Риски при инвестиционном кредитовании

Обновлено: 12.07.2024

Ситуация на фондовом рынке зависит от множества факторов — от состояния мировой экономики до актуальной новостной повестки. Непредсказуемость и является основным источником рисков, с которыми приходится считаться всем инвесторам.

Инвестиционные риски можно разделить на макро-риски и микро-риски. Первые связаны с макроэкономическими или политическими факторами, а вторые — с конкретными эмитентами или биржевыми инструментами.

Среди макро-рисков выделяют:

  • Системный риск — это риск, распространяющийся на весь рынок в целом и оказывающий влияние на все финансовые инструменты. Например, риск дефолта или падения экономики страны в целом.
  • Региональный риск — вероятность ухудшения экономической ситуации в отдельном регионе. Этот риск особенно важно учитывать владельцам муниципальных облигаций, а также акций градообразующих предприятий.
  • Отраслевой риск — риск неблагоприятной ситуации в определенной отрасли. Например, в результате пандемии коронавируса под давлением оказались компании, работающие в нефтяной, авиационной, туристической и других отраслях. Владельцы их акций столкнулись с падением котировок.

К группе микро-рисков относят:

  • Риск ликвидности — невозможность продать инвестиционный инструмент быстро и без значительных убытков. Возникает из-за низкого спроса на актив или большой разницы между курсом покупки и продажи.
  • Кредитный риск — подразумевает утрату денег из-за неплатежеспособности эмитента. Этому риску подвержены как держатели облигаций, так и владельцы акций — если компания-эмитент обанкротится, они могут остаться ни с чем.
  • Биржевой риск — опасность потерь от биржевых сделок из-за неблагоприятного изменения цены актива.

Отдельно стоит выделить так называемые денежные риски — они присущи не только инвестициям, но и любым другим финансовым операциям. К этой группе обычно относят инфляционный, валютный и процентный риски:

  • Инфляционный риск — это риск того, что инфляция может превысить доходность вашего инвестиционного портфеля.
  • Валютный риск — это возможность потери денег из-за неблагоприятного колебания валютных курсов. Например, если хранить все сбережения в рублях, главным фактором риска будет снижение курса нацвалюты.
  • Процентный риск — это риск потерь из-за неблагоприятного изменения процентных ставок. При этом к убыткам может привести как рост, так и снижение ставок — все зависит от особенностей сделки.

В зависимости от причины возникновения риски также могут быть экономическими, политическими, технологическими, социальными, правовыми.

Как управлять инвестиционными рисками

В инвестициях важно четко понимать, каким именно рискам вы подвергаете свой капитал, вкладывая в тот или иной инструмент, а также правильно оценивать потенциальные убытки и по возможности сокращать их. Вот несколько способов снижения инвестиционных рисков:

  • Диверсифицируйте вложения. Чтобы защитить портфель от резких просадок, его стоит грамотно диверсифицировать. Распределите сбережения между несколькими инструментами — акциями, облигациями, депозитами, паевыми фондами. Чем разнообразнее активы, тем меньше шанс, что падение одного из них ударит по всему портфелю. А чтобы ваш капитал не зависел от ситуации в конкретной отрасли, желательно вкладывать в компании из разных сфер. Когда одни направления в упадке, другие активно растут, что наглядно демонстрирует и нынешний кризис. Ещё одно важное правило диверсификации заключается в распределении денег между странами и валютами. Географическая диверсификация уменьшает зависимость портфеля от политических и экономических проблем в конкретной стране, а распределение по валютам защищает от колебания курсов.
  • Используйте заявки «стоп-лосс». Если вы практикуете краткосрочные вложения, этот инструмент может очень пригодиться. Стоп-лосс представляет собой поручение брокеру автоматически продать ценные бумаги, если их котировки опустятся до определенного значения. Это позволяет ограничить убытки до приемлемого уровня. Например, вы купили акции по $25 за штуку, а они начали резко падать в цене. Для вас недопустимо падение бумаг больше чем на $5. Значит, вам следует установить стоп-лосс на уровне $20 за бумагу. Если акции упадут до этого значения, они будут проданы.
  • Всегда следуйте выбранной стратегии. Если вы будете инвестировать долгосрочно, то наверняка столкнетесь с коррекциями на рынке. В этой ситуации важно сдерживать эмоции и продолжать следовать изначально выбранной стратегии. Важно помнить, что паника и метания от одного актива к другому приносят в итоге больше потерь, чем выгоды, а в долгосрочной перспективе фондовый рынок растет.
  • Обращайте внимание на уровень риска финансовых продуктов. Некоторые инвестиционные инструменты имеют заранее известный уровень риска. Например, торгующиеся на Мосбирже ETF снабжены маркировкой по шкале от 1 до 7, где 1 — самый надежный, а 7 — самый рискованный фонд. С помощью этой маркировки нельзя оценить абсолютный размер риска, но можно сравнить разные инструменты и выбрать наиболее подходящий.
  • Инвестируйте в понятные инструменты. Если вы не разбираетесь в том, как устроен актив, лучше откажитесь от него или тщательно изучите перед тем, как вкладывать деньги.
  • Регулярно проводите ребалансировку портфеля. Со временем соотношение активов в портфеле может измениться, сделав его более консервативным или рискованным. Чтобы поддерживать оптимальный уровень риска вложений, нужно иногда выполнять ребалансировку портфеля, то есть приводить процентное содержание активов к первоначальным значениям.

Как понять, какой уровень риска вам подходит

Прежде чем начать инвестировать, определитесь со своими целями. От них во многом будет зависеть приемлемый для вас уровень риска. Например, если вам ещё нет 30, и вы хотите накопить на безбедную старость, можете рискнуть и вложиться в акции. В случае неудачи у вас будет время компенсировать потери с помощью консервативных инструментов. Если же вам больше 50, акции становятся для вас слишком рискованным инструментом, и отдать предпочтение стоит более надежным вложениям.

Самый простой способ определить свое отношение к риску — пройти риск-профилирование у брокера. Это небольшой тест, состоящий из вопросов о ваших целях, желаемой доходности, приемлемых рисках и горизонтах инвестирования. Зная свой риск-профиль, вам будет проще выбрать подходящие инвестиционные инструменты.

Что нужно запомнить

  1. Инвестиции без риска невозможны, но вы можете держать его под контролем и даже свести к минимуму.
  2. Есть несколько способов снижения риска, среди них — диверсификация вложений, следование выбранной стратегии, использование стоп-заявок, своевременна ребалансировке портфеля.
  3. Чтобы понять, какой уровень риска для вас приемлем, определите цели и сроки инвестирования, а также пройдите риск-профилирование у брокера.

Этот материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Любые инвестиции сопровождаются рисками, даже банковский вклад или покупка квартиры — безопасные на первый взгляд. Начинающие инвесторы могут недооценить риски при выборе инструментов и остаться не только без прибыли, но и с долгами.

Какие бывают инвестиционные риски

Инвестиционные риски — это вероятность остаться без прибыли от вложений или даже потерять их. Чтобы не уйти в минус и заработать, надо просчитать стратегию еще на старте.
Пример: если вы имеете постоянный источник дохода и инвестируете, чтобы накопить на пенсию через 20 лет, можете позволить себе рискованные акции. За 20 лет большинство из них вырастет, даже если в процессе цена будет неоднократно проседать.

А если вы уже на пенсии и живете на проценты от инвестиций, лучше выбирать низкорисковые инструменты, например, облигации и банковские вклады.
Инвестиционные риски бывают рыночными и нерыночными.

Рыночные риски:

  • Снижение цены актива.
  • Банкротство компании.
  • Невыплата дивидендов.

Рассмотрим подробнее каждый вид риска.

Риск снижения цены актива

Причин для снижения цены много. Акции компании могут подешеветь из-за падения цен на ее продукцию. Квартира дешевеет из-за износа, превышения предложения над спросом. Золотые монеты — из-за общего снижения цен на золото или неправильного хранения.

В целом снизить такой риск можно, если правильно выбрать сам актив. А также если перед покупкой найти выгодную цену актива.

Риск банкротства компании

Обанкротиться могут эмитент акций, застройщик жилья, фонд, банк и даже целое государство. В некоторых случаях можно использовать страховку.

Чтобы снизить риск банкротства, нужно тщательно изучить компанию. Финансовая отчетность может рассказать, растут ли выручка и прибыль, есть ли долги. Посмотреть такую отчетность можно на сайте компании.

Риск невыплаты дивидендов

Дивиденды — это часть чистой прибыли компании, которую распределяют между держателями акций. Компания, акции которой вы купили ради дивидендов, может уменьшить или совсем отменить их выплату из-за финансовых проблем. Чаще всего это бывает, когда падает доход или растут долги.
Пример: Из-за пандемии компания Boeing отменила дивиденды еще в марте 2020 года. До этого компания увеличивала выплаты 9 лет подряд. В марте того же года, компания Ford приостановила выплату дивидендов на неопределенный срок, потому что закрылись заводы и появились проблемы в автомобильной промышленности.
Иногда дивиденды снижают даже на позитивном фоне. Например, когда компании нужны средства, чтобы расширить производство.

Нерыночные риски

Это риски, которые зависят в первую очередь от состояния экономики и политики государства.

К экономическим факторам относится уровень инфляции. Чем она выше, тем быстрее обесцениваются сбережения, и тем более высокая доходность нужна, чтобы сохранить и приумножить капитал. Еще один фактор — размер ключевой ставки: чем она меньше, тем менее прибыльны вклады.

К политическим факторам можно причислить государственный строй, геополитику, отношение властей к инвесторам и правовым нормам.
Пример: В статье про инвестиции в Китай мы говорили, что вкладываться в китайские акции рискованно из-за политики властей, где курс партии приоритетнее инвесторских интересов. Например, в этом году инвесторы потеряли большие деньги, потому что под политическим давлением оказался образовательный бизнес.
Экономические и политические риски взаимосвязаны, и самый простой способ ограничить эти риски — вкладывать средства в разные инструменты и диверсифицировать капитал по странам, валютам, отраслям.

Как определить величину риска

Инструменты для инвестирования имеют разные степени риска. Самый низкий риск — у облигаций и банковских вкладов. По ним вы гарантированно получаете назад вложенные средства, кроме случаев дефолта эмитента. Также здесь заранее известен процент доходности.

Банковские вклады застрахованы, хотя сумма страхования ограничена до 1,4 миллиона рублей на один банк. Если сумма большая, можно разделить ее по вкладам в разных банках. Главное, проверить, чтобы каждый банк был участником системы страхования вкладов.

Фонды акций, паи, сдаваемая в аренду недвижимость имеют средний уровень риска.

А вот отдельные акции и криптовалюта — высокорисковые инструменты. Потому что их цены постоянно меняются.

Нюансы есть везде. Например, облигации относятся к низкорисковым активам, но есть такое понятие — высокодоходные облигации (ВДО). Доходность ВДО определена заранее, но здесь высок риск банкротства компании. То есть это облигации не самых надежных компаний. Чтобы заинтересовать инвестора, компания-эмитент дает по ним повышенную доходность, например, 12-13% против обычных 4-8%.

Повышенный риск всегда сопровождается повышенной потенциальной доходностью. Это называется премией за риск. Хотите стабильности — покупаете низкорисковые инструменты и получаете небольшую доходность. Хотите зарабатывать больше и готовы рискнуть — вкладываетесь в высокорисковые инструменты, но готовьтесь не получить доход из-за повышенных рисков.

Кроме общего понимания, какие инструменты более рискованны, можно еще смотреть на маркировки риска инвестиционных продуктов, принятые на бирже. У каждой биржи они свои.
Пример: на Московской бирже есть маркировки для ETF-фондов: от 1 (самые надежные) до 7.7 (самые рисковые), согласно европейскому законодательству. Фонд денежного рынка FXMM с маркировкой 1 считается самым надежным.

Американская биржа Nasdaq присваивает своим инструментам маркировки риска от 1 до 1000. И при этом не разглашает формулу, по которой считает риск. Чем выше цифра, тем выше риск. Например, у акций компании Google довольно низкий риск — 77.
Еще один важный критерий — инвестиционный/кредитный рейтинг. Он может касаться как конкретного инструмента, так и компании или целой страны. Эти рейтинги составляют рейтинговые агентства, чтобы показать надежность объекта. В рейтингах учитывают разные факторы и риски: как по математическим моделям, так и по мнению аналитиков.

Агентства делят эмитентов по надежности на две категории: инвестиционную и спекулятивную. Внутри этих категорий рейтинги обозначают буквами, где значения от ААА до ВВВ — самые рекомендованные для инвесторов.

Шкала рейтинга инвестиций

Самыми надежными считаются компании с рейтингом от BBB и выше

Как уменьшить риски

Как вы уже поняли, чтобы минимизировать риски, важно со всех сторон изучить инвестиционный инструмент, в который хотите вложиться. Есть конкретные инструменты управления рисками для всего портфеля: диверсификация, выставление стоп-лоссов, добавление в портфель защитных инструментов, ребалансировка и финансовая грамотность инвестора в целом.

Диверсификация

Диверсификация — это вложение средств в разные инструменты, направления, валюты. Риски снижаются за счет того, что вы «не кладете все яйца в одну корзину».

Например, в вашем портфеле могут быть одновременно акции разных стран, облигации, недвижимость, золото, две или три валюты.

Защитные инструменты

Это максимально стабильные активы, цены на которые во время кризисов не падают слишком сильно или даже вырастают. К таким инструментам традиционно относят золото и облигации.

Например, облигации при падении рынка акций не сильно падают в цене. Их можно продать, чтобы докупить сильно подешевевшие акции.

Золото может упасть в цене вместе со всем рынком, но ненадолго и обычно не так сильно, как акции.

В какой-то степени к защитным инструментам можно отнести и деньги. Правда, в случае гиперинфляции они будут быстро обесцениваться.

Стоп-лоссы

Это заявки на продажу ценных бумаг на бирже в случае падения котировок до указанной цены. Такая заявка защищает от сильного падения, но не всегда срабатывает. Инструмент, скорее, не для новичка, а для опытного инвестора.

Ребалансирофка портфеля

Минимум раз в год стоит пересматривать свои активы, чтобы приводить портфель к балансу.
Пример: Допустим, составляя портфель, мы решили 60% средств вложить в облигации и 40% — в акции. Через год проверяем портфель и видим, что акции выросли и теперь составляют 70% стоимости портфеля. Акции — высокорисковый инструмент, значит, портфель стал более рисковым.

Тогда продаем часть акций и докупаем на эти деньги облигации. Такой ход вернет портфель к изначальному уровню риска и соотношению 60/40 и.

Финансовая грамотность инвестора

Пожалуй, это самая главная защита от рисков. С повышением финансовой грамотности инвестор лучше диверсифицирует вложения, понимает финансовую отчетность и пользуется защитными инструментами. А главное — не уходит в долги и правильно распоряжается накоплениями.

Перед тем как начинать что-то новое, стоит оценить возможные риски.

Риск — это сочетание вероятности и последствий наступления неблагоприятных событий.

Сегодня предлагаем рассмотреть риски, которые связаны с инвестированием.

Какие могут быть риски?

  1. События, которые происходят с инвестором.

У инвесторов обычно схожие риски:

    потеря дохода или его сильное сокращение (увольнение, изменения в отрасли, серьёзное заболевание и так далее);

Примеры рисков, которые связаны с инструментами:

    девальвация и деноминация денег;

Кроме типовых случаев могут быть уникальные риски для каждого конкретного инвестора.

Как работать с рисками?

Можно предусмотреть различные варианты защиты от наступления рисков. Самым известным является страхование, например страховка жизни, здоровья или страховка от потери дохода. Существует также накопительное страхование жизни, когда вне зависимости от внешних обстоятельств может быть накоплена определённая сумма. Ещё один способ защиты — так называемая подушка безопасности (накопленная сумма, которая покрывает один или несколько месяцев стандартных расходов).

Риски инструментов можно снизить диверсификацией, вложением средств в разные виды активов или в разные активы одного вида. Например, при девальвации одной валюты другие валюты обычно сохраняют свою покупательную способность. При вложениях в разные компании или фонды эффект от банкротства одной из компаний будет не так ярко выражен, как если бы это была единственная компания в портфеле.

Страновые риски (риски того, что действия правительства могут повлиять на способность должника, связанного с этой страной, исполнить свои обязательства) можно снизить, инвестируя в активы разных стран. При этом важно, чтобы они не оказались заблокированы и к ним всегда сохранялся доступ.

Комплексный подход к инвестиционным рискам помогает быть более уверенным в том, что цели инвестиций будут достигнуты вне зависимости от обстоятельств. Однако все эти решения требуют дополнительных финансовых трат или сокращают возможную доходность от вложений.

Ещё один вариант — принимать часть рисков, так как не от всех событий можно застраховаться, а попытка подготовиться к широкому спектру рисков приведёт к тому, что основные задачи инвестирования не будут достигнуты.

Вероятность и последствия

После того как основные риски определены и есть общее понимание, как с ними поступать, стоит оценить вероятность их наступления и возможные последствия. От этого зависит решение — защищаться от рисков или принимать их.

Пример 1

В текущей экономической ситуации высока вероятность потерять заработок или его часть (причиной может стать увольнение, изменения в сфере деятельности, проблемы со здоровьем, декретный отпуск у женщин и так далее). Если при этом есть другие источники дохода, покрывающие обязательные расходы, или родственники, которые могут поддержать в этот период, то критичность последствий снижается. Если же есть долговые обязательства, нет дополнительных источников доходов и помощь вряд ли появится, тогда стоит предусмотреть варианты для решения этой ситуации, например, застраховаться или сформировать подушку безопасности.

Пример 2

Также есть вероятность, что государство перестанет обслуживать свои долговые обязательства (ОФЗ). Хотя эта вероятность довольно низка, нужно распределять свой капитал в разные инструменты, чтобы не рисковать всей суммой при неблагоприятных условиях.

Безопасность или выгода?

Если риски определены и понятен возможный ущерб, то становится проще принимать решения, когда что-то идёт не так с вашими активами или доходами. Однако перекрытие рисков должно идти параллельно с инвестированием. Так вы сможете не только обезопасить себя от рисков, но получить прибыль.

В теории всё кажется простым и понятным – подводные камни всплывают, как правило, уже в процессе торговли. Чтобы минимизировать их количество, попробуйте для начала приумножить виртуальные деньги – откройте учебный счёт в «Открытие Инвестиции». И не забудьте подписаться на наши обновления, чтобы быть в курсе свежих статей – так вы сможете развиваться одновременно по всем направлениям!

Средняя доходность американского рынка акций с 1965 года — около 10% годовых.

Но если вы вложите в американские акции на один год, вы можете получить доходность и −37% — такой результат получили инвесторы в 2008 году. Это риск инвестиций в акции.

Интуитивно все понимают: риск — это вероятность провала. Например, вы ожидали доходность 10% годовых, а получили 40% убытка. Это реализовался риск. Очевидно, что нужно уметь как-то оценивать вероятность такого исхода.

Риск — сложная штука, потому что это уравнение со многими неизвестными. Зачастую риск оценивается по историческим данным и в некотором смысле это как управление автомобилем по зеркалу заднего вида.

Говорить о рисках сложно и интересно. Этим и займемся.

Почему важна оценка риска

Перед инвестированием желательно оценить риск с учетом целей и возможностей. В зависимости от того, сколько у вас денег и на какой срок вы вкладываете, вам подойдут разные инструменты и стратегии.

Например, у вас есть свободные 100 тысяч рублей и вы хотите за год превратить их в 200 тысяч. Тогда покупаете на все деньги акции одной компании второго эшелона и задерживаете дыхание. Риск высокий: в масштабах года эти акции могут обесцениться и на 25%, и на 50%, и даже на 100%. Но могут и подняться в цене на столько же.

Если у вас есть стабильный источник дохода и вы инвестируете часть денег на старость, вам может быть важен долгосрочный результат, но не так страшно, если в следующем году инвестиции обесценятся на треть, а еще через год вырастут вдвое. В таком случае вы можете часть денег инвестировать в рискованные ценные бумаги, а часть — в консервативные инструменты.

Если вы планируете уже сейчас жить на деньги от инвестиций, то скачки в доходности и потоках платежей могут быть недопустимы, ведь вам нужен стабильный доход. В таком случае вам подойдут более предсказуемые инструменты, такие как банковские депозиты, короткие государственные облигации или фонды облигаций.

Обычно считается так:

  • акции и фонды акций — рискованный инструмент;
  • облигации и фонды облигаций — среднерисковые;
  • короткие гособлигации и депозиты — относительно безопасные.

Но у всего есть нюансы.

Премия за риск

Считается, что за более высокий риск инвесторы получают более высокую доходность. Это называется премией за риск.

Если вам нужна стабильность, вы покупаете менее рискованные инструменты, но получаете по ним меньший доход. Если вы готовы рисковать, то покупаете более рискованные инструменты и это может принести больший доход. А может не принести. А может принести убыток.

Например, 100 $, инвестированные в довольно рискованный индекс американских акций 90 лет назад, сейчас превратились бы в 300 000 $ . Но та же сотня, инвестированная в сравнительно безопасные американские гособлигации, превратилась бы лишь в 7000 $. При этом суперрискованные акции отдельных компаний подешевели до нуля из-за банкротства.

Чем выше риск, тем выше возможный доход. Ключевое слово — возможный.

Кухонный анализ риска

Прежде чем перейти к качественному и количественному анализу, немного кухонной философии. У аналитиков есть сложные формулы и модели, по которым они считают риск. Они полезны для своих задач, но на практике для нас не так уж нужны. В формулах и моделях используется довольно небольшое число входящих параметров, а мир бесконечно разнообразен и сложен. Поэтому все финансовые расчеты довольно условны и легко разбиваются о суровую реальность с бесконечным числом неизвестных.

Я веду к тому, что для оценки рисков не обязательно погружаться в математические дебри. Просто посмотрите на то, что происходит вокруг.

ЦБ отзывает у банков по три лицензии в неделю. Рискованно ли в такой ситуации иметь депозиты в российских банках или покупать их облигации? Еще как!

В 2007—2008 годах американский рынок акций потерял 45% своей капитализации из-за финансового кризиса. Рискованно ли вкладывать в акции, даже американские? Да!

В 1989 году индекс фондового рынка Японии достиг значения в 38 957 пунктов, но больше никогда к этому значению не возвращался и сейчас находится на уровне около 20 000 пунктов (то есть на 50% ниже). Всегда ли можно досидеть в подешевевших акциях до выхода в прибыль? Пока непонятно, но, как показывает японский рынок на горизонте в 30 лет, не всегда.

19 сентября 2008 года российский индекс РТС вырос на +22,39% за один день. 6 октября 2008 года этот же индекс за один день потерял 19,10%. Готовы ли вы к таким горкам?

Инвестиции на фондовом рынке — это риск. Желательно иметь представление о его размере, чтобы это не стало сюрпризом. Одним способом оценить риск даже без специальных знаний может быть просто изучение того, что случалось ранее, хоть по «Википедии».

Маркировка риска на продуктах

У некоторых финансовых инструментов (например у ETF -фондов) бывает простенькая маркировка уровня риска. Доступные на Московской бирже ETF -фонды работают по европейскому законодательству, которое предписывает каждому фонду иметь маркировку уровня риска по шкале от 1 до 7. 7 — самые рискованные.

Фонд FXRL на российские акций имеет самый высокий уровень риска — 7; фонд FXUS на американские акции — 5; а фонд денежного рынка FXMM — 1, самый низкий. Это значит, что акции FXRL могут завтра сильно подешеветь или подорожать. Если они подешевеют, то вы получите временный убыток. А вот акции FXMM завтра будут стоить примерно столько же, сколько и сегодня. На них вы не заработаете сумасшедшей доходности, но и точно не потеряете деньги. Правда, слово «точно» в ценных бумагах применять нельзя: риск хотя и низкий, но не нулевой.

Аналогичная система маркировки риска есть, например, на сайте американской биржи Nasdaq. Индекс риска — число от нуля до 1000, которое считается по какой-то замороченной формуле. Чем выше число, тем больше риск. Вот значения для нескольких знакомых компаний, индексов и ETF -фонда на облигации:

  • «Веон» («Билайн») — 168;
  • «Фейсбук» — 87;
  • Гугл — 77;
  • индекс S&P 500 — 47;
  • индекс Nasdaq — 58;
  • iShares Floating Rate Bond ETF ( FLOT ) — 4.

Получается, что акции «Билайна» — в два раза более рискованный инструмент, чем акции «Фейсбука» , а сами акции «Фейсбука» в два раза более рискованные, чем акции фондов на индекс S&P 500.

К примерам я добавил и более экзотический инструмент — ETF -фонд среднесрочных корпоративных американских облигаций с плавающей ставкой. Такой пример я добавил, чтобы показать, что индекс риска может быть очень низким:

Простенькие оценки риска на продуктах не позволяют оценить абсолютный размер риска, но позволяют сравнивать разные инструменты, чтобы понять, какие менее, а какие более рискованные.

Качественный анализ и кредитные рейтинги

Если вы хотите сами оценить риск, придется заняться качественным анализом. Это просто умное слово, которое означает « посмотреть своими глазами , найти причины и следствия». Вы смотрите на финансовое состояние компании, ситуацию на рынке и политическую обстановку, делаете какие-то выводы. Это качественный анализ.

Пример качественного анализа — кредитные рейтинги специальных агентств, таких как «Мудис», «Фитч» и «Эс-энд-пи». Люди в агентствах изучают, как устроена компания, что там у нее с партнерами, рынками, экономикой и всем остальным.

На базе экспертных оценок отдельных факторов формируется рейтинг — некое число или буква, которая объясняет, насколько компания хороша. У одних агентств качественные оценки являются основой рейтинга, у других используются наряду с количественными, о которых позже. Рейтинги «кредитные», поэтому они обычно применяются к оценке риска в облигациях, то есть какова вероятность, что компания займет и не вернет.

Кредитные рейтинги не подразумевают какой-то точной вероятности дефолта эмитента. Однако существуют исследования, которые сопоставляют банкротства с рейтингом.

Например, полистайте исследование «Эс-энд-пи»: за последние пять лет было 0 дефолтов эмитентов с хорошим «инвестиционным» рейтингом и 412 дефолтов эмитентов с «неинвестиционным» рейтингом, означающим очень опасный дерзкий актив.

«Инвестиционный» — это вроде как безопасный, вкладывайтесь, мужики. «Неинвестиционный» — сами понимаете.

Рейтинг, как и маркировка ETF , полезен при сравнении облигаций. Например, Тинькофф-банк имеет рейтинг агентства «Фитч» на уровне BB−, а Россия — BBB−. Россия на три ступени выше, то есть инвестировать в облигации России безопаснее.

Принимая решение о покупке того или иного актива, инвестор (или тот, кто управляет его капиталом) сравнивает возможные риски и вероятную доходность вложения средств. Логично, что большинство хочет получить наибольшую прибыль при наименьшем риске.

Есть «герои», которые вовсе не смотрят на риски и вкладывают деньги с максимальной доходностью, например, в различные пирамиды под 1000% годовых. В результате, чаще всего, вместо сверхприбыли они получают 100% убыток, когда риски реализуются и пирамида объявляет о своём банкротстве, а создатели оказываются за решёткой или за рубежом с деньгами вкладчиков.

Есть другая крайность — люди, которые вообще не хотят принимать на себя риски. Деньги они держат под подушкой, отказываясь от какой-либо доходности ради сохранности своих накоплений. Но даже такой способ не уберегает их, например, от риска стать жертвой ограбления или постепенного обесценивания капитала из-за инфляции.

Как видите, избежать рисков гораздо сложнее, чем избежать доходности.

Особая путаница возникает в определении того, что считать риском. В среде инвесторов существует две большие «секты».

Пассивные инвесторы

Это люди, которые не хотят или не могут заниматься самостоятельным выбором отдельных ценных бумаг, вкладываются в целые классы активов. Для них риск — это β (коэффициент бета), означающий величину колебания их портфеля по отношению к величине колебания всего рынка. Чем сильнее растёт и падает рыночная оценка их портфеля по отношению к оценке всего рынка, тем более рискованным считается портфель инвестора.

Например, если фондовый рынок упал на 30%, а портфель инвестора на 5%, а затем рынок вырос на 50%, а портфель инвестора лишь на 3% — значит инвестор имеет очень надёжный, консервативный портфель с маленьким риском, поскольку коэффициент β меньше 1. И наоборот, если рынок упал на 5% и вырос на 3%, а портфель инвестора упал на 30%, а затем вырос на 50%, значит, коэффициент β больше единицы, а инвестор очень агрессивен и готов брать на себя повышенные риски.

Так воспринимает риск современная портфельная теория.

Активные (стоимостные) инвесторы

Это люди, которые предпочитают покупать отдельные акции и облигации, а не готовые индексы. Когда ты приобретаешь долю в конкретном бизнесе на длительный период, то вынужден изучать экономику компании и конъюнктуру, чтобы понимать, насколько хорошо работает бизнес, какие перспективы развития у него есть, и отражает ли рыночная оценка текущее положение дел. Для активного инвестора основной риск заключается в возможности потерять вложенный капитал, а волатильность воспринимается, как возможность купить или продать актив по выгодной цене в момент неэффективности рынка.

Активные инвесторы редко держат в портфеле больше 10-15 компаний, поэтому риски отдельного эмитента, которые практически отсутствуют для пассивного инвестора, здесь могут оказывать существенное влияние.

Инвестор может потерять деньги, если неверно оценит бизнес. Ошибка в определении реальной стоимости компании, её текущих финансовых результатов и будущих перспектив может привести к тому, что инвестор купит актив по завышенной цене, что приведёт к убыткам. Именно поэтому активная стоимостная стратегия предполагает, что бизнес покупается со значительным дисконтом.

Однако даже покупка акций компании после тщательного анализа и значительно ниже реальной стоимости не уберегает от риска потерь. История знает немало примеров, когда качественный бизнес с конкурентным преимуществом и эффективным управлением в короткие сроки оказывался в состоянии банкротства, например, по политическим мотивам.

Поэтому основные правила активной стоимостной стратегии предполагают:

  • тщательный анализ деятельности компании и определение справедливой цены;
  • покупка бизнеса актива со «скидкой» относительно реальной стоимости;
  • диверсификация. Банкротство одной компании не должно оказывать фатального эффекта на портфель инвестора.

Такого подхода к рискам придерживаются многие активные стоимостные инвесторы.

Любой инвестор должен твёрдо понимать, какие риски для него приемлемы, а какие недопустимы, и в зависимости от этого определять собственную инвестиционную стратегию.

Автор статьи

Куприянов Денис Юрьевич

Куприянов Денис Юрьевич

Юрист частного права

Страница автора

Читайте также: