Кредитный рейтинг облигаций где посмотреть

Обновлено: 18.04.2024

Облигации — это что-то вроде кредита или займа. Компания выпускает облигации, например, чтобы профинансировать какой-то проект. Люди покупают эти облигации и тем самым дают эмитенту деньги в долг. Облигации обычно «живут» от года до 30 лет. Портфель из облигаций собирают инвесторы с консервативной стратегией — они не играют на резких скачках рынка, предпочитая менее рискованный и более прогнозируемый вариант, хоть и с умеренным доходом.

Меня зовут Антон Моисеенков, я занимаюсь экспертизой инвестиций и оценкой бизнеса при покупке и продаже, веду пару личных бизнес-проектов. Если интересно — добавляйтесь ко мне в инстаграм. Там я пишу о финансах, бизнесе и жизни.

В этой статье я расскажу, как правильно оценивать облигации, чтобы получать максимальный доход. Никаких волшебных таблеток не дам — только математика, таблицы и скрупулёзная аналитика. Спойлер: будет трудно, долго, но очень полезно — с финансами по-другому нельзя.

Как минимум два аргумента подтверждают, что инвестировать в облигации не так рискованно, как работать с рынком акций.

Волатильность. Один из важнейших маркеров на современных фондовых рынках, отражает частоту и глубину колебаний на рынке. Раньше волатильность ценных бумаг была гораздо ниже —информация не была доступна в реальном времени, обычно её узнавали из новых выпусков WSJ или FT. Сейчас волатильность резко возросла — биржевые сводки всегда доступны онлайн. Облигации торгуются с умеренной волатильностью.

Риск возврата средств. Когда компания банкротится, владельцы облигаций в приоритете по выплатам, потому что облигации — это обязательства компании, и погашать их приходится в первую очередь. Если денег нет, тогда они погашаются после распродажи активов компании — при этом даже акционеры, фактически, владельцы этих активов, могут вообще лишиться своих вложений.

Чтобы выбрать облигации, используют преимущественно фундаментальный анализ эмитента. Такой анализ показывает финансовое, имущественное состояние, рыночную и маркетинговую активность компании и основан на публичной финансовой отчётности.

Фундаментальный анализ включает:

Оценку рисков облигации.
Оценку надежности эмитента (это как раз основная тема статьи).
Оценку потенциала доходности облигации (это тема отдельной статьи: как понять, переоценена или недооценена бумага рынком — но тема больше касается акций).

Оценка конкурентных позиций компании и перспективы развития отрасли. Для этого, во-первых, смотрим отраслевые обзоры, изучаем куда движется рынок. Во-вторых, анализируем динамику целевых запросов через Яндекс Wordstat или Google Trends о продуктах компании — косвенно это показывает, как меняется спрос.

Также находим 3–5 конкурентов компании, сравниваем их торговое предложение. Также надо хотя бы приблизительно определить объём интересующего нас рынка и расстановку сил на нём. Здесь поможет отраслевая аналитика — гугл и гугл-переводчик помогут быстро сориентироваться в теме. Необходимо выбирать компанию, которая входит в тройку лидеров на своем рынке.

Анализ финансовой отчетности. Это ключевой блок, он основан на фактических показателях компании — доходность бизнеса, уровень долговой нагрузки, наличие средств для обслуживания краткосрочных обязательств.

Анализ уровня корпоративного управления и раскрытия различных аспектов деятельности. В первую очередь здесь интересует, насколько строго компания выполняла свои обязательства перед кредиторами, случался ли технический дефолт. Также важно найти информацию об акционерах, конечных бенефициарах, поручителях компании. Если в компании есть отдел по работе с инвесторами — это уже большой плюс. Обязательно напишите в службу поддержки и посмотрите, насколько активно представители компании отвечают на вопросы.

Важно изучить кредитный рейтинг эмитента — например, на сайте рейтингового агентства «Эксперт». Вот только далеко не у всех компаний есть кредитный рейтинг, потому что это трудоемкая и финансово затратная процедура. Если рейтинга нет — ориентируемся на альтернативные источники информации.

Отчетность эмитента. Надо смотреть динамику основных финансовых показателей компании за 3 последних года.

Инвестиционный меморандум / презентация для инвесторов. В этом документе компания описывает, на какие цели она привлекает средства и за какой период планирует их окупить. Там же могут быть указаны этапы освоения средств, по которым можно определить, насколько точно компания следует инвестиционной программе. Найти этот документ можно на сайте компании в разделе для акционеров или запросить в том же отделе по связям с инвесторами.

Новостной фон в СМИ. Посмотреть упоминания компании в новостях за последние 6 месяцев.

Главные вопросы: какие показатели рассчитать и как именно их посчитать. Привожу список показателей, а дальше пошагово посчитаем их для трёх компаний — покажу, где брать информацию и как её использовать.

1. Динамика выручки.

2. Динамика чистой прибыли.

3. Динамика EBITDA.

4. Динамика денежного потока.

5. Динамика чистого долга компании.

6. Динамика процентных выплат.

7. Соотношение заемного и собственного капитала.

8. Соотношение чистого долга и собственного капитала.

9. Соотношение чистого долга и EBITDA.

10. Соотношение FCF и процентных выплат.

Заходим на RUSBONDS — проект «Интерфакса», посвящённый облигациям — и выбираем «Поиск облигаций».

В поле «Сектор рынка» выбираем «Корп» — корпоративные облигации, потому что эта методика подходит именно к таким облигациям. В поле «Состояние выпуска» ставим «В обращении». Ставку купона выбираем от 15% — потому что нас интересую высокодоходные облигации.

Для анализа выбираем три облигации, эмитентами которых являются:

АПРИ «Флай Плэнинг», АО
«Завод Криалэнергострой», ООО
«СуперОкс», ЗАО

Теперь скачиваем документы для расчета уровня финансовой устойчивости эмитентов.

Несмотря на то, что мы решили вложиться в облигации выпуска «БО-П02», лучше скачать инвестиционный меморандум, подготовленный к более позднему выпуску — потому что он самый актуальный.

Инвестиционного меморандума на корпоративном сайте не было, поэтому забиваем в поисковик «Завод Криалэнергострой инвестиционный меморандум» — и выбираем сайт «Центра раскрытия корпоративной информации».

По компании «СуперОкс», ЗАО необходимые документы тоже скачиваем с сайта «Центра раскрытия корпоративной информации».

Нам нужна информация из раздела 2.2 меморандума «Оценка финансового состояния эмитента в динамике за последние 3 года» и из бухгалтерской отчетности.

Для удобства сделал таблицу с общей информацией о наших трёх облигациях.

Примечание: п. 7 и п. 8 — по состоянию на 22.04.2020 г.

По этим данным решение мы принять не можем — нужно изучить много финансовых показателей. Пошагово описал все действия и данные.

Показатель общего тренда развития компании. Именно из выручки компания будет оплачивать операционные издержки и обслуживать обязательства, поэтому важно, чтобы выручка компании хотя бы не снижалась. Выручка отражается в отчете о финансовых результатах. При анализе показателей нас в первую очередь интересуют их относительные изменения, чтобы понимать, как изменяется финансовое состояние компании.

Показатель эффективность компании. На разных этапах жизненного цикла у компании может быть разная финансовая стратегия — от максимизации выручки до работы с эффективностью бизнеса, но наличие прибыли показывает способность компании обслуживать текущие обязательства. Чистая прибыль отражается в отчете о финансовых результатах.

EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) — это прибыль компании до выплаты процентов, налогов и вычета амортизации. EBIDTA показывает, насколько сопоставимы по эффективности компании без учета различий в долговой нагрузке, налоговой и учётной политике.

Некоторые эмитенты показывают EBITDA в инвестиционном меморандуме. Однако в случае, если EBIDTA в меморандуме нет, необходимо воспользоваться формулой:

EBITDA = Чистая прибыль + Налог на прибыль и пр. + Амортизация + Проценты к уплате

чистая прибыль — строка 2400 отчета о финансовых результатах;
налог на прибыль и пр. — разница между значениями по строке 2400 и 2300, так чтобы при суммировании «Чистой прибыли» и «Налога на прибыль и пр.» получилось значение Прибыли (убытка) до налогообложения (стр. 2300);
амортизация — указывается в пояснениях к бухгалтерскому балансу в разделе 2.1 «Наличие и движение основных средств»;
проценты к уплате — строка 2330 отчета о финансовых результатах.

Показатель финансового здоровья компании. Позволяет увидеть денежные потоки, доступные всем инвесторам, включая акционеров и кредиторов. Свободный денежный поток фирмы (Free Cash Flow to the Firm) определяется по формуле:

FCFF = EBITDA — налог на прибыль уплаченный — капитальные затраты (Capex) — прирост оборотного капитала (NWC, Net working capital change),

налог на прибыль уплаченный — фактически выплаченный налог на прибыль, отражается в составе платежей по текущим операциям отчета о движении денежных средств;
капитальные затраты — указываются в пояснениях к бухгалтерскому балансу в разделе 2.1 «Наличие и движение основных средств»;
прирост оборотного капитала — определяется как разница между оборотным капиталом на конец и начало периода.

В свою очередь оборотный капитал рассчитывается по такой формуле:

оборотные активы (стр. 1200 баланса) — [краткосрочные обязательства (стр. 1500) — краткосрочные займы (стр. 1510)].

В таблице — расчёт FCFF по нашим эмитентам.

Показатель уровня реальной задолженности компании. Представляет собой всю задолженность компании перед внутренними и внешними кредиторами, скорректированную на величину денежных средств и их эквивалентов. Рассчитывается по формуле:

Чистый долг = Долгосрочные кредиты и займы + Краткосрочные кредиты и займы — Денежные средства и их эквиваленты.

долгосрочные кредиты и займы — стр. 1410 бухгалтерского баланса;
краткосрочные кредиты и займы — стр. 1510 бухгалтерского баланса;
денежные средства и их эквиваленты — стр. 1250 бухгалтерского баланса.

Показатель уровня кредитной нагрузки. Процентные выплаты отражаются в стр. 2330 отчета о финансовых результатах.

Показатель финансового рычага. Это отношение заемного капитала компании (Debt) к собственному (Equity). Определяется на основе финансовой отчетности компании:

заемный капитал (Debt) — стр. 1400 + стр. 1500 бухгалтерского баланса;
собственный капитал (Equity) — стр. 1300 бухгалтерского баланса.

Чем выше значение показателя, тем в большей степени в структуре капитала преобладают заемные средства. При этом для сравнения уровня закредитованности эмитентов лучше ориентироваться на долю собственных и заемных средств в составе совокупного капитала компании. Ниже на графиках красным цветом показана доля заемного капитала, синими – собственного капитала.

Показывает, сколько заемных средств приходится на рубль собственных. Чем больше значение коэффициента, тем выше риск банкротства компании. Более-менее стабильные и безопасные значения показателя от 0,25х до 1х.

Показатель платежеспособности компании — способности погасить текущие обязательства. При нормальном финансовом состоянии значение коэффициента не должно превышать 3,5х. Если значение коэффициента превышает 5х, это говорит о слишком большой долговой нагрузке и вероятных проблемах с погашением обязательств.

Показатель финансовой устойчивости. Оптимальным является значение данного коэффициента не ниже 2х. В этом случае компания способна обслуживать свои текущие обязательства, а оставшиеся средства направлять на дальнейшее развитие.

АПРИ «Флай Плэнинг», АО — компания характеризуется стабильным ростом выручки, чистой прибыли и EBITDA. Денежный поток компании на конец периода положительный. Увеличение процентных выплат является следствием роста долговой нагрузки, при этом соотношение собственного и заемного капитала свидетельствует о сбалансированной структуре капитала. Соотношение чистый долга / EBITDA и денежный поток / процентные выплаты показывает умеренные риски снижения платежеспособности и финансовой устойчивости. В целом, соотношение риска надежности облигации и ее доходности является сбалансированным.

«Завод Криалэнергострой», ООО — компания характеризуется стабильным ростом выручки, чистой прибыли и EBITDA. Снижение денежного потока на конец 2019 г. до уровня существенных отрицательных значений является негативным сигналом. Компания находится на инвестиционной фазе, активно привлекает заемное финансирование. В структуре капитала значительно преобладают займы и кредиты. Соотношение чистого долга и EBITDA свидетельствует о способности компании обслуживать обязательства, однако отрицательный денежный поток — о возможности потери компанией финансовой устойчивости при изменении рыночных факторов. Инвестиции в данные бумаги сопровождаются повышенным риском.

«СуперОкс», ЗАО — наблюдаются существенные колебания в выручке компании, а ее значений недостаточно для выхода в положительные значения по прибыли и EBITDA, что является негативным сигналом. Денежный поток по итогам 2019 г. принял положительное значение не вследствие роста EBITDA, а по причине сокращения оборотного капитала, что в связи с падением выручки относительно предыдущего года говорит о сокращении доли рынка компании. Риск потери платежеспособности существенный. Инвестиции в данные бумаги сопровождаются высоким риском.

По ссылке можно скачать мой шаблон с таблицами и всеми расчётами — просто заполните его своими данными и получите результаты анализа эмитентов. Инвестируйте с умом, не пользуйтесь волшебными таблетками.

Надеюсь, вам была полезна статья. Если есть вопросы или дополнения — пишите в комментариях или мне в директе инстаграма.

Облигации являются важной составляющей инвестиций. Это базовый инструмент консервативных вложений (альтернативы депозитам) и диверсификации вложений в акции для снижения риска портфеля. В этой статье мы рассказываем, как можно использовать наш сервис Анализ облигаций для поиска хороших облигаций, подходящих именно вам. В этом смысле она является исчерпывающим гидом по выбору облигаций для частных инвесторов.

Определите инвестиционную цель

Начать всегда следует с определения инвестиционной цели.

Если вы хотите сохранить деньги от инфляции, инвестируете подушку безопасности или бережете их для других краткосрочных целей, используйте надежные и простые облигации.
Если облигации – это часть долгосрочного портфеля, основу которого составляют акции, и вы можете позволить себе взять больше риска, используйте менее надежные бумаги качественных эмитентов для повышения общей доходности.
Если вы ищете облигации с очень высокой доходностью (и бОльшим риском), вам следует тщательно отобрать не менее 8 бумаг наиболее качественных эмитентов с низким кредитным рейтингом.
Наконец, если вы более опытный инвестор и ваша стратегия предполагает спекуляцию на изменении цены облигаций вследствие прогнозов изменений процентных ставок, рассчитайте полную доходность всех хороших бумаг и купите самые доходные из них для последующей продажи, когда (и если) цель прогноза будет достигнута.

Когда вы определились с целью, нужно решить задачи отбора бумаг – понять доходности, сроки до погашения, наличие оферт (досрочных выкупов бумаг эмитентом), число и правила выплаты купонов, оценить кредитный риск, рыночный риск, качество бизнес-модели эмитента и прочие необходимые для принятия решений параметры. Эти задачи и позволяет решить наш сервис.

Базовый алгоритм выбора

Начните с валюты ваших инвестиций, затем определитесь со сроком до погашения, кредитным (кредитным рейтингом) и рыночным риском (если вы намерены продать облигацию до погашения), которые вы готовы взять на себя. Дальнейшие шаги – обращайте внимание на ликвидность (если ликвидность низкая, величина доходности может быть не надежна) и сложность облигации (в фильтре «Факторы»).

В завершении сортируйте полученную выборку по доходности и обратите внимание на показатель качества эмитента (устойчивость бизнес-модели) – скорее всего, разница в доходностях будет объясняться разницей в качестве – это важно особенно для эмитентов с кредитным рейтингом «средний» и «ниже среднего».

Выберете для покупки несколько бумаг из полученного списка. Чем рискованнее ваша стратегия, тем больше облигаций разных эмитентов (и желательно из разных отраслей) мы рекомендуем купить.

С методикой расчета показателя качества можно ознакомиться здесь.
С методикой расчета коэффициента ликвидности - здесь.

Базовые стратегии

Для упрощения этих процедур, мы уже сделали все указанные выше действия и даже чуть больше, чтобы создать Базовые стратегии – готовые выборки облигаций по основным инвестиционным целям. Ниже мы приводим их общее описание и иллюстрации к ним – "мини гиды" для отбора бумаг.

Альтернатива депозиту

Эта выборка подходит для консервативных инвесторов, нацеленных на сохранение капитала (получение доходности на уровне инфляции). Она реализует отбор наиболее надёжных облигаций крупных компаний со сроком погашения от 1 до 3 лет и доходностью выше, чем доходность депозита в надёжном банке.

Основные принципы отбора:

Кредитный рейтинг – не ниже «A».
Срок до погашения – до трех лет.
Только крупные компании.
Только ликвидные бумаги.
Наиболее простые бумаги (без амортизации, права досрочного выкупа или погашения).
Доходность к погашению - выше среднего из выборки, сформированной по параметрам выше.
Отсекаются бумаги с наименьшим показателем качества эмитента в выборке, сформированной по параметрам выше.

Советы:

Используйте фильтры «Срок до погашения/выкупа» и «Выпуск/Погашение/Оферта» для отбора бумаг, подходящих для периода ваших инвестиций.
Для этой стратегии широкая диверсификация (инвестиции во множество бумаг), как правило, не требуется. Однако мы рекомендуем выбрать облигации, по крайней мере, трех различных эмитентов.
Различие в доходностях облигаций в этой выборке определяется сроком до погашения (как правило, чем он больше, тем выше доходность) и показателем качества эмитента. Обращайте внимание на эти показатели для принятия более обоснованных решений.

Сбалансированная стратегия

Эта выборка подходит для инвесторов, готовых принимать повышенный уровень риска (как кредитного, так и рыночного), взамен ожидая более высокий уровень доходности. Она реализует отбор среди качественных бумаг эмитентов различного размера с кредитным рейтингом не ниже «B+».

Основные принципы отбора:

Кредитный рейтинг – не ниже «B+».
Срок до погашения – до пяти лет.
Только ликвидные бумаги.
Исключаются наиболее мелкие компании.
Допускается наличие амортизации и досрочного погашения по инициативе владельцев облигаций («пут» опцион).
Доходность к погашению - выше среднего из выборки, сформированной по параметрам выше.
Отсекаются бумаги с наименьшим показателем качества эмитента в выборке, сформированной по параметрам выше.

Советы:

Используйте фильтры «Срок до погашения/выкупа» и «Выпуск/Погашение/Оферта» для отбора бумаг, подходящих для периода ваших инвестиций.
Используйте фильтр «кредитный риск» для более узкого отбора бумаг по кредитному качеству.
Если вы намерены продать облигации до срока их погашения, используйте фильтры «рыночный риск» для понимания и ограничения рисков изменения цены вследствие изменений рыночных процентных ставок.
Используйте фильтры «Факторы» для более узкого отбора бумаг по сложности и показателю качества эмитентов и их размеру.
Для этой стратегии рекомендуется диверсифицировать вложения, то есть выбрать бумаги не менее восьми различных эмитентов. Для крупных портфелей рекомендуется еще более широкая диверсификация.
Различие в доходностях облигаций в этой выборке определяется сроком до погашения (как правило, чем он больше, тем выше доходность) и показателем качества эмитента. Обращайте внимание на эти показатели для принятия более обоснованных решений.

Спекулятивная стратегия

Эта выборка для опытных инвесторов. Она подходит для инвесторов, желающих диверсифицировать свои портфели по стратегиям и готовых принимать высокий уровень риска (прежде всего, рыночного, то есть негативного изменения цены облигаций и недополучения доходности рынка) с целью получения высокой доходности за счет гибкости портфелей в условиях изменения ожидаемых процентных ставках.

Стратегия предполагает, что инвестор, как правило, не держит облигации до погашения и продает их (ребалансирует портфель), когда они перестают подходить под параметры стратегии. Основой выборки является ожидаемая полная доходность облигаций (купоны + изменение цены за 12 месяцев), рассчитываемая на основе прогнозов изменения кривой процентных ставов аналитической службой УК ДОХОДЪ. Таким образом, эта выборка содержит облигации с наибольшей ожидаемой полной доходностью в ближайшие 12 месяцев с учетом ограничений, указанных ниже.

Основные принципы отбора:

Кредитный рейтинг – не ниже «BB».
Срок до погашения – неограничен.
Исключаются наиболее мелкие компании.
Только ликвидные бумаги.
Допускается наличие амортизации и досрочного погашения по инициативе владельцев облигаций («пут» опцион).
Ожидаемая полная доходность – существенно выше среднего из выборки, сформированной по параметрам выше.
Отсекаются бумаги с наименьшим показателем качества эмитента в выборке, сформированной по параметрам выше.

Советы:

Спекулятивные стратегии выполняют функцию диверсификации основных стратегий. Используйте спекулятивные стратегии только в качестве дополнения к основной стратегии в облигациях и если вы понимание механизм их использования.
Используйте фильтры «рыночный риск» для понимания и ограничения рисков изменения цены вследствие изменений рыночных процентных ставок.
Используйте фильтр «кредитный риск» для более узкого отбора бумаг по кредитному качеству.
Используйте фильтры «Факторы» для более узкого отбора бумаг по сложности и показателю качества эмитентов и их размеру.
Для этой стратегии широкая диверсификация (инвестиции во множество бумаг), как правило, не требуется. Однако мы рекомендуем выбрать облигации, по крайней мере, пяти различных эмитентов, особенно при выборе бумаг с относительно низким кредитным качеством и показателем качества эмитента.
Отбор в эту стратегию осуществляется на основе показателя Полной доходности – это означает, что при ожиданиях снижения процентных ставок в нее будут попадать в основном долгосрочные облигации (с высоким рыночным риском), а при ожидания роста - в основном краткосрочные облигации (с низким рыночным риском). Если вы не хотите, чтобы риск вашего совокупного портфеля изменялся, используйте стратегии изменения структуры дюрации (bullet, barbell, neutral).

Высокодоходные облигации (High Yield, ВДО)

Эта выборка для опытных инвесторов. Она подходит для инвесторов, желающих диверсифицировать свои портфели по стратегиям и готовых принимать высокий уровень риска (прежде всего, кредитного, то есть высокий риск дефолта эмитента) с целью получения высокой доходности в качестве премии за этот риск. Она содержит высокодоходные облигации компаний с низким кредитным рейтингом, но относительно высоким показателем качества эмитентов.

Основные принципы отбора:

Кредитный рейтинг – «B-» и ниже.
Только ликвидные бумаги.
В выборку включаются бумаги компаний любого размера (включая, мелкие).
Допускается наличие амортизации и досрочного погашения по инициативе владельцев облигаций («пут» опцион).
Доходность к погашению – существенно выше среднего по рынку в целом.
Отсекается 50% и более бумаг с наименьшим показателем качества эмитента в выборке, сформированной по параметрам выше.

Советы:

Инвестиции в высокодоходные облигации выполняют функцию диверсификации основных стратегий. Используйте их только в качестве дополнения к основной стратегии в облигациях.
Для этой стратегии строго рекомендуется диверсифицировать вложения, то есть выбрать бумаги не менее восьми различных эмитентов. Для крупных портфелей рекомендуется еще более широкая диверсификация.
Используйте фильтры «Срок до погашения/выкупа» и «Выпуск/Погашение/Оферта» для отбора бумаг, подходящих для периода ваших инвестиций.
Используйте фильтр «кредитный риск» для более узкого отбора бумаг по кредитному качеству.
Используйте фильтры «рыночный риск» для понимания и ограничения рисков изменения цены вследствие изменений рыночных процентных ставок.
Используйте фильтры «Факторы» для более узкого отбора бумаг по сложности и показателю качества эмитентов и их размеру.
Различие в доходностях облигаций в этой выборке определяется сроком до погашения (как правило, чем он больше, тем выше доходность) и показателем качества эмитента. Обращайте внимание на эти показатели для принятия более обоснованных решений.

ПИФ ДОХОДЪ Перспективные облигации

Для случая, если у вас нет времени самостоятельно выбирать облигации и ваша инвестиционная цель – среднесрочные консервативные инвестиции или диверсификация портфеля акций – мы создали инструмент для инвестиций в облигации, объединяющий все базовые стратегии.

Наш ПИФ «ДОХОДЪ Перспективные облигации» - это универсальный портфель, обеспечивающий баланс всех базовых инвестиционных стратегий (целей) в облигациях: сохранение капитала, получение повышенной доходности над банковским депозитом, рост капитала и инвестиции в наиболее качественные высокодоходные облигации.

Вы можете узнать всё об этом фонде (включая структуру и историю доходности), а также купить его паи за 5 минут на этой странице.

Управляющая компания "ДОХОДЪ", Общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля. При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей и не содержит рекомендаций. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация, действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

Следующая публикация

На страницах открытых паевых инвестиционных фондов я вижу шкалу риска, что она означает?

Методика расчета уровня риска для открытых паевых инвестиционных фондов

ООО «УК «ДОХОДЪ». ОГРН 1027810309328. Лицензия ФСФР России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами, негосударственными пенсионными фондами от Лицензия ФСФР России профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами от

Представленные стратегии доверительного управления не основаны на параметрах стандартного инвестиционного профиля и не являются публичной офертой. Открытие счета доверительного управления клиентом и использование представленных стратегий управления сопровождается заполнением им анкеты определения индивидуального инвестиционного профиля.

Риски, связанные с финансовыми инструментами, не подлежат страхованию в соответствии с Федеральным законом от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации».

ООО «УК «ДОХОДЪ» информирует о совмещении различных видов деятельности, а также о существовании риска возникновения конфликта интересов.

Внимание! Взимание надбавок (скидок) уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды.

ООО «УК «ДОХОДЪ». ОГРН 1027810309328. Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами от Без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами, негосударственными пенсионными фондами от С подробной информацией вы можете ознакомиться по ссылке:

2003-2022 © ООО «УК «ДОХОДЪ»

Мы используем файлы cookie. Продолжая пользоваться сайтом вы даете Согласие на обработку пользовательских данных.
Формы на сайте защищены капчей reCAPTCHA, ознакомьтесь c политикой конфиденциальности и условиями использования сервисов компании Google.

Мы используем файлы cookie. Продолжая пользоваться сайтом вы даете Согласие на обработку пользовательских данных.

Этот сервис поможет вам подобрать облигации для ваших инвестиционных портфелей. Вы можете воспользоваться готовыми подборками бумаг для различных инвестиционных целей и отношению к риску, ознакомится с нашим выбором облигаций в соответствии со стратегией управления нашим фондом ДОХОДЪ.Перспективные облигации или выбрать инструменты по множеству предлагаемых критериев (от срока погашения, до кредитного качества и типа купонов).

Найдите нужную облигацию

Сложность не более уровня 2 (возможна оферта по инициативе владельцев и амортизация). Коэффициент ликвидности выше 50

Простые, ликвидные и наиболее надежные облигации со сроком погашения от 1 до 3 лет и доходностью лучше депозита в надежных банках. Методика отбора - внизу таблицы

Качественные и ликвидные бумаги со сроком погашения от 1 до 5 лет, кредитным рейтингом не менее B+ и доходностью выше средней. Методика отбора - внизу таблицы

Лучшее из всех базовых стратегий для формирования диверсифицированного портфеля для долгосрочных инвестиций

Качественные и ликвидные бумаги, которые могут показать высокую полную доходность (купоны + наш прогноз изменения цены) в ближайших год. Методика отбора - внизу таблицы

Качественные и ликвидные бумаги с низкими кредитными рейтингами. Высокий кредитный риск и высокая доходность. Методика отбора - внизу таблицы

Медиана дневного оборота по облигации в валюте номинала за последние 60 дней. Вводится в валюте, выбранной в соответствующем фильтре. Если валюта не выбрана, то нельзя сравнивать инструменты в разных валютах. Для рублевых облигаций значение более 3 млн. руб. является высоким.

Кредитоспособность ниже среднего и может ухудшаться, спекулятивный рейтинг, повышенный кредитный риск

Модифицированная дюрация. Это приблизительная мера чувствительности цены облигации к изменениям %ставок. Например, цена облигации с дюрацией 6 упадет на ~6%, если ее доходность вырастет на 1% и наоборот. Меньше дюрация - меньше рыночный риск бумаги.

На сколько процентов упадёт цена облигации при росте процентных ставок на 2% (для RUB) и 1% (для прочих валют), в %

Фактор качества принимает значения от 1 до 10, где 10 - лучшее качество. Методику расчета см. под таблицей

Фактор сложности принимает значения от 0 до 5: 0 - самая простая облигация; 1 - с опционом put; 2 - с амортизацией; 3 - с опционом сall или сложный инструмент (ипотечные бумаги, ноты участия и пр.); 4 - вечные, конвертируемые и со сложными купонами (плавающими и тп.); 5 - признаки очень сложного инструмента (например, структурные продукты)

Отбираются облигации со сроком погашения 3 года и более, торгующиеся в России. Для налоговых резидентов РФ при владении такими бумагами более 3 лет, применяется ставка НДФЛ 0% с прибыли от разницы между ценой покупки и продажи/погашения (включая валютную переоценку)

Облигации, купоны по которым облагаются по ставке налога 0% для физических лиц-налоговых резидентов РФ

Валютная переоценка - это прибыль/убыток, возникший из-за изменения курса между датой покупки и продажи/погашения валютных облигаций. Если нет этой льготы, то возникшая прибыль облагается налогом по стандартной ставке. Иначе - по ставке 0%. Налога с валютной переоценки также можно избежать, воспользовавшись возможностью (если она есть) льготой по времени владения

Доходности в таблице пересчитаются с учетом введенной налоговой ставки и действующих по умолчанию льгот по отдельным облигациям. Это оценочные значения - они могут быть не точными с учетом реинвестирования

Показать бумаги, доступные для неквалифицированных инвесторов. Может потребоваться тестирование у брокера.

Облигация имеет несколько вариантов досрочного погашения/выкупа как по желанию владельцев, так и по желанию эмитента

Эта доходность в % годовых отражает доходность облигации с учетом ее текущей цены, размера купона, периодичности выплаты купонов, наличия амортизации, а также реинвестирования полученных купонов. Инвесторы используют именно этот показатель, потому что он помогает сравнивать доходности облигаций с различными параметрами при одинаковых сроках обращения

Показывает устойчивость бизнес-модели эмитента без учета ее размера и поддержки собственника (от 1 до 10). Методология расчета - внизу страницы

Чем выше показатель, тем легче купить и продать облигацию. Обычно значение выше 50 является приемлемым

На сколько процентов упадёт цена облигации при росте процентных ставок на 2% (для RUB) и 1% (для прочих валют), в %

Данные Московской Биржи, Доходъ. Задержка 15 минут.

Фактор качества принимает значения от 1 до 10, где 10 - лучшее качество. Методику расчета см. под таблицей

Кредитоспособность ниже среднего и может ухудшаться, спекулятивный рейтинг, повышенный кредитный риск

На сколько процентов упадёт цена облигации при росте процентных ставок на 2% (для RUB) и 1% (для прочих валют), в %

Облигации, купоны по которым облагаются по ставке налога 0% для физических лиц-налоговых резидентов РФ

Показать бумаги, доступные для неквалифицированных инвесторов. Может потребоваться тестирование у брокера.

2003-2022 © ООО «УК «ДОХОДЪ»

Часто приходится сталкиваться с бывшими вкладчиками, которые решились открыть брокерские, или даже индивидуальные инвестиционные, счета у банка-брокера ВТБ.

Этот сайт принадлежит агентству Интерфакс и содержит достоверную информацию. Сайт снабжен мощным поиском с разветвленной системой фильтров, позволяющих отсортировать облигации по заданным параметрам.

Результаты поиска сайт агентства Интерфакс выдает как на экран, так и позволяет их скачать на компьютер в виде Excel-файла. Это очень удобно, так как позволяет упорядочить список по любому интересующему параметру из представленных в списке.

Кстати, в этом списке есть такой столбец-параметр, как рейтинг. К сожалению, данных о том, какой же именно рейтинг присвоен данной облигации в этом списке не содержится.

А давайте, вообще посмотрим какие бывают рейтинги и что они обозначают для потенциального частного инвестора?

В общем виде, рейтинг, присвоенный облигации, соответствует рейтингу эмитента, то есть, юридического лица, выпустившего облигационный займ, и характеризует его надежность в качестве плательщика по своим обязательствам.

На картинке выше подробно изложено, какому рейтингу — какая надежность соответствует. Конечно, наличие какого-либо рейтинга ничего не гарантирует, но все-таки вселяет надежду на минимизацию рисков возникновения дефолта – отказа от выплат по долговому обязательству.

Вообще, тут нужно написать пару слов про явление дефолта. Дефолт бывает двух видов:

Если с полным дефолтом все понятно, что все будет по поговорке: «Нынче вышел манифест, кто кому должен – тому крест», то с техническим дефолтом все несколько более радужно.

Технический дефолт – это просрочка выплат по долговым обязательствам. Она может быть связана с временной неплатежеспособностью эмитента и еще оставляет надежду инвестору получить свои денежные средства.

Статус технического дефолта устанавливается правилами размещения и обращения облигаций на бирже. В настоящей статье рассматриваются правила, существующие на Московской бирже.

Технический дефолт — это просрочка любого платежа по облигации на срок более одного рабочего дня и до десяти рабочих дней. Если с момента наступления срока выплаты прошло более десяти дней, то статус дефолта меняется на полный дефолт (слово «полный» при этом, не используется – в статье применено для облегчения понимания сути термина) или, как в той поговорке: долгу – крест…

Где удобно посмотреть рейтинг облигаций?

В настоящее время профессиональными участниками биржевого рынка предоставляются удобные аналитические материалы на бесплатной основе.

Но вот, что примечательно, когда мы с одним из участников нашего неформального сообщества частных инвесторов столкнулись с необходимостью определить рейтинг сразу множества облигаций, тогда решение этой задачки вызвало неожиданные затруднения.

Яндекс и Гугл оказали весьма скудную помощь по этому вопросу, а выручил, как всегда наш опытный облигационер под ником gravicapa (Дай бог ему здоровья и профита).

Благодаря его любезной подсказке, в данной статье внимание обращается на аналитическую поддержку от брокера ПСБ (Промсвязьбанк).

На картинке ниже, указано, где на сайте брокера ПСБ искать эту информацию. Картинка кликабельна, сайт брокера откроется в новом окне.

Кроме рейтингов облигаций, данная аналитика содержит еще кучу всякой полезной информации для частного инвестора, который обратил свое внимание на такой сложный финансовый инструмент долгового рынка, как облигации.

Например, там содержится актуальный ломбардный список ЦБ РФ. Это список облигаций, под залог которых ЦБ дает деньги в долг банкам. Очень неплохой ориентир надежности, но вернемся все-таки к теме статьи – рейтингам.

Как сопоставить различные наименования одной и той же облигации?

Каждая облигация, в зависимости от источника, где требуется ее наименование – может называться по-разному, ну вроде как у человека есть имя, фамилия и отчество, так и у облигации есть несколько разных наименований. Иногда – это доставляет существенное неудобство для понимания неподготовленного инвестора.

Для примера приведу корпоративную облигацию Роснефть04 .

По информации с сайта Московской биржи у этой облигации есть три имени:

Первое имя и, пожалуй, самое главное – это уникальный ISIN код. Этот идентификатор совершенно однозначно представляет облигацию и пользуясь этим кодом легко найти конкретную облигацию в любых сервисах, вот он для облигации «например» — RU000A0JT940

Есть, так называемое, полное наименование бумаги, для «например» это — ПАО НК Роснефть обл.04

Есть и краткое наименование бумаги, для «например» это – Роснефть04

Есть и еще один код ценной бумаги, для «например» этот код совпадает с ISIN — RU000A0JT940

Может пригодиться и номер государственной регистрации ценной бумаги, для «например» это — 4-04-00122-A

Казалось бы, и так много имен, неужели есть и еще?

Оказывается есть. Если мы будем искать данную бумагу на сайте агентства «Интерфакс» по ее ISIN коду, то обнаружим, что «например» там называется: Роснефть-4-об

В общем, достаточно многоликими получаются облигации. Кстати, в файле аналитики ПСБ зачем-то «спрятан» ISIN код бумаги в крайнем левом столбце. То есть, этот код написан, но белым текстом по белому фону, поэтому столбец выглядит пустым.

Если выделить весь столбец и изменить ему цвет текста в файле Microsoft Excel – то можно узреть проставленный напротив каждой бумаги ISIN код.

Как присваивается рейтинг облигациям?

Прежде, чем присваивать рейтинг облигации – рейтинговое агентство присваивает рейтинг эмитенту (должнику) оценивая его платежеспособность.

Кроме платежеспособности оценивается долговая нагрузка эмитента, а также страновой и отраслевой риски. В России важное место отводится изучению рисков, связанных с влиянием органов власти на бизнес компании.

После присвоения рейтинга эмитенту — изучается конкретный выпуск его облигаций. Определяются условия выпуска и его структура, приоритетность в плане очередности выплат кредиторам по прочим обязательствам эмитента.

Также, учитывается наличие внешней поддержки, залогов и поручительств, а также дополнительных элементов, способных снизить кредитные риски облигаций.

В общем, хороший рейтинг облигаций – спокойный сон кредитора.

Вряд ли реальный рейтинг доведут до нас, простых смертных.

Сколько лет, сколько зим 🙂

Кому нужен реальный рейтинг, если простых смертных достаточно, чтобы обеспечить доведенный?

На что-то все-равно нужно опираться, если, уж, выбрался на долговой рынок 🙂

Удачи и профита!

Денис, я бы на твои выводы опирался и немного на свои умозаключения.

Анди… Мы с женой решили открыть ИИС и ей. Полезный оказался подарок от государства. А вот акций AMD я не покупал. Все дивидендные и купонные доходы — обменял на рубли и отправил в качестве взноса на ИИС.

А чем тебе подгадил ФИНАМ? Чем он тебе помешал? У него, ведь, тоже предоставляется доступ на СПб биржу?

Удачи и профита!

Добавить комментарий Отменить ответ

Этот сайт использует Akismet для борьбы со спамом. Узнайте, как обрабатываются ваши данные комментариев.

Мы составили список ссылок на лучшие сайты для анализа и подбора облигаций на каждый день
На практике потребности в анализе облигаций сводятся к 4 основным направлениям:

1. Котировки и графики

Прежде всего из биржевых котировок нужно уяснить 2 главные вещи:

какую доходность в процентах годовых вы получите от владения облигацией
по какой цене в процентах от номинальной стоимости вы её сможете продать

Список лучших сайтов следующий:

Smart-lab — котировки ОФЗ (вместе с датами погашения, дюрацией, купонного дохода и фильтрами представлены графики)

Московская биржа — история котировок за произвольный период

РБК — лидеры доходности (можно отфильтровать по: лидерам роста, доходности и объёмов торгов)

Smart-lab — еврооблигации (помимо основных параметров представлены сравнительная карта доходности и общая доходность до погашения)

Investing — мировые гособлигации (есть возможность фильтрации по: региону, стране, сроку погашения)

Прежде всего из новостей вы получите информацию об:

Список лучших ссылок следующий:

Finam — раздел облигации брокера финам (на одной странице все нужные подразделы)

3. Анализ и сравнение

При анализе выпусков используется несколько параметров с целью определения наиболее выгодной облигации для покупки или условий для выгодной продажи.
Для анализа нужно учитывать:

процентные ставки Центрального банка
доходности (текущая, простая, до погашения)
кривые доходности
дюрации
суммы накопленного купонного дохода
сроки погашения облигаций
основные параметры выпусков (методы расчёт ставок, погашения, оферты, ковенанты, амортизации)
объемы торгов на бирже
обзоры аналитиков

Список ссылок следующий:

Банк России — статистика ставок (представлена ежемесячная статистика ставок Центробанка и структура кредитов и депозитов по срочности)

Smart-lab — анализ облигаций (можно отфильтровать по кривым доходности, посмотреть карту сравнения, основные параметры выпуска и торговые данные)

Rusbonds — обзоры аналитиков (качественные обзоры рынка облигаций от крупнейших банков и инвестдомов)

Rusbonds — все параметры (поиск облигаций по эмитенту/выпуску по критериям: доходности, ставкам, сектору, периоду обращения, виду купона, состоянию, статусу и другим)

Rusbonds — cравнение по критериям (критерии: доходности, дюрация, ставкам, объёмам, сектору, периоду обращения, виду купона, состоянию, статусу и другим)

4. Прогнозы и рекомендации

Основные параметры для прогноза будущего облигаций — это ваши расчёты на основе анализа, календарь выплат и погашений, исторические данные и рекомендации аналитиков.

Здесь список лучших сайтов следующий:

Investing — рекомендации (аналитику экспертов можно отфильтровать по: датам, авторам, регионам, типам инвестанализа, типам облигаций)

Smart-lab — календарь выплат и погашений (будущие события можно отфильтровать по периодам дат и типам событий: выплата купона, погашение, оферта)

Smart-lab — мнения и обсуждения (классическая лента постов с комментариями от блогеров сообщества трейдеров)

Rusbonds — обзоры аналитиков (качественные обзоры рынка облигаций от крупнейших банков и инвестдомов)

Автор статьи

Куприянов Денис Юрьевич

Юрист частного права

Страница автора

Читайте также: