Отрицательная ставка рефинансирования в каких странах
Обновлено: 25.04.2024
В течение нескольких лет в Европе некоторые центробанки держат ключевые ставки в отрицательной зоне для подкрепления экономического роста. Если ключевая ставка национального банка опускается к нулевым отметкам и ниже, это прямо влияет на стоимость денег в экономике и на ключевые индикаторы денежного рынка (например, основной индикатор межбанковского рынка кредитования в Европе – ставку LIBOR): депозитная ставка ЕЦБ — отрицательная (-0,4% годовых), ставки по кредитам в евро на межбанковском рынке колеблются около нуля, а европейские гособлигации торгуются с отрицательной доходностью. Вслед за Европой, отрицательные ставки по крупным вкладам вводят и банки Швейцарии.
Зачем нужны отрицательные ставки?
По сути, это означает что вместо получения дохода, клиент несет убытки, если держит свои сбережения в банке. Поэтому многим непонятно, как такая политика банков может благоприятно сказывать на экономике? Рассмотрим это вопрос в данной статье.
Отрицательные процентные ставки наблюдаются не только в экономиках ЕС, но и в Японии, например. В этих регионах наблюдается крайне низкий уровень инфляции , что тормозит экономический рост. Банки стремятся сделать ставки кредитования ниже уровня инфляции, чтобы брать кредит и инвестировать в реальный бизнес было выгоднее, чем сберегать капитал на банковских вкладах .
Стоит отменить, что доступность кредитования приводит и к ипотечному буму и даже образованию «пузыря» на рынке жилья.
Конечно, отрицательные ставки распространяются только на безналичные деньги, которые хранятся на банковском депозите. Ведь отнять процент от бумажной наличности, которую, например, компания хранит у себя в кассе или сейфе никто не может.
Однако по мнению многих специалистов, негативные ставки не должны использоваться как долгосрочная стратегия, поскольку негативные ставки приводят к тому, что банкам на фоне избыточной ликвидности, высоких требований по уровню капитала и низкой маржинальности становится все сложнее вести бизнес. Поэтому в европейских деловых кругах растет скептицизм в отношении эффективности нулевых процентных ставок как инструмента экономического роста. Однако пока ЕЦБ не планирует повышение ставок раньше конца 2019 — начала 2020 года.
Еще одним минусом отрицательных процентных ставок для корпоративного казначея является проблема сбора выручки. Ситуация, когда компания должна платить банку процент за остаток по расчетному счету (даже такая практика уже есть в Европе!), становится кошмаром для казначея . В результате фирмы не заинтересованы в том, чтобы собирать свою дебиторку, снижается оборачиваемость капитала и растет денежный цикл.
Крупные холдинги, имеющие дочерние компании на развивающихся рынках с более привлекательными ставками, не спешат выводить оттуда средства в виде дивидендов и вкладывать их в свою экономику. Наоборот, они откладывают получение дивидендов на неопределенный срок и стремятся к максимальному увеличению срока оплаты ( due date ) дебиторской задолженности своих заграничных «дочек», поскольку инвестиционные возможности их материнской компании в Европе или Японии ограничены.
Процентная ставка — это как сила тяжести!
Уоррен Баффет однажды сказал, что процентные ставки — это сила тяжести! В действительности они определяют гравитационное поле финансового мира. Деньги текут туда, где ставки выше. Однако как только ставки поднимаются до уровней, когда риски для экономики становятся слишком высокими (например, приближаются к 20%), стоимость всех активов на этом рынке начинает быстро падать.
Во многом эффективность влияния ставок нацбанка на рост реальной экономики определяется не их уровнем, а наличием инвестиционных возможностей, потому что даже самое доступное кредитование может приводить лишь к накачиванию банковского сектора и фондового рынка ликвидностью , но не выходить за их рамки, если отсутствуют необходимые для реальных инвестиций экономические предпосылки.
Можно долго, занудно и без особой пользы ругать капиталистическую экономику, заточенную на стимулирование людей потреблять. Но, простите, другой экономики у нас нет. Ни одной успешной модели, доказавшей эффективность на длинной дистанции, не существует.
Сейчас кто-то недовольно кашлянул, вспомнив СССР. Дескать, в космос полетели и все такое… Ну так вспомните и другое! То, что привело Союз к краху, а именно — недостаточность потребления. Жажда личных материальных благ оказалась сильнее духа коллективизма и морального удовлетворения от лидерских позиций отечества в отдельных сферах.
Чтобы экономика страны развивалась, а не плавала в болоте стагнации, деньги не должны лежать мертвым грузом. Они должны быть доступны для заимствований бизнесу и населению — первым для развития производств, то бишь предложения, вторым для наращивания потребления, то бишь спроса.
Доступный кредит через низкие учетные ставки
Привычное в России название — ключевая ставка Центробанка. Если упрощенно, это минимальный процент, под который банки могут взять деньги у ЦБ, чтобы пустить их в экономику. Что-то типа финансового опта. Грубо говоря, берем у Цб под 5,5%, раздаем бизнесу и населению под 7, 10, 20 и т.д. процентов. В зависимости от рисков и… жадности.
Чем выше ключевая ставка — тем дороже обходится кредит. Постоянно пеняют нашему Сберу, что в его европейских филиалах можно ипотеку под 2-3% брать. Дескать, наживается на россиянах и отдает деньги за границу. На деле же за пределами Родины Сбербанк работает под юрисдикцией не российского, а местных регуляторов. И если центробанк какой-нибудь Словении или Польши держит учетную ставку на нулевом уровне, то с учетом низких рисков неплатежей Сберу будет выгодно выдавать жилищные кредиты под низкий процент. Деньги россиян тут никаким боком не используются.
Стран с нулевой и околонулевой учетной ставкой в мире очень много, несколько десятков. Например, в Италии, Германии, Бельгии, Норвегии, Франции, Швеции, Латвии, Литве, Нидерландах ставка 0%. В Канаде, США и Новой Зеландии — 0,25%. В Австралии, Израиле и Польше — 0,1%. Отсюда дешевые кредиты в качестве стимула к экономическому росту.
К нулевым ставкам пришли не только развитые, но и развивающиеся экономики. В Болгарии — 0%, в Перу — 0,25%
Развитый мир идет дальше — к отрицательному проценту
Работает это так: занимаешь 100 тысяч, а отдаешь 99. Фактически, кредитор доплачивает заемщику, за то что тот соизволил воспользоваться его деньгами.
Изначально отрицательные процентные ставки применяли в качестве способа борьбы с затяжным экономическим спадом. После Великой рецессии нужно было заставить тушку экономики шевелиться, и к отрицательному проценту в разные периоды прибегали не только в развитых странах, но даже в Венгрии. ЕЦБ довольно долго держал ставку ниже нуля, снабжая всю Европу дешевыми кредитами.
Есть 3 страны, где отрицательные ставки настолько прижились, что их не торопятся отменять. Я думаю, что рано или поздно и другие развитые экономики придут к стабильному отрицательному проценту.
Япония
Учетная ставка Банка Японии — минус 0,1%. Не сказать, чтоб это сильно помогло стране наращивать общий объем ВВП, зато промышленное производство наконец-то пошло в рост, а безработица всего 3%. Годовая инфляция сейчас тоже отрицательная — минус 0,1%.
Дания
Национальный банк Дании держит ставку на уровне минус 0,5%. Страна победившей стабильности — низкая инфляция (1,7%), низкая безработица (4% — неплохо для Европы), высокий ВВП на душу населения.
Швейцария
Национальный банк Швейцарии — мировой лидер по ключевой ставке. Июньский показатель — минус 0,75%. При этом швейцарская экономика — одна из самых успешных в мире, а население страны — одно из самых богатых на планете. Инфляция там 0,6% в годовом выражении, а безработица — 2,8%.
Тем временем рынок ожидает от российского Центробанка рост ставки до 7,25% к концу года . Повышать ее вынуждает возросшее инфляционное давление… Трем перечисленным выше странам отрицательная ставка не мешает иметь низкую инфляцию. А у нас как в пословице — плохому танцору вечно тапки жмут.
Благодарю за лайки! Делитесь, подписывайтесь.
P.S. С 23 июля актуальная для России ключевая ставка – 6,5%. Похоже, мой прогноз о 7% к концу года будет превышен уже осенью. Швейцария от нас все дальше.
Некоторые банки Швейцарии начали выдавать кредиты институциональным заемщикам по отрицательной ставке, передает Bloomberg. В частности, речь идет о Zuger Kantonalbank и Grisons cantonal bank (GKB).
«В отдельных случаях мы предоставляем краткосрочные кредиты по нулевой или отрицательной ставке для институциональных клиентов», — сказала представитель Zuger Kantonalbank. Во второй кредитной организации также пояснили, что предоставляют такие кредиты тем, кто берет большую сумму на короткое время.
При этом ставки в банках кантонов Цюрих, Женева и Берн остаются на уровне выше нуля, указывает агентство.
Отмечается, что процентная ставка Национального банка Швейцарии установлена на уровне минус 0,75%. Кредитные организации страны вынуждены доплачивать Центробанку за хранение избыточных средств. Отрицательные ставки также установлены в банках Дании, Швеции и Японии.
Нацбанк Швейцарии уже несколько лет сохраняет процентную ставку на отрицательном уровне. Стоимость швейцарского франка остается высокой, а инфляция — низкой.
В Дании Национальный банк впервые ввел отрицательную процентную ставку в 2012 году, чтобы сохранить курс своей валюты. В 2016 году The Wall Street Journal писала, что датчанин, вместо того чтобы платить проценты по кредиту, взятому 11 лет назад, в последнем квартале получил от банка $38 из-за отрицательной процентной ставки по кредиту. По данным Realkredit Danmark, крупнейшего ипотечного кредитора страны, годом ранее у него было 758 заемщиков с отрицательными ставками по ипотеке. Издание указывало, что негативная сторона этой ситуации заключается в том, что банки не платят проценты по большинству вкладов, поэтому граждане вкладываются в недвижимость. Однако, как отмечала газета, в случае чрезмерного роста инвестиций на рынке недвижимости стране может грозить финансовый кризис.
Профессия продавца все еще не престижна: что ее ждет в будущем
Сооснователь DoorDash: отличной идеи недостаточно для создания бизнеса
Почему Kraft Heinz провалила реструктуризацию: отвечает Джон Коттер
Чекиньтесь в другом месте: что стало с соцсетью-хитом Foursquare
Сотрудник переехал за границу: 4 варианта, как оформить работу
Развитие «без помех»: что говорили аналитики о кризисе 2008 года
В России — новые правила гособоронзаказа. Кому стало невыгодно работать
Риск вечного «медвежьего» рынка реален. В каких акциях пересидеть падение
Крупные банки захотели ввести отрицательные ставки по валютным депозитам. Российские власти не стали исключать такую возможность. Эксперты рассказали, к чему может привести отрицательная доходность по вкладам в евро
Банк России допустил введение отрицательных ставок для вкладов в иностранных валютах. В случае их введения банки смогут требовать плату за хранение евро, иен или швейцарских франков. Валютные депозиты в евро стали невыгодны российским кредитным организациям.
Подробнее о том, стоит ли хранить собственные сбережения в рублях, купить иностранные государственные облигации или завести банковскую ячейку, смотрите на видео:
Ставки Европейского центрального банка (ЕЦБ) уже несколько лет остаются отрицательными. 12 сентября ЕЦБ снизил ставку по своим депозитам еще сильнее — с минус 0,4% до минус 0,5%.
В результате коммерческие банки в Европе платят ЕЦБ за хранение средств и устанавливают отрицательные процентные ставки по депозитам для собственных клиентов. Отрицательные ставки также существуют в Швеции (-0,25%), Японии (-0,1%) и Швейцарии (-0,75%).
Российские банки по законодательству не могут брать с клиентов плату за размещение денег на депозитах, и это негативно влияет на их чистые процентные доходы и возможности генерации прибыли. Банк России рассматривает возможность установления отрицательных ставок, но для этого потребуется внести изменения в Гражданский кодекс.
Отрицательная доходность может затронуть лишь депозиты компаний, сообщил первый зампред Банка России Сергей Швецов. Регулятор пообещал, что валютных вкладов граждан введение отрицательных ставок не коснется и им не придется платить за хранение валют на счетах кредитных организаций.
Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.
15 марта Федеральная резервная система США на экстренном заседании снизила целевой диапазон ставки по федеральным фондам до 0–0,25%.
Регулятор сообщил, что собирается удерживать ставку на околонулевом уровне «до тех пор, пока не будет уверенности, что экономика перенесла последние события и движется к достижению целей максимальной занятости и ценовой стабильности».
Причина — вспышка коронавируса, «подорвавшая экономическую активность во многих странах, включая США». В Федрезерве выразили надежду, что понижение ставки поможет не допустить роста безработицы и сдержать инфляцию в пределах 2%.
Это уже второе за месяц внеплановое снижение базовой процентной ставки. 3 марта Федрезерв понизил ее с 1,5–1,75% до уровня 1–1,25%. По мнению WSJ, решение второй раз подряд снизить ставку за столь короткий срок «не имеет прецедентов».
Кроме того, ФРС объявила о запуске программы массивного количественного смягчения на $700 млрд. Регулятор купит государственных облигаций США на $500 млрд (сейчас портфель ФРС включает бумаги на $2,5 трлн), а также ипотечных облигаций на $200 млрд ($1,37 трлн на данный момент). Таким образом, активы Федрезерва увеличатся с $4,3 трлн до рекордных $5 трлн.
Также Федрезерв заявил, что в дальнейшем будет действовать совместно с центральными банками Великобритании, Канады, Японии, Швейцарии и Евросоюза.
Как отреагировали рынки?
Агрессивные действия ФРС не помогли вернуть рынки к росту. На утро 16 марта индекс S&P 500 показал снижение на 4,78%, фьючерсы на индекс Dow Jones упали более чем на тысячу пунктов (4,58%), а фьючерсы NASDAQ Composite — на 4,56%.
Также неожиданно вырос спрос на гособлигации, несмотря на снижение их доходности на 30 процентных пунктов. Кроме того, падением открылись азиатские биржи.
«Несмотря на то что ФРС запустила в ход тяжелую артиллерию, ее действия не являются решающим сдерживающим фактором для рынков, — написал аналитик Mizuho Bank Вишну Варатан в своем отчете. — Рынки могли воспринять реакцию ФРС как панику, подпитывающую их собственные страхи».
«Разумеется, ФРС выстрелила из денежной базуки», — заявил CNBC директор по инвестициям Bleakley Advisory Group Питер Буквар. «Однако никакие объемы падающих с неба денег не вылечат этот вирус. С этим справятся только время и медицина», — говорит эксперт.
Директор аналитического департамента «Локо-Инвест» Кирилл Тремасов считает, что в случае продолжения падения рынков ФРС придется пойти на еще более серьезные меры. «Возможно, в ходе американской сессии ситуация изменится. Отступать уже некуда — если паника возобновится, то ФРС останется только наращивать QE или делать ставку отрицательной», — написал он в своем телеграм-канале.
Торги в США открываются в 16:30 по московскому времени.
Что понижение ставки значит для инвестора?
Рынок отреагировал на понижение ставки нетипично. Снижение ставки практически до нуля призвано придать экономике мощный импульс: оно ведет к падению ставок банковских кредитов, в том числе ипотечных и потребительских. Это стимулирует потребительский спрос — населению становится легче брать кредиты и тратить средства.
Понижение ставки ФРС практически до нуля означает падение доходности гособлигаций. Также банки снижают ставки по депозитам, что активизирует интерес к другим типам инвестиций, в первую очередь — акций.
При низких ставках их фундаментальная стоимость растет, и они дают возможность рассчитывать на более высокую доходность. Также размер ставки влияет на дисконтирование денежных потоков компаний, и ее снижение повышает целевые оценки.
Для частных инвесторов все это — позитивный сигнал. Потребители получают возможность тратить больше, компании — реализовывать инвестиционные проекты, а у инвесторов появляется стимул переводить средства из депозитов и облигаций в фондовый рынок .
Это позволяет рассчитывать на мультипликативный эффект, который благотворно скажется на ликвидности и стоимости акций — как правило, фондовый рынок на снижение процентных ставок реагирует ростом.
На доллар снижение ставки ФРС влияет негативно: это приводит к падению доходности по гособлигациям и депозитам в долларах. Однако падение доллара положительно сказывается на американских компаниях-экспортерах, которым это позволяет переводить выручку в доллары по более выгодному курсу — это подталкивает вверх стоимость их акций вместе с ростом доходов.
По мнению рыночного стратега-аналитика Prudential Financial Куинси Кросби, снижение Федрезервом ставки — хороший ход, несмотря на первую реакцию рынков.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Фондовый рынок — это место, где происходит торговля акциями, облигациями, валютами и прочими активами. Понятие рынка затрагивает не только функцию передачи ценных бумаг, но и другие операции с ними, такие, как выпуск и налогообложение. Кроме того, он позволяет устанавливать справедливое ценообразование. Подробнее
Автор статьи
Читайте также: