Пифы куда вложить деньги

Обновлено: 27.04.2024

Коллективное инвестирование позволяет реализовывать различные финансовые стратегии, которые недоступны при самостоятельном инвестировании небольших сумм. Например, паевые фонды акций или облигаций имеют в портфеле целый набор финансовых инструментов, обеспечивающих широкую диверсификацию. Через ПИФы можно инвестировать в недвижимость, ценные бумаги, драгоценные металлы и другие финансовые инструменты. При этом, благодаря невысокому порогу входа, чтобы стать инвестором, часто достаточно всего 1000 руб.

О том, как выбрать паевой инвестиционный фонд, мы писали в отдельной статье. Сегодня расскажем, какие виды и типы ПИФов существуют и каковы их особенности.

Типы паевых инвестиционных фондов

Для разделения фондов по типам чаще всего используется такой показатель, как возможность приобретать и гасить паи. По этому параметру ПИФы делятся на открытые, интервальные и закрытые.

Открытые ПИФы

В таком фонде стать покупателем пая можно в любое время с момента его создания. Всё, что нужно сделать инвестору, — это связаться с управляющей компанией (УК) напрямую или через посредника. Так как имущество фонда является коллективной собственностью, то требовать его в натуральном виде пайщик не вправе. Но он имеет возможность в любой момент потребовать погашения своей доли в денежном эквиваленте. Именно в этом заключается главная особенность открытого фонда. В нём инвестор не ограничен по срокам изъятия средств.

В качестве примера рассмотрим ОПИФ «Открытие — Акции». Фонд включает в себя акции российских компаний. Купить его паи можно в любой рабочий и выходной день согласно расписанию пунктов приёма заявок УК и её уполномоченных агентов. Заявку на обмен или погашение также принимают в любое время. В роли посредников выступают ПАО Банк «ФК Открытие», АО «Открытие Брокер», ПАО «РГС Банк».

Используя открытые ПИФы, можно вкладывать деньги на любой срок и забирать их в любой момент. За счёт двойной системы контроля (со стороны ЦБ и специализированного депозитария) данные фонды обладают высокой степенью надёжности. Они подходят для начинающих инвесторов, так как позволяют вкладывать средства в готовые диверсифицированные стратегии и имеют низкий порог входа.

Интервальные ПИФы

Отличаются от открытых тем, что совершать операции с их паями можно только в определённые промежутки времени. Например, фонд открывает двухнедельное окно для проведения сделок раз в полгода или ежеквартально. Это значительно сужает ликвидность таких инвестиций. Однако управляющей компании становится проще реализовывать стратегию, так как между периодами покупки/продажи объём денег в фонде остаётся неизменным.

Только 9 из 45 российских интервальных ПИФов доступны для неквалифицированных инвесторов. В качестве примера приведём ИПИФ «Альфа-Капитал». Согласно его правилам доверительного управления (ПДУ), покупать, гасить и обменивать паи можно в периоды с 1 по 14 апреля и с 10 по 23 октября.

Закрытые ПИФы

Паи такого фонда продаются только в период его формирования (если иное не установлено ПДУ). Обычно ЗПИФ создаётся на срок от трёх до 15 лет. Закрытые фонды часто имеют высокий порог входа. Например, минимальная сумма покупки паёв открытого или интервального фонда может начинаться от 1000 руб., а у ЗПИФа — составлять сотни тысяч рублей и более.

Так как деньги в закрытые фонды собираются единовременно и есть определённый срок окончания инвестирования, УК может вкладывать средства в низколиквидные активы, такие как недвижимость, венчурные инвестиции, арендный бизнес. Из-за высокой рискованности большинство ЗПИФов создаётся исключительно для квалифицированных инвесторов. В феврале 2022 г. только 189 из 1550 закрытых ПИФов были доступны неквалифицированным инвесторам.

Для решения важных вопросов в закрытых фондах есть особый орган управления — общее собрание владельцев паёв. На нём обсуждаются назначение регулярного дохода, смена УК и прочие темы, касающиеся общего имущества.

Примером ЗПИФа, созданного для неквалифицированных инвесторов, может быть «Сбербанк — Арендный бизнес 2». Данный фонд сформирован в декабре 2016 г. со сроком действия на десять лет. Минимальный пай, согласно ПДУ, составлял 300 000 руб.

Виды ПИФов по составу активов

В зависимости от направления вложения средств выделяют фонды недвижимости, финансовых инструментов, рыночных финансовых инструментов и комбинированные. Рассмотрим, как эти виды ПИФов соотносятся с представленными выше типами, и расскажем про их особенности.

Фонды недвижимости

Активами в подобных ПИФах являются земельные участки, здания, сооружения, помещения и объекты незавершённого строительства. По типу фонд недвижимости может быть только закрытым. Подобные ЗПИФы создаются как для квалифицированных, так и для неквалифицированных инвесторов.

Фонды недвижимости подразделяются на:

Использование ЗПИФов недвижимости позволяет оптимизировать налогообложение. Арендные платежи освобождаются от налога на прибыль, а объект недвижимости — от имущественного.

Фонды рыночных финансовых инструментов

Данные ПИФы доступны для неквалифицированных инвесторов, поэтому состав их активов жёстко регламентирован государством. В него могут входить:

В феврале 2022 г. существовало 276 ПИФов этого вида (264 из них — открытые). Внутри данной категории может быть установлена более мелкая разбивка на фонды акций, облигаций, биржевые фонды (ETF) и индексные.

Фонды финансовых инструментов

Эти ПИФы по закону доступны только для квалифицированных инвесторов и бывают интервальными или закрытыми. От фондов рыночных финансовых инструментов отличаются более широким списком допускаемых к покупке активов. Имуществом таких ПИФов могут быть в том числе необращающиеся ценные бумаги и производные финансовые инструменты (опционы, фьючерсные контракты). Фондов финансовых инструментов не так много: девять интервальных и шесть закрытых на конец февраля 2022 г.

Комбинированные фонды

Имуществом этого вида ПИФов, согласно Указанию Банка России «О составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов», могут быть любые активы. Исключение составляют наличные деньги. Если комбинированные фонды вкладываются в необращающиеся ценные бумаги или производные финансовые инструменты (ПФИ), то они становятся доступны только квалифицированным инвесторам. Большинство из подобных фондов принадлежит к ПИФам закрытой формы.

Что инвестор должен знать о ПИФах?

Все виды ПИФов в России определены законодательно. Состав имущества паевых фондов также строго регламентируется нормативно-правовыми актами.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) — это вид коллективных инвестиций. Участники фонда доверяют деньги управляющей компании, которая инвестирует их в различные активы. Стоимость имущества фонда за вычетом обязательств (расходов на управление) называется стоимостью чистых активов. Активы фонда разделены на паи, которые принадлежат инвесторам.

Задача управляющего — получить максимальную прибыль при заданном уровне риска и ликвидности, то есть возможности в нужное время продать активы.

Вариантов вложений много, например:

акции;
облигации;
бумаги, обеспеченные ипотекой;
недвижимость;
предметы искусства.

Фонды различаются в зависимости от того, по каким правилам управляющие распределяют средства по этим активам. Эти правила называются стратегией.

Какие бывают ПИФы?

Смешанные — когда управляющие вкладывают деньги в разные классы активов, например и в акции, и в облигации. Такие стратегии считаются более сбалансированными с точки зрения соотношения риска и доходности.

Отраслевые — когда деньги фонда вложены в акции какой-нибудь одной отрасли, например нефтедобычи или телекоммуникаций. Такой подход нарушает принцип отраслевой диверсификации. Но зато дает возможность инвестору получить сверхприбыль, если он верно спрогнозирует рост акций какого-нибудь сегмента экономики.

Страновые — фонды этого типа вкладывают деньги по географическому принципу, например в акции американских компаний или в европейские облигации. Страновые фонды могут быть смешанными или специализированными. Страновой подход тоже нарушает принцип диверсификации (на этот раз географический), но также может показать повышенную доходность, если дела в экономике страны идут лучше, чем у других стран.

Индексные — стоимость пая такого фонда привязана к соответствующему ценовому индикатору, например биржевому индексу S&P 500. Такие фонды лучше всего подходят долгосрочным инвесторам, которые любят пассивные инвестиции: исследования показывают, что на длинном временном промежутке обогнать доходность биржевого индекса практически невозможно. Стоимость управления индексным фондом ниже, чем у других типов, ведь управляющему не нужно принимать инвестиционных решений, его задача — следить, чтобы состав и пропорция входящих в активы бумаг была такая же, как и у целевого индекса.

Открытые — паи можно приобрести и продать в любой день. Обычно такие фонды работают с активами, продающимися на бирже.

Закрытые — паи можно купить только на этапе формирования фонда, а продать — только в момент его закрытия. В этом случае чаще речь идет о ПИФах, куда имеют доступ квалифицированные инвесторы, а вложения начинаются от 1 млн рублей. Потенциальная доходность таких фондов выше, чем у открытых, но нужно быть готовым заморозить крупную сумму на длительный срок. Фонды недвижимости часто являются закрытыми.

Интервальные — паи продаются и покупаются только в определенный период, указанный в правилах фонда.

Где продаются паи?

Паи биржевых ПИФов и ETF можно купить и продать прямо на бирже у любого брокера, как обычную акцию. Биржевые фонды могут быть любой из вышеперечисленных категорий.

Паи непубличных фондов покупают в офисах управляющей компании или ее агентов. Для оформления договора нужен паспорт и ИНН. Зачисление паев на счет инвестора в этом случае происходит в течение 3—7 дней. Клиенту создают личный кабинет, через него можно докупать или продавать паи, отслеживать изменение их стоимости.

Продаются паи в личном кабинете или в офисе организации, где они покупались.

Плюсы ПИФов

Маленький стартовый капитал. Стоимость одного пая биржевого фонда начинается от нескольких рублей.
Покупая пай, вы сразу покупаете целый портфель активов. Это снижает ваши риски.
Не нужно тратить время на поиск инвестиционных идей. Вашими деньгами управляет профессионал с лицензией Банка России. Пайщику достаточно определиться со степенью риска, остальные решения будет принимать управляющая компания.
Средства инвесторов в паевых инвестиционных фондах защищает закон. Управляющая компания не сможет сделать фонд банкротом и вывести средства. Имущество фонда (акции, облигации) хранится в независимой организации — депозитарии.
Не нужно беспокоиться о налогах. Для фондов действуют льготы: они не платят налог на прибыль, дивиденды и купоны. У инвестора есть право получить налоговый вычет по истечении трех лет владения долями.

Недостатки ПИФов

За долю в ПИФе не полагается дивидендов или процентов от прибыли. Деньги можно получить, только если продать пай.
Услуги управляющей компании платные. Комиссия за обслуживание может достигать 5% годовых стоимости активов. Ее взимают вне зависимости от результата работы. Однако нижняя граница возможной комиссии начинается от 0,5% годовых стоимости активов. Такую плату берут чаще в индексных фондах. Также невысокая плата в фондах облигаций — 1—1,5% стоимости чистых активов. Это связано с относительно невысокими расходами на управление.
ПИФы, кроме биржевых, зачастую непрозрачны, и поэтому непрофессиональному инвестору сложно понять, во что он вкладывает деньги.
УК может сменить стратегию. По решению управляющего фонд, инвестировавший в недвижимость, может выбрать другое направление и начать, например, покупать активы зарубежных нефтедобывающих компаний. Либо фонд рынков зарубежных компаний может пополниться бумагами малоизвестных азиатских компаний.
У фонда могут отобрать лицензию при возникновении серьезных нарушений в работе. На целостности активов это, впрочем, не скажется.

Что с налогами?

Доход россиян от продажи паев облагается 13-процентным налогом на доход физлиц. Налог удерживает управляющая компания, когда инвестор продает паи. Если инвестор владеет паями более трех лет, ему положены налоговые льготы. Налог не надо платить, если доход не превышает 3 млн рублей за каждый год из трех владения паями. Если доход больше, то налог берется только с суммы превышения.

Формула справедлива для ценных бумаг на бирже и паев открытых (включая интервальные) ПИФов, а также при продаже паев ЗПИФ через три года владения ими (если фонд до этого времени не будет закрыт).

Удерживаете паи три года — от налогов можете освободить доход до 9 млн рублей, за пять лет — до 15 млн рублей и т. д.

Дивиденды российских фондов прибавляются к стоимости пая, так что у инвестора есть возможность избежать налога на дивиденды, если он продержит паи три года.

Если инвестор предпочитает вкладываться в паи разных фондов и покупал их много раз, то погашение налогов идет по методу FIFO: купленное первым погашается первым. Не платить НДФЛ можно, погашая не больше паев, чем вы купили три года назад или еще раньше.

Как оценить эффективность управления ПИФом?

Прошлая доходность не позволит спрогнозировать будущую, но поможет оценить профессионализм управления. На показатели предыдущего года ориентироваться не стоит: управляющая компания может сменить стратегию, продать часть активов, акции и облигаций могут резко подешеветь или, наоборот, подорожать. Эксперты рекомендуют смотреть на доходность ПИФа за три года. Некоторые УК сразу показывают доходность за этот срок. Разделите ее на три — получите примерную годовую доходность.
Доходность сама по себе ни о чем не говорит. Если пай за год подорожал на 20%, это много или мало? Чтобы ответить на данный вопрос, надо сравнить доходность фонда с эталоном. Эталон выбирается в зависимости от того, во что вкладывается фонд. Например, доходность фонда российских акций есть смысл сравнивать с индексом Мосбиржи, фонда американских акций — с S&P 500 и т. д. При сравнении обратите внимание, насколько стабильно управляющий обгоняет эталон. На растущем рынке стоимость пая должна расти быстрее рынка, на падающем — снижаться медленнее рынка.
Если фонд инвестирует в иностранные активы, а доходность показывает в рублях, не забудьте при оценке эффективности управления сделать поправку на курс российской валюты.
Доходность фонда зависит от класса активов, а значит, сопровождается соответствующим риском. Минимальные доходности у фондов гособлигаций, а самые высокие, но куда менее непредсказуемые — у фондов акций. При этом фонд акций вовсе не лучше фонда облигаций только потому, что он доходнее. Ведь и риски по акциям куда выше. Сначала определитесь, какой тип фонда вам интересен, исходя из целей инвестирования и комфортного для вас уровня риска, и потом сравнивайте доходности разных фондов этого типа с эталоном.

Цена пая, то есть одной доли в ПИФе, равна стоимости чистых активов фонда, деленной на количество пайщиков. С приходом новых пайщиков чистые активы фонда растут пропорционально, поэтому количество пайщиков на цену пая не влияет. На цену влияет рыночная ситуация и мастерство управляющего: как меняются цены купленных им активов.

На что еще обратить внимание при выборе ПИФа?

Давно ли появился фонд? Наиболее надежными считаются ПИФы, работающие более пяти лет.
Какова стоимость чистых активов ПИФа, то есть того имущества, которым он распоряжается в данный момент? Хорошо, если размер фонда превышает 50—100 млн рублей. Если стоимость чистых активов ниже, то, например, массовый выход крупных инвесторов из фонда может привести к снижению стоимости пая — управляющему придется продавать активы по невыгодным ценам.
Каков рейтинг надежности компании, управляющей ПИФом? Информация об этом есть на сайте организации. На сайте Банка России можно узнать государственный регистрационный номер ПИФа, а также проверить, не прекращена ли его деятельность. Кроме того, можно пользоваться данными сайта «Федресурс», на котором представлена информация об управляющих компаниях.
Сколько в процентом выражении составляют издержки относительно потенциальной доходности: плата за вход и выход, комиссия управляющей компании.

С помощью этих вопросов попробуйте оценить наиболее подходящий для вас продукт в подборке ПИФов от Банки.ру.

Точно ли вам нужен ПИФ?

Ответьте для себя на несколько вопросов. Чем больше «да», тем больше вероятность, что ПИФ для вас — подходящий инструмент.

Вы не знаете, чем акции отличаются от облигаций.
У вас нет времени разбираться в специфике фондового рынка.
У вас нет времени искать инвестиционные идеи.
У вас нет времени следить за ситуацией в экономике.
Вы боитесь принимать финансовые решения.

Как найти «правильный» ПИФ?

1. Определитесь со стратегией.

«Правильный» ПИФ — тот, который решает ваши задачи с наименьшими рисками, а именно увеличит ваши вложения на нужную величину к нужному сроку.

Оптимальный срок владения паями опять-таки тот, который подходит под вашу задачу, однако государство и сами УК стимулируют пайщиков оставаться в фонде как можно дольше. Например, от срока владения паями зависит комиссия УК за выход из фонда — чем дольше инвестор находится в фонде, тем меньше комиссия. А те, кто владел паями хотя бы три года, освобождаются от налога на прибыль.

Например, вы хотите накопить на первоначальный взнос по ипотеке. У вас есть 1 млн рублей, вы не готовы делать дополнительные взносы, при этом через три года хотите превратить эту сумму в 2 млн рублей. Это значит, что ваша целевая доходность — 25% годовых, довольно высокая даже для российского фондового рынка. Вам точно не подходят облигационные ПИФы, так как их доходность находится в районе 7%. Один из возможных вариантов: начинать с рискованных фондов, инвестирующих в компании роста, потенциальная доходность которых — около 30% годовых. И с приближением срока (то есть на второй или третий год), когда рисковые инвестиции принесут целевую доходность, переходить в фонды с умеренным риском.

2. Изучите фонды.

Сравните доходность, стабильность, комиссии за управление. Если вы обладаете достаточной экспертизой, можно изучить, во что инвестированы средства фонда. Эта информация, как и стратегия компании, находится на официальном сайте компании.

В итоге

На российском рынке представлены тысячи ПИФов:

открытые, закрытые или интервальные;
валютные или рублевые;
высокорисковые или, наоборот, консервативные.

И с каждым годом их количество растет. Даже начинающий инвестор может выбрать ПИФ, подходящий ему по сроку инвестиции, сумме, риску и доходности. Все, что для этого нужно, — изучить информацию, которая публикуется на открытых интернет-ресурсах.

Еще больше знаний в нашем новом разделе Инвестиции.Обучение.

\n \n\t\t\t \n\t\t\t \n\t\t \n\t","content":"\t\t

\n\t\t\t\u0412\u044b \u043d\u0435 \u0430\u0432\u0442\u043e\u0440\u0438\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u044b \u043d\u0430 \u0441\u0430\u0439\u0442\u0435.\n\t\t \n\t\t

Хотите начать инвестировать, но не знаете как? Попробуйте ПИФы, советуют брокеры. Легко сказать! На бирже продается столько паев и акций фондов, что запросто можно запутаться. Составили путеводитель для новичков.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) объединяет средства пайщиков для вложения в активы. Прибыль от инвестиций распределяется пропорционально количеству паев. Почему ПИФы подходят для старта работы на фондовом рынке?

- Профессиональное управление стоит относительно недорого. Куда вкладывать деньги, решает управляющая компания (УК). Услуги управляющего стоят денег. Чем больше фонд, тем дешевле они обходятся каждому отдельному инвестору.

- Инвестиционный портфель в одной бумаге. Фонд распределяет деньги пайщиков по разным активам, это делает инвестиции безопаснее. Чтобы собрать полноценный портфель на свои деньги, потребуется не один десяток тысяч рублей.

Какие бывают ПИФы?

Великое множество фондов можно разделить на группы в зависимости от того, куда инвестирует фонд, и от того, насколько быстро можно вывести из него деньги.

Когда нет времени искать, во что вложиться, можно доверить деньги профессионалам. Самый простой способ — купить паи инвестиционного фонда. Как подобрать нужный?

В итоге все фонды укладываются в одну простую таблицу:

Категория ПИФов по активу

Открытые

Интервальные

Закрытые

Неквалифицированным инвесторам доступны такие ПИФы:

Акций. Судя по названию, можно подумать, что фонд состоит из различных акций, однако их доля должна быть не менее 50%, другие 50% могут составлять бумаги других финансовых инструментов, например облигаций, что позволяет снизить риски. Считаются наиболее доходными, но и рискованными одновременно.
Облигаций. Здесь, напротив, долговые бумаги оставляют 50% активов фонда. УК может увеличить потенциальный доход, инвестируя в акции, но доля таких активов ограничена 20% фонда.
Смешанных активов. Доля акций и облигаций в составе фонда не может превышать 70% в сумме, но соотношение между ними может быть любым. Считается инструментом умеренного риска: непредсказуемость акций компенсируется стабильностью облигаций. Грамотный управляющий вовремя меняет состав фонда в зависимости от состояния рынка, что позволяет получить повышенный доход или нивелировать потери.
Денежного рынка. Здесь деньги пайщиков инвестируются в банковские депозиты и краткосрочные государственные облигации. Похожи на классические депозиты, но, в отличие от них, инвестор может погасить пай и зафиксировать прибыль в любое время, в то время как проценты по банковским вкладам сгорают при досрочном снятии денег. Облигации в составе фонда позволяют получить доход выше, чем даст депозит. Такие фонды подходят осторожным инвесторам, которым достаточно незначительно переиграть ставку ЦБ без лишних рисков.
Фондов. Состоят из паев разных фондов. Подходят для инвесторов, которые хотят вложить во все и сразу, чтобы точно не прогадать. За счет разнообразия активов максимально защищены от рисков, но «благодаря» многоуровневым комиссионным издержкам показывают скромную доходность. Плата за управление есть в каждом фонде в составе фонда, то есть каждый фонд «съест» немного вложенных денег, другими словами, даже в случае значительного роста активов фонда часть потенциального дохода уйдет на комиссионные расходы.

Доходность, риски и надежность

Кому какие фонды с разными активами в структуре могут подойти? Сравним их по основным параметрам:

доходность — сколько денег приносит фонд относительно вложенной суммы;
риск — насколько велика вероятность понести убытки;
надежность — что именно обеспечивает сохранность средств инвестора и ограничивает внерыночные риски (банкротство управляющей компании или брокера, например).

За эталонное значение возьмем привычный банковский вклад. У него заранее известная небольшая доходность и минимальные риски: вложенную сумму по требованию вкладчика вернет банк. Если банк не сможет этого сделать, в пределах страховой суммы деньги выплатит государственное Агентство по страхованию вкладов.

Какой фонд подходит вам?

Начнем с рисков. Если надежность имеет для вас первоочередное значение, варианты с красными ячейками в графе «Риск» вам недоступны. Из оставшихся выбирайте те, где доходность максимальная. Скорее всего, это будут фонды облигаций. Противоположная ситуация: у вас есть деньги, которые в ближайшее время не понадобятся, — фонды акций и фондов в вашем распоряжении, ведь по доходности они самые «вкусные».

Таблица отражает главное правило инвестиций: чудес не бывает. Не существует инструмента с «зеленой» доходностью и такими же рисками.

Стратегии управления имуществом фонда важны, но успех вложений всецело зависит от профессионализма, опыта и компетентности управляющей компании.

Как выйти на биржу на первых порах: самому или с помощью управляющего? Разбираемся в плюсах и минусах каждого из решений.

Подобрать паевой фонд и получить необходимую информацию об управляющей компании можно здесь.

Сколько надо денег, чтобы стать пайщиком?

Минимальная стоимость открытых ПИФов находится в районе 100 рублей.

Помимо собственно пая инвестор оплачивает услуги управления имуществом фонда, регистратора и депозитария. Обычно на оплату уходит несколько процентов стоимости чистых активов фонда в год. Комиссии известны заранее, информацию о них можно узнать на сайте управляющей компании. Плюс подоходный налог при выводе средств, о сборах в пользу государства.

Делиться прибылью с государством — удовольствие сомнительное, но неизбежное. Какие налоги и когда платит инвестор, кто выступает налоговым агентом, разбираемся в очередном выпуске нашего подкаста и подробнее в этой статье.

Фонд или доверительное управление

Сама организация паевых инвестиционных фондов предполагает работу на бирже через управляющую компанию. Она принимает решение, куда и как стоит инвестировать деньги пайщиков. В этом у инвестиционных фондов есть схожесть с доверительным управлением. Однако в последнем профессионалы рассчитывают и корректируют вашу индивидуальную стратегию действий на бирже, а в фондах то же самое делают для группы пайщиков.

Управляющая компания фонда акций самостоятельно выбирает акции компаний, бумаги которых целесообразно приобрести, при этом точный состав фонда пайщик может не знать, фонды обычно отчитываются раз в квартал, а менять структуру портфеля они могут чаще в зависимости от рыночной ситуации. Наиболее предсказуемо поведение УК индексных фондов, по структуре состав фонда максимально приближен к составу выбранного индекса.

Резюме

ПИФы — хороший переходный вариант для банковских вкладчиков, которые ищут более доходные варианты для инвестиций, но не готовы покупать ценные бумаги самостоятельно. Отдавая деньги в управление профессионалам, инвестор по-прежнему несет рыночные риски.
Пайщик платит налог лишь однажды, с разницы между суммой покупки и продажи пая.
Прежде чем вложить деньги в фонд, стоит изучить его инвестиционную политику, историческую доходность и рейтинг УК.

Остальные уроки по инвестициям вы можете найти в нашем разделе «Обучение».

\n \n\t\t\t \n\t\t\t \n\t\t \n\t","content":"\t\t

\n\t\t\t\u0412\u044b \u043d\u0435 \u0430\u0432\u0442\u043e\u0440\u0438\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u044b \u043d\u0430 \u0441\u0430\u0439\u0442\u0435.\n\t\t \n\t\t

БПИФ с зарубежными активами вернулись на торги, спустя почти два месяца. Регулятору пришлось временно отступить от федерального закона. Разобрали, что нужно знать инвестору в фонды, чтобы адекватно оценивать свои паи

Как прошли первые после паузы торги БПИФ

TSOX — «Тинькофф Насдак Полупроводники»;
TCBR — «Тинькофф Индекс поставщиков средств Кибербезопасности»;
TBUY — «Тинькофф Индекс Насдак обратного выкупа»;
TRAI — «Тинькофф Индекс Насдак Искусственный Интеллект и Робототехника»;
RCUS — «Райффайзен — Американские акции»;
RQIU — «Райффайзен — Сбалансированная Стратегия Биржевых фондов»;
RQIE — «Райффайзен — Тактическая Стратегия Биржевых фондов»;
AKSC — «Альфа-Капитал Космос»;
AKQU — «Альфа Капитал Квант»;
AKVG — «Альфа-Капитал Видеоигры».

Рыночные цены на паи БПИФ ожидаемо снизились, что связано как с падением стоимости их активов за тот период, что они не торговались, так и с валютной переоценкой. Так, например, фонд AKVG в рублях по рыночным ценам упал сегодня к закрытию на 47,31%, с ₽67,98 до ₽35,82, но по расчетной цене iNAV один пай данного фонда снизился на 25,40%, с $0,8177 до $0,6123.

Самая большая активность инвесторов на основных торгах наблюдалась по паям фондов TSOX (2654 сделки) и TCBR (2564 сделки). Их рыночные цены относительно предыдущего торгового дня, который был 25 февраля, упали на 15,16% (до $0,0789) и 16,50% (до $0,0744), соответственно.

Как ранее сообщали на Мосбирже, а также в УК «Тинькофф Капитал» и в «Альфа-Капитал» в скором времени другие фонды, в составе которых присутствуют иностранные активы, готовятся к выходу на торги.

Возобновление торгов станет возможным для тех БПИФ, чьи базовые активы обращаются на торгах российской биржи. Это позволит данным фондам исключить инфраструктурные проблемы, потому что структура фондов и их объем позволяют совершать операции по всем инструментам, используя площадку СПБ биржи.

Что произошло с БПИФ в 2022 году до сегодняшнего дня

24 и 25 февраля на фоне крупнейшего обвала за всю историю российского рынка рыночные и расчетные цены акций БПИФ и ETF продемонстрировали критическое расхождение, в некоторых случаях они шли в противоположных направлениях — рыночная цена падала на фоне растущей цены по стоимости чистых активов (СЧА). Маркетмейкеры ряда фондов перестали поддерживать справедливые цены: они либо вовсе не выставляли симметричные заявки на покупку/продажу, либо делали это с более широкими спредами, чем обычно. В итоге инвесторы продавали активы на неликвидном рынке по существенно заниженной стоимости.

С 28 февраля торги на Московской бирже в секции фондового рынка были отменены. Наряду с акциями и облигациями не торговались и паи биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФ) и иностранных ETF. Отсутствие торгов по многим инструментам привело к тому, что справедливые цены акций стало технически невозможно рассчитать и по большинству фондов управляющие компании приняли решение временно приостановить операции.

После того как торги в секции фондового рынка начали возобновляться, у управляющих компаний появилась возможность снова начать расчеты справедливых цен по тем фондам, имущественный пул которых содержал торгуемые активы, и выйти в итоге на организованные торги паями БПИФ. Первые БПИФ вернулись к торгам 29 марта, однако, это смогли сделать только те фонды, в составе которых были российские акции, облигации, валюты.

БПИФ с иностранными активами до 23 мая оставались в неторгуемом состоянии из-за инфраструктурных проблем, то есть из-за отсутствия физического доступа к наблюдаемым рынкам.

Что нового для инвесторов в БПИФ с зарубежными активами

С 23 мая на Московской бирже возобновились торги БПИФ с иностранными активами. Этому предшествовали большая совместная работа всех участников рынка.

Режим торгов

Сделки БПИФ, в которых базовым активом являются зарубежные ценные бумаги , доступны в режиме основных торгов с 16:30 до 18:50 мск.

В режимах РПС и РПС с ЦК (переговорные сделки) – по стандартному расписанию с 09:50 до 19:00 мск.

СЧА и iNAV

К торгам допущены только БПИФ, по которым проводится расчет стоимости чистых активов (СЧА);
На основе СЧА рассчитывается iNAV.

БПИФ (биржевой паевой инвестиционный фонд) — это фонд, паи которого можно купить и продать на бирже, количество паев БПИФ не ограничено. Паи БПИФ также можно погасить через уполномоченных лиц, назначенных управляющей компанией. БПИФ формируются из ценных бумаг в соответствии с биржевым индексом.

У паев БПИФа две цены:

рыночная, как у ETF или акций, которая формируется, исходя из спроса и предложения инвесторов;
индикативная (iNAV) — это справедливая цена, или расчетная стоимость инвестиционного пая, которая определяется путем деления стоимости чистых активов фонда на количество инвестиционных паев. Индикативные (расчетные) цены публикуются на сайте Мосбиржи.

В привычном порядке расчета и публикации iNAV произошли важные, но временные изменения. Они коснулись исключительно БПИФ, в состав активов которых входят иностранные ценные бумаги (для БПИФ с российскими активами все по-прежнему):

расчетная цена пая для БПИФ с иностранными активами (iNAV) рассчитывается на основании цен закрытия активов фондов, устанавливаемых в предыдущий день в 16:00 по североамериканскому восточному времени по американским ценным бумагам и в 17:30 по центрально-европейскому времени по европейским ценным бумагам. «Расчетная цена, определенная по итогам предыдущего торгового дня, может не совпадать с текущей справедливой стоимостью инвестиционного пая БПИФа на момент ее предоставления, инвесторам стоит учитывать данный факт в процессе принятия инвестиционных решений», — отмечает Мосбиржа.
если расчет iNAV ведется в иностранной валюте, то он будет установлен на весь текущий день в едином размере по ценам активов в предыдущий день;
если расчет iNAV ведется в рублях, то он в текущий день будет изменяться в зависимости от курса/ов валют, в которых торгуются базовые активы, но сама цена каждого базового актива будет взята за предыдущий день;
если управляющая компания сообщит на Мосбиржу данные об изменениях состава фонда, то iNAV, как и раньше, будет пересчитана в соответствии с этими сведениями;
до 30 июня 2022 года, то есть временно, Банк России разрешил (согласно п. 2 ст. 20 № 46-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» от 8 марта 2022 года) маркетмейкерам устанавливать спред между ценами покупки и продажи инвестиционных паев не более 6% (напомним, согласно ФЗ № 156 от 29.11.2001 «Об инвестиционных фондах», маркетмейкер на организованных торгах, проводимых биржей, не имеет права отклоняться от цены покупки (продажи) инвестиционных паев более чем на 5% от расчетной цены одного инвестиционного пая);
с 1 июля до 31 декабря 2022 года расчет iNAV вернется к динамичным показателям, то есть будет вестись снова день в день, но не с периодичностью 15 секунд, как было раньше и как действует для БПИФ с российскими активами, а будет определяться не реже одного раза в 30 минут.

Таким образом, инвесторам до 1 июля предстоит учитывать в своих стратегиях тот факт, что рыночные цены на паи БПИФ, которые они видят в день торгов в приложениях или на страницах фондов на Мосбирже, могут максимально отклоняться от цены iNAV до 6%, то есть покупать гипотетически придется, доплачивая премию 6%, а продавать, давая дисконт 6%. При этом сама цена iNAV будет рассчитана по ценам активов в предыдущий торговый день или изменяться в соответствии с данными об изменениях в составе фонда.

Приобрести пай БПИФ по цене iNAV и раньше было практически невозможно, но благодаря ей инвестор мог оценить, переплачивает он за пай или берет его со скидкой. Обычно маркетмейкер фонда поддерживал рыночные цены довольно близко к справедливой расчетной цене, для этого он выставлял две заявки на покупку и продажу с небольшой разницей. Как правило, допустимым законодательством спредом в 5% от расчетной цены одного инвестиционного пая, маркетмейкеры не пользовались.

«РБК Инвестиции » проанализировали стаканы всех 10 фондов, которые сегодня начали торги, и зафиксировали, что ни один из маркетмейкеров не воспользовался правом максимального отклонения на 6%, который им временно разрешил регулятор. Во всех фондах маркетмейкеры присутствовали с симметричными плитами (большими заявками, которые держат рынок) на покупку и продажу — от фонда к фонду плиты варьировались по количеству в пределах 5-15 тыс. заявок, за исключением фонда AKQU, в котором были выставлены плиты по 100 заявок с обеих сторон. У AKQU стоимость пая сегодня варьировалась в пределах $87,07-102,21, тогда как у остальных фондов она около $1, соответственно, в денежном выражении плита маркетмейкера этого фонда была на сопоставимом с другими уровне.

Генеральный директор УК «Тинькофф Капитал» Руслан Мучипов рассказал «РБК Инвестициям», что объемы торгов первых валютных фондов «Тинькофф» были сопоставимы с январскими и чуть выше февральских. «При этом спред маркетмейкера держался в пределах 1% между ценами покупки и продажи», — подтвердил Мучипов.

Узнайте о возможностях нашего Каталога в телеграм-канале «РБК Инвестиций»

Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее

На Мосбирже сейчас несколько десятков ETF и БПИФов. Есть ли смысл инвестировать в обычные ПИФы, где паи покупаются не на бирже, а через управляющую компанию? Или биржевые фонды лучше?

Как я понял, обычными ПИФами вы называете открытые, интервальные и закрытые паевые инвестиционные фонды, то есть ОПИФы, ИПИФы и ЗПИФы. Паи некоторых из них торгуются на Московской бирже, но более распространенный способ купить паи или погасить их — обратиться в управляющую компанию фонда.

Суть биржевых и обычных фондов в целом похожа: это набор активов, созданный по какому-то принципу. Покупая пай фонда, то есть долю в нем, инвестор вкладывает деньги в активы внутри фонда. Цена пая зависит от того, как меняется стоимость этих активов. Однако механизмы работы у разных видов фондов отличаются.

На мой взгляд, ETF и биржевые ПИФы — это более современный, удобный и выгодный способ инвестировать. Я давно отказался от обычных фондов в пользу биржевых. Но у обычных ПИФов все же есть преимущества.

Расскажу подробнее про плюсы тех и других фондов, а какие выбрать — решать вам.

Чем биржевые фонды лучше обычных

Удобно использовать. Чтобы вложить деньги в ETF или биржевой ПИФ, достаточно открыть брокерский счет или ИИС, внести деньги и купить акции или паи нужного фонда.

В случае с обычными фондами все сложнее. Чтобы купить паи нужного фонда, придется стать клиентом управляющей компании, которая его создала. Затем надо подать заявку на приобретение паев — в офисе УК или ее агента, в личном кабинете на сайте или в приложении УК.

Погасить паи можно теми же способами. Затраты времени на операции с паями обычных фондов больше, чем в случае с биржевыми фондами, сделку с которыми можно совершить за несколько секунд.

Если нужны фонды нескольких УК, придется обратиться в каждую компанию, подписать документы, внести деньги на счета этих УК и т. д. Для сравнения: большинство российских брокеров дают доступ ко всем или почти всем фондам, которые торгуются на Московской бирже. Дополнительно обращаться никуда не надо.

Высокая ликвидность. У всех ETF и БПИФов есть маркетмейкер. Это организация, которая по договоренности с создателями фонда и Московской биржей обеспечивает ликвидность акций или паев фонда. То есть маркетмейкер делает так, чтобы на бирже можно было купить и продать много акций или паев фонда, причем по цене, близкой к расчетной.

Крупнейшие заявки в торговом стакане — это почти наверняка заявки маркетмейкера. Но кроме него в торгах участвует много кто еще, причем цены других участников торгов могут быть выгоднее. У биржевых фондов нет проблем с ликвидностью.

У обычных ПИФов все иначе. Если покупать паи и гасить их через УК, проблем не возникает: УК может продать и погасить паи на любую сумму. Правда, сама операция обычно проходит не сразу, а на следующий рабочий день. Цена, по которой вы купили или погасили паи, может отличаться от той, что вы видели, когда подавали заявку.

У интервальных ПИФов есть особенность: их паи можно покупать и гасить только в определенные интервалы времени. Например, может быть четыре интервала в год продолжительностью две недели каждый. Вне этих интервалов УК не продаст вам паи и не выкупит их.

С закрытыми ПИФами все еще сложнее. Паи выдаются при формировании фонда или в момент дополнительной выдачи, а гасятся, когда фонд прекращает работу.

Я уже упоминал, что паи некоторых ПИФов торгуются на бирже. Если решите совершить с ними биржевую сделку, можете столкнуться с тем, что их не продают или не покупают в нужном объеме по адекватной цене. Ликвидность там обычно не впечатляет, сделок может не быть неделями.

Стаканы заявок двух фондов: слева — биржевой фонд VTBX, справа — открытый ПИФ «ВТБ индекс Мосбиржи». Оба фонда от одной УК и оба отслеживают индекс Мосбиржи. При этом VTBX явно ликвиднее: заявок на покупку и продажу больше, спред между лучшими ценами покупки и продажи заметно у́же

Уровень расходов ниже. Это важный параметр, на который инвесторы не всегда обращают внимание. Чем выше комиссии фонда, тем больше денег достается УК и участникам инфраструктуры фонда, а инвестор получает меньше.

Фонды тратят деньги на работу УК, депозитария, оплату услуг биржи и т. д. Расходы фонда постепенно удерживаются из его активов и тем самым отражаются на стоимости пая. Они не удерживаются отдельно при покупке или продаже паев. Все это справедливо и для биржевых фондов, и для обычных. При этом у биржевых фондов уровень расходов обычно ниже.

По моим расчетам, на 20 апреля 2021 года уровень расходов биржевых фондов в среднем был 0,99% в год. У ETF этот параметр немного ниже — в среднем около 0,83% в год, а у БПИФов выше — в среднем около 1,05% в год. В расчетах я не учитывал, что многие БПИФы вкладывают деньги в американские и европейские ETF, у которых тоже есть комиссия.

У обычных ПИФов уровень расходов выше. Так, по данным Investfunds, есть только четыре открытых ПИФа с суммарными расходами ниже 1% и около 40 фондов с расходами от 1 до 2% в год. Зато есть множество фондов с комиссиями 2, 3, 4% в год и т. д. А у 16 фондов заявлен уровень расходов 10% в год и выше.

10 открытых ПИФов с наименьшим уровнем расходов. По меркам биржевых фондов комиссии высоковаты даже у самых дешевых ОПИФов

Фактический уровень расходов фонда может быть ниже, чем максимальный, указанный в документах ПИФа. Но данные Investfunds не учитывают комиссии ETF, которые есть в составе некоторых ПИФов.

Еще у обычных ПИФов зачастую бывают надбавки при покупке паев и скидки при погашении. По сути, это комиссии за сделку, которые могут составлять 0,5—1% от суммы операции. Будут ли надбавки и скидки и в каком размере, обычно зависит от способа покупки или погашения паев, суммы сделки, срока владения паями.

Для сравнения: брокерская и биржевая комиссии за сделки с фондами в сумме обычно составляют 0,05—0,1% , то есть на порядок меньше, чем надбавки и скидки обычных ПИФов. Поэтому в долгосрочной перспективе при прочих равных вложения в биржевые фонды будут выгоднее из-за меньших комиссий фондов и меньших расходов на сделки.

Такие надбавки и скидки могут быть при покупке и погашении паев фонда «Добрыня Никитич» от УК «Сбербанк управление активами»

Пассивность — это плюс. Биржевые фонды чаще всего просто отслеживают какой-то индекс. У управляющего нет задачи обогнать индекс — он просто повторяет его, и чем точнее, тем лучше. Активно управляемые биржевые фонды тоже встречаются, но реже.

Среди обычных фондов много именно активных. Специалисты УК пытаются показать доходность выше бенчмарка, в роли которого обычно выступает какой-то индекс.

На первый взгляд, кажется, что лучше выбирать активные фонды: кому не хочется доходности выше среднерыночной? Но проблема в том, что стабильно обгонять индекс сложно.

Чем больше времени проходит, тем вероятнее, что активно управляемый портфель проиграет индексу, а не обгонит его. На это влияют не только ошибки управляющих, но и то, что активное управление обычно требует повышенных затрат.

Чем длиннее рассматриваемый интервал, тем больший процент активно управляемых фондов отстает от соответствующего индекса. Так, в случае с фондами, которые инвестируют в акции бразильских компаний, за год от индекса S&P Brazil BMI отстали 42% фондов, за три года — 71%, а за пять лет — уже 80% фондов. Источник: S&P Global

Торги в разных валютах. Некоторые биржевые фонды торгуются сразу в двух или даже трех валютах. Например, долю в фонде еврооблигаций FXRU с долларовыми активами внутри можно купить за рубли, доллары и евро. Можно даже купить за одну валюту и продать за другую. Правда, такое есть не у всех брокеров.

Нет особой разницы, за какую валюту покупать долю в фонде. Важнее то, какие активы внутри фонда. Но если на счете уже есть определенная валюта, может быть удобно вложить именно ее.

С обычными фондами так не получится.

Покупка на ИИС. Все биржевые фонды, которые торгуются на Московской бирже, доступны через ИИС с самостоятельным управлением. Главное, чтобы брокер давал доступ к нужным вам фондам.

В случае с обычными фондами все сложнее. Если паи торгуются на бирже, то их удастся купить на ИИС. В противном случае — нет.

Можно открыть ИИС с доверительным управлением, и тогда, возможно, УК вложит деньги в собственные ПИФы. Но для инвестора это может означать двойную комиссию: одна — за доверительное управление, вторая — расходы фонда.

Если вам важно использовать ИИС, биржевые фонды подойдут лучше обычных.

Налоговые вычеты. Если владеть долей в биржевом фонде более трех лет, полагается вычет за долгосрочное владение. С ИИС это не работает, но при его закрытии можно перенести бумаги на обычный брокерский счет и продать там, используя вычет.

Вычет за долгосрочное владение касается паев открытых ПИФов. К паям интервальных и закрытых ПИФов его удастся применить, только если фонды торгуются на бирже. При этом неважно, куплены они через УК или на бирже. Если на бирже не торгуются, вычета не будет.

ETF и биржевые ПИФы лучше подходят для вычета за долгосрочное владение.

Есть ли плюсы у обычных фондов

Как видите, у ETF и биржевых ПИФов хватает преимуществ. Но у обычных ПИФов тоже есть плюсы. Они довольно специфические и, на мой взгляд, не компенсируют неудобства этих фондов, однако для некоторых инвесторов эти плюсы могут быть важны.

Не нужно осваивать торговый терминал. Разобраться в торговом терминале для компьютера или приложении брокера для смартфона может быть сложно. Возможно, покупать и погашать паи в офисе УК, ее агента или в личном кабинете на сайте УК кому-то будет удобнее, чем проводить операции на бирже.

Можно обменивать паи без комиссий и налогов. Малоизвестный плюс обычных ПИФов — то, что паи одного открытого или интервального фонда можно обменять на паи другого ПИФа той же УК. При этом не прерывается срок владения паями и не приходится платить налог, потому что нет продажи или погашения: доход еще не получен. Комиссии за такое обычно нет.

Эта особенность помогает ребалансировать портфель с меньшими издержками. С биржевыми фондами такое не сделать — надо продать паи одного фонда и купить паи другого. Это приводит к комиссиям и, возможно, налогам.

УК «Сбербанк управление активами» разрешает менять паи открытых ПИФов. Комиссии нет, срок владения для расчета скидки и налога не прерывается. У других УК правила обычно такие же

Цена справедлива. Если покупать и гасить паи обычного фонда через управляющую компанию, цена пая будет равна справедливой, или расчетной, цене. Это сумма активов в фонде, разделенная на число паев.

А вот на биржевых торгах цена пая и обычного фонда, а также БПИФа или ETF может отклоняться от справедливой — в некоторых случаях довольно сильно. Есть риск купить паи слишком дорого или продать слишком дешево.

Вечером 22 апреля 2021 года паи биржевого фонда AKEU торговались с премией — чуть дороже, чем должны были стоить. Но в истории фонда бывали и более серьезные отклонения. Источник: Rusetfs

Сложнее совершить ошибку. То, что операции с обычными фондами сложнее, снижает вероятность того, что инвестор на эмоциях примет какое-то необдуманное решение. При этом сложность операций вряд ли помешает регулярным покупкам, например раз в месяц.

Доступ к необычным активам. На Московской бирже сейчас около 70 ETF и БПИФов, но обычных фондов гораздо больше. Может быть так, что нужный инвестору вид активов через биржевые фонды недоступен.

Так, некоторых инвесторов могут заинтересовать закрытые ПИФы недвижимости. Они не только позволяют вложиться в недвижимость с небольшой суммой, но и выплачивают инвесторам доход.

Что в итоге

На мой взгляд, биржевые ПИФы и ETF лучше обычных паевых фондов. У биржевых фондов в среднем ниже расходы на управление, с ними проще совершать сделки, нет надбавок и скидок при покупке и погашении и т. д.

Почти наверняка среди фондов на Московской бирже вы найдете то, что требуется вашему портфелю. Впрочем, у обычных фондов тоже есть преимущества. Например, обменять паи можно без комиссий и налогов и так бесплатно ребалансировать свой портфель, а закрытые ПИФы могут регулярно выплачивать доход.

В любом случае сначала надо определить, в какие активы вам стоит вложиться, с учетом горизонта инвестирования, пожеланий по доходности и риску и т. д. Только после этого стоит выбирать конкретные фонды или другие инструменты.

Автор статьи

Куприянов Денис Юрьевич

Юрист частного права

Страница автора

Читайте также: