Кому принадлежат префы втб

Обновлено: 24.09.2022

В статье будет разбор интересующих меня показателей компании, экскурс в дела у бизнеса и немного личного мнения.

Обзор ставит целью разобраться в вопросе: становиться акционером компании или нет.

Статья пилотная, много труда ушло, поэтому прошу отреагировать лайком и подпиской если будет желание дальше видеть подобные публикации в таком формате. Я открыт для предложений и критики касаемо обзора, а в конце оставлю опрос на выбор следующих эмитентов на препарацию. Поехали, я выделил 8 пунктов.

1. Актуальность и перспективы компании

Полезен бизнес на данный момент и что его ждёт в будущем?

Актуальность

ПАО "ВТБ" это группа компаний имеющих кучу общего, например: стратегию, бренд, единый финансовый центр, единую систему контроля.

Существует с 90-ых годов.

Занимается банковскими, страховыми, инвестиционными, пенсионными, кредитными операциями. Иными словами, это целая корпорация с разносторонними сферами деятельности.

Россия постепенно переходит из статуса "развивающейся страны" в "развитую ", тем самым знаменуя улучшающуюся ситуацию с благосостоянием населения и гарантиями для бизнеса. Всё это в купе создаёт всё повышающийся спрос на финансовые услуги.

Перспективы

По итогам 2019 года с ВТБ произошло много занимательных событий, все перечислять не стану.

Меня заинтересовало больше прочего, следующее:

  1. ВТБ стал крупнейшим трейдером отечественной пшеницы
  2. Выкупил 20% пакета акций "Первого канала" (+ они же имеют 75% "СТС медиа")
  3. Организация движется в сторону цифровизации что знатно сократит издержки и повысит конкурентоспособность банка

За 2020 год новостей куча.

Основное что меня интересует:

  1. Доля государства в качестве акционеров упадёт с 60% до 50%, что я могу оценить как "нейтрально", однако тенденция мне нравится с одной стороны

В общем, актуальность их бизнеса не вызывает вопросов. Финансовые услуги это лакомый кусок и "кровь экономики". Перспективы компании весьма радужные.

2. Управление компании

Пункт во многом субъективный, поскольку: считается что государственные компании более стойкие, но развиваются медленнее. Поэтому у любого типа управления есть свои минусы и плюсы.

Государственное или частное?

Есть два вида акций у ПАО "ВТБ": обычные и привилегированные. По обычным акциям доля у государства 60,9%, оставшиеся 39,1% в свободном обращении. Но если учитывать привилегированные акции, то доля государства в организации 92%!

Вердикт: ВТБ это государственный банк.

Основное лицо: Костин А.Л

3. Положение дел в секторе/бизнесе

В данный момент в мире шаткая ситуация. Не так давно Кудрин заявил что через 2-3 месяца после коронакризиса многие компании не смогут расплачиваться по долгам и эти "плохие долги" станут ударом для банковского сектора.

К тому же, банковский сектор в этом году недополучит прибыль из за "беспроцентных" кредитов и отсрочки по платежам в помощь предприятиям на период коронакризиса.

В обычное время у банка 5% не платежей по кредитам, в кризисы бывает по разному. Но Костин заверил, что показатель в 10% они выдержат.

В 2019 году банковский сектор в РФ заработал 1,7 триллионов рублей что является рекордом по прибыли. Плохие дела у банковского сектора были до начала 21 века, в 1999 годах.

По моему мнению, под ударом окажутся в первую очередь банки второго эшелона. Системные банки с гос.участием выдержат и воспарят, конкурентов станет меньше и нужно будет запускать новый рост экономики, а это новые кредиты и как грибы после дождя множащиеся малые предприятия.

4. Конкуренты и уникальность бизнеса

Во многом определяющий фактор, но не в случае с банками. Монополии более устойчивы, а уникальный бизнес это хорошо как не посмотри.

Конкурентов у системных банков практически нет. Они снабжают деньгами предприятия, оборонно-промышленный комплекс и имеют ряд других специальных привилегий в связи со своей монструозной капитализацией и взаимосвязью с государством.

Уникальность в ВТБ одна: высокий потенциал для роста и высокая диверсификация по не профильным направлениям.

ВТБ рассчитывает получить чистую прибыль по МСФО на уровне 270 млрд руб. по итогам 2021 г., сообщает ПРАЙМ со ссылкой на члена правления банка Дмитрия Пьянова.

Ранее он сообщал, что в этом году ВТБ рассчитывает заработать 250–270 млрд руб.

«Мы пройдем по верхнему диапазону прибыли на 2021 г. в 250–270 млрд руб.», — заявил Пьянов.

По его словам, II квартал для ВТБ по прибыльности будет сопоставим с первым, когда группа заработала рекордные 85,1 млрд руб.

Исходя из этого, при сохранении действующей дивидендной политики, выплаты за год могут составить 50% от чистой прибыли по МСФО или 135 млрд руб.

Привилегированные акции

ВТБ может предложить Минфину новые варианты решения вопроса по выкупу привилегированных акций, такие как премия и выкуп их более быстрыми темпами или их конвертация в специальные обыкновенные акции, сообщает ПРАЙМ со ссылкой на члена правления банка Дмитрия Пьянова.

Акционерный капитал ВТБ представлен обыкновенными акциями и двумя типами привилегированных акций. «Префы» первого типа принадлежат Минфину РФ, «префами» второго типа владеет Агентство по страхованию вкладов. На Московской бирже обращаются лишь обыкновенные бумаги. Ранее ВТБ предложил Минфину семилетний план постепенного выкупа привилегированных акций обоих типов общим объемом 521 млрд руб. Это предложение Минфин не устроило.

«Первая стратегия заключается в том, что добавить премию к нашему первоначальному подходу и, по сути, выкупить эти привилегированные акции либо более быстрыми темпами, либо по более высокой цене. Это, по нашему мнению, и будет генерить дополнительную нагрузку на капитал, и будет генерить нарушение принципа равной доходности, но является возможным для следующего раунда переговоров», — указал Пьянов.

Второй возможный вариант, по его словам, тоже не самый простой — «это конвертировать в привилегированные акции, принадлежащие Минфину и АСВ, в специальные обыкновенные акции».

Дивиденды по «префам» могут быть снижены

Объем дивидендов ВТБ по привилегированным акциям за 2020 г. может быть пересмотрен в сторону уменьшения, сообщает ПРАЙМ со ссылкой на члена правления банка Дмитрия Пьянова.

«Мотив переноса годового общего собрания исключительно связан с составом наблюдательного совета. И второй важный момент, это, действительно, с государственными органами шли до последнего момента переговоры по объему дивидендов по привилегированным акциям, но не в сторону увеличения их от ранее озвученных уровней, а в сторону уменьшения», — сказал топ-менеджер.

В апреле ВТБ сообщал, что годовое собрание акционеров банка в этом году планируется провести 4 июня, однако позже эта дата была отменена.

ВТБ в 2020 г. заработал чистую прибыль по МСФО в размере 75,3 млрд руб. В апреле банк сообщал, что наблюдательный совет ВТБ рекомендовал акционерам на годовом собрании одобрить выплату дивидендов за 2020 г. в размере 35,65 млрд руб., из них 18,15 млрд руб. придется на обыкновенные акции (около 0,0014 руб. на акцию) и 17,5 млрд руб. — на привилегированные акции обоих типов.

БКС Мир инвестиций

Ход торгов. На рынке снова распродажа

Время продавать акции Газпрома?

Байден запускает Индо-Тихоокеанскую экономическую программу

Make America Great Again. Какие направления интересны для инвестиций

Доходности по вкладам все ниже и ниже, но тренд замедляется

Как меры Минфина отразятся на курсе доллара

Во что вложить доллары? Выбираем акции дивидендных аристократов

Мощный обвал в акциях Snap. Что происходит

Copyright © 2008–2022. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Прежде всего, необходимо понять структуру уставного капитала банка. Согласно уставу, у ВТБ есть 3 типа акций:

Привилегированные акции первого типа принадлежат Министерству финансов РФ. Привилегированные акции второго типа находятся на балансе Агентства по страхованию вкладов. Росимущество владеет 60,9% обыкновенных акций, а оставшиеся 39,1% находятся в свободном обращении.

До 2018 г. дивидендная политика банка предполагала большие выплаты по привилегированным акциям, следовательно, большую часть прибыли получало государство в лице Минфина и АСВ. С 2018 г. ВТБ устанавливает выплаты по всем трем типам акций так, чтобы дивидендная доходность владельцев привилегированных и обыкновенных акций была равна. Государство все так же продолжает получать большую часть прибыли, но уже через обыкновенные акции.

Как считались дивиденды за 2017 г.

По итогам 2017 г. банк рассчитывал дивиденды следующим образом. Бралась номинальная стоимость привилегированных акций первого (0,01 руб.) и второго типа (0,1 руб.), а также средняя цена обыкновенных акций за 2017 г., которая составила 0,06262 руб. Далее 61% чистой прибыли по МСФО направлялся на выплаты по трем типам акций так, что отношение дивиденда к стоимости акции было бы одинаковым. По итогам 2017 г. дивидендная доходность для всех акций составляла 5,51%.

* Относительно среднегодовой цены за 2017 г.

Такое выравнивание доходности между обыкновенными и привилегированными акциями привело к росту дивидендных выплат по обыкновенным акциям за 2017 г. в три раза относительно 2016 г.

Чего ждать по итогам 2018 г.

Ниже мы попробуем посчитать, на какие дивиденды можно рассчитывать по акциям ВТБ, при условии сохранения текущей политики распределения прибыли по итогам 2018 г.

Во-первых, нужно понять, какую финансовый результат можно ожидать в 2018 г. В презентации банка прогнозная прибыль за 2018 г. установлена на уровне 150 млрд руб. Однако, уже по итогам первого полугодия ВТБ заработал 98,5 млрд руб. Более того, по словам зампреда правления ВТБ, Дмитрия Олюнина, банк пересмотрел прогноз прибыли на 2018 г. до 170 млрд руб. после публикации полугодовых результатов.

Во-вторых, необходимо определить, какая доля чистой прибыли за 2018 г. будет направлена на дивиденды. Принимая во внимание планы ВТБ по выполнению директив Правительства для компаний с госучастием, можно рассчитывать, как минимум, на 50% от прибыли банка в качестве дивидендов за 2018 г. Коэффициент выплат за 2017 г. был чуть выше и составил 61% от чистой прибыли по МСФО — рассмотрим также и этот вариант.

Наконец, для расчетов нужна средняя цена акций ВТБ за 2018 г., которая на текущий момент составляет примерно 0,05 руб.

Таким образом, в зависимости от коэффициента выплат и направляемой на дивиденды суммы имеем четыре основных варианта развития событий:

- Пессимистичный сценарий. Прибыль ВТБ по итогам 2018 г. составляет 150 млрд руб. и на дивиденды направляется 50% прибыли;

- Базовый сценарий. Прибыль ВТБ по итогам 2018 г. составляет 170 млрд руб. и на дивиденды направляется 50% прибыли;

- Оптимистичный сценарий №1. Прибыль ВТБ по итогам 2018 г. составляет 150 млрд руб. и на дивиденды направляется 61% прибыли;

- Оптимистичный сценарий №2. Прибыль ВТБ по итогам 2018 г. составляет 170 млрд руб. и на дивиденды направляется 61% прибыли.

Пессимистичный сценарий

Составляем уравнение, учитывая, что дивидендная доходность должна быть одинакова для всех типов акций. Получаем следующую формулу:

Номинал префов первого типа (0,01 руб.) * Кол-во акций (21 404 млрд шт.) * Дивидендная доходность (х) + Номинал префов второго типа (0,1 руб.) * Кол-во акций (3 074 млрд шт.) * Дивидендная доходность (х) + Средняя стоимость обыкновенных акций (0,05 руб.) * Кол-во акций (12 961 млрд шт.) * Дивидендная доходность (х) = Прибыль Банка за 2018 г. (150 млрд руб.) * Коэффициент выплат (50%)

В итоге получаем дивидендную доходность (х) равную 6,4% для пессимистичного варианта или 0,003205 руб. на акцию. Теперь просчитаем оставшиеся варианты по той же схеме.

Базовый сценарий

Если банк заработает 170 млрд руб. и направит на дивиденды 50% от чистой прибыли, тогда по итогам 2018 г. дивидендная доходность к средней цене за 2018 г. будет равна 7,2%, что составляет 0,03635 руб. на акцию.

На наш взгляд, этот сценарий является наиболее вероятным.

Оптимистичный сценарий №1

Если ВТБ решит ориентироваться на коэффициент прошлого года (61% от прибыли), при полученной прибыли в размере 150 млрд. руб., дивиденд на акцию может составить 0,00391 руб., что предполагает 7,8% доходности.

Оптимистичный сценарий №2

Последний вариант возможен при превышении планового уровня прибыли до 170 млрд руб. и сохранении коэффициент выплат на уровне 61%. В таком случае доходность составляет почти 9%, предполагая 0,004435 руб. на акцию.

В совокупности получаем следующее:

* Дивидендная доходность рассчитывается к принятой средней цене 0,05 руб.

Стоит отметить, что данные расчеты остаются актуальными при сохранении следующих допущений:

- ВТБ продолжает придерживаться политики равной дивидендной доходности по трем типам акций;

- Размер чистой прибыли банка достигает планового значения;

- Директива Правительства по выплатам 50% прибыли выполняется;

- Отсутствие сокрушительных санкций и прочих форс-мажоров.

В процессе анализа выявлены следующие закономерности:

1) Дивиденд на акцию по итогам 2018 г. может быть меньше, чем в прошлом году при росте прогнозной прибыли ВТБ на 25% до 150 млрд руб. (для пессимистичного сценария). При этом дивдоходность в этом случае на 1% выше относительно 2017 г.

2) Снижение средней цены обыкновенной акции уменьшает получаемые дивиденды. Это значит, при более низкой цене абсолютная сумма дивиденда на акцию может быть ниже для обеспечения той же относительной доходности.

3) От падения обыкновенных акций выигрывают привилегированные, по которым цена фиксирована. Из пункта 2 следует, что перераспределение при падении рыночной цены происходит в пользу привилегированных акций, а при росте наоборот.

В рамках расчетов мы ориентировались на дивидендную доходность относительно среднегодовой цены 0,05 руб. Сегодня, 9 августа, котировки находятся на уровне 0,0442 руб. Таким образом, потенциальная доходность относительно сегодняшних значений выше.

БКС Брокер

Ход торгов. На рынке снова распродажа

Время продавать акции Газпрома?

Байден запускает Индо-Тихоокеанскую экономическую программу

Make America Great Again. Какие направления интересны для инвестиций

Доходности по вкладам все ниже и ниже, но тренд замедляется

Как меры Минфина отразятся на курсе доллара

Во что вложить доллары? Выбираем акции дивидендных аристократов

Мощный обвал в акциях Snap. Что происходит

Copyright © 2008–2022. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Менеджмент ВТБ допускает, что размер дивидендов по привилегированным акциям может быть изменен, также изменения могут коснуться и состава наблюдательного совета, сообщает ПРАЙМ со ссылкой на члена правления банка Дмитрия Пьянова.

«Решение о том, как будет выглядеть окончательная повестка предложения и варианта голосования определяет наблюдательный совет. Есть варианты, когда компонент дивидендов по привилегированным акциям и состав наблюдательного совета может быть изменен», — заявил Пьянов.

В апреле ВТБ сообщал, что годовое собрание акционеров банка в этом году планируется провести 4 июня, однако позже эта дата была отменена. Пьянов пояснил, что основная причина переноса годового собрания «юридическая» и связана с тем, что за 30 дней до его проведения всем акционерам должны быть предоставлены вариант протокола согласования, бюллетеня голосования с четко зафиксированными вопросами и предложениями по варианту голосования.

«Но важно подчеркнуть, что мы не считаем вероятным изменение дивидендов по обыкновенным акциям, они, как и были в предыдущих решениях, так и останутся, по нашему мнению, эквиваленты 50% выплаты от чистой прибыли по МСФО прошлого года. То есть все эти изменения действительно коснутся, если коснутся, только привилегированных акций в части дивидендов», — добавил топ-менеджер.

При этом он не уточнил, в какую сторону допускаются изменения по дивидендам — повышения или понижения.

ВТБ в 2020 г. заработал чистую прибыль по МСФО в размере 75,3 млрд руб. В апреле банк сообщал, что наблюдательный совет ВТБ рекомендовал акционерам на годовом собрании одобрить выплату дивидендов за 2020 г. в размере 35,65 млрд руб., из них 18,15 млрд руб. придется на обыкновенные акции (около 0,0014 руб. на акцию) и 17,5 млрд руб. — на привилегированные акции обоих типов.

Акционерный капитал ВТБ представлен обыкновенными акциями и двумя типами привилегированных акций. «Префы» первого типа принадлежат Минфину РФ, «префами» второго типа владеет Агентство по страхованию вкладов. На Московской бирже обращаются лишь обыкновенные бумаги.

Отчет

ВТБ представил финансовые результаты по МСФО за январь–апрель 2021 г.

- Чистая прибыль: 114,6 млрд руб. (рост в 2,8 раза г/г)
- Чистые процентные доходы: 196 млрд руб. (+21,2% г/г)
- Чистые комиссионные доходы: 54,5 млрд руб. (+35,2% г/г)

Дмитрий Пьянов, Член Правления, Финансовый директор банка ВТБ:

«В апреле Группа ВТБ вновь показала сильные финансовые результаты, продолжающие отличную динамику I квартала. Чистая прибыль в апреле 2021 г. составила 29,5 млрд руб. (ROE 19,0%), а за первые 4 месяца текущего года — 114,6 млрд руб. (ROE 19,2%).

Эти результаты отражают уверенный рост основных банковских доходов, подкрепленный устойчивой экономической ситуацией и благоприятной операционной средой, а также хорошими темпами прироста бизнеса и клиентской базы на фоне проводимой нами технологической трансформации.

Мы полностью подтверждаем свои прогнозы на текущий год по достижению уровня возврата на капитал, предусмотренного стратегией развития группы ВТБ».

На 10:15 МСК акции ВТБ растут на 1,4%. Индекс МосБиржи в плюсе на 0,65%

БКС Мир инвестиций

Ход торгов. На рынке снова распродажа

Время продавать акции Газпрома?

Байден запускает Индо-Тихоокеанскую экономическую программу

Make America Great Again. Какие направления интересны для инвестиций

Доходности по вкладам все ниже и ниже, но тренд замедляется

Как меры Минфина отразятся на курсе доллара

Во что вложить доллары? Выбираем акции дивидендных аристократов

Мощный обвал в акциях Snap. Что происходит

Copyright © 2008–2022. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Инвесторы в акции ВТБ регулярно сталкиваются в проблемой наличия привилегированных акций в капитале этого банка.

В основном они обращают внимание на то, что на них выплачиваются существенные дивиденды - сейчас сумма выплат равна перечислениям владельцам обыкновенных акций, а в прошлые года на эти акции уходил основной обьем выплат.

Например, за 2015 год дивиденды на привилегированные акции составили 55% от общих выплат

А за 2016 год - 74% .

После перехода в 2018 году на принцип "равнодоходности" пропорции поменялись:

но все равно выплаты на привилегированные акции занимают существенный процент.

Владельцы обыкновенных акций, а именно только эти акции торгуются на бирже и их покупаются тысячи частных клиентов, регулярно высказывают предложение:

Пусть ВТБ откажется от привилегированных акций, и тогда выплаты на обыкновенные акции также вырастут.

Где-то в 2016 году, когда я впервые увидел распределение дивидендов, мысль об отказе от привилегированных акций сразу пришла мне в голову.

Но у банка не все так просто. Его деятельность регулируется Центральным банком, который определяет нормативы, в частности "достаточность капитала".

Выкупить привилегированные акции ВТБ не может, так как это сразу снизит его капитал ниже норматива:

Собственные средства банка на 01 января 2021

659 млрд рублей уставного капитала и есть капитал, сформированный обыкновенными и привилегированными акциями.

Распределяется капитал между акциями в следующей пропорции:

По номинальной стоимости привилегированные акции занимают 80,1% или 527 млрд руб.

Если выкупить эти акции и погасить, то капитал сразу же опуститься до

1195 млрд руб .

Проблему привилегированных акций также поднимают инстуциональные инвесторы. Для них непонятен экономический смысл таких акций, то есть

Теоретически привилегированные могут быть двух видов, из которых следует свои результаты:

  • По привилегированным акциям выплачивается фиксированный доход от номинальной стоимости. Тогда акции становятся своего рода вечными облигациями. Тогда весь прирост прибыли достается держателям привилегированным акций . Такие акции распространены на западных рынках, в частности США.
  • По привилегированным акциям выплачивается процент от прибыли . Тогда прирост прибыли достается и держателям обыкновенных акций, и держателям привилегированным акциям. Такой режим в основном используется исторически в России, на предприятиях прошедших приватизацию.

В ВТБ привилегированные акций имеют свою особенность:

  • У привилегированных акций нет фиксированного дохода .
  • По привилегированным акциям выплачивается процент от прибыли , но этот процент плавающий и зависит от цены обыкновенных акций на бирже.

Случай уникальный. Не знаю еще акционерных обществ, где он применяются.

Вот этот уникальный случай и не понятен инстуциональным инвесторам.

Режим привилегированных акций еще важен для правил расчета такого коэффициента, как Price/BookValue, то есть отношение рыночной цены к балансовой стоимости.

Грубо говоря, если привилегированные акции первого типа, с фиксированным доходом, то статьи из баланса

  • Эмиссионный доход - 433 млрд руб
  • Нераспределенная прибыль - 351 млрд руб

то экономический интерес по ним относится целиком к держателям обыкновенных акций.

Если же привилегированные акции с выплатой процента от прибыли, то экономический интерес этих статей распределяется между держателями обыкновенных и привилегированных акций.

У ВТБ смешанный вариант с тягой ко второму варианту, что усложняет расчет.

По этим причинам руководство ВТБ решило разработать политику избавления от привилегированных акций. Об этом заявил председатель правления Костин.

В чем же они состояли?

Член правления ВТБ Пьянов Д. В. раскрыл детали:

ВТБ предлагал вместо выплаты дивидендов на привилегированные акции погашать их часть на сумму рассчитанных дивидендов .

Конечно для владельцев обыкновенных акций это было бы очень выгодно, но с точки зрения общих экономических законов такой подход просто грабеж владельцев привилегированных акций и МинФин естественно не согласился.

Еще нужно учесть, что МинФин и АСВ получили эти акции путем передачи ВТБ ОФЗ, по которым выплачивались хорошие проценты. Теперь же ВТБ, получая проценты по этим ОФЗ, решил никаких процентов МинФину и АСВ не платить, а начать беспроцентный долг "погашать".

После отказа МинФина ВТБ, судя по словам Пьянова, начал обсуждать возможность конвертации привилегированных акций в обыкновенные.

Для данного варианта самый важный вопрос:

По какому коэффициенту.

На конвертацию по номинальной стоимости ВТБ конечно же не пойдет, ибо это будет ограбление уже владельцев обыкновенных акций.

Напомню, что обыкновенные акции при номинале 0.01 руб сейчас торгуются по цене в 0.045 руб. А размещались они даже по 0.13 руб, что создало эмиссионный доход в 433 млрд руб .

Но даже конвертация привилегированных акций в обыкновенные акции по рыночной стоимости обыкновенных, также ущемляет экономические права держателей последних, так как эти акции недооценены с точки зрения прибыльности банк.

Для понимая истинной рыночной цены акций банка, очищенной от разовый пандемийных влияний, нужно дождаться периода, когда банк с обещанной прибылью в 200-300 млрд на протяжении хотя бы 2 лет, а лучше 3 года, выплатит дивиденды размере "50% от прибыли по МСФО" с учетом принципа равнодоходности.

Вот тогда рыночная цена обыкновенных акций достигнет своего справедливого уровня и можно будет говорить о конвертации.

Кстати, государственным ФК Открытие, Трасту также стоило бы подождать этого момента для продажи своих пакетов. Но там, видимо, особо не думают о максимизации государственных доходов.

Автор статьи

Куприянов Денис Юрьевич

Куприянов Денис Юрьевич

Юрист частного права

Страница автора

Читайте также: