Что такое кредитный рейтинг компании

Обновлено: 03.05.2024

Как кредитные рейтинги помогают сравнивать облигации друг с другом, кто их присваивает, о чем они могут сказать инвестору и может ли кредитный рейтинг защитить от дефолта.

Автор: Лилия Закирова

Как инвестору с помощью кредитного рейтинга сравнить Магнит с Роснефтью, а Роснефть со Сбербанком, и решить облигации какой из этих компаний купить?

Разбираемся, как устроены кредитные рейтинги, о чем они говорят и каким образом они позволяют сравнивать несравнимое.

Что такое кредитный рейтинг?

Кредитные рейтинги — это показатель надежности компании, ее способности расплатиться по своим долгам. Он позволяет сравнивать друг с другом несравнимые компании — Сбербанк и Совкомфлот, Роснефть и Магнит — и принимать решение, например, о том, какие облигации купить.

Кредитный рейтинг показывает, прежде всего, какова вероятность того, что компания не заплатит по своим обязательствам. Чем ниже рейтинг, тем выше вероятность дефолта.

Наивысшим рейтингом считается AAA, вероятность дефолта по таким обязательствам минимальна. Например, для американского рынка по краткосрочным долговым бумагам с наивысшим рейтингом вероятность дефолта равна 0.

По двухлетним бумагам вероятность равна 0,04%. Низший рейтинг — D– присваивается, когда компания уже не заплатила по своим обязательствам. Обязательства среднего качества обозначаются буквами B. Рейтинг ВВВ- и выше присваиваются эмитентам инвестиционного качества, ниже — спекулятивным бумагам и символизируют повышенный риск дефолта эмитента.

От уровня рейтинга зависит доходность облигаций: чем ниже рейтинг, тем большую премию хотят получать инвесторы за то, что дают компании в долг, покупая ее облигации, и тем больше их доходность.

Консервативные инвесторы обычно выбирают бумаги с инвестиционным рейтингом (выше BBB–). Склонным к риску инвесторам можно обратить внимание и на рискованные инструменты, чей рейтинг ниже BB+ (Ba1 по шкале Moody’s) и ниже.

Рейтинг может быть присвоен компании целиком или отдельным финансовым инструментам.

Кто и как присваивает рейтинг?

Рейтинг присваивает рейтинговое агентство, анализируя финансовые показатели компаний. За присвоение рейтинга платят компании, но иногда агентство может присваивать его без участия компании — такой рейтинг называется дистанционным. Его отличие в том, что агентство не получает доступа к закрытой финансовой информации компании, а пользуется только публичными данными.

Аналитики оценивают различные параметры, в том числе, уровень долга компании (немного упрощая, долг не должен быть слишком большим), денежные потоки и способность компании зарабатывать деньги, также важным фактором является та поддержка, которую могут оказать компании ее акционеры или государство (если идет речь о госкомпании).

В мире действует более 100 рейтинговых агентств, но инвесторы ориентируются на мнение трех — их еще называют «большой тройкой» — Moody’s, Standаrd&Poor’s, Fitch Ratings.

Обозначения в шкалах Standаrd&Poor’s и Fitch Ratings практически идентичны и отличаются в части крайне спекулятивных рейтингов и рейтингов группы D (дефолта). Рейтинговая шкала Moody’s, имеет альтернативные обозначения.

Как пересматривают рейтинги?

Агентства, после того, как присвоили рейтинг, постоянно мониторят и поддерживают его, чтобы инвестор имел актуальную информацию. Это происходит до тех пор, пока компания не откажется от услуг агентства. Такое бывает, когда эмитент не согласен с мнением агентства о его кредитоспособности.

Обычно, спорные ситуации возникают из-за снижения рейтингов. Такое действие негативно сказывается на стоимости бумаг компаний, поэтому компания может, например, отказаться от публикации нового, более низкого рейтинга. Отказ от публикации рейтинга зачастую служит сигналом инвестору, что дела у компании не очень.

Рейтинговые агентства всегда предупреждают о том, в какую сторону может быть пересмотрен рейтинг. Об этом говорит прогноз по рейтингу, который присваивается одновременно с рейтингом. Позитивный прогноз означает, что агентство может повысить рейтинг, негативный — что понизить. Кроме того, перед пересмотром агентства объявляют, что поместили рейтинг той или иной компании на пересмотр с позитивным или негативным прогнозом.

При повышении рейтинга доходность облигаций эмитента снижается, а цена растет. Инвесторы могут покупать бумаги в расчете на рост рейтинга, такая стратегия приносит дополнительный (кроме купонного) доход.

На что влияет
изменение кредитного рейтинга

В 2014-2015 S&P и Moody’s снизили суверенный рейтинг России до спекулятивного уровня. Это имело серьезные последствия для российского финансового рынка.

Во-первых, многие зарубежные фонды не имеют права держать в своих портфелях бумаги не инвестиционного качества, в связи с чем они были вынуждены выходить из российских облигаций. Доходность по российским облигациям федерального займа в конце 2014 года приблизилась к 12-13%, что соответствовало показателям Габона и Сенегала.

Во-вторых, вслед за суверенным рейтингом начался пересмотр рейтингов крупнейших российских корпораций, что негативно сказалось на доходности их облигаций.

В феврале 2018 года S&P повысило рейтинг России до инвестиционного уровня со стабильным прогнозом. Таким образом, сейчас только Moody’s считает российские обязательства спекулятивными. Вслед за повышением рейтинга страны агентство начинает пересматривать рейтинги эмитентов. Доходность облигаций тех компаний, чьи рейтинги повышаются, падает.

Национальные рейтинги

Рейтинг может быть присвоен по обязательствам в национальной или иностранной валюте. Когда говорят про рейтинг компании, обычно, имеют в виду именно рейтинг в иностранной валюте. Его особенность в том, что он, как правило, не может быть выше, чем рейтинг страны, в которой создана компания. Хотя бывают и редкие исключения.

Международные рейтинги важны в случае выхода компании на мировые рынки капитала (привлечение иностранных инвесторов, получение кредитов или выпуск долговых бумаг за рубежом).

Для некоторых компаний принципиальна оценка кредито- и платежеспособности как в иностранной, так и в национальной валюте. В таком случае отдельно оценивается риск дефолта эмитента по рублевым и валютным обязательствам.

Для работы внутри страны в большинстве случаев используются российские рейтинги. По национальной шкале компании могут получить самую высокую оценку, однако рядом с оценкой будет стоять идентификатор RU.

Рейтинг в национальной валюте присваивают как иностранные агентства, так и российские. На российском рынке работает несколько агентств: Эксперт РА, АКРА, Национальное рейтинговое агентство, РусРейтинг.

Однако на данный момент в ЦБ аккредитованы только Эксперт РА, АКРА и представительства Moody’s, Fitch Ratings и Standard&Poor’s, то есть инвесторы принимают в расчет только рейтинги этих агентств.

Всегда ли рейтинговые агентства правы?

Рейтинг — это не точное предсказание будущего компании, а всего лишь мнение аналитиков агентства о ее перспективах. Наивысший кредитный рейтинг не гарантирует того, что компания не объявит дефолт.

Кроме того, рейтинг де-факто отражает прошлые события — аналитик делает вывод о будущем, основываясь на том, как компания вела себя в прошлом. Часто рейтинговые агентства упрекают в том, что они опаздывают и присваивают, например, рейтинги дефолтного уровня, когда уже поздно, и инвестор уже и без них знает, что компания не заплатила по своему долгу.

Так было в деле банкротства крупнейшей энергетической компании Enron. Агентства перестали выставлять компании положительный рейтинг лишь за четыре дня до ее банкротства, что стоило инвесторам миллиардных убытков. Но агентствам удалось доказать, что Enron не предоставила им всей отчетности

Резкой критике рейтинговые агентства подвергались во время финансового кризиса 2008 года, когда выяснилось, что высоко-рисковым производным инструментам на основе ипотечных закладных присваивались наивысшие рейтинги.

После кризиса американские регуляторы ужесточили требования по раскрытию информации и принципы рейтингования инструментов. В судах в течение нескольких лет рассматривались десятки исков к ведущим рейтинговым агентствам.

Самое важное!

✔ Кредитные рейтинги позволяют сравнивать друг с другом компании из разных секторов. Они представляют собой мнение аналитиков о финансовом состоянии компании и не являются гарантией для инвестора.

✔ Чем выше рейтинг, тем ниже доходность облигации. Рейтинги уровня BBB- и выше присваиваются надежным эмитентам и называются рейтингами инвестиционного уровня. Все что ниже — спекулятивный уровень, его еще называют мусорным.

✔ Понять, как будет меняться рейтинг, можно из прогноза, который присваивается одновременно с рейтингом. Позитивный прогноз означает, что рейтинг может быть повышен.

✔ Когда рейтинг компании растет, доходность ее облигаций падает. Инвесторы могут покупать облигации в расчете на снижение доходности, такая тенденция приносит дополнительный (кроме купонного) доход инвестору.

Wiki-Словарь

Доходчивый словарь терминов и определений облигационного рынка. Справочная база для российских инвесторов, вкладчиков и рантье

Кредитный рейтинг — оценка рейтинговым агентством способности эмитента (объекта рейтинговой оценки) выполнять взятые на себя финансовые обязательства.

Показатель дефолтности — соотношение числа объектов рейтинга в определенной рейтинговой категории, по которым в заданный период зафиксирован дефолт, и общего количества объектов рейтинга указанной рейтинговой категории на начало периода..

Рейтинговая шкала — система буквенно-цифровых обозначений рейтинговых оценок от наивысших до дефолтных, которая используется для упрощенной передачи информации о финансовом состоянии эмитента (объекта рейтинга).

Инвестору, который хочет оценить кредитное качество компании, банка или органа власти, понять, насколько они надежны как заемщики, не обойтись без кредитных рейтингов. Их используют и госорганы — например, при размещении в банках бюджетных средств или при разработке правил инвестирования средств пенсионных фондов. При этом полезно не только различать уровни рейтингов, но и иметь некоторое представление о том, как они присваиваются и как построена работа рейтинговых агентств.

Потребность в рейтингах появилась на заре современного финансового рынка — нужна была независимая оценка кредитоспособности эмитентов ценных бумаг . Со временем спрос на кредитные рейтинги только рос, поскольку самостоятельно квалифицированную оценку кредитоспособности заемщика или контрагента могут провести далеко не все, особенно в условиях постоянно усложняющихся рыночных отношений.

Рейтинг может быть присвоен по международной или по национальной шкале. Международная шкала позволяет сопоставлять рейтинги компаний из разных стран, однако рейтинг компании, как правило, не может быть выше рейтинга страны, где она работает. В национальной же шкале этого барьера нет.

В России работают четыре российских рейтинговых агентства и три зарубежных (так называемая «большая тройка»). Но в регулирующих документах внутри страны применяют только рейтинги российских агентств. Компании, которым необходим доступ к зарубежному фондированию, используют также рейтинги агентств «большой тройки».

По своей сути, кредитный рейтинг представляет собой оценку вероятности дефолта заемщика в соответствии со специальной рейтинговой шкалой. Сам рейтинг, как правило, состоит из нескольких частей. В его значении сначала идут символы (буквы, цифры, знаки «плюс» или «минус»), которые показывают уровень рейтинга, далее после точки обозначается, по какой шкале присвоен рейтинг. Отдельным словом дается прогноз — мнение агентства относительно вероятности изменения рейтинга в ту или иную сторону.

Более точному пониманию рейтинга конкретной компании, банка или выпуска долговых бумаг поможет пресс-релиз агентства, который обязательно сопровождает присвоение рейтинга. В нем излагаются факторы, обосновывающие уровень рейтинга, в том числе, как правило, указываются основные «болевые точки» рейтингуемого лица. Например, стоит посмотреть, где находится компания с точки зрения оценки собственной кредитоспособности (ОСК), то есть без учета возможной поддержки со стороны государства и собственников.

Достаточная точность кредитных рейтингов обеспечивается тем, что агентство получает доступ не только к публичным документам и публикуемой финансовой отчетности, но и к данным, которые, как правило, скрыты от широкой аудитории. Кроме того, присвоение рейтингов осуществляется на основании собственных методологий агентств, качество которых обеспечивает эффективная система многоуровневого контроля. К разработке методологий привлекаются профильные рейтинговые аналитики, перед утверждением их проверяет независимая служба валидации. Методологии утверждаются методологическим комитетом, в который входит не менее трех человек. Уже после утверждения методология отправляется в ЦБ для проверки на соответствие требованиям законодательства. Корректность ее применения строго отслеживается как членами рейтингового комитета, так и методологами и сотрудниками службы внутреннего контроля. Выявленные отступления от методологии фиксируются и публично раскрываются.

Комплексная процедура присвоения рейтинга включает в себя анализ первичных финансовых документов, встречи рейтинговых аналитиков с представителями рейтингуемой компании или банка, построение финансовых моделей. Если речь идет о нефинансовой компании, то оценивается целый ряд дополнительных факторов, иногда неочевидных. Например, возможность оперативно заменить поставщика, география продаж и прогноз развития рынка, на котором работает компания.

Рейтинговое агентство пристально следит за своей репутацией, ведь это основной актив, обеспечивающий успех на рынке. Работа агентства построена на жестком разграничении процессов присвоения рейтингов и бизнес-процессов, при этом рейтинговые аналитики физически отделены от других департаментов, не имеющих непосредственного отношения к процессу рейтингования.

Пересмотр рейтинга происходит, как правило, раз в год — это плановая процедура. Если это происходит чаще, то инвестору стоит внимательнее посмотреть на компанию, оценить ее перспективы и, возможно, пересмотреть свою стратегию.

Все российские рейтинговые агентства обязательно должны быть включены в реестр кредитных рейтинговых агентств Банка России и поднадзорны ЦБ. Однако между ними есть различия. Одно из главных — это степень готовности раскрывать содержание своих действий и в нюансах объяснять, почему принято то или иное решение и как тот или иной показатель повлиял на уровень рейтинга. Но при этом, с учетом схожести шкал, рейтинги можно сопоставлять между собой, что позволяет инвестору принимать взвешенное решение о готовности принять на себя риски.

Нередко компании и банки имеют рейтинги сразу от нескольких агентств. В силу различия в методологиях это позволяет им получить более полную независимую оценку. Для инвестора наличие у компании нескольких рейтингов — серьезное подтверждение ее открытости и устойчивости.

Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнение профи», может не совпадать с позицией редакции

Оценка кредитоспособности компании или государства. Выставляется независимыми рейтинговыми агентствами и производится на основании оценочных анкет, которые преобразуют финансовые и нефинансовые показатели компании в баллы. Кредитный рейтинг позволяет оценивать рискованность вложения в ценные бумаги эмитента (компании) – чем выше рейтинг, тем ниже риск. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Дефолт (от французского de fault — по вине) — ситуация, возникшая при неисполнении заемщиком обязательств по уплате или обслуживанию долга. Дефолтом считается неуплата процентов по кредиту или по облигационному займу, а также непогашение займа. Стоит отдельно выделить технический дефолт — ситуацию, когда исполнение обязательств было только временной задержкой платежей, как правило, по независящим от заемщика обстоятельствам. Дефолт служит основанием для предъявления кредитором иска о банкротстве заемщика Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее

Кредитные рейтинги компаний показывают, насколько они надежны как заемщики и могут выполнять взятые на себя финансовые обязательства по ценным бумагам . Например, облигациям. Это оценка вероятности дефолта заемщика по специальной шкале. Рейтинги присваивают независимые рейтинговые агентства — международные и российские. Среди основных агентств:

Кредитное рейтинговое агентство НКР;

Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА);

Moody’s Investors Service;

Эксперты делают выводы не только на основании открытых документов и финансовой отчетности компаний, но и конфиденциальных данных, которые они получают. Шкалы, по которым они оценивают бизнес, бывают национальными и международными. Кроме того, они могут отличаться от агентства к агентству. Помимо этого, рейтинг одной компании у разных агентств может быть неодинаковым из-за различий в методологии либо разных мнений аналитиков.

Таким образом, рейтинги — это мнение агентства и ее аналитиков о кредитоспособности организаций. Они не являются абсолютной мерой вероятности дефолта и кредитного качества компаний, так как не всегда можно предсказать будущие события и тенденции. Кроме того, их пересматривают раз в год, поэтому иногда они могут не отражать ситуацию в компании при сильных колебаниях рынка. То есть положение дел в компании поменялось, а рейтинг обновить еще не успели.

Как правило, рейтинг состоит из нескольких частей. В него входят буквы, цифры, а также знаки «плюс» или «минус». Обычно оценки обозначаются латинскими буквами A, B, C, D. Чем больше букв A, тем лучше компания может выполнять свои обязательства по мнению агентства. D означает, что она находится в состоянии дефолта либо нарушила свои финансовые обязательства. Знаки «плюс» и «минус» показывают градацию каждой категории. Если в рейтинге стоит обозначение ru или rus, то он присвоен по национальной шкале.

Обычно максимальный рейтинг по российской шкале для всех компаний — кредитный рейтинг страны. Суверенный рейтинг России от агентства Fitch, который оно утвердило в июле 2021 года, — ВВВ. Это означает, что если по национальной шкале компании присвоили рейтинг AAA, то по международной ему будет соответствовать ВВВ.

Рейтинг облигаций как инструмент инвестора

Помимо рейтингов компаний, существуют рейтинги облигаций. Они позволяют определить кредитное качество того или иного кредитного обязательства, а также вероятность дефолта по нему. Рейтинговые агентства оценивают, способен ли эмитент выполнять финансовые обязательства по тому или иному выпуску облигаций, и на основе этого анализа присваивают бумагам рейтинг.

Инвесторы часто используют кредитные рейтинги для принятия решения, вкладываться в компанию, бумагу или нет. Однако они не индикаторы качества инвестиций, не рекомендации по покупке, хранению или продаже бумаг.

«Их назначение отнюдь не в том, чтобы указывать на целесообразность тех или иных инвестиций. Рейтинги отражают лишь один аспект, необходимый для принятия инвестиционного решения, — кредитоспособность, а в некоторых случаях еще и уровень возмещения долга в случае дефолта», — отмечают в Standard & Poor`s.

Категории рейтингов

Значения международных рейтингов делятся на категории — инвестиционную, спекулятивную и дефолтную. Примерное распределение такое:

инвестиционная. В нее входят компании и финансовые инструменты с рейтингами от ААА до ВВВ, которые считаются надежными;

спекулятивная. В нее попадают организации с сомнительной кредитоспособностью, которые могут не пережить неблагоприятные условия рынка, а также бумаги, вкладываться в которые рискованно. Их рейтинги — от ВВ до C;

дефолтная. В эту категорию входят те, кто нарушил финансовые обязательства, находится в шаге от дефолта, начал процедуру банкротства и так далее. Сюда входят эмитенты с рейтингом D.

Однако эти категории и распределение между ними может отличаться в разных агентствах. В Standard & Poor`s и Fitch выделяют инвестиционную и неинвестиционную (спекулятивную) категории. В первую входят эмитенты с рейтингом от ААА до ВВВ включительно, а во вторую — все остальные.

Если у выпуска облигаций нет рейтинга, это значит, что у рейтингового агентства нет мнения о его кредитных рисках. То есть агентство не проверяло, в какой ситуации находится эмитент бумаг и может ли он выполнять свои обязательства, так что этот факт не обязательно означает, что у компании проблемы.

Ликвидность ценных бумаг — что это?

Когда мы говорим о ликвидных ценных бумагах, то имеем в виду, что их можно продать в кратчайший срок по цене, близкой к рыночной. Чем ликвиднее бумага, тем меньше будет спред — разница между лучшими ценами ее покупки и продажи.

Понять, насколько бумага ликвидна, можно не только по спреду, но и по ее объему торгов — количеству совершенных сделок в денежном выражении в течение одной торговой сессии.

Соответственно, низколиквидные бумаги труднее приобрести и продать, а спред будет бóльшим, чем у ликвидных. Так что невозможно точно определить, как быстро удастся продать, например, низколиквидную облигацию . Сначала нужно найти покупателя, а это может занять некоторое время. Если его не получится найти, то и сделку совершить — тоже.

Иностранные и российские облигации: в чем риски?

При покупке облигаций инвесторы сталкиваются с определенными рисками. Среди них:

кредитный риск — это вероятность дефолта компании, выпустившей облигации. То есть ситуации, когда она не сможет исполнять взятые на себя финансовые обязательства. Этот риск показывают рейтинги агентств;
риск ликвидности — это вероятность того, что инвестор не сможет быстро и по выгодной цене продать бумаги, так как не сможет найти покупателя;
рыночный риск — это риск понести убытки из-за неблагоприятного изменения рыночной цены облигаций. Например, инвестор захотел продать облигацию на бирже, а она упала в цене и стала стоить дешевле, чем когда он ее покупал. Если он ее продаст, то себе в убыток.

При покупке облигаций иностранных компаний возникает еще один риск — валютный. Это возможность убытков из-за изменения курса валюты, в которой инвестор купил бумаги, а также дополнительной налоговой нагрузки.

Считаем налогооблагаемый доход

В доход по облигациям входят:

прибыль от разницы между ценой покупки и продажи актива. Например, трейдер Иннокентий купил облигацию по $100, а через полгода продал по $110. Таким образом, его прибыль в долларах составила $10;

прибыль от погашения облигации, если инвестор купил ее дешевле номинальной стоимости.

Однако при расчете налогооблагаемого в России дохода по иностранным облигациям также нужно учитывать изменение курсов валют. Например, когда Иннокентий покупал бескупонную облигацию за $100, доллар стоил ₽50. Когда он продал ее по $110, то доллар поднялся до ₽75. Поэтому в рублях Иннокентий заработал не ₽750 (10х75), а ₽3250. Расчеты такие:

(110х75) — (100х50) = 3250

Не верно. Рейтинг облигаций — это мнение агентства о том, способна ли компания выполнять взятые на себя обязательства по определенному выпуску облигаций

Мнение рейтингового агентства о кредитоспособности компании и целесообразности инвестиций в тот или иной выпуск ее облигаций

Мнение рейтингового агентства о том, способен ли эмитент выполнить взятые на себя финансовые обязательства по определенному выпуску облигаций

Правильно! Рейтинг облигаций — это мнение агентства о том, способна ли компания выполнять взятые на себя обязательства по определенному выпуску облигаций

Если инвестор принимает решение продать принадлежащие ему низколиквидные облигации, как быстро он может это сделать?

Не верно. Если инвестор захочет продать низколиквидные облигации, то ему сперва придется найти покупателя. И сколько займут времени эти поиски, определить невозможно

День в день, но в случае, если инвестор готов совершить сделку по невыгодной ему цене из-за широкого спреда

Точно определить невозможно. Это зависит от спроса на эти облигации, так как заключить сделку можно только при условии, что найдется покупатель

Правильно! Если инвестор захочет продать низколиквидные облигации, то ему сперва придется найти покупателя. И сколько займут времени эти поиски, определить невозможно

При покупке иностранных облигаций инвестор подвергается риску ликвидности, а также кредитному и рыночному

Не совсем верно. Вы забыли про валютный риск — возможность убытков из-за изменения курса валюты, в которой инвестор купил бумаги, а также дополнительной налоговой нагрузки

Правильно! Чем ликвиднее акция, тем меньше спред — разница между лучшей ценой покупки и продажи. Это значит, что облигации можно купить либо продать быстрее и по более выгодной цене

Не совсем верно. Если компании присвоили рейтинг D, это может означать, что она находится в состоянии дефолта, но также и то, что она нарушила какие-то финансовые обязательства, но пока не обанкротилась

Не совсем верно. Категории есть у международных рейтингов. Кроме того, они могут немного различаться у разных агентств. Например, Standard & Poor`s и Fitch выделяют две категории: инвестиционную и неинвестиционную (спекулятивную)

В случае, если вы купили иностранную облигацию за $100 и продали ее через год за $110, при этом курс доллара США за указанный год вырос с ₽50 до ₽75, ваш налогооблагаемый доход в России составит:

Не верно. В этом примере налогооблагаемый доход — прибыль от разницы между покупкой и продажей иностранной облигации, но не забывайте учитывать изменение курса доллара. Расчеты такие: (110х75) — (100х50) = 3250

Правильно! В этом примере налогооблагаемый доход — прибыль от разницы между покупкой и продажей иностранной облигации, но с учетом изменения курса доллара. Расчеты такие: (110х75) — (100х50) = 3250

1/4 Пока что вам не хватает знаний, но не расстраивайтесь. Повторите материал, и тогда у вас все точно получится!

2/4 Ваших знаний пока не хватает, чтобы пройти тест успешно, но вы уже на полпути. Попробуйте повторить материал и пройдите викторину еще раз

3/4 Вы ответили почти на все вопросы. Однако чтобы пройти реальное тестирование, вам нужно дать правильный ответ на каждый вопрос. Так установил ЦБ. Но вы на верном пути!

4/4 Поздравляем! Вы ответили правильно на все вопросы. Мы уверены, что и реальное тестирование вы пройдете без проблем

Анализ событий, «распаковка» компаний, портфели топ-фондов — в нашем YouTube-канале

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Оценка кредитоспособности компании или государства. Выставляется независимыми рейтинговыми агентствами и производится на основании оценочных анкет, которые преобразуют финансовые и нефинансовые показатели компании в баллы. Кредитный рейтинг позволяет оценивать рискованность вложения в ценные бумаги эмитента (компании) – чем выше рейтинг, тем ниже риск. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Дефолт (от французского de fault — по вине) — ситуация, возникшая при неисполнении заемщиком обязательств по уплате или обслуживанию долга. Дефолтом считается неуплата процентов по кредиту или по облигационному займу, а также непогашение займа. Стоит отдельно выделить технический дефолт — ситуацию, когда исполнение обязательств было только временной задержкой платежей, как правило, по независящим от заемщика обстоятельствам. Дефолт служит основанием для предъявления кредитором иска о банкротстве заемщика Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.

Инвесторы при выборе ценных бумаг (акций и облигаций) оценивают не только их доходность и риски, но и перспективы развития бизнеса или, наоборот, возможных проблем. Для этого проводится фундаментальный анализ стран и регионов, отраслей и компаний. Значительную помощь в некоторых вопросах окажет информация от сторонних организаций. Одним из таких важнейших показателей выступают кредитные рейтинги эмитентов.

Что такое кредитный рейтинг эмитента ценных бумаг

По заявлениям большинства рейтинговых агентств, кредитный рейтинг призван отражать способность эмитента ценных бумаг обслуживать свои долговые обязательства. Однако это не абсолютная, а относительная оценка.

Так, S&P Global рассматривает их в качестве:

прогнозного мнения о кредитоспособности эмитента;
показателя, отражающего его способность погашать долговые обязательства в сравнении с аналогичными показателями аналогичных субъектов.

Российское агентство "Эксперт РА" говорит, что присваиваемый эмитенту кредитный рейтинг показывает относительную вероятность его дефолта. При этом такая вероятность не определяется в процентном отношении. Она лишь может быть оценена по частоте дефолтов субъектов с аналогичным рейтингом в ретроспективе.

Кому присваивают кредитные рейтинги

Кредитный рейтинг может быть составлен для финансовой организации, компании или даже страны. Инвесторов обычно интересуют показатели следующих участников финансовых рынков:

банков, страховых и управляющих компаний, МФО и других организаций, работающих в финансовой сфере (с кредитами или инвестиционными продуктами);
компаний, выходящих на IPO или уже представленных на биржевых площадках;
эмитентов корпоративных облигаций;
регионов, выпускающих долговые ценные бумаги;
стран, чьи долговые обязательства обращаются на фондовом рынке.

К сведению! По закону получение кредитного рейтинга не является обязательным. Однако в некоторых нормативных актах, в том числе издаваемых ЦБ РФ для участников финансовых рынков могут формулироваться дополнительные условия, которые включают наличие рейтинговой оценки и ее минимальный уровень.

Кто присваивает кредитные рейтинги

Рейтинговую оценку проводят независимые коммерческие компании – рейтинговые агентства. Следует отметить, что к ним во всем мире предъявляются достаточно высокие требования:

Независимость. Агентства должны принимать решения о присвоении рейтингов без экономического и финансового давления со стороны участников рынка, без учета политической ситуации и воздействия властей.
Свободный доступ, в том числе международный, к итоговой информации, ее открытость для всех – от эмитента до частного инвестора.
Обеспеченность квалифицированным персоналом, достаточным, чтобы организовать качественный процесс обработки аналитических материалов и объективность выносимых оценок.
Достоверность рассматриваемой информации, непредвзятость к эмитентам в процессе ее обработки.
Регулярный пересмотр рейтинговых оценок.
Постоянная работа по совершенствованию методологии, ее изменение в сторону улучшения качества работы не реже 1 раза в 3 года.

На заметку! Одним из основных требований к рейтинговым агентствам является признание их деятельности и оценок регуляторами и участниками рынка. В России такие организации должны получать аккредитацию ЦБ РФ.

В настоящее время Банком России аккредитованы четыре российских рейтинговых агентства:

Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА).
Национальное рейтинговое агентство (НРА).
Агентство "Эксперт РА".
"Национальные кредитные рейтинги" (НКР).

На международной арене наибольший авторитет имеют агентства так называемой "большой тройки":

В совокупности на их долю приходится более 95 % международных рейтинговых услуг, а оценки имеют статус глобальных. Эмитенты, выходящие на иностранный рынок ценных бумаг, заказывают рейтинги именно у них.

Что принимается во внимание при присвоении рейтинга

При оценке кредитного рейтинга компаний-эмитентов ценных бумаг агентства анализируют:

макроэкономические и отраслевые показатели, оценки страны и соответствующего рынка в зарубежных открытых источниках;
финансовую и бухгалтерскую отчетность компании (опубликованную открыто или предоставленную экспертам представителями);
информацию о финансовых обязательствах и их погашении из официальных источников;
рейтинги и финансовое состояние конкурентов для обоснованного сравнения;
собственные предыдущие решения по эмитенту.

Фактически аналитики РА проводят всесторонний фундаментальный анализ компании с углубленной оценкой кредитоспособности эмитента. Сравнение с другими компаниями позволяет получить максимально объективную относительную картину. По тем же принципам, с некоторыми отличиями в методологии, производится присвоение рейтингов регионам и странам.

На заметку! Стоит отметить, что кредитные рейтинги носят прогнозный характер. Поскольку будущие события и тенденции не всегда предсказуемы, мнения аналитиков, которые оценивают компании, нельзя считать, например, точным определением вероятности дефолта. И также кредитные рейтинги не следует воспринимать как прямое руководство к приобретению или продаже ценных бумаг.

Как читать рейтинги

Единого международного стандарта кредитных рейтингов нет, при этом оценки всех РА выглядят достаточно похожими. Как правило, рейтинговая оценка включает одну или несколько букв:

A – высшая категория, рейтинг инвестиционного уровня. Максимальные оценки – AAA, AA.
B – высокая категория. Оценка BBB – все еще инвестиционный рейтинг.
С – высокий уровень рисков.
D – дефолт, банкротство.

Оценка "инвестиционный рейтинг" говорит сама за себя: эксперты считают, что инвестировать в эти компании безопасно, а вероятность дефолта крайне мала.

Однако не следует считать кредитный рейтинг руководством к приобретению или продаже ценных бумаг. Он оценивает только одну сторону деятельности эмитента – кредитоспособность.

Внимание! Кроме буквенного рейтинга инвесторам полезно знать и второй показатель – "прогноз". Он показывает мнение агентства о состоянии рейтинга в перспективе (как правило, на год). Например, прогноз "стабильный" говорит, что изменения у эмитента, скорее всего, его рейтинг не поменяют. Для компаний с высокой оценкой это неплохо, для низкого рейтинга – весьма неприятно.

Кредитный рейтинг для инвесторов — важный показатель надежности эмитента. У каждого рейтингового агентства свои методы оценки. Как в них разобраться и как применять кредитные рейтинги в инвестициях — в статье.

Словарь инвестора

Кредитный рейтинг — оценка способности компании, государства или муниципального образования отвечать по своим финансовым обязательствам. Кредитный рейтинг присваивает специальная организация — рейтинговое агентство.

Рейтинговое агентство — агентство, которое оценивает кредитоспособность компании и в зависимости от результата оценки присваивает рейтинг.

Институциональный инвестор — юридическое лицо, которое распоряжается финансами физических лиц или выступает от их имени. Например, банки, брокеры, пенсионные фонды и страховые компании.

Что такое кредитный рейтинг

Кредитные рейтинги впервые появились в США. Во второй половине XIX века экономика в Штатах росла стремительно, и появилось около 250 железнодорожных компаний. На их развитие были нужны денежные средства, поэтому они стали выпускать облигации и с их помощью привлекать инвесторов.

Чтобы понять, в какие компании можно инвестировать, американский финансист Джон Муди основал агентство и разработал свою собственную шкалу, которая дошла до нас почти в неизменном виде и теперь называется кредитным рейтингом. Агентство Джона Муди — известное на весь мир Moody’s — существует и сейчас.

Специальные агентства оценивают компании по своим методикам и относят к одной из категорий — присваивают кредитный рейтинг. Это позволяет понять, насколько та или иная организация надежна и может расплатиться по своим долгам. Рейтингом пользуются инвесторы — частные и институциональные. Для них это возможность проверить качество эмитента и его надежность на рынке.

Рейтинг может быть как у эмитента, так и у отдельных выпусков долговых бумаг. Например, агентство S&P присвоило АО «Газпромбанк» разный рейтинг: у компании он выше, чем у облигаций. Разница связана с особенностями выпуска ценных бумаг.

Чем выше рейтинг, тем выше вероятность, что эмитент не обанкротится и сможет выплатить деньги даже в кризисной ситуации. Кредитный рейтинг имеют не только корпорации — он присваивается и государствам. Это удобно, если инвестор рассматривает вложения в облигации другой страны или хочет сравнить кредитный рейтинг коммерческой компании с государственным. Бывает так, что бизнес настолько надежен, что его рейтинг совпадает с государственным.

Как работают рейтинговые агентства

Самые известные в мире рейтинговые агентства — Moody's, Standard and Poors (S&P) и Fitch. Их называют большой тройкой. Они не имеют права присваивать компании рейтинг выше, чем у государства, в котором компания находится. Иногда это приводит к спорам о надежности рейтингов и обвинениям в их политизированности.

В России есть свои рейтинговые агентства:

Если российская компания не собирается выходить на международный рынок, ей дешевле и быстрее получить рейтинг у российского агентства. Однако чтобы привлечь международных инвесторов, компания должна обратиться к услугам большой тройки.

У каждого рейтингового агентства своя методика анализа эмитентов. Ее держат в секрете и охраняют от конкурентов. Это минус для инвесторов, потому что им сложно судить о правильности выводов агентства. Еще один нюанс: рейтинг пересматривается раз в год, поэтому иногда он не соответствует фактическому положению дел при сильных колебаниях рынка.

Чтобы посмотреть рейтинг на сайте кредитного агентства, нужно в поиске набрать название компании или ее код.

Если рейтинг не меняется, новой строчки у компании не появляется. Чтобы проверить актуальность, нужно смотреть в колонку «Дата последнего пересмотра». Источник данных: S&P Global Ratings

Что означают символы кредитного рейтинга

У каждого агентства своя шкала и методика расчета рейтинга, но обозначения у всех одинаковые: буквы от A до D с дополнительными символами, где A — лучшее значение, а D — худшее. Шкала формируется по аналогии с европейской системой школьных оценок, где A означает «отлично», B — «хорошо», С — «удовлетворительно», D — «плохо».

Наивысший рейтинг — ААА. Он присваивается эмитентам, имеющим обязательства наивысшего качества и самые низкие ожидания по кредитным рискам. В США рейтинг ААА имеют Гарвардский и Стэнфордский университеты и Массачусетский технологический институт.

Дополнительно агентства могут присвоить «+» и «–» к буквенному обозначению. Смысл такого уточнения аналогичен оценкам школьных учителей: BB+ — это 4+.

Рейтинг одной и той же компании в разных агентствах может отличаться. Например, облигации Газпромбанка у S&P имеют рейтинг BBB-, у Fitch — BBB, а у ЭкспертРа — ruAA+.

В соответствии с оценками эмитенты распределяются по шкале международных рейтингов.

Инвестиционные. Сюда попадают эмитенты, которые имеют запас финансовой прочности и могут расплатиться по долгам в долгосрочной перспективе. Их рейтинг — от BBB- и выше.
Спекулятивные. В этой категории находятся эмитенты, которые на данный момент могут расплатиться по долгам, но в долгосрочной перспективе имеют повышенный риск. Их облигации называют мусорными. Рейтинг — от B- до BB+.
Дефолтные. Здесь представлены эмитенты с высоким риском дефолта. Их буквенное обозначение — от ССС+ и ниже.

При очередном пересмотре рейтинга эмитент может перемещаться по шкале вверх или вниз. Агентство заранее дает прогноз и определяет вероятность изменения в рейтинге:

стабильный — вероятность изменения в любую сторону низкая;
позитивный — есть факторы, которые могут повлиять на повышение рейтинга;
негативный — существует вероятность понижения рейтинга.

Значения рейтинга примерно одинаковые у всех агентств, а различия — минимальные.

На динамику акций кредитный рейтинг напрямую не влияет. Тем не менее акции компаний с высоким рейтингом ценятся инвесторами.

Кредитный рейтинг помогает инвесторам выбирать для инвестиций надежные компании и избегать тех, которые могут объявить о дефолте. Это не дает гарантий, но повышает вероятность получить выплаты по долговым бумагам.

Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «ГПБ Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

Кратко

1 Рейтинговые агентства созданы, чтобы оценивать уровень кредитоспособности компаний.
2 Рейтинг позволяет понять, насколько компания надежна и может расплачиваться по своим обязательствам. Шкала рейтинга состоит из буквенных обозначений, где ААА — высшая степень надежности, а D — невозможность расплачиваться по долгам.
3 Рейтингом можно пользоваться при выборе бумаг для инвестиционных стратегий.

Общество с ограниченной ответственностью «ГПБ Инвестиции» осуществляет деятельность на основании лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности N045-14007-100000, выданной Банком России 25.01.2017, а так же лицензии на осуществление дилерской деятельности N045-14084-010000, лицензии на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами N045-14085-001000 и лицензии на осуществление депозитарной деятельности N045-14086-000100, выданных Банком России 08.04.2020.ООО «ГПБ Инвестиции» не гарантирует доход, на который рассчитывает инвестор, при условии использования предоставленной информации для принятия инвестиционных решений. Представленная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Во всех случаях решение о выборе финансового инструмента либо совершении операции принимается инвестором самостоятельно. ООО «ГПБ Инвестиции» не несёт ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в представленной информации.

С целью оптимизации работы нашего веб-сайта и его постоянного обновления ООО «ГПБ Инвестиции» используют Cookies (куки-файлы), а также сервис Яндекс.Метрика для статистического анализа данных о посещениях настоящего веб-сайта. Продолжая использовать наш веб-сайт, вы соглашаетесь на использование куки-файлов, указанного сервиса и на обработку своих персональных данных в соответствии с «Политикой конфиденциальности» в отношении обработки персональных данных на сайте, а также с реализуемыми ООО «ГПБ Инвестиции» требованиями к защите персональных данных обрабатываемых на нашем сайте. Куки-файлы — это небольшие файлы, которые сохраняются на жестком диске вашего устройства. Они облегчают навигацию и делают посещение сайта более удобным. Если вы не хотите использовать куки-файлы, измените настройки браузера.

Автор статьи

Куприянов Денис Юрьевич

Юрист частного права

Страница автора

Читайте также: