения. Они коснулись исключительно БПИФ, в состав активов которых входят иностранные ценные бумаги (для БПИФ с российскими активами все по-прежнему):

      • расчетная цена пая для БПИФ с иностранными активами (iNAV) рассчитывается на основании цен закрытия активов фондов, устанавливаемых в предыдущий день в 16:00 по североамериканскому восточному времени по американским ценным бумагам и в 17:30 по центральноевропейскому времени по европейским ценным бумагам. «Расчетная цена, определенная по итогам предыдущего торгового дня, может не совпадать с текущей справедливой стоимостью инвестиционного пая БПИФ на момент ее предоставления, инвесторам стоит учитывать данный факт в процессе принятия инвестиционных решений», — отмечает Мосбиржа;
      • если расчет iNAV ведется в иностранной валюте, то он будет установлен на весь текущий день в едином размере по ценам активов в предыдущий день;
      • если расчет iNAV ведется в рублях, то он в текущий день будет изменяться в зависимости от курсов валют, в которых торгуются базовые активы, но сама цена каждого базового актива будет взята за предыдущий день;
      • если управляющая компания сообщит на Мосбиржу данные об изменениях состава фонда, то iNAV, как и раньше, будет пересчитана в соответствии с этими сведениями;
      • до 30 июня 2022 года, то есть временно, Банк России разрешил (согласно п. 2 ст. 20 № 46-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» от 8 марта 2022 года) маркетмейкерам устанавливать спред между ценами покупки и продажи инвестиционных паев не более 6% (напомним, согласно ФЗ № 156 от 29.11.2001 «Об инвестиционных фондах», маркетмейкер на организованных торгах, проводимых биржей, не имеет права отклоняться от цены покупки (продажи) инвестиционных паев более чем на 5% от расчетной цены одного инвестиционного пая);
      • с 1 июля до 31 декабря 2022 года расчет iNAV вернется к динамичным показателям, то есть будет вестись снова день в день, но не с периодичностью 15 секунд, как было раньше и как действует для БПИФ с российскими активами, а станет определяться не реже одного раза в 30 минут.

      Таким образом, инвесторам до 1 июля предстоит учитывать в своих стратегиях тот факт, что рыночные цены на паи БПИФ, которые они видят в день торгов в приложениях или на страницах фондов на Мосбирже, могут максимально отклоняться от цены iNAV до 6%, то есть покупать гипотетически придется, доплачивая премию 6%, а продавать, давая дисконт 6%. При этом сама цена iNAV будет рассчитана по ценам активов в предыдущий торговый день или изменяться в соответствии с данными об изменениях в составе фонда.


      Приобрести пай БПИФ по цене iNAV и раньше было практически невозможно, но благодаря ей инвестор мог оценить, переплачивает он за пай или берет его со скидкой. Обычно маркетмейкер фонда поддерживал рыночные цены довольно близко к справедливой расчетной цене, для этого он выставлял две заявки на покупку и продажу с небольшой разницей. Как правило, допустимым законодательством спредом в 5% от расчетной цены одного инвестиционного пая маркетмейкеры не пользовались.

      «РБК Инвестиции » проанализировали стаканы всех десяти фондов, которые сегодня начали торги, и зафиксировали, что ни один из маркетмейкеров не воспользовался правом максимального отклонения на 6%, который им временно разрешил регулятор. Во всех фондах маркетмейкеры присутствовали с симметричными плитами (большими заявками, которые держат рынок) на покупку и продажу — от фонда к фонду плиты варьировались по количеству в пределах 5–15 тыс. заявок, за исключением фонда AKQU, в котором были выставлены плиты по 100 заявок с обеих сторон. У AKQU стоимость пая сегодня варьировалась в пределах $87,07–102,21, тогда как у остальных фондов она около $1, соответственно, в денежном выражении плита маркетмейкера этого фонда была на сопоставимом с другими уровне.

      Генеральный директор УК «Тинькофф Капитал» Руслан Мучипов рассказал «РБК Инвестициям», что объемы торгов первых валютных фондов «Тинькофф» были сопоставимы с январскими и чуть выше февральских. «При этом спред маркетмейкера держался в пределах 1% между ценами покупки и продажи», — подтвердил Мучипов.

      Узнайте о возможностях нашего Каталога в телеграм-канале «РБК Инвестиций»

      Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее

      Автор статьи

      Куприянов Денис Юрьевич

      Куприянов Денис Юрьевич

      Юрист частного права

      Страница автора

      Читайте также: