Стоит ли покупать облигации тинькофф

Обновлено: 06.02.2023

Есть небольшая сумма для инвестиций — в районе 300 тысяч рублей. Ежемесячно могу пополнять эту сумму примерно на 20 тысяч. Срок инвестиций — 5—6 лет. Как один из вариантов рассматриваю ОФЗ.

Андрей, ОФЗ — одни из самых надежных ценных бумаг, которые есть на российских биржах. Даже в случае санкций против российского госдолга с вашими инвестициями вряд ли случится что-то плохое.

Расскажу, что такое ОФЗ, какие у них свойства и как санкции могут отразиться на этих облигациях. Заодно разберу, как инвестировать в ОФЗ.

Что такое ОФЗ и какие они бывают

ОФЗ, или облигации федерального займа, — это долговые ценные бумаги, которые выпускает Министерство финансов. С помощью ОФЗ Минфин привлекает деньги инвесторов, прежде всего институциональных вроде банков и управляющих компаний.

Инвесторы, купившие ОФЗ, регулярно получают купонный доход — процентные выплаты по облигациям. В заранее известную дату Минфин погашает облигации, выплачивая инвесторам номинал облигаций и купон за последний купонный период.

Большинство ОФЗ торгуется на бирже, и их можно купить и продать в любой торговый день. Биржевая цена может заметно отличаться от номинала.

Всего сейчас есть более 50 наименований ОФЗ, и у них различаются даты погашения, частота и даты выплаты купонов, а также доходность. Кроме того, существуют разные виды ОФЗ с отличающимися свойствами.

С постоянным купоном (ОФЗ-ПД). Это самый популярный вид облигаций. Размер всех купонов заранее известен и не меняется до погашения.

Пример — ОФЗ 26229. Эта облигация будет погашена 12 ноября 2025 года, а ставка всех купонов — 7,15% годовых. Купоны выплачиваются дважды в год в размере 35,65 Р .

С фиксированным купоном (ОФЗ-ФД). Размер всех купонов тоже заранее известен, но может различаться в разные годы. При этом у таких бумаг есть амортизация, то есть постепенное погашение, так что они могут обозначаться как ОФЗ-АД.

Пример — ОФЗ 46012 с погашением 5 сентября 2029 года. Купоны выплачиваются раз в год, и каждый год ставка купона будет разной. Так, с сентября 2021 по сентябрь 2022 года действует ставка 6,573% годовых, потом ставка будет 9,496%, потом — 8,799% и так далее. При этом уже дважды было выплачено по 2,5% номинала, а оставшийся номинал выплатят в четыре приема, начиная с сентября 2026 года.

С переменным купоном (ОФЗ-ПК). Купон со временем меняется и зависит от ставки RUONIA, близкой к ставке ЦБ. Это значит, что посчитать доходность к погашению заранее не получится: известны не все будущие купоны.

Пример — ОФЗ 29012 с погашением 16 ноября 2022 года. Купоны выплачиваются дважды в год, а ставка определяется как среднее арифметическое значений ставок RUONIA за шесть месяцев плюс 0,4 процентных пункта.

С индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН). Их номинал постепенно увеличивается на размер инфляции, а купон фиксируется на весь срок существования ОФЗ и при этом считается от проиндексированного номинала. Эти облигации, по аналогии с американскими TIPS, защищают от инфляции. Доходность к погашению не посчитать, зато можно узнать реальную доходность, то есть с поправкой на инфляцию.

Пример — ОФЗ 52002 с погашением 2 февраля 2028 года. Купон выплачивается дважды в год по ставке 2,5%, так что реальная доходность должна быть примерно такой — если не учитывать комиссии и налоги.

Народные ОФЗ (ОФЗ-н). Эти ОФЗ не торгуются на бирже — их можно купить через Сбербанк, ВТБ, Почта-банк и Промсвязьбанк. Понадобится брокерский счет, а вот через ИИС их не купить. ОФЗ-н можно погасить досрочно по цене не ниже цены покупки, но не выше номинала.

На декабрь 2021 года актуальна ОФЗ-н 53008, которую погасят 14 августа 2024 года. Ставка купона постепенно увеличивается: если в первый купонный период она 5%, то постепенно вырастет до 8,87% годовых. Облигацию можно приобрести дешевле номинала, так что доходность к погашению заметно выше, чем ставка купона.

Параметры размещаемой сейчас ОФЗ-н и расчет доходности можно посмотреть на сайте Минфина.

Особенности ОФЗ

Низкий кредитный риск. Основное преимущество ОФЗ по сравнению с другими облигациями — их высокая надежность. Кредитный риск ОФЗ ниже, чем у облигаций крупных компаний и тем более высокодоходных облигаций.

ОФЗ выпускает Минфин — орган власти. Очень маловероятно, что Минфин не сможет погасить свои рублевые обязательства.

С другой стороны, то и дело возникают опасения, что США введут санкции против российского госдолга и это как-то повлияет на инвесторов, владеющих ОФЗ.

По данным Центробанка, на 1 ноября 2021 года нерезидентам из разных стран, включая США, принадлежало 21,2% ОФЗ. Для сравнения: в конце 2017 и начале 2018 годов этот показатель превышал 30%. На начало 2021 года американцы владели лишь 6,9% ОФЗ.

Доля инвестиций нерезидентов в объеме выпусков облигаций федерального займа, ЦентробанкXLS, 18,7 КБ

Если США запретят своим гражданам и юридическим лицам покупать российские ОФЗ и владеть ими, то многие нерезиденты начнут распродавать ОФЗ. Предложение превысит спрос, рыночная стоимость ОФЗ упадет.

Подобное, но в меньших масштабах, было в середине апреля 2018 года на фоне санкций против некоторых российских чиновников, бизнесменов и юридических лиц. С 9 по 17 апреля иностранные инвесторы продали российских ОФЗ приблизительно на 100 млрд рублей, из них на 52 млрд — за 9—10 апреля.

Но ничего страшного не случилось. Российские банки и инвестиционные фонды быстро скупили долговые бумаги, от которых избавились нерезиденты.

При этом из-за временного снижения цены ОФЗ их доходность к погашению повысилась. Это значит, что в апреле 2018 года можно было купить ОФЗ чуть выгоднее обычного: цена бумаг была меньше, а номинал и купонные выплаты не менялись. Это плюс для тех, кто покупал ОФЗ в это время.

Кроме того, санкции далеко не всегда приводят к значительным последствиям. Например, в июне 2021 года США запретили американским финансовым организациям участвовать в первичном размещении ОФЗ. На вторичный рынок запрет не распространяется, поэтому не кажется серьезным. На рынке ОФЗ это особо не отразилось.

Таким образом, цена ОФЗ может падать из-за ситуации на рынке. Доходность к погашению при этом будет расти. Дефолт по облигациям маловероятен даже в случае санкций против госдолга. У России есть большой золотой запас и куда более устойчивая экономика, чем более 20 лет назад, когда случился крах пирамиды ГКО.

Высокая ликвидность. Все ОФЗ, кроме народных, торгуются на бирже. У ОФЗ, по крайней мере с постоянным купоном, обычно высокая ликвидность: есть много заявок на покупку и продажу облигаций, а разница между ценами покупки и продажи небольшая.

Это позволяет быстро покупать и продавать ОФЗ на крупные суммы, что особенно важно для банков и управляющих компаний.

ОФЗ 26220 с постоянным купоном и ОФЗ 24021 с переменным купоном — более ликвидные бумаги, чем, например, облигация КамАЗа. Доходность ОФЗ 24021 не отображается, так как купоны зависят от ставки RUONIA. Данные на 21 декабря 2021 года. Источник: торговый терминал QUIK

Большой выбор. Выше я показал, что есть разные виды ОФЗ, а разных выпусков насчитывается более 50. Это значит, что инвесторы могут выбрать бумаги с подходящими датами погашения, датами выплат купонов и другими свойствами.

Так, если деньги будут нужны в августе 2023 года, подойдут ОФЗ 26215. Они будут погашены 16 августа 2023 года.

Если инвестор хочет защититься от инфляции, он может купить ОФЗ-ИН . Если инвестор хочет избежать процентного риск и меньше зависеть от изменений ставки ЦБ, он может купить ОФЗ-ПД с погашением через год-два или ОФЗ-ПК с привязкой к ставке RUONIA.

Приемлемая доходность. У таких облигаций эффективная доходность к погашению сопоставима с доходностью вкладов в крупных банках или немного выше. Правда, комиссии брокера и биржи, а также налог с купонов снизят доходность.

Например, в середине декабря 2021 года эффективная доходность к погашению ОФЗ 26215 была примерно 8,7% годовых без поправки на комиссии и налоги. Обычно чем больше времени до погашения, тем выше доходность ОФЗ, особенно если речь про ОФЗ-ПД.

Можно заработать больше, если покупать облигации через ИИС. Если применять вычет типа А — на взнос, можно возвращать НДФЛ с зарплаты или иных доходов. Вернуть можно 13% от внесенной на ИИС суммы, но не более 52 000 Р в год и не более НДФЛ за тот же год. Если же применить вычет типа Б , то не будет налога с большинства видов дохода на ИИС, в том числе с купонов.

У ОФЗ-н доходность выше, чем у ОФЗ-ПД . Однако народные ОФЗ нельзя купить через ИИС.

Конечно, у корпоративных облигаций доходность выше, чем у ОФЗ, особенно если рассматривать облигации небольших компаний. Но и риск заметно выше, а ликвидность обычно ниже.

Как вложиться в ОФЗ

Инвестировать в облигации можно двумя основными способами: купить отдельные ОФЗ или вложиться в инвестиционные фонды, состоящие из таких облигаций.

Отдельные облигации. Обычные ОФЗ можно приобрести на Московской бирже через любого российского брокера. Для этого надо открыть брокерский счет или индивидуальный инвестиционный счет и внести на него деньги. Затем вы сможете купить нужные вам облигации через торговый терминал для компьютера или приложение для смартфона.

Чтобы выбрать подходящие ОФЗ, пригодятся ресурсы типа Rusbonds и Smart-lab. Также пригодится калькулятор доходности на сайте Московской биржи.

Если покупать отдельные облигации, можно создать портфель таким образом, чтобы он соответствовал нуждам инвестора. Однако понадобятся знания и время, чтобы создать подходящий портфель и управлять им.

Фонды облигаций. Можно не покупать отдельные ОФЗ, а инвестировать сразу в целую корзину таких бумаг. Для этого достаточно купить паи биржевого ПИФа, состоящего из ОФЗ.

Фонд INFL отслеживает индекс инфляционных ОФЗ в рублях и состоит из ОФЗ-ИН. Уровень расходов — до 0,4% в год. Расходы постепенно удерживаются из активов фонда и тем самым учитываются в цене его паев. В других фондах списание расходов устроено так же .

SBGB отслеживает индекс Мосбиржи государственных облигаций полной доходности. В фонде 24 разных ОФЗ-ПД , а уровень расходов фонда — до 0,8% в год.

SPBF отслеживает индекс БСПБ Капитал — ОФЗ 1000 и состоит из коротких облигаций — с дюрацией до 1000 дней. Благодаря этому фонд меньше зависит от изменений процентных ставок, чем SBGB. Уровень расходов — до 0,9% в год.

Наконец, SUGB отслеживает индекс государственных облигаций полной доходности и состоит из коротких облигаций с дюрацией 1—3 года. Как и SPBF, фонд мало зависит от того, как меняются процентные ставки. Уровень расходов — до 0,8% в год.

Вложения через фонды удобны: не надо выбирать облигации, реинвестировать купоны. Расходы фондов снизят доходность, зато фонды не платят налог с поступающих в них купонов.

Правда, доходность фондов менее предсказуемая, чем доходность отдельных облигаций, которые, в отличие от фондов, можно держать до погашения. И помните, что цена паев зависит от стоимости активов фондов. Если ОФЗ будут дешеветь из-за роста процентных ставок, санкций или еще чего-то , паи фондов тоже подешевеют.

Что в итоге

Вложение денег в ОФЗ через российского брокера — это довольно безопасный вариант инвестиций. У ОФЗ низкий кредитный риск и высокая ликвидность. Чтобы избежать процентного риска, можно покупать ОФЗ с погашением через небольшой срок или использовать ОФЗ с переменным купоном. ОФЗ подходят как защитная часть портфеля.

Даже если США введут санкции против российского госдолга, ОФЗ не исчезнут, а купоны продолжат поступать. Цена ОФЗ при этом может упасть, но погашение все равно будет по номиналу. Дефолт по ОФЗ маловероятен: вряд ли у Минфина возникнут проблемы с тем, чтобы исполнить свои рублевые обязательства.

Доходность ОФЗ примерно равна доходности вкладов в крупных банках, особенно если учесть комиссии и налоги. Если инвестировать в ОФЗ через ИИС либо использовать народные облигации, можно улучшить результат.

Инвестировать в ОФЗ можно, покупая отдельные облигации либо паи фондов, состоящих из ОФЗ. У этих способов есть плюсы и минусы, и какой выбрать — решать вам.

Тинькофф Банк

Процедура покупки ценных бумаг аналогична подобным операциям с валютой. Но в данном случае риски гораздо меньше, поэтому такую услугу сравнивают с банковскими депозитами. Если купить облигации Тинькофф Банк, доходность станет выше, чем по вкладу. Для получения максимальной прибыли необходимо рассмотреть основные параметры, характерные для такого финансового инструмента.

Способы покупки

Выбирая активы народного типа, следует обращаться в отделения Сбербанка. Остальные виды можно приобрести следующими методами:

  1. Открыть брокерский счет. Для этого нужно отыскать подходящего брокера, список представлен на сайте городской биржи. Заключить договор можно после предъявления паспорта, затем брокер откроет доступ к личному кабинету и подскажет, как установить специальное приложение на компьютере. При необходимости расскажет, как приобрести желаемый вид продукции.

Этот человек получает прибыль на комиссиях пользователей от каждой совершенной операции. Чтобы не последовало переплат, нужно выбирать процентную ставку под конкретные нужды. Отметьте, что планируете совершить минимум сделок, а через пару лет продать активы.

Процедура оформления осуществляется через кабинет участника после установки на смартфон или компьютер соответствующей программы, следуя инструкции брокера. Чтобы получить обратно свои сбережения, достаточно сообщить об этом. День переводят с личного счета на банковский, а оттуда их можно обналичить через банкомат. За вывод приходится платить дополнительную комиссию.

  1. Через индивидуальный инвестиционный счет (ИИС). Это одна из разновидностей брокерского баланса, однако изначально он был создан для приобретения акций и облигаций простыми людьми. С этой целью предусматривались различные льготы тем, кто открывал ИИС. Если купить облигации Тинькофф Банк, оставить на хранение и не обналичивать в течение трех лет, то можно рассчитывать на налоговый вычет 13% от имеющейся суммы.

Действуют ограничения по количеству ИСС: одному человеку доступен только один счет, а положить можно не более 1 млн. руб. Если на протяжении указанного времени клиент снимал сбережения, вычет возвращается государству.

  1. Использовать паевой инвестиционный фонд. Если нет возможности разбираться в сути торговых предложений, можно вложить деньги через управляющую компанию. Для этого необходимо выбрать пай в ПИФе. Это большой портфель с продуктами различных структур и отраслей. Все проблемы ложатся на плечи управляющего. Данный способ удобен и выгоден, ведь за всеми операциями следит профессионал.

Какие риски?

При покупке активов каждый человек сталкивается с определенными рисками. Для инвесторов характерны следующие проблемы:

  1. Рыночная — дорогостоящая продукция может внезапно обесцениться. На этот фактор влияет множество причин: цены на нефть, инфляция, тарифные ставки и другие. Даже минимальное падение при крупной денежной сумме грозит материальными потерями, пусть и небольшими.
  2. Кредитная — вероятность невыполнения своих обязательств эмитентом. Чтобы минимизировать данный риск, кредиторы используют информацию, представленную агентствами о надежности конкретных граждан. Для получения более высокого дохода лучше выбрать частных эмитентов, чем активы государственных учреждений.

Однако риски в таком случае еще выше, ведь наблюдается прирост банкротств по всей стране. Более того, продукция небольших компаний облагается налогом в размере 13% от прибыли.

Рассмотреть список всех доступных предложений можно на онлайн-сервисе Банки.ру. Мы предлагаем проверенную и достоверную информация, которая регулярно обновляется в автоматическом режиме. Чтобы вы могли отыскать оптимальный вариант в кратчайшие сроки, приведены следующие опции:

Благодарим вас за пользование нашими услугами и высокую оценку. Надеемся и на дальнейшее плодотворное сотрудничество.

Банком Тинькофф пользуюсь чуть меньше одного года. Карту привезли домой, что очень удобно, если у вас плотный график. Брокерский счёт открыла в этот же момент. Тех. поддержка всегда подскажет, если возникнут вопросы. Приложение самое удобное и технологичное на рынке, по крайней мере на российском. Всем рекомендую.

18.05.2022 01:00 Оценка не засчитана, так как нет ответа от автора

Спасибо, что отметили наши преимущества! Будем стремиться, чтобы их становилось только больше Благодарим за высокую оценку отзыв.

Пользуюсь Тинькофф на протяжении долгих лет , обожаю этот банк , никакой другой банк не сравниться с ним, прислушивается к клиентам на 100 процентов , различные бонусы переодически очень радуют , кеш бек на высшем уровне , всегда приятно в конце месяца получать его)) привёл своих друзей и знакомых больше 10 штук все довольны и рады , буду и дальше пользоваться этим банком , так же инвестирую в Тинькофф инвестициях , об этом даже и говорить не. Читать далее

Пользуюсь Тинькофф на протяжении долгих лет , обожаю этот банк , никакой другой банк не сравниться с ним, прислушивается к клиентам на 100 процентов , различные бонусы переодически очень радуют , кеш бек на высшем уровне , всегда приятно в конце месяца получать его)) привёл своих друзей и знакомых больше 10 штук все довольны и рады , буду и дальше пользоваться этим банком , так же инвестирую в Тинькофф инвестициях , об этом даже и говорить не надо , номер 1 в России банк по инвестициям
РЕКОМЕНДУЮ.

20.04.2022 19:55 Оценка не засчитана, так как нет ответа от автора

Здорово, что наше сотрудничество продолжается долгие годы и вы смогли поучаствовать в различных акциях
Спасибо за оценку. Желаем успехов в инвестициях

Дебетовая карта - просто шикарна! Высокий кэшбек, доставка до дома, удобный кардхолдер в комплекте. Так же представитель очень вежливый, приехал во время, оформил бесплатно сим карту и открыл брокерский счёт. Пользуюсь картой как основной уже более месяца, шикарная программа лояльности, за приведенного друга предлагают 1000 рублей, пригласил несколько друзей, которые довольны продуктом и получил за это приятный бонус. Всем советую

19.04.2022 19:15 Оценка не засчитана, так как нет ответа от автора

Очень рады, что вам нравятся наши продукты и сервис. Мы и дальше будем стараться радовать вас!

Спасибо за отзыв

Потрясающе
Отличный банк, постоянно пользуюсь, высокий кем-бек за большинство покупок. Много был наслышан о банке Тинькофф и только положительного . Но думал,что все это преувеличения,банк,как и все другие, но мое мнение о нем начало меняться, как только встретился с представителем этого банка. Который привез мне дебетовую карту.

С первых минут общения Я начал понимать,что это профессионалы своего дела . Вежливость и. Читать далее

Потрясающе
Отличный банк, постоянно пользуюсь, высокий кем-бек за большинство покупок. Много был наслышан о банке Тинькофф и только положительного . Но думал,что все это преувеличения,банк,как и все другие, но мое мнение о нем начало меняться, как только встретился с представителем этого банка. Который привез мне дебетовую карту.

С первых минут общения Я начал понимать,что это профессионалы своего дела . Вежливость и поставленная речь говорили мне - им можно доверять. Настолько грамотно и четко мне все объяснил представитель,что у меня даже нет слов . Рассказал про кэшбеки,которыми сейчас ни кого не удивишь,но таким количеством вариантов ,в общем я узнал не только о них,так же я узнал об инвестициях,в которых полный профан .

На данный момент прохожу онлайн обучение,осталось сдать два урока,при чем за каждый сданный тест к моему удивлению дарили акции. Я уже открыл инвесткопилку, деньги приходят из воздуха и снимать Я их могут! в любой момент. Более честного и прозрачного банка я не видел . Теперь советую его всем знакомым. Успехов вам и процветания.

Каждую ситуацию мы расцениваем с точки зрения личного опыта автора. Плагиат в отзывах не приветствуется, оценку не засчитываем.

Мы рады, что вы оценили выгодность условий и удобство сервисов. Удобство клиентов и крутое обслуживание — наше все
Обязательно передадим благодарность коллеге.

Большое спасибо вам за положительный отзыв. Будем двигаться только вперед!

Долго. Читать далее

Долго рассматривали, рассмотрели сняли ограничения. Потом заново прислали письмо что в расках акции "знай своего клиента" они проверяют куда и зачем я перевожу деньги, запросили информацию. Предоставила все по максимуму, учитывая что деньги я переводила себе же в другой банк. Они просили подтвердить что этот счёт мне принадлежит, я подтвердила, но после прислали что банком принято решение прекратить обслуживание моих счетов и закрыть. Я в недоумении, на счетах деньги, на брокерскому счёте акции и на иис тоже. Уточняю что будет с моими деньгами и акциями. Ответили что деньги могут перевести в другой банк, причём спокойно перевели в банк в который я переводила свои деньги, но им показалось что я не доказала что я переводила себе на счёт деньги - основание закрытия счетов.

Далее спрашиваю, что будет с брокерским счётом и иис, а так же инвесткопилкой, сказали что по ним претензий нет, могу продолжать пользоваться. И вот наступает день когда они переводят оставшиеся деньги в другой банк и все у мен нет доступа ни в основное приложение ни в тинькоф инвестиции. С сайта я также не могу зайти в инвестиции. Пишу, спрашиваю, почему нет доступа, - отвечают - тк счета закрыты то и зайти вы в инвестиции не можете - что за бред а как мне пользоваться брокерским счётом. Вообщем ни поддержка в чате не сотрудник по телефону ничего объяснить не могут, я в неведении что с моими акциями, доступа нет. Деньги забрали!

Пользуясь этим банком можете считать что подарили свои деньги, ваши деньги это не ваши деньги! Выводите от туда все и не обращайтесь к ним! Тинькофф банк - это банк который на коленке принимает решение!

Возникшая ситуация связана с нормативно-регуляторной практикой на рынке и предписываемыми законом ограничениями. Мы изучили операции по счету и заметили, что некоторые из них попадают под критерии, описанные, в частности, в «Методических рекомендациях о повышении внимания кредитных организаций к отдельным операциям клиентов – физических лиц от 06.09.2021 № 16-МР». Банки должны обращать внимание на методические рекомендации Центрального Банка в соответствии со 115-ФЗ.

Чтобы разобраться в ситуации, запросили у вас подтверждающие документы. По итогам проведенного расследования, мы в соответствии с предписываемыми правилами приняли решение ограничить дистанционное банковское обслуживание. Пересмотреть решение не готовы.

Из-за высокой нагрузки мы не смогли оперативно проверить документы, а также в чате предоставили неверную информацию о том, что ограничений по счету нет, извините за это. Впредь постараемся не ошибаться.

Информацию о всех комиссиях мы публикуем в тарифах на официальном сайте и в приложении, она доступна клиентам в любое время. Мы не списываем комиссию активами и вам о таком не говорили.

Перевести активы с брокерского счета можно только посредством заявлений на бумажном носителе. Подробную информацию по такому порядку отправили вам на электронную почту и в чате. Простите, что сразу не сообщили об этом. Дополнительно уточняем вариант дистанционно продать и вывести деньги с брокерского счета. Как примем решение, сразу свяжемся с вами, чтобы согласовать условия.

Отличный банк,пользуюсь очень давно и очень доволен качеством работы,перешёл потом на инвестиции и так же остался доволен.в общем я рекомендую его всем,сам перешёл со сбербанка на тинькоф и не жалею об этом.Заманчивые акции и услуги которые они предоставляют,множество возможностей.И от этого,желание им пользоваться,только возрастают.

Приятно знать, что вы так высоко оцениваете наш сервис и поддержку. Продолжим радовать вас и дальше!

Данный бан очень хороший и отличные условия. Пульзуюсь уже год картой данного банка. Никогда не было проблем. Только отличные эмоции. Так же очень низкий процент в инвестициях. Поодержка всегда поможет если появилась проблема. Среди всех банков я бы выбрал его. Еще хороший процент по вкладу выше не видел. Так же не видел ещё банков где есть бесплатное обслуживания

29.03.2022 22:25 Оценка не засчитана, так как нет ответа от автора

Обратилась за оформлением карты МИР, чтобы получить вознаграждение по договору ГПХ от университета, где было принципиально важно указать реквизиты карты МИР.

Считаем: 10 секунд на установку приложения, пару минут на введение данных, возможность выбрать удобный день и временной интервал и все, карта у вас в руках, даже из дома выходить не нужно. Очень выручило, поскольку реквизиты в универ нужно было предоставить как можно скорее. Кэшбек. Читать далее

Обратилась за оформлением карты МИР, чтобы получить вознаграждение по договору ГПХ от университета, где было принципиально важно указать реквизиты карты МИР.

Считаем: 10 секунд на установку приложения, пару минут на введение данных, возможность выбрать удобный день и временной интервал и все, карта у вас в руках, даже из дома выходить не нужно. Очень выручило, поскольку реквизиты в универ нужно было предоставить как можно скорее. Кэшбек приходит регулярно рублями)) а не призрачными бонусами, которые нужно еще заморочиться, чтобы потратить. Возможность выбрать категории повышенного кэшбека, есть процент на остаток. По сути ничего не делаешь кроме того, как пользуешься картой, и все работает. Удобная функция выбора конкретного банка, на который переводишь сумму через СБП. Удобная функция "поделить", когда, например, с друзьями платишь в кафе.

С Тинькофф началась и инвестиционная история: нажимаешь две кнопки и все опять делают за тебя, можно выбрать автоперевод в инвесткопилку, можно переводить туда кешбэк и процент на остаток, приятный пассивный доход на минималках) и жутко удобное приложение, в нем не возникает вопросов вообще. Это мой первый опыт самостоятельного взаимодействия с банком по части оформления и получения карты, ни о чем не пожалела. Просто, понятно, удобно.

Спасибо за отзыв. К сожалению, он не содержит достаточной конкретики и подробностей обслуживания, поэтому оценку не засчитываем.

Клиенты могут оформить у нас заявку на любой продукт в несколько кликов, что не потребует много времени. Мы постоянно работаем над улучшениями и новинками, чтобы радовать вас. Круто, что вы оценили удобство нашего приложения и его возможности.

Спасибо за отзыв

Являлся клиентом ТИНЬКОФФ с 2019 года.

Открыл там Бизнес счёт, дебетовую и кредитную карту, потребительский кредит, инвестиционный счёт, даже мобильной связью их пользовался. И все было отлично, шли на встречу, относительно грамотно отвечали в чате, в общем рекомендовал банк, как мог. И тут ТИНЬКОФФ тоже решил перейти в режим ужасного банка. Без моего ведома подключили мне овердрафт(о чем, разумеется, никто не предупредил) спустя некоторое. Читать далее

Являлся клиентом ТИНЬКОФФ с 2019 года.

Сейчас, когда есть миллион разных банков, которые предлагают свои выгодные условия, пытаться забрать 3 копейки как минимум тупо.

На сегодняшний день овердрафт отключили, все траты возместили. Уверены, в будущем поводов для подобных отзывов и сомнений не возникнет, и мы сможем вернуть ваше былое расположение. Приложим к этому максимум усилий.

В начале своего отзыва, хотела бы сказать, что Тинькофф, в моем личном рейтинге на 1 месте, удобное приложение, не важно что тебе нужно: просто банк, инвестиции, или берешь страховку, всё очень удобно, и приятно сделано Поддержка, во первых, всегда в приложении, мне всегда помогали, были лояльными, что я ценю больше всего (хотя в других банках, или нет чата, или он не удобен\адекватен\лоялен Постоянные выгодные акции, кешбек В инвестициях. Читать далее

В начале своего отзыва, хотела бы сказать, что Тинькофф, в моем личном рейтинге на 1 месте, удобное приложение, не важно что тебе нужно: просто банк, инвестиции, или берешь страховку, всё очень удобно, и приятно сделано Поддержка, во первых, всегда в приложении, мне всегда помогали, были лояльными, что я ценю больше всего (хотя в других банках, или нет чата, или он не удобен\адекватен\лоялен Постоянные выгодные акции, кешбек В инвестициях мгновенный вывод без нескольких дней ожидания, как у других

То есть, условно, мои 4$ просто крепко держат, не отдают, и потом, может в конце 22 года, может быть и отдадут Так и не поняла, зачем так сделали, с начала можно было купить штучно, потом нельзя, теперь опять хотят разрешить. А если бы было 99 акций фонда, долларов на 10, уже более значительная сумма получается

Очень удивлена, что сколько я обращалась, поддержка тиньков ни разу не предложила, как можно это решить, или что-то сделать с этим, обычно всегда помогали в каких-то ситуациях, сейчас предлагают ещё подождать, хотя уже подождала 3 месяца Скрины переписки прикладываю

Решила поставить 4 , за всё то, что нравится в банке, надеюсь на решение проблемы

22.01.2022 15:45 Оценка не засчитана, так как нет ответа от автора

Из-за особенностей правил расчетов на бирже некоторые клиенты получали выгоду от округления суммы сделки. Поэтому мы приняли решение изменить лотность фондов. В 2022 году планируем добавить возможность совершать сделки по одному инструменту в нескольких торговых режимах. Также откроем доступ к рублевому стакану, где лотность будет 1 лот = 1 пай. После этого можно будет продать или докупить за рубли неполные лоты.

Вы можете подать поручение на продажу дробных лотов, написав нам в чат. Специалисты сработали не лучшим образом в рамках консультации и не сообщили вам об этом. Отдельно оценим каждого. Простите за возможные неудобства.

Доброго времени суток. В банке Тинькофф пару месяцев назад заказал дебетовую карту и был приятно удивлен приложением, сервисом, процент на кешбек. Инвестиции на много лучше по всем критериям по сравнению от других компаний. В общем доволен всем и полностью перешёл на Тинькофф банк, отказавшись от других банков.

Спасибо за отзыв. К сожалению, он не содержит достаточной конкретики и подробностей обслуживания, поэтому оценку не засчитываем.

Нам нравится так удивлять клиентов. Уверены, в будущем будет не меньше положительных эмоций. Спасибо, что выбрали нас!

Дарья, лучшая, все остальные пересылали на других "специалистов", а Дарья помогла со всем, ей 5 всем 2. Спасибо Дарье, если есть возможность пусть свяжется со мной, очень понравилась по общению! Банк не очень! Не понравилось то, что мою карту просто заблокировали без каких-либо уведомлений и причин!

Спасибо, что оценили работу Дарьи, мы передадим ей ваши теплые слова. Также мы проверим работу других специалистов и причины блокировки. По результатам проверки вернемся к вам с ответом.

Мне уже действительно надоело. Как с вами решать вопросы по-хорошему, если на большинство обращений отправленных в банк не дается должного ответа, либо дается вовсе не корректный ответ! Про сотрудников в чате писать много не буду, с ними и так все понятно. В лучшем случае 15-20% могут дать ответ на поставленный вопрос быстро, четко, без воды и копипаста инфы с сайта банка. Но в данном отзыве мы затронем лишь самую малую часть.

Мне уже действительно надоело. Как с вами решать вопросы по-хорошему, если на большинство обращений отправленных в банк не дается должного ответа, либо дается вовсе не корректный ответ! Про сотрудников в чате писать много не буду, с ними и так все понятно. В лучшем случае 15-20% могут дать ответ на поставленный вопрос быстро, четко, без воды и копипаста инфы с сайта банка. Но в данном отзыве мы затронем лишь самую малую часть.

Я расцениваю поведение сотрудников в чате, как желание отделаться от человека, который обратился к ним за помощью. В банке нет отделений, куда можно обратиться и поговорить с сотрудником с глаза на глаз. Они называют себя лучшим онлайн банком. На самом деле, они лучше всех издеваются над своими клиентами. Онлайн!

Мы начисляем повышенный кэшбэк согласно всем условиям спецпредложения, если они выполнены в полном объеме. Мы проверим детали по вашему вопросу, а также работу специалистов и вернемся к вам с ответом.

В статье «Дать денег Минфину» я рассказал, что такое облигации и как инвестировать в ОФЗ — российские государственные облигации, выпускаемые Минфином. Если вы еще не прочитали ту статью, прочитайте сейчас — знания из нее нам понадобятся.

Сегодня поговорим про корпоративные облигации — их выпускает не Минфин, а корпорации. У них выше доходность и выше риск.

Напомню: когда компания выпускает облигации, она берет деньги в долг. Дают ей деньги те, кто покупает эти облигации. Далее компания постепенно платит процентные платежи — купоны. В конце срока облигации компания возвращает тело долга — номинал. Когда состоятся платежи и какого они будут размера — известно заранее. Когда вы покупаете облигацию на бирже, вы как бы перекупаете чье-то право получить будущие платежи по облигации от должника.

Так как мы объясняем всё на примерах, то рассмотрим выпуск рублевых облигаций Тинькофф БО-7 (RU000A0JWM31). БО в названии означает, что это биржевые облигации, выпускаемые по упрощенной схеме, 7 — номер выпуска, RU000A0JWM31 — уникальный идентификатор.

Что нам предлагают

Корпоративные облигации — это ценные бумаги для тех, кто готов глубоко разбираться в рисках и торговать большими суммами. Их выпускает не Минфин, а корпорации. У них выше риск и выше доходность. С такими облигациями нужно оценить кредитное качество каждого отдельного заемщика — стоит ли давать ему деньги в долг, вернет ли он их.

Для начала мы должны оценить эмитента и разобраться в параметрах выпуска: срок погашения, размеры купонов, даты их выплаты. Нам это нужно, чтобы оценить, что за компания выпускает облигацию и можно ли ей доверять.

Источник такой информации — документация по выпуску. Она доступна в карточке эмитента на сайте Московской биржи и на сайте обязательного раскрытия информации Интерфакса. Информация также может быть доступна на сайте эмитента, но на сайте Тинькофф-банка есть только часть документов.

Самостоятельно собрать параметры выпуска из первоисточников — тот еще квест. На практике для быстрой оценки лучше использовать специальные сервисы, в которых эта информация уже собрана.

Хороший бесплатный общедоступный сервис с информацией об облигационных выпусках есть у «Финама». Я воспользуюсь более наглядным, но требующим регистрации сервисом «Райффайзенбанка» «Р‑Навигатор»:

Корпоративные облигации на Московской бирже

Из карточки видно, что Тинькофф БО-7 — это выпуск рублевых облигаций номиналом 1000 рублей с полугодовым купоном. То есть дать Тинькофф-банку денег можно суммами, кратными 1000 рублей, а выплачивать долги банк будет каждые полгода.

Ставка первых трех купонов установлена на уровне 11,7% годовых, или 58,34 рубля. То есть на каждую 1000 рублей Тинькофф-банк будет выплачивать вам по 58,34 рубля каждые полгода.

Погашение облигаций состоится в июне 2021 года. Однако в конце третьего купонного периода, который заканчивается 28 декабря 2017 года, предусмотрена возможность досрочного погашения, если вы этого захотите. В карточке возможность обозначена словом put в строке третьего купона. А вот как это сформулировано в документации:

«Эмитент будет обязан приобрести биржевые облигации по требованиям их владельцев, заявленным в течение последних пяти рабочих дней третьего купонного периода».

Возможность досрочного погашения называется офертой или put-опционом.

Благодаря оферте выпуск из пятилетнего становится двухлетним. То есть владельцы облигаций Тинькофф БО-7 могут получить свои деньги не в 2021 году, а уже в 2017, если захотят.

Перед наступлением оферты банк объявит ставку следующих купонов. Если ставка будет привлекательной, то облигации можно не погашать, а держать дальше.

Что такое оферта или put-опцион

Многие российские корпоративные облигации имеют оферты, или put-опционы. Это значит, что в определенный период у держателя облигаций есть право предъявить облигации к выкупу по номиналу. То есть досрочно вернуть себе те деньги, которые он как бы дал в долг.

Чаще всего эмитент дает такое право, когда ставка купонов определена не для всех купонных периодов. Как в случае с Тинькофф-банком: для первых трех купонов он гарантирует ставку 11,7% годовых, а что будет дальше — посмотрим через полтора года.

Когда эмитент объявит новую порцию ставок, они могут оказаться невыгодными для держателя. На такой случай у держателя должна быть возможность выйти из игры. Для этого и нужны оферты.

Бывают выпуски, у которых все купоны известны, но оферты всё равно предусмотрены. Это делается, чтобы снизить риски держателей облигаций и таким образом сделать облигации более привлекательными. Риск снижается потому, что если ставка станет ниже рыночной, то держатели смогут предъявить облигации к погашению.

Как вы будете погашать свои облигации по оферте, зависит от вашего брокера. У некоторых процедура стоит около 1000 рублей, но брокер всё делает за вас. У других процедура бесплатная, но вам нужно самостоятельно известить эмитента, что ваши облигации нужно выкупить. Затем в назначенный день в специальном окне в биржевом терминале совершить сделку со специальным агентом.

Помимо комиссии брокера может появиться и комиссия депозитария — той компании, которая как бы хранит ваши ценные бумаги. Сумму такой комиссии не всегда можно узнать заранее, но она сопоставима с ценой предъявления к выкупу через брокера.

Доходность

Для частного инвестора доходность облигаций на бирже никогда не будет равна купонной доходности. Дело в том, что ставка на рынке постоянно изменяется, а вслед за ними меняется и цена облигаций. О влиянии цены на доходность я рассказывал в первой статье цикла.

Узнать текущую цену и доходность можно на бирже. Для этого смотрим на цены и доходности предыдущих сделок или имеющихся заявок. Грубо говоря, на каких условиях сейчас торгуются облигации по факту, а не на бумаге.

В моем биржевом терминале QUIK есть таблица с двадцатью лучшими заявками на покупку и продажу. Красные строки — продажа, зеленые — покупка:


На картинке цена лучшего предложения на продажу — 100,80%. Рассчитанная биржей доходность по такой цене составляет 11,21%. Это значит, что покупка и удержание этих облигаций до погашения по оферте принесет 11,21% годовых.

Доходность облигаций, рассчитываемая биржей

В статье «Дать денег Минфину» для простоты изложения я рассчитывал так называемую простую доходность. По аналогии со вкладом — это доходность вклада без капитализации процентов.

Но Московская биржа рассчитывает так называемую эффективную доходность. Эффективная доходность — это доходность с учетом реинвестирования купонов по той же ставке, по которой были сделаны первоначальные инвестиции. Продолжая аналогию с вкладом, это вклад с капитализацией процентов. Доходность с капитализацией больше.

Расчет эффективной доходности строится на ряде допущений. Например, что вы сможете реинвестировать купоны под ту же ставку. На практике это не всегда осуществимо: ставка может измениться, ваши купонные выплаты при небольшом пакете могут не быть кратны цене облигаций для покупки.

Также эффективная доходность считается относительно предлагаемой на бирже цены, а не номинальной. Если помните, облигации Тинькофф-банка при выпуске имели доходность 11,7%, а сейчас мы видим доходность 11,21%. Куда делись 0,49%? Чтобы это понять, нужно смотреть на цену, по которой эту облигацию продают: 100,80% номинала. То есть облигацию номиналом 1000 рублей продают за 1008 рублей. Эта переплата снижает эффективную доходность.

Если хотите не переплачивать и повысить доходность, нужно будет купить облигации по заниженной цене, но для этого должны быть какие-то веские причины — например резкое изменение ставок в экономике. Об этом читайте в разделе «Рыночный риск».

Так или иначе, биржа рассчитывает именно эффективную доходность, и это нужно учитывать при оценке.

Узнав доходность выпуска облигаций по цене на бирже, нам нужно как-то оценить: хорошая ли это доходность и стоит ли покупать такие облигации. Обычно в этом случае облигации сравнивают с государственными.

Нам для сравнения подойдет выпуск ОФЗ 25081 с фиксированным купоном и погашением в январе 2018 года. Текущая доходность этого выпуска ОФЗ составляет 8,8% — это ниже, чем у Тинькофф БО-7. Получается, облигации Тинькофф-банка выгоднее, чем облигации Минфина.

Разница в доходности между Минфином и Тинькофф-банком объясняется разным кредитным риском. У Тинькофф-банка риск выше.

Кредитный риск

Кредитный риск — это риск дефолта эмитента, то есть риск того, что компания перестанет платить купонные платежи или не вернет тело долга — номинал облигации.

Дефолт 1998 года заключался в отказе эмитента — России — платить по своим долгам — гособлигациям

Быстро оценить кредитный риск можно по кредитному рейтингу международного рейтингового агентства. Рейтинги присваиваются эмитентам, но у отдельных выпусков облигаций могут быть собственные рейтинги. Наличие рейтинга международного агентства уже говорит о некоем минимальном качестве и размере бизнеса эмитента.

У Тинькофф-банка, согласно его сайту, спекулятивный рейтинг BB− с нейтральным прогнозом от «Фитч» и спекулятивный рейтинг B1 с нейтральным прогнозом от «Мудис».

Рейтинги Тинькофф-банка отражают высокий риск инвестиций и находятся ниже рейтинга российских гособлигаций. Рейтинг гособлигаций — это как бы рейтинг всей страны, его называют суверенным рейтингом.

Из-за более высокого кредитного риска доходность облигаций Тинькофф-банка выше, чем по ОФЗ . Разница в доходности — это награда за риск, которую получают инвесторы.

Как реализуется кредитный риск

Пример реализации кредитного риска — история с банком «Пересвет».

В начале октября 2016 года агентство «Фитч» указало на некоторые риски банка, причем кредитный рейтинг понижен не был.

13–14 октября появилась новость об исчезновении председателя правления банка. Центробанк, обычно не комментирующий работу действующих банков, выступил с успокаивающим заявлением. Примерно тогда же началось обвальное падение цен на облигации «Пересвета».

21 октября в «Пересвете» в связи с неплатежеспособностью ввели временную администрацию ЦБ .

Цены на облигации «Пересвета» обвалились по понятной причине — у инвесторов резко пропала вера. Вера в то, что банк расплатится по своим долгам.

Когда я это пишу, облигации «Пересвета» торгуются по 280 рублей за 1000 номинала с доходностью примерно 380% годовых:


Если ЦБ отзовет лицензию банка, то обращение облигаций на бирже будет прекращено. После этого узнать цену будет негде — дальнейшая судьба вложенных денег больше не будет касаться биржи.

Другой яркий пример из прошлого — прекращение деятельности «Трансаэро», чьи облигации сейчас торгуются по 20 рублей за 1000 рублей номинала, то есть две копейки за рубль:

график MOEX

По сравнению с «Трансаэро» облигации «Пересвета» еще очень дороги.

Рыночный риск

Помимо кредитного риска есть еще и рыночный риск. Это риск изменения ситуации на финансовом рынке, в частности — риск изменения процентных ставок в экономике.

Этот риск одинаково влияет и на государственные, и на корпоративные облигации. Он связан со ставками в экономике: если они падают, то облигации дорожают, а доходность падает. И наоборот.

Как реализуется рыночный риск

Представим, что 31 октября 2014 года мы инвестировали в гособлигации со сроком погашения один год и существующей на тот момент доходностью 9,5%.

Всего через полтора месяца, в черный вторник 16 декабря 2014 года, российский ЦБ на фоне обвальной девальвации рубля одномоментно поднимает ключевую ставку сразу на 6,5 процентного пункта до 17% годовых.

Ключевая ставка, помимо прочего, влияет на ставки вкладов и доходность многих других финансовых инструментов. Раньше у тебя, грубо говоря, были вклады под 9% и облигации под 9,5%. А теперь — вклады под 18% и облигации под 9,5%. Облигации с такой доходностью резко становятся невыгодными.

Если мы хотим теперь продать наши облигации, нужно предложить рынку какие-то конкурентные условия, то есть догнать по доходности 18%. Это можно сделать либо изменением суммы купона — то есть платить больше по долгу, — либо изменением стоимости самой облигации.

Сумму купона мы менять не можем, потому что мы не Минфин. Но мы можем поменять стоимость облигации, то есть продать ее дешевле, чем купили. Грубо говоря, купили мы за 999 рублей, а продавать будем за 990. Снижая цену, мы догоняем доходность до конкурентной.

Что в итоге: ставка выросла, конкуренция финансовых инструментов усилилась. Если теперь продавать наши облигации, придется терять деньги.

Другой вариант — держать облигации до погашения. То есть дождаться, пока придет срок расплаты, Минфин выплатит нам последний купон и вернет по 1000 рублей на каждую облигацию. Но доходность 9,5% годовых к моменту погашения может оказаться ниже рыночной.

Может быть и обратная ситуация: в том же декабре 2014-го люди с крепкими нервами могли купить уже знакомые нам ОФЗ 25080 с доходностью 18,73%. Это значит, что такая доходность будет всю дорогу, вплоть до погашения. По сравнению с нынешней доходностью 9% это щедро.

Я рассмотрел пример с гособлигациями, потому что исторические данные по доходности гособлигаций легко доступны на сайте Московской биржи. С корпоративными происходило то же самое.

Доходность после налогов

Эффективная доходность Тинькофф БО-7 по расчетам биржи составила 11,21%. Однако в отличие от государственных облигаций с купонов по корпоративным придется заплатить налог на доходы физических лиц ( НДФЛ ). Налоги вычтет эмитент или депозитарий, и к вам купон придет уже очищенный от налогов. И это кардинально меняет картину.


На что отдаем часть зарплаты

За вычетом НДФЛ эффективная доходность Тинькофф БО-7 составит около 9,20% годовых, а простая доходность — 8,63% годовых. Таким образом, НДФЛ резко приближает доходность корпоративного выпуска Тинькофф БО-7 к доходности государственных ОФЗ 25081. При этом разница в рисках существенная.

Не стоит забывать и про вклады. В зависимости от условий пополнения и капитализации ставка по депозиту в Тинькофф-банке на аналогичные 14 месяцев составит от 6,69 до 8,29% годовых.


И как вернуть деньги из лопнувшего банка

Депозит до 1 400 000 рублей под гарантией АСВ по надежности можно сравнить с ОФЗ . Депозит за пределами лимита АСВ по надежности можно сравнить с облигациями банка.

Еще

Последние 40 лет вместе со снижением ключевой ставки ФРС постепенно падала и доходность облигаций. Момент, когда долговые инструменты перестанут генерировать существенный денежный поток, стал вопросом времени. А пандемия коронавируса и ответные действия регулятора лишь ускорили его наступление.

Зачем нужны облигации в период низких ставок?


Доходность (yield, серый) и окупаемость (return, зеленый) вложений в 10-летние облигации Минфина США

При этом отдельные аналитики и фонды предвидели его раньше других. Например, суверенный фонд Норвегии еще в 2017 году увеличил долю рисковых инструментов в портфеле. Другие же институционалы попадают в новую реальность только сейчас, а вместе с ними без почвы под ногами оказываются и их клиенты.

Принято считать, что рынок долговых инструментов управляется «умными деньгами», которые обладают обширным доступом к информации и, как следствие, лучше других игроков умеют держать нос по ветру. Если от облигаций массово отказываются крупнейшие пенсионные фонды и управляющие компании по всему миру, то зачем они вообще нужны частному инвестору?


В предыдущей статье мы рассмотрели, что такое диверсификация и какой она бывает, а сейчас попробуем разобраться, можно ли продолжать использовать облигации для диверсификации своих портфелей или же лучше рассмотреть другие классы активов.

В чем проблема облигаций?


Почему долговые инструменты вдруг стали такими непопулярными? Ведь ключевая ставка ФРС снижается не первый день и уже опускалась к нулевому диапазону после мирового финансового кризиса 2008 года. Как это часто бывает, ответ кроется в контексте.

Традиционно облигации помогали снизить риски портфеля двумя способами: генерировали стабильный и рассчитываемый денежный поток, а также обеспечивали ликвидность на случай обрушения рынка акций.

По идее, во время рецессии регулятор снижает ключевую ставку, создавая благоприятные условия для восстановления экономики. На графике ниже периоды рецессий выделены серым цветом:

Ставка по федеральным фондам ФРС


Ставка по федеральным фондам ФРС

Как следствие, корпорации и государства занимают с более низкими процентами, доходность по предыдущим выпускам облигаций падает, а цена бумаг растет. Все это позволяет инвесторам провести выгодную ребалансировку и купить упавшие акции по перспективным ценам.

Однако теперь облигации оказались зажаты между Сциллой и Харибдой. С одной стороны, пространства для дальнейшего снижения ставки осталось крайне мало, что означает ограниченный потенциал роста стоимости бумаг. С другой, сверхмягкая монетарная политика угрожает рынку инфляцией и новым циклом роста ставок, который больно ударит по бумагам с большой дюрацией.

Более того, высокий уровень инфляции вынудит правительство свернуть программы стимулирования экономики. Это может вызвать одновременное обрушение рынков акций и облигаций. Такое размышление вынуждает искать защиту портфеля в том же золоте или альтернативных классах активов, но никак не в облигациях, которые в новых экономических условиях оказались с акциями в одной лодке.

Что с корреляцией?


Стоимость акций очень часто зависит не от фундаментальных показателей, а от ожиданий: роста прибыли, торжества новых технологий, победы добра над злом и т. д. Это вполне нормально и привычно для актива, стоимость которого в теории должна отражать динамику будущих доходов. И достаточно странно видеть подобное «ожидание варваров» на обычно рациональном рынке облигаций, где все денежные потоки по активу известны заранее.

Речь идет о недавнем росте доходности десятилетних трежерис, который приковал внимание инвесторов из-за связи с рынком акций. Кажется, очень давно финансовый мир так пристально не следил за рынком долга, который начал падать на фоне роста инфляционных ожиданий и вызвал распродажи в акциях технологических гигантов. Значит ли это, что облигации перестали быть инструментом для диверсификации портфелей из-за нарушения обратной зависимости между ценой долговых бумаг и стоимостью акций?

По данным одной из крупнейших управляющих компаний на рынке облигаций PIMCO, те взаимосвязи, которые присутствовали на рынке с 1997 года, по-прежнему остаются с нами.

PIMCO, Global Financial Data, Bloomberg

Корреляция между акциями и облигациями на рынке США. Акции представлены S&P 500 Total Return Index, а облигации — GFD USA 10-year Government Bond Total Return Index. Корреляция отображается по месяцам за предыдущие 60 месяцев

Как мы видим по графику, несмотря на похожее поведение акций и облигаций во время обвала рынков в марте 2020-го, корреляция между рисковыми и безрисковыми активами на рынке США остается отрицательной. Более того, до этого большую часть времени она была положительной и находилась в диапазоне от 0 до 0,5. Конечно, никто не знает, как поведет себя взаимосвязь в условиях низких ставок, но делать поспешные выводы и отказываться от облигаций в портфеле пока рано.

Проблема в том, что эффекты низких ставок и активной стимулирующей политики регулятора пока плохо изучены. Так, недавняя распродажа в технологических акциях могла стать следствием одной из аномалий, когда ценные бумаги компаний роста покупались в качестве квазиоблигаций. Мизерная дивидендная доходность и доля в будущих потоках казались неплохой альтернативой трежерис, которые могли предложить в ответ аналогичную мизерную доходность и возврат номинала. Так, августовский минимум по доходности десятилетних казначейских бумаг совпал с импульсом в ключевых акциях роста.

Соответственно, эта же взаимосвязь сработала в обратную сторону, когда ФРС в марте отменила послабление SLR, которое позволяло американским банкам держать на балансе трежерис без нагрузки на капитал. Заблаговременные продажи гособлигаций кредитными организациями вызвали рост доходностей, который уже привел к распродаже в акциях технологических гигантов. Заметьте, другие сектора достаточно быстро восстановились от мартовских распродаж. В техническую коррекцию вошел только индекс Nasdaq.

Что с доходностью?


Как мы уже увидели в примере с недавней коррекцией, важна не только абсолютная доходность, но и относительная. Только на ее основе мы сможем определить привлекательность тех или иных вложений. В прошлом году на фоне молниеносного падения рынка акций и такого же быстрого восстановления могло показаться, что облигации стали бесполезны. Ведь ФРС с помощью низких ставок и программ количественного смягчения будет пытаться запустить восстановление экономики через подъем инфляции.

Во-первых, если у регулятора все получится, выиграют далеко не все сектора фондового рынка. Во-вторых, давайте вспомним другие примеры подобной политики. Их всего два: Япония и ЕС. Разогнать инфляцию не получилось ни там ни там. Однако QE и низкие ставки пришли надолго и пока не собираются уходить. Что случилось с теми инвесторами, которые вкладывали в облигации?

Вы удивитесь, но их доходность оказалась не так уж и скромна на фоне акций или тем более наличных денег.

PIMCO, Bloomberg

100 иен, вложенные в 3 класса активов: 10-летние облигации Японии, наличные (через 12-месячные векселя, привязанные к ставке Libor в иенах) и индекс Nikkei 225

Да, доходность скромная, но даже она на протяжении 15 лет опережала прибыльность вложений в акции. Но главное, что за этот период бонды показали стабильность: коэффициент Шарпа для вложений в облигации составил 0,9 против 0,29 для инвестиций в акции. Разве не этого инвесторы ждут от безрискового актива?

Аналогичный результат показали и активы в еврозоне. Хотя эпоха низких ставок пришла туда относительно недавно, мы уже можем выделить некоторые результаты.

PIMCO, Bloomberg


100 евро, вложенные в 3 класса активов: 10-летние облигации Германии, наличные (через трехмесячные векселя, привязанные к ставке Libor в евро) и индекс DAX 30

В случае с облигациями и индексом DAX преимущество первых, конечно, уже не так очевидно. Однако стабильность этих вложений также поражает: коэффициент Шарпа для немецких бундов составил космические 1,6 против 0,66 у акций.


Как мы видим, облигации в периоды низких ставок оказываются не так уж плохи с точки зрения относительной доходности. Ну а с точки зрения стабильности прибыли им нет равных. Кто знает, если сбудется прогноз Vanguard о среднем росте американских акций на 4% в год на протяжении следующих десяти лет, то мы вполне сможем увидеть повторение европейского сценария, когда волатильность акций не дает в полной мере насладиться их доходностью.

При этом аналитики могут ошибаться не только в меньшую, но и в большую сторону. Что будет, если рынок войдет в состояние fat and flat, которым в Goldman Sachs характеризуют отсутствие роста при высокой волатильности? Возможно, инструменты с фиксированной доходностью снова наберут популярность среди пенсионных фондов.

Как выбирать облигации?

Получается, что облигации в период низких ставок не утратили своих главных качеств, которые делали их идеальными инструментами диверсификации портфеля, — отрицательной корреляции с акциями и относительно высокой доходности. Но как правильно выбрать долговые бумаги в свой портфель? Мы выделили несколько основных критериев, на которые следует обратить внимание частному инвестору.

Кредитное качество


Все преимущества облигаций перед другими классами активов исчезают, когда речь заходит о риске, что эмитент объявит дефолт. Не гонитесь за большой премией к безрисковым инструментам, ведь перед нами стоит задача оптимизировать стабильность портфеля, а не максимизировать его доход. Так что больше внимания уделяйте ОФЗ и бумагам надежных компаний, а не высокодоходным (мусорным) облигациям.

Диверсификация вложений

Вы можете не только диверсифицировать свой портфель облигациями, но и уйти на уровень глубже и диверсифицировать свои вложения в долговые инструменты. Чтобы снизить риск дефолта, покупайте облигации компаний из разных отраслей, которые слабо коррелируют друг с другом. Также используйте страновую и валютную диверсификации. Отличным помощником в этом деле могут стать биржевые фонды, которые позволяют за небольшую сумму купить готовый портфель облигаций.

Срок погашения

Мы уже упоминали такой риск вложений в облигации, как возможное повышение процентной ставки. Причем на отдельных рынках этот процесс уже начался. Чтобы минимизировать этот риск, покупайте относительно короткие облигации и держите их до погашения. Доходность будет меньше, но шанс нарваться на мину в виде разворота монетарной политики также снизится.

Лестницы ликвидности

При создании портфеля облигаций в текущих экономических условиях можно воспользоваться принципом лестницы. Он означает, что бумаги в портфель подбираются по сроку погашения равными долями. Предположим, вы не готовы брать на себя больший риск роста ставок, чем несут в себе пятилетние бумаги. В этом случае на них придется 20% от портфеля. Еще 20% вы вложите в четырехлетние, потом 20% — в трехлетние и так далее. В этом случае ликвидность в ваш портфель будет приходить как будто по лестнице, то есть равными долями через примерно одинаковые промежутки времени, что позволит спланировать будущие вложения с учетом смены экономических трендов.

Ну и что?

  1. Даже в текущих условиях все еще работает главное преимущество облигаций — их низкая корреляция с рынком акций.
  2. Не пренебрегайте облигациями только из-за их низкой доходности. Возможно, она окажется высокой относительно других классов активов.
  3. Инфляционные ожидания не равны инфляции. Не бегите впереди паровоза в попытке угадать будущие тренды, а просто занимайтесь диверсификацией.
  4. Диверсификации много не бывает. Постарайтесь снижать риски не только портфеля в целом, но и его отдельных частей. В этом вам помогут биржевые фонды на облигации.
  5. Сфокусируйтесь на коротких бумагах высокого кредитного качества.


Мнение автора может не совпадать с мнением редакции Тинькофф Инвестиций. Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты.

Автор статьи

Куприянов Денис Юрьевич

Куприянов Денис Юрьевич

Юрист частного права

Страница автора

Читайте также: