Политика центрального банка в условиях санкций

Обновлено: 28.03.2024

На фоне драматических событий на фондовом рынке волатильность облигаций выглядит скромной, но это впечатление обманчиво. Для бумаг, которые еще год назад давали доходность всего 4–5%, нынешние колебания тоже очень чувствительны.

Одним из ключевых событий, которое напрямую коснулось российского рынка облигаций, стали новые санкции на российский госдолг. Разбираемся, какие ограничения вводятся и как они могут повлиять на рынок.

Санкции на госдолг: что было и что будет

Последний пакет санкций в отношении российского госдолга был введен в 2021 г. Инвесторам из США полностью запрещены сделки с российскими государственными еврооблигациями, а также покупки рублевых выпусков ОФЗ на первичных аукционах Минфина. Также ограничения коснулись выпусков квазигосударственных эмитентов, таких как ЦБ и ВЭБ.

Новые санкции запрещают инвесторам из США покупать на вторичном и первичном рынке российский госдолг, выпущенный после 1 марта 2022 г.

Контрмеры Минфина и краткосрочное влияние

На практике доля нерезидентов в первичных размещениях российских ОФЗ в последние годы и так была некритичной, а с июня 2021 г. сократилась до нуля. Однако ограничения никак не затрагивали вторичный рынок, так что у локальных инвесторов была возможность перепродавать приобретенные на аукционах ОФЗ нерезидентам.

Теперь этой возможности не станет, и мы сможем корректнее оценить, насколько внутренние инвесторы смогут удовлетворять потребности Минфина в новых заимствованиях. На фоне ожидаемого профицита бюджета в условиях высоких цен на нефть и газ у ведомства есть широкий простор для маневра, так что проблем с кредитоспособностью России, как эмитента, не ожидается. Дополнительную уверенность придает существенный запас ЗВР, которые на 11 февраля составляли $639,6 млрд.

Влияния на уже находящиеся в обращении выпуски ОФЗ новые санкции не окажут. Минфин РФ объявил, что с марта будет выпускать только новые выпуски ОФЗ, так что обращающиеся облигации не должны оказаться под давлением. По крайней мере, у нерезидентов нет поводов для продаж именно по регуляторным требованиям.

Долгосрочное влияние санкций

Новые санкции не являются критичными как с точки зрения кредитоспособности государства, так и с точки зрения давления на котировки ОФЗ. Но надо признать, что точно такой же вывод можно было сделать и по предыдущим пакетам санкций. Ограничения вводятся постепенно, все больше ограничивая возможности России по привлечению зарубежного финансирования.

Новый пакет санкций является очередным шагом в проложенном ранее направлении. В этом смысле долгосрочные перспективы вызывают тревогу, поскольку условия будут и дальше ужесточаться. Каждый раз это может быть «некритичным», но оборачиваясь назад, будет все отчетливее прослеживаться контраст между тем, что было до самых первых санкций, и тем, что стало.

БКС Мир инвестиций

Итоги торгов. Мощный отскок от двухмесячных минимумов

Решение Минфина не смутило рубль: доллар 56, евро 58

NextEra: потенциал роста — 10% за четыре месяца

Рублевые облигации: что купить?

Доходности по вкладам все ниже и ниже, но тренд замедляется

Время продавать акции Газпрома?

Во что сейчас инвестируют «умные деньги». Топ-5 акций

После провала. Рост банковских бумаг — какие из них стоит держать

Copyright © 2008–2022. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Антикризисная политика включает меры, направленные на ограничение масштабов распространения кризисов, уменьшение их продолжительности и глубины, смягчение и преодоление последствий кризисных ситуаций.

В периоды кризисов Банк России во взаимодействии с Правительством Российской Федерации реализует антикризисные меры на финансовом рынке и участвует в разработке и реализации мер по поддержке граждан и других субъектов экономики. Набор применяемых регулятором мер зависит от характера и особенностей кризиса, его масштабов и глубины.

Антикризисные меры Банка России на финансовом рынке

Регуляторные послабления касаются применения финансовыми организациями макропруденциальных и пруденциальных норм. Использование послаблений смягчает последствия кризисов для финансовых организаций, позволяет стабилизировать их финансовое положение, поддерживать кредитную активность и непрерывность деятельности. Регуляторные послабления включают:

  • снижение величин надбавок к коэффициентам риска и национальной антициклической надбавки,
  • временные послабления при классификации реструктурированных кредитов и формировании резервов на возможные потери при признании отрицательных разниц в убытках.

Послабления могут применяться в отношении других норм и требований, например установление особого порядка представления отчетности для снижения надзорной нагрузки на финансовые организации в кризисные периоды. Банком России реализован разнообразный набор регуляторных и надзорных послаблений в составе мер по ограничению последствий пандемии коронавирусной инфекции.

Макропруденциальные инструменты стали широко применяться регуляторами после кризиса Их первое существенное смягчение произошло в 2020 году в период пандемии коронавирусной инфекции. Весной 2020 года во многих странах был полностью или частично высвобожден контрциклический буфер капитала, в отдельных странах была снижена величина надбавки за системную значимость. В ряде стран (Чехии, Новой Зеландии и др.) были смягчены секторальные макропруденциальные ограничения. В части пруденциальных норм в 2020 году ряд регуляторов (в том числе, Европейский центральный банк и Банк России) разрешили банкам временно поддерживать норматив краткосрочной ликвидности ниже установленного уровня в 100%.

Смягчение требований к обеспечению, расширение перечня принимаемых в обеспечение ценных бумаг и других активов увеличивают доступ кредитных организаций к кредитам Банка России. Введение новых инструментов по предоставлению банкам ликвидности способствует снятию напряженности на межбанковском рынке и продолжению кредитования. Банк России активно применял меры по поддержанию ликвидности в период повышенной волатильности на валютном и фондовом рынке в Кроме того, для поддержки рынков Банк России может проводить операции по покупке/продаже иностранной валюты.

В период глобального финансового кризиса годов центральные банки развитых стран расширили традиционные подходы к предоставлению ликвидности. В частности, Федеральная резервная система США, Европейский центральный банк, Банк Англии и Банк Японии запустили программы количественного смягчения (quantitative easing, QE), представляющие собой крупномасштабные покупки государственных ценных бумаг и других финансовых активов. В 2020 году программы по покупке активов были существенно расширены ведущими центральными банками. Наряду с этим, центральные банки реализовали программы поддержки ликвидности небанковских финансовых организаций. Для обеспечения валютной ликвидности центральные банки заключают своп-соглашения. В 2020 году в некоторых странах с формирующимися рынками центральные банки также впервые прибегли к интервенциям на рынках государственных облигаций.

В периоды повышения рисков потоков капитала центральные банки в странах с формирующимися рынками и в развитых странах проводили валютные интервенции против обесценения валют (Дания, Норвегия, Чили, Бразилия, Колумбия, Индия, Мексика, Перу, Россия и другие) или ее укрепления (Швейцария).

Для ограничения рисков биржевой паники в периоды кризисов регуляторы могут вводить временный запрет на короткие продажи. Например, в сентябре 2008 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) ввела временный запрет на необеспеченные короткие продажи акций финансовых организаций. В Китае на фоне обвала фондового рынка летом 2015 года были введены запрет на продажу акций госкомпаний и шестимесячный мораторий на продажу бумаг публичных компаний крупными акционерами (владеющими пакетами акций торгуемых компаний более чем в 5%). В некоторых европейских странах (Франция, Австрия, Бельгия, Греция, Италия, Испания) запрет на короткие продажи был введен на два месяца в начале пандемии коронавирусной инфекции весной 2020 года. В Южной Корее такой запрет введен до марта 2021 года.

Многие центральные банки в период пандемии в 2020 году проводили операции по покупке ценных бумаг для стабилизации финансовых рынков. Наряду с ведущими центральными банками ряд центральных банков из стран EME (Индонезия, Индия, Венгрия и т.д.) стали интервенировать на рынках государственных облигаций. Данные покупки нацелены на ограничение рыночных колебаний, возникающих на рынках из-за неприятия риска инвесторами, и по сути представляют собой таргетирование долгосрочных процентных ставок.

  • докапитализация финансовых организаций,
  • реорганизация,
  • реструктуризация долгов,
  • выкуп проблемных активов,
  • частичная компенсация убытков и другие меры финансовой помощи финансовым организациям.

В 2017 году был внедрен механизм финансового оздоровления с участием Банка России, который предусматривает оказание регулятором финансовой помощи кредитной организации, в том числе посредством приобретения акций (долей) в уставном капитале, предоставления кредитов, размещения депозитов за счет денежных средств, составляющих Фонд консолидации банковского сектора.

Международный опыт применения мер финансового оздоровления включает большое разнообразие программ по докапитализации, которые преимущественно основаны на реализации следующих схем:

1. Выкуп «плохих» активов (перевод активов в «плохой банк») — широко использовался, например, в Швеции в начале годов, в рамках кризиса годов — в Испании, Ирландии и США.

2. Гарантирование активов банков (в США и Великобритания в годах было предложено нескольким наиболее значимым банкам, чтобы предотвратить утрату доверия и отток средств населения и прочих кредиторов) или гарантирование обязательств (применялось более широко — в годах почти все ведущие страны бессрочно или временно увеличили страховое покрытие по вкладам).

3. Прямое вхождение в капитал банков (bail-out) путем приобретения долевых ценных бумаг и временное принятие управленческих полномочий надзорным регулирующим органом (применялось во многих странах, в том числе в России).

Перечисленные меры не раз подтверждали свою эффективность, однако они также создают моральный риск злоупотребления государственной поддержкой (moral hazard). Во многих случаях государственное участие в капитале банков затягивалось на годы, превышая первоначальные планы (например, через 10 лет после кризиса 1997 года в Японии оставалось не продано более 30% государственной доли).

4. Целью регуляторных реформ после глобального финансового кризиса годов стало развитие механизмов bail-in, когда вместо средств налогоплательщиков для спасения банка используются средства его кредиторов. Однако в этой ситуации нельзя исключать риск, что такие списания в ходе кризиса вызовут еще бо́льшую панику на рынке. На данный момент таких примеров мало: подобные списания имели место в 2013 году на Кипре, однако тогда в основном были списаны средства нерезидентов.

Для глобальных системно значимых банков Совет по финансовой стабильности (Financial Stability Board, FSB) разработал в 2015 году требования к их общей способности поглощать убытки TLAC (total loss absorbing capacity) (ссылка на страницу СФС) в процессе урегулирования несостоятельности. Стандарт TLAC призван обеспечить достаточный объем капитала и обязательств у банков для поглощения убытков, что будет способствовать упорядоченному урегулированию несостоятельности без угрозы для финансовой стабильности, выполнению банками критически важных функций и без необходимости использовать средства налогоплательщиков.

ЦБ и Правительство РФ будут поддерживать банки, попавшие под санкции Запада. Сейчас известно об ограничениях для Сбербанка, ВТБ, Совкомбанка, Новикомбанка и Открытия.

Все банки подготовлены заранее к бесперебойной работе в условиях санкций, их операции и предоставление услуг продолжаются. ЦБ готов оказывать поддержку в рублях и иностранной валюте, а также задействовать иные меры для работы банков.

Ликвидность

Текущий уровень ликвидности российского банковского сектора остается достаточным. Для повышения возможностей кредитных организаций по управлению собственной ликвидностью ЦБ проведет 25 февраля 2022 г. аукцион репо «тонкой настройки» в объеме 2 трлн руб. Первая часть в день проведения аукциона, вторая — 28 февраля 2022 г.

Ломбардный список и снижение рейтинговых требований

ЦБ расширил перечень ценных бумаг, принимаемых в качестве залога при предоставлении кредитов коммерческим банкам (Ломбардный список), и снизил рейтинговые требования к ряду ценных бумаг.

Сделано это для бесперебойной работы банков, а также для поддержания ликвидности.

Коротких сделок пока не будет

Банк России запретил короткие продажи на биржевом и внебиржевом рынках. Объясняется это защитой интересов инвесторов и ограничением высокой волатильности. О дате отмены указания информации пока нет.

Что еще

• Увеличен дневной лимит по операциям валютный своп по продаже долларов США за рубли с $3 до 5 млрд. Запущен своп и по евро на 2 млрд.

• ЦБ предоставил финансовым организациям возможность до 31 декабря 2022 г. отражать в отчетности акции и облигации по рыночной стоимости на 18 февраля 2022 г. Также кредитным организациям предоставляется возможность использования величины курсов иностранных валют в целях расчета обязательных нормативов на 18 февраля 2022 г. Это позволит снизить давление со стороны требований по уровню нормативов.

• На этой неделе ЦБ сообщал, что будет поддерживать финансовую стабильность и непрерывность работы финансовых организаций, задействовав все необходимые инструменты. При этом ЦБ отметил, что имеет четкие планы при развитии любых событий.

БКС Мир инвестиций

Итоги торгов. Мощный отскок от двухмесячных минимумов

Решение Минфина не смутило рубль: доллар 56, евро 58

NextEra: потенциал роста — 10% за четыре месяца

Рублевые облигации: что купить?

Доходности по вкладам все ниже и ниже, но тренд замедляется

Время продавать акции Газпрома?

Во что сейчас инвестируют «умные деньги». Топ-5 акций

После провала. Рост банковских бумаг — какие из них стоит держать

Copyright © 2008–2022. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.


Произошедшие в 2014 году события на Украине привели к проблемам во взаимоотношениях между мировыми державами. Политический курс, выбранный руководством Российской Федерации, был неоднозначно воспринят другими странами мирового сообщества, что стало одной из причин введения экономических санкций.

В сложившейся ситуации деятельность Центрального Банка РФ имеет огромное значение для стабилизации экономической ситуации в России. От его политики напрямую зависит сохранение и поддержание устойчивости финансовой системы РФ. Именно поэтому столь актуальным и важным является анализ проводимой им политики.

Органами валютного регулирования в Российской Федерации являются Центральный банк Российской Федерации и Правительство Российской Федерации.

Регулирование и контроль национального валютного рынка очень важны для стабилизации экономики государства. Вопрос ы валютного курса, валютного контроля, валютного законодательства определяют экономическую безопасность страны.

Валютное регулирование представляет собой комплекс осуществляемых государством мер, направленных на поддержание валютного рынка России в устойчивом состоянии [8, c. 146]. Целью валютного регулирования являются: укрепление валютно-финансового положения государства, поддержание на высоком уровне его платежеспособности и кредитоспособности, обеспечение поступления валюты из-за рубежа по внешнеэкономическому обороту, противодействие оттоку капитала за границу, привлечение иностранного капитала, укрепление российского рубля.

П. 2 ст. 75 Конституции РФ гласит: «Защита и обеспечение устойчивости рубля — основная функция Центрального банка Российской Федерации.».. [6, c. 4398].

Согласно ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации» целями деятельности Банка России являются:

защита и обеспечение устойчивости рубля;

развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации;

обеспечение стабильности и развитие национальной платежной системы;

развитие финансового рынка Российской Федерации;

обеспечение стабильности финансового рынка Российской Федерации [7].

Таким образом, исходя из положений закона, Центральный Банк в условиях санкций должен обеспечить стабильность российской валюты. Однако некоторые российские аналитики считают, что политика российских монетарных властей, в частности Центрального банка, искусственно ограничивающих денежное предложение на внутреннем рынке и потакающих вывозу капитала, усугубляет действие экономических санкций и ввергает экономику в депрессию [4, c. 23].

Сегодня рубль ощутимо упал к доллару и евро, доллар обновил исторический максимум на фоне объявления новых антироссийских санкций со стороны ЕС и США [9].

Одним из методов контроля Центрального банка за курсом рубля является установление валютного коридора (т. е. определение пределов колебания валютного курса). Он позволяет точнее прогнозировать экономическую ситуацию в стране, снижать риски, возникающие в процессе внешнеэкономических операций, что является стабилизирующим фактором для экономики государства.

В октябре 2014 года, бивалютная корзина по отношению доллара к рублю выросла до небывалых значений 35,4–44,4 рубля [1]. С 10 ноября 2014 года упразднил действовавший механизм курсовой политики, отменив интервал допустимых значений стоимости бивалютной корзины (операционный интервал) и регулярные интервенции на границах указанного интервала и за его пределами. При этом новый подход Банка России к проведению операций на внутреннем рынке не предполагает полного отказа от валютных интервенций, их проведение возможно в случае возникновения угроз для финансовой стабильности [11]. «Вместо этого мы будем выходить на валютный рынок с интервенциями в любой момент и в тех объемах, которые необходимы, для того чтобы сбить ажиотажный, спекулятивный спрос», — сообщила Эльвира Набиуллина в интервью телеканалу «Россия 24».

Несмотря на сложившуюся экономическую ситуацию, Центробанк все же полностью перешел к режиму свободного плавания рубля. Банк России снижает размер интервенций на валютном рынке. Однако, еще в момент перехода к этой политике курс рубля значительно упал вниз. В связи с антироссийскими санкциями, ведущими к оттоку капитала и дефициту валюты на внутреннем рынке, свободное плавание рубля может стать причиной повышенного риска для финансовой стабильности в России из-за дальнейшего падения курса рубля, что является негативным фактором для российской экономики.

В современных условиях одной из наиболее важных задач валютного регулирования является подавление нелегального оттока капитала за границу. Однако вывоз капитала из России, тем не менее, происходит. В данном случае речь идет сумме, составившей за первое полугодие 2014 года более 80 млрд. долларов, которая совпадает по объему с величиной сокращения кредитов российским заемщикам, вызванные введением санкций [4, c. 24]. Несмотря на то, что вывоз капитала не отрицается, Центробанк не принимает мер для устранения этой проблемы, хотя результативная борьба с этим явлением могла бы свести на нет негативный эффект санкций.

Банк России устанавливает ключевую ставку (ставка, по которой ЦБ предоставляет кредиты коммерческим банкам). То есть это процентная ставка, по которой Центральный банк кредитует коммерческие банки. Ключевая ставка имеет значение при установлении процентных ставок по кредитам коммерческих банков, оказывает влияние уровень инфляции. Повышение Центральным банком ключевой процентной ставки, влечет за собой, как правило, подорожание национальной валюты и снижение инфляции, однако это одновременно вызывает снижение объемов кредитования.

Одновременно с введением очередного пакета антироссийских санкций было принято решение Банка России от 25 июля 2014 г. о повышении базовой ставки кредитования до 8 % [3]. В связи с этим произошло ухудшение условий кредитования для российского бизнеса. Как показывает опыт проведения подобной макроэкономической политики в России и других странах с переходной экономикой, ее результатом неизбежно становится стагляция — одновременное падение производства и повышение инфляции [5, c 12]. Более того, Совет директоров Банка России 31 октября 2014 года принял решение повысить ключевую ставку до 9,50 % годовых. А с 12 декабря ключевая ставка равняется уже 10,5 % годовых. Однако уже 16 декабря ЦБ вновь резко повысил ключевую ставку сразу на 6,5 процентных пункта. Теперь ее уровень составляет 17 % [10]. Это решение принято в связи с необходимостью ограничить девальвационные и инфляционные риски. Однако не все аналитики согласны с этим. Так, по мнению финансового аналитика FxPro Александра Купцикевича: «Рубль на эти действия ЦБ должен получить поддержку. Однако я не думаю, что это разом решит проблему слабости рубля. Номинированные в валюте долги крупного российского бизнеса никуда не делись. Их всё равно придётся возвращать, а этих денег неоткуда взять, только продав рубли и купив на них валюту. Есть ещё выход — дефолты крупных компаний. Похоже, что это наиболее явная перспектива на ближайшие месяцы» [12].

В нашей стране до введения санкций крупнейшие банки и корпорации получали кредиты в основном за рубежом. На сегодняшний день можно наблюдать следующую картину: крупным российским заемщикам затруднен выход на мировой рынок капитала. Банк России не осуществил политику, направленную на подмену внешних источников кредита внутренними. Дефицит кредитных ресурсов, возникший вследствие применения санкций, затем повышение ставки, влекут удорожание кредита, и, как следствие, усиление риска банкротства заемщиков.

Как заявила в середине сентября глава ЦБ Эльвира Набиуллина, вклад в инфляцию введенных в отношении России санкций со стороны развитых стран может составить до 1,5 процентного пункта до середины 2015 года. По словам главного экономиста Альфа-банка Наталии Орловой, этот вклад может составить от 1 до 1,5 п.п. [2]. Центробанк признает, что инфляция в России по большей части немонетарная, но все же продолжает борьбу с монетарной составляющей.

В своем ежегодном послании Федеральному Собранию 4 декабря 2014 года Владимир Владимирович Путин подчеркнул, что хотя Банк России перешел к плавающему курсу, это не значит, что он устранился от влияния на курс рубля, что курс рубля безнаказанно может становиться объектом финансовых спекуляций. В. В. Путин также отметил, что Центральный Банк совместно с Правительством должны отбить охоту у спекулянтов играть на колебаниях курса российской валюты.

Таким образом, на сегодняшний день политика Центрального Банка далека от идеала. Центральному Банку следует пересмотреть свою политику, чтобы борьба с возникшими экономическими трудностями была более эффективной. Безусловно, мы начинаем наблюдать позитивные тенденции роста рубля на фоне действий Центрального Банка, однако нельзя отрицать то, что проблемы валютного регулирования, ставшие столь острыми в современной действительности, еще не решены.

4. Глазьев С. Санкции США и политика Банка России: двойной удар по национальной экономике. «Вопросы экономики», № 9, 2014. 160 с.

5. Глазьев С. Обучение рынку. М.: Экономика, 2004. 640 с.

6. Конституция Российской Федерации (по сост. На 21.07.2014): Собрание законодательства РФ: 2014.- N 31.

7. «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ (по сост. на 21.07.2014)://Парламентская газета.- 2002. — N 131–132.

8. Пономаренко В. Е. Валютное регулирование и валютный контроль: учеб. пособие. — 2-е изд. — М.: Издательство «Омега-Л», 2013. 304 с.

Основные термины (генерируются автоматически): Центральный Банк, Российская Федерация, Россия, валютное регулирование, ключевая ставка, Банк России, курс рубля, внутренний рынок, вывоз капитала, валютный курс.

Похожие статьи

Особенности регулирования курса национальной валюты.

Ключевые слова: валютный курс, инфляционное таргетирование, эмиссионная политика, ключевая ставка, валютный рынок. Осень 2014 г. стала серьезным испытанием для российской экономики.

Анализ методов валютного регулирования в условиях.

Банк России, валютный рынок России, валютный рынок, курс рубля, валютное регулирование, российская валюта, цена, Россия, валютная политика, Центральный Банк.

Проблемы и пути совершенствования валютного регулирования.

Ключевые слова: валютное регулирование, валютный контроль, валютная выручка, отток капитала, экспортно-импортные операции, национальный валютный рынок. Противодействие незаконному оттоку денежных средств за рубеж.

Правовое регулирование валютных операций в Российской.

Российская Федерация, операция, иностранная валюта, уполномоченный банк, лицо, Инструкция ЦБ РФ, валютный контроль, валютное законодательство, РФ, административная ответственность.

Направление денежно-кредитного регулирования.

Ключевые слова: денежно-кредитное регулирование; таргетирование инфляции; ключевая процентная ставка; инновационное развитие; валютный курс; индекс потребительских цен.

Действие Центрального Банка в условиях экономических санкций

Центральный банк, Российская Федерация, Россия, плавающий операционный интервал, финансовый рынок России, валютное регулирование, Китай, Индия, Евразийский союз, Центральный банк России.

Анализ факторов, способствующих колебанию курса рубля, и их.

Валютный курс является одним из главных макроэкономических показателей. Через курс национальной валюты центральный банк влияет на состояние платежного баланса страны, а также использует его как инструмент монетарной политики.

Опыт борьбы Центрального Банка РФ с кризисными явлениями.

ключевая ставка, денежно-кредитное регулирование, Банк России, ставок рефинансирования, Резервный фонд, кризис, национальное благосостояние, инструмент, период кризиса, Стабилизационный Фонд.

Особенности и перспективы современной валютной системы.

Ключевые слова: мировая валютная система, глобализация, конкурентоспособность, валютное регулирование и контроль, валютный курс, конвертируемость российского рубля.

Особенности регулирования курса национальной валюты.

Ключевые слова: валютный курс, инфляционное таргетирование, эмиссионная политика, ключевая ставка, валютный рынок. Осень 2014 г. стала серьезным испытанием для российской экономики.

Анализ методов валютного регулирования в условиях.

Банк России, валютный рынок России, валютный рынок, курс рубля, валютное регулирование, российская валюта, цена, Россия, валютная политика, Центральный Банк.

Проблемы и пути совершенствования валютного регулирования.

Ключевые слова: валютное регулирование, валютный контроль, валютная выручка, отток капитала, экспортно-импортные операции, национальный валютный рынок. Противодействие незаконному оттоку денежных средств за рубеж.

Правовое регулирование валютных операций в Российской.

Российская Федерация, операция, иностранная валюта, уполномоченный банк, лицо, Инструкция ЦБ РФ, валютный контроль, валютное законодательство, РФ, административная ответственность.

Направление денежно-кредитного регулирования.

Ключевые слова: денежно-кредитное регулирование; таргетирование инфляции; ключевая процентная ставка; инновационное развитие; валютный курс; индекс потребительских цен.

Действие Центрального Банка в условиях экономических санкций

Центральный банк, Российская Федерация, Россия, плавающий операционный интервал, финансовый рынок России, валютное регулирование, Китай, Индия, Евразийский союз, Центральный банк России.

Анализ факторов, способствующих колебанию курса рубля, и их.

Валютный курс является одним из главных макроэкономических показателей. Через курс национальной валюты центральный банк влияет на состояние платежного баланса страны, а также использует его как инструмент монетарной политики.

Опыт борьбы Центрального Банка РФ с кризисными явлениями.

ключевая ставка, денежно-кредитное регулирование, Банк России, ставок рефинансирования, Резервный фонд, кризис, национальное благосостояние, инструмент, период кризиса, Стабилизационный Фонд.

Особенности и перспективы современной валютной системы.

Ключевые слова: мировая валютная система, глобализация, конкурентоспособность, валютное регулирование и контроль, валютный курс, конвертируемость российского рубля.

Похожие статьи

Особенности регулирования курса национальной валюты.

Ключевые слова: валютный курс, инфляционное таргетирование, эмиссионная политика, ключевая ставка, валютный рынок. Осень 2014 г. стала серьезным испытанием для российской экономики.

Анализ методов валютного регулирования в условиях.

Банк России, валютный рынок России, валютный рынок, курс рубля, валютное регулирование, российская валюта, цена, Россия, валютная политика, Центральный Банк.

Проблемы и пути совершенствования валютного регулирования.

Ключевые слова: валютное регулирование, валютный контроль, валютная выручка, отток капитала, экспортно-импортные операции, национальный валютный рынок. Противодействие незаконному оттоку денежных средств за рубеж.

Правовое регулирование валютных операций в Российской.

Российская Федерация, операция, иностранная валюта, уполномоченный банк, лицо, Инструкция ЦБ РФ, валютный контроль, валютное законодательство, РФ, административная ответственность.

Направление денежно-кредитного регулирования.

Ключевые слова: денежно-кредитное регулирование; таргетирование инфляции; ключевая процентная ставка; инновационное развитие; валютный курс; индекс потребительских цен.

Действие Центрального Банка в условиях экономических санкций

Центральный банк, Российская Федерация, Россия, плавающий операционный интервал, финансовый рынок России, валютное регулирование, Китай, Индия, Евразийский союз, Центральный банк России.

Анализ факторов, способствующих колебанию курса рубля, и их.

Валютный курс является одним из главных макроэкономических показателей. Через курс национальной валюты центральный банк влияет на состояние платежного баланса страны, а также использует его как инструмент монетарной политики.

Опыт борьбы Центрального Банка РФ с кризисными явлениями.

ключевая ставка, денежно-кредитное регулирование, Банк России, ставок рефинансирования, Резервный фонд, кризис, национальное благосостояние, инструмент, период кризиса, Стабилизационный Фонд.

Особенности и перспективы современной валютной системы.

Ключевые слова: мировая валютная система, глобализация, конкурентоспособность, валютное регулирование и контроль, валютный курс, конвертируемость российского рубля.

Особенности регулирования курса национальной валюты.

Ключевые слова: валютный курс, инфляционное таргетирование, эмиссионная политика, ключевая ставка, валютный рынок. Осень 2014 г. стала серьезным испытанием для российской экономики.

Анализ методов валютного регулирования в условиях.

Банк России, валютный рынок России, валютный рынок, курс рубля, валютное регулирование, российская валюта, цена, Россия, валютная политика, Центральный Банк.

Проблемы и пути совершенствования валютного регулирования.

Ключевые слова: валютное регулирование, валютный контроль, валютная выручка, отток капитала, экспортно-импортные операции, национальный валютный рынок. Противодействие незаконному оттоку денежных средств за рубеж.

Правовое регулирование валютных операций в Российской.

Российская Федерация, операция, иностранная валюта, уполномоченный банк, лицо, Инструкция ЦБ РФ, валютный контроль, валютное законодательство, РФ, административная ответственность.

Направление денежно-кредитного регулирования.

Ключевые слова: денежно-кредитное регулирование; таргетирование инфляции; ключевая процентная ставка; инновационное развитие; валютный курс; индекс потребительских цен.

Действие Центрального Банка в условиях экономических санкций

Центральный банк, Российская Федерация, Россия, плавающий операционный интервал, финансовый рынок России, валютное регулирование, Китай, Индия, Евразийский союз, Центральный банк России.

Анализ факторов, способствующих колебанию курса рубля, и их.

Валютный курс является одним из главных макроэкономических показателей. Через курс национальной валюты центральный банк влияет на состояние платежного баланса страны, а также использует его как инструмент монетарной политики.

Опыт борьбы Центрального Банка РФ с кризисными явлениями.

ключевая ставка, денежно-кредитное регулирование, Банк России, ставок рефинансирования, Резервный фонд, кризис, национальное благосостояние, инструмент, период кризиса, Стабилизационный Фонд.

Особенности и перспективы современной валютной системы.

Ключевые слова: мировая валютная система, глобализация, конкурентоспособность, валютное регулирование и контроль, валютный курс, конвертируемость российского рубля.


Ключевые слова:Центральный банк, рубль, санкции.

На смену кризису 2008 года, пришли экономические санкции со стороны Америки и Евросоюза. С какими сложностями приходится столкнуться правительству Российской федерации и Центральному банку? Как сдержать растущее напряжение и давление извне?

Эскалация конфликта на Украине подогреваемое Америкой, и странами Европы дополняются санкционными мерами со стороны все тех же стран. И санкционный список постоянно пополняется и затрагивает все больше и больше аспектов экономики Российской федерации.

Уже сейчас введены Санкции против российских компаний нефтегазовой отрасли: «Роснефть», «Транснефть», Газпромнефть». Санкционные меры приняты в отношении российских банков: «ВТБ», «Сбербанк России», «Газпромбанк» и т. д., введены санкции против российских компаний оборонной промышленности, против российских частных компаний, против промышленности России. Спровоцированное падение цены на нефть, все это вместе сильно ударило по экономике страны. Что в свою очередь вызвало ослабление рубля и его удешевление к доллару и евро.

Вмешательство Центрального банка России. Основными функциями Центрального банка являются, защита и обеспечение устойчивости рубля, развитие и укрепление банковской системы России, обеспечение стабильности и развитие национальной платёжной системы, развитие финансового рынка России, обеспечение стабильности финансового рынка России, организует и осуществляет валютное регулирование и валютный контроль.

В такой ситуации Центральный банк России вынужден активизировать закупки золота, и в большей степени у отечественных золотодобытчиков, так как западные санкции затруднили для добывающих компаний продажу драгметаллов за рубеж, что для Центробанка стало хорошей возможностью повысить ликвидность своих валютных резервов и улучшить оборону рубля. По данным на февраль 2014 года золотовалютный резерв России составлял 1041 тонны.

По последним данным аналитического отдела, Всемирного золотого совета, в течение 2014 г. Центральные банки мира активно скупали драгоценные металлы. В результате центробанки приобрели на рынке 477 тонн золота, что на 17 % больше, чем в 2013 г. А 2014 год уже вошел в историю, поскольку такой интерес к желтому металлу регуляторы проявляли за последние 50 лет лишь — в 2012 г., когда было скуплено 544 тонн.

Также Центральный банк с 18 августа 2014 г. в намерениях последующего роста гибкости курсообразования рубля принял меры по изменению параметров механизма курсовой политики. Введен коридор принятых значений рублевой стоимости бивалютной корзины (плавающий операционный интервал) неизменно увеличен с 7 до 9 руб. Объем валютных интервенций, направленных на смягчение волатильности обменного курса рубля, во всех внутренних диапазонах плавающего операционного интервала принятый равным $0 млн. Размер собравших интервенций, приводящих к изменению порога плавающего операционного интервала на 5 коп., снижена с $1 000 млн до $350 млн.

К тому же Банк России не проводил в феврале валютных интервенций, что стало первым месяцем с сентября 2014 года, когда регулятор воздержался от траты резервов на поддержание курса.

Одним из спорных шагов Центрального банка явилось удвоение для банков коэффициента риска по ипотечным кредитам в валюте, выданным после 1 апреля 2015 года. «Проект разработан в целях пресечения накопления банками чрезмерных рисков в сегменте валютного ипотечного кредитования, снижения темпов выдачи ипотечных кредитов в иностранной валюте».

Правительство Российской Федерации в свою очередь, для укрепления своих позиций в мировой политике, тоже предприняли ряд мер.

Создание Евразийского Экономического Союза, в состав которого вошли, Россия, Белоруссия, Казахстан, Армения, Киргизия и Таджикистан. Что существенно стимулирует экономику стран и упрощает взаимоотношение между участниками союза. Параллельно с идеей создания Евразийского союза в общественном политическом дискурсе присутствует и идея Большого Евразийского союза. В отличие от первого, сводящегося к «собиранию земель» за счет интеграции со странами бывшего СССР, второй проект подразумевает более широкую интеграцию с Китаем, Индией, Ираном, Македонией и даже другими европейскими и азиатскими странами.

Членство России в БРИКС, наряду с Бразилией, Индией, Китаем Южно-Африканской Республикой, так же способствует, укреплению политического статуса, упрощение торговых, экономических и финансовых взаимоотношений. Создание банка БРИКС и ведение научно-исследовательская деятельность наряду со станами организации, способствует укреплению рубля и значимости Российской валюты.

Совокупность всех этих действий, позволяет России достаточно уверенно себя чувствовать на мировой арене, и отбивать атаки на рубль, извне.

Инфляция по итогам 2015 г. может быть ниже 12–14 %, сообщает глава регулятора Эльвира Набиуллина. Ранее этот показатель, по прогнозу ЦБ, оценивался в $118 млрд.

В конце января 2015 года на фоне обнадеживающих ожиданий по инфляции и стабилизации рублевого курса Центробанк России снизил процентную ставку с 17 % годовых до 15 %. И сможет снизить ключевую ставку в ближайшее время на 1–2 % с текущих 15 %. Но к концу года, в условиях падения экономического роста, ставку могут опустить до 10 %, полагают эксперты. Что положительно повлияет на всю ситуацию в целом, и привлечет иностранные капиталы в страну. И приведет к росту Российский рубль и всю экономику страны в целом.

Сегодняшняя, политика Центробанка далека от идеала, Центральному банку следует скорректировать свою политику, чтобы борьба с возникшими экономическими трудностями была более эффективной. Определенно, мы наблюдаем положительные тенденции роста рубля на фоне действий Центрального банка, впрочем, нельзя отрицать то, что проблемы валютного регулирования еще не решены.

4. Саадулаева Т. А..Совершенствование денежно-кредитной политики России в современных условиях. Дисс. … канд. эконом. наук. Москва 2014

Основные термины (генерируются автоматически): Центральный банк, плавающий операционный интервал, Российская Федерация, Россия, валютное регулирование, Евразийский союз, Индия, Китай, финансовый рынок России, Центральный банк России.

Автор статьи

Куприянов Денис Юрьевич

Куприянов Денис Юрьевич

Юрист частного права

Страница автора

Читайте также: