Почему россия хранит деньги на западе

Обновлено: 21.07.2024

​Часть 1: Почему Золотовалютные резервы России оказались на Западе? Кто в этом виноват? Друзья, сегодня хотелось бы поговорить о золотовалютных резервах страны, выяснить причину, почему они оказались в западных банках и виноват ли в этом ЦБ и всеми любимая Эльвира Набиуллина. Постараюсь донести информацию очень простым и понятным языком, может быть упуская множество нюансов, но хочу подойти к вопросу трезво и без обвинений кого либо. В Интернете не перестает стихать гнев граждан о блокировке золотовалютных резервов Российской Федерации западными партнерами в размере около 300 миллиардов, хотя некоторые эксперты называют сумму в 463 миллиарда, но суть не в этом. Дело в том, что ЦБ не просто хранил денежные средства на западе, по большей части это вложенные денежные средства в ценные бумаги. Это стандартная практика, инвестировать часть денежных средств в ценные бумаги другой страны. Так же и западные инвесторы инвестируют в экономику России через вложения в рублевые и валютные ценные бумаги выпущенные ЦБ (средняя доля нерезидентов на Московской бирже была более 46%), так и Россия вкладывает деньги в зарубежные активы. Если совсем грубо - то диверсифицирует свой портфель. Где хранятся купленные зарубежные бумаги (не только ЦБ, но и Ваши) - правильно, даже если они куплены через российского брокера, они хранятся в зарубежных банках. С Валютой такая же ситуация. Более того, все торговые операции в том числе по энергоресурсам проводились через зарубежные банки. Такая практика была заведена еще в начале 90-х при развале СССР и в переходе на рыночную экономику (тогда было популярно все Западное и Американское). Так же не забываем про требования МВФ и ВТО, в которых данные требования так де есть. ЦБ не просто хранил резервы в иностранных банках, он размещал их там под %. Уже вижу вопрос, почему их нельзя было размещать у нас в банках. Дело в том, что любые банки, когда вы у них размещаете валюту под % относят ваши сбережения в зарубежные банки. Почему? Потому что, что бы заработать % допустим на Евро сбережениях, нужно находиться в зоне Евро. Никто из зарубежных банков не может допустим в Швейцарии заработать на рублевых вкладах, т.к. это просто физически невозможно, поэтому Швейцарские банки для рублевых вкладов закупают рубли и покупают на них ценные бумаги России (привел как пример, не более). Никто не хранит деньги просто так, это колоссальные суммы, которые должны работать. Это была стандартная практика отработанная десятилетиями. Так же не забывайте по обеспечение при торговле и получению кредитов, это требования МВФ и ВТО. Центробанки (не только России но и других государств) оформляя кредиты под условные 2-3%, а в качестве залога и гаранта обеспечения кредитных обязательств оставляют часть золотовалютного резерва. И это была нормальная практика до февраля этого года. Вы размещаете золотовалютные резервы, которые приносят Вам доход и тут же берете на них кредит со сниженной кредитной ставкой. (Вспоминаем уроки Роберта Кийосаки, берем в ипотеку квартиру и сдаем ее, а арендаторы ее выплачивают). Хранить резервы в зарубежных ценных бумагах Россия начала не вчера и не два года назад. И очень странно видеть сейчас заявления господина Кудрина по сложившейся ситуации т.к. практика вложения в американские ценные бумаги появилась именно во время руководства правительством Кудриным с 2000 по 2011 год. На тот момент Гособлигации США считались надёжной и ликвидной формой хранения денег. Но когда в 2016 году американцы, по сути, заморозили половину международных резервов Казахстана, наши стали выводить деньги из американских ценных бумаг, и тогда как ни странно (Интернет помнит все) господин Кудрин так же был не доволен. Есть непроверенная информация, что Запад рассчитывал на больший кусок пирога при заморозке резервов, этого не произошло, т.к. ЦБ с 2017 года перекладывал резервы с Западных на Восточные Активы. Тем самым уменьшив долю американских бумаг и части бумаг Европейских стран. Подписывайтесь! Продолжение следует.

В связи с введенными санкциями против Центрального Банка России, часть золотовалютных резервов нашей страны оказалась замороженной на территории других стран, в частности, в США и на территории ЕС.

Закономерно у россиян возник вопрос, какого, собственно, лешего, наши стратегические запасы хранятся НЕ на территории России, а на территории экономических противников?

Сейчас постараемся выяснить, почему, сколько, чего, и где хранилось, сколько из этого осталось, можно ли будет вернуть резервы обратно, как заморозка отразится на экономике и россиянах, а также, кто в этом виноват.

Из чего состоят резервы ЦБ

Центробанк раз в год публикует состав резерва по активам. По размеру - каждую неделю, но с 4 марта временно перестал публиковать. На 4 марта размер резервов составлял $643 миллиардов, но данные по структуре есть лишь на 30 июня 2021 года, и вот она:

$311 миллиардов - ценные бумаги иностранных эмитентов;

$152 миллиарда - наличная валюта на депозитах в других странах;

$132 миллиарда - золото, находящееся на территории России;

$30 миллиардов - в Международном Валютном Фонде.

То есть, 80% резервов ЦБ находятся не на территории России. Почему - выясним чуть позже, но сначала - в каких странах хранятся наши резервы:

Напомню, что это данные на конец июня 2021 года. После публикации отчёта, ЦБ России заявлял о том, что перемещает часть резервов из западных стран в восточные, поэтому географическое распределение на сегодняшний день не точное, но его можно использовать как ориентир, так как кардинальных изменений не было.

Итак, что мы имеем по географии - в России хранится только пятая часть резервов, 13% в Китае, 5% в Международном Валютном Фонде, а всё остальное - в Европе и Америке. Китай вроде как с нами дружит, часть "прочих" стран тоже, МВФ не собирается блокировать резервы, а вот западные страны решили вспомнить свое рейдерское прошлое, поэтому, свободных от ареста или потенциального ареста запасов у нас осталось всего около 50%, всё остальное мы не может достать. Министр финансов Антон Силуанов называл цифру ареста - около $300 миллиардов, что примерно соотносится с моими подсчётами.

Центробанк, по одной из версий, которую я видел, заранее, в тайне от МВФ переместил часть запасов с Запада в восточные страны, предоставив в МВФ подложный отчёт, поэтому западные страны ожидали, что заморозить получится гораздо большую сумму, чем получилось на самом деле. Однако, каких-либо официальных подтверждений этой версии (равно как и опровержений) я не встречал. Остаётся гадать, продумали ли всё наперед или это получилось случайно.

Тем не менее, часть наших денег оказалось заблокированными, и это факт. Они остались нашими, но заблокированы только транзакции по счетам нашего ЦБ (возможно, пока наши, но хочется верить, что их разблокируют).

Если арестовано около $300 миллиардов, то свободных осталось около $340 миллиардов, из которых $132 млрд - монетарное золото в виде слитков. Сколько из оставшихся денег наличка, а сколько вложено в ценные бумаги, неизвестно.

Зачем хранить деньги за границей, и кто за это ответит?

Самый популярный комментарий к новостям о заморозке части ЗВР - это "почему деньги хранят за рубежом, а не в России?!" . Я отвечу на него.

Но сразу хочу оговориться - я никого не обвиняю и никого не защищаю, однако, ЦБ и Минфин делали всё грамотно, уменьшая долю доллара и евро в пользу валют восточных стран. Однако, наш ответный ход против блокировки наших резервов может оказаться тяжелее для США и ЕС, но об этом чуть позже.

Выводить деньги из долларовых активов ЦБ начал после 2017 года, когда США заморозили около 40% резервов Казахстана по надуманным предлогам. Да даже какие бы предлоги ни были, никто не вправе запрещать пользоваться теми резервами, которая суверенная страна скопила. Это создало опасный прецедент, и наши финансовые власти правильно на него отреагировали, не грея душу тем, что авось нас-то "пронесёт".

Итак, почему же наши резервы хранятся за рубежом?

Давайте посмотрим, какие именно - это наличная валюта и ценные бумаги иностранных государств. Именно от этого зависит и ответ.

Ценные бумаги. Когда вы у брокера покупаете акцию какой-нибудь компании из-за рубежа, скажем, Apple или Bank of America, вы не получаете эти акции, и даже их не привозят в Россию, как наличные доллары: все ценные бумаги хранятся в стране, в которой они эмитированы. То есть, вы покупаете не акцию, а расписку о том, что в США в депозитарии лежит бумажка, на которую вы имеете право. То же самое и наоборот - когда иностранцы покупают акции наших компаний, ни одна из ценных бумаг не покидает территорию России.

То же дело обстоит и с вложениями Центральных банков - наш ЦБ покупает государственные облигации США, и по всем правилам они хранятся в США. Чисто физически они не могут покинуть территорию США и других стран, бумаги которых покупает Центробанк.

Наличные деньги. Хранить деньги в деньгах - прямой путь к быстрой потере их реального объема, вы это знаете сами - хранить деньги под подушкой - значит терять их покупательную способность на размер инфляции каждый год. Свои свободные средства вы кладете на вклад или на накопительный счёт, чтобы туда падали хоть какие-то проценты, и ваши потери не оказались такими большими, как инфляция.

Так вот, Центробанк (и не только наш) делает то же самое. Он размещает доллары, евро, юани, йены, франки и так далее в иностранных банках под процент.

По-другому вряд ли может быть, а если и может, то в таком случае тоже можно обвинить ЦБ и Минфин в неправильном размещении средств, потому что резервы должны поддерживаться, а не обесцениваться из года в год, лёжа бумагой в огромном сейфе.

Почему нельзя разместить валюту под процент в российских банках? Потому что Россия не печатает другую валюту и банки не зарабатывают на выдаче кредитов в ней, соответственно, банки не могут гарантировать ЦБ доход в валюте. Для населения денег хватает, а вот чтобы обеспечить доход на сотни миллиардов долларов - нет.

Более того, коммерческие банки, когда вы им приносите на вклад валюту, также относят ее на вклад в иностранный банк, получая там процент и делясь им с вами.

У ЦБ в резервах есть и наличная валюта как раз для быстрого реагирований - для интервенций с целью поддержать рубль и на выплату долгов, но наличных лишь небольшая часть.

Почему ЦБ хранит именно в долларах, евро, фунтах и йенах? Потому что на сегодняшний день - это самые стабильные валюты в мире, инфляция по которым остаётся минимальной. В связи с этим, их покупательная способность не снижается так сильно, как, например, казахский тенге, белорусский рубль, турецкая лира или другие валюты мира.

Как вернуть резервы обратно?

Как я уже отметил, пока что речь идет о заморозке транзакций, а не о изъятии резервов. Однако, у властей уже есть симметричный ответ, который ударит по США и ЕС гораздо сильнее, чем по нам, в случае если ограничения не будут сняты.

Что сделано сейчас:

  • запрещены выплаты дивидендов нерезидентам (иностранным лицам). Россия запретила выплачивать любой доход в виде дивидендов иностранным собственникам - это и частным инвесторы и международные организации, и такие же государственные организации, которые вложились в Россию. Они не смогут получить доход
  • запрещен вывоз и перевод валюты из страны в больших количествах. Так как валюта принадлежит, в частности, и зарубежным гражданам и организациям, её фактический арест на территории России "делает больно" тем, кто зарабатывал в России, находясь за ее пределами. Подавляющая часть - это те же иностранные инвесторы. Помимо того, что они не могут вывести доход с российских ценных бумаг, они не могут и вернуть свои вложения обратно. Единственный минус из этого - зарубежные страны могут объявить России технический дефолт из-за того, что Россия не платит по своим обязательствам исходя из этих запретов. Но есть решение:

Что планируется сделать:

  • выплата долгов в рублях. Приближаются даты, когда Минфин должен платить купоны по еврооблигациям, а купоны по таким облигациям платятся в валюте. Антон Силуанов (глава ведомства) заявил, что все купоны будут выплачены в срок, но только в рублях, так как мы не имеем доступа к нашим "валютным кошелькам", а чтобы все могли рубли перевести в доллары, необходимо эти самые кошельки разморозить.

С одной стороны, Россия обязательства выполняет и долги гасит, но с другой стороны, это всё равно может не устроить "ту" сторону - условиями облигаций не предусмотрены выплаты в рублях. И получается вроде и грамотный шантаж, но в то же время и хождение по льду.

В любом случае - у России есть деньги, резервы, а главное - рычаги влияния и давления, в отличие от Венесуэлы и Ирана, которым Штаты так же блокировали их деньги. И еще один главный вопрос:

Что будет с экономикой, если резервы не разблокируют и будет ли дефолт?

Для начала, вспомним, что такое дефолт - это неспособность государства оплачивать свои обязательства, то есть, долги. Дефолт в России наступит тогда, когда наступит время платить по счетам, а денег не будет. Займы государства бывают внутренними (должны в своей валюте) и внешними (должны в иностранной валюте).

Внешних долгов у России на $119 миллиардов, из них по облигациям $39 миллиардов, а до 2025 года только $7 миллиардов. До 4 апреля нужно выплатить $2,1 миллиарда. Чем покрыть? Как мы уже выяснили, резервов у России $643 миллиарда, из них свободно от арестов $340, то есть, в 2 раза больше, чем долг. Даже если бы пришлось одномоментно выплатить все внешние долги, то при достаточном желании это можно сделать без проблем. Как я уже сказал, долги Россия будет выплачивать в рублях, так как не имеет доступа к своим валютным сбережениям. Российские компании (Газпром, Яндекс, Роснефть и другие) выполняют свои обязательства по валютным облигациям в полном объеме.

Внутренних долгов у России на 16,5 триллионов рублей, большая часть - ОФЗ, и выплаты растянуты до 2044 года. Чем покрыть? Фонд национального благосостояния (ФНБ) составляет 13,7 триллионов рублей. Вроде бы не хватает 3 триллиона, но за 22 года, пока не придет время гасить полный объем облигаций, резервы увеличатся или можно будет напечатать необходимое количество денег.

Кстати (небольшое отступление), знаете ли вы, что США берут в долг только в долларах? Но не из-за безмерной любви к своей валюте, а из-за того, что свою валюту можно печатать сколько угодно и расплачиваться по долгам. Уоррен Баффет однажды сказал:

«Если вы печатаете облигации в своей собственной валюте, вопрос будет в том, что будет с валютой. Соединенные Штаты умно выпустили свой долг в своей собственной валюте. Если бы я мог выпустить монету «Buffetts», у меня был печатный станок, и я мог бы занимать деньги, то я бы никогда не перестал платить по долгам ".

Единственное , что могут объявить России западные страны, так это технический дефолт . Но не паникуйте, общего с реальным дефолтом он имеет мало что. Чтобы понять, что такое технический дефолт, представьте ситуацию:

Вы поели в кафе, попросили счёт, а официант вам приносит его и говорит, что оплата по карте в их кафе не принимается. Вы суете руки в карманы - налички нет. Вот до того момента, как вы не сбегаете и не снимите деньги в ближайшем банкомате, кафе вам объявляет технический дефолт ( естественно, к людям этот термин не применяется, но как для примера ).

То есть, деньги у вас есть, даже желание заплатить есть, но чисто физически вы не можете провести оплату. Напоминает ситуацию? Технический дефолт не грозит стране ничем серьезными, если деньги и желание заплатить действительно есть.

Надеюсь, что Россия вынесет необходимые уроки из сложившейся ситуации, и примет решения, больше направленные на защиту собственного капитала. Какие у вас есть мысли на этот счет?

Очень рекомендую подписаться на мой канал в Телеграме, чтобы получать гораздо больше полезной информации и быстрее, чем на Дзене.

Центробанк ответил критикам, которые обвиняли регулятор в том, что он хранил золотовалютные резервы за границей. В ЦБ пояснили, что резервы используются для защиты от внешних кризисов, а хранение их внутри страны в этом случае равносильно отсутствию резервов.

«Хранить резервы внутри страны или потратить их внутри страны – это все равно что не иметь никаких резервов, вообще никакой защиты от внешних кризисов», – отметил ЦБ на своем сайте. Регулятор напомнил, что в 1992-1999 годах Россия именно так и жила – без какой-либо защиты со стороны резервов. «Тогда она (Россия) была беззащитна перед внешними угрозами, это был практически непрекращающийся финансовый кризис», – пишет ЦБ.

Резервы нужны для выплаты валютного долга страны, оплаты критического импорта или стабилизации валютного рынка. При этом для традиционного финансового кризиса нужна валюта, а для геополитического – золото. В 2008, 2014 и 2020 годах Россию накрывал финансовый кризис. «В такое время нужны резервы в валютах стран, с которыми Россия ведет активную торговлю и в которых номинированы долги компаний, банков и государства. Эти валюты – преимущественно доллары США и евро», – объяснили в ЦБ.

В случае с геополитическим кризисом нужны резервы в золоте – на него санкции западных государств не могут воздействовать, утверждает ЦБ (хотя США запретили покупать золото у ЦБ). При финансовом кризисе ЦБ не смог бы оперативно воспользоваться золотом и юанями из-за их низкой ликвидности, а при геополитическом – долларами и евро. Поэтому приходилось копить оба вида активов, пишет регулятор.

Теперь, после заморозки валютных резервов ЦБ и запрета на покупку у него золота, регулятор не может противостоять ни финансовому, ни геополитическому кризису. В качестве ответной меры ЦБ ввел ограничения на движение капитала, запретил продажу ценных бумаг иностранным инвесторам и вывод средств из российской финансовой системы.

«То есть в ответ на заморозку части российских резервов, Россия также ввела ограничения на движения средств, которые могли бы быть перечислены в недружественные страны, на сопоставимую сумму», – отметил ЦБ.

Центробанк ответил критикам, которые обвиняли регулятор в том, что он хранил золотовалютные резервы за границей. В ЦБ пояснили, что резервы используются для защиты от внешних кризисов, а хранение их внутри страны в этом случае равносильно отсутствию резервов.

«Хранить резервы внутри страны или потратить их внутри страны – это все равно что не иметь никаких резервов, вообще никакой защиты от внешних кризисов», – отметил ЦБ на своем сайте. Регулятор напомнил, что в 1992-1999 годах Россия именно так и жила – без какой-либо защиты со стороны резервов. «Тогда она (Россия) была беззащитна перед внешними угрозами, это был практически непрекращающийся финансовый кризис», – пишет ЦБ.

Резервы нужны для выплаты валютного долга страны, оплаты критического импорта или стабилизации валютного рынка. При этом для традиционного финансового кризиса нужна валюта, а для геополитического – золото. В 2008, 2014 и 2020 годах Россию накрывал финансовый кризис. «В такое время нужны резервы в валютах стран, с которыми Россия ведет активную торговлю и в которых номинированы долги компаний, банков и государства. Эти валюты – преимущественно доллары США и евро», – объяснили в ЦБ.

В случае с геополитическим кризисом нужны резервы в золоте – на него санкции западных государств не могут воздействовать, утверждает ЦБ (хотя США запретили покупать золото у ЦБ). При финансовом кризисе ЦБ не смог бы оперативно воспользоваться золотом и юанями из-за их низкой ликвидности, а при геополитическом – долларами и евро. Поэтому приходилось копить оба вида активов, пишет регулятор.

Теперь, после заморозки валютных резервов ЦБ и запрета на покупку у него золота, регулятор не может противостоять ни финансовому, ни геополитическому кризису. В качестве ответной меры ЦБ ввел ограничения на движение капитала, запретил продажу ценных бумаг иностранным инвесторам и вывод средств из российской финансовой системы.

«То есть в ответ на заморозку части российских резервов, Россия также ввела ограничения на движения средств, которые могли бы быть перечислены в недружественные страны, на сопоставимую сумму», – отметил ЦБ.

США, Евросоюз, Великобритания и Канада замораживают резервы России, которыми управлял Центробанк. В Белом доме утверждают, что санкции распространяются на все 630 млрд долларов, из-за чего ЦБ больше не сможет продавать валюту на рынке для поддержания рубля. Однако ЦБ удастся спасти от заморозки золото на 132,2 млрд долларов. Аналитики говорят о беспрецедентности подобной меры и ожидают «разгромного эффекта».

Россию оставили без резервов

В ответ на военную операцию, которую президент Владимир Путин объявил на Украине, ЕС, США, Великобритания и Канада приняли решение заморозить резервы России, которыми управляет Центробанк. «Мы парализуем активы Центрального банка России. Это приведет к замораживанию его транзакций. И это сделает невозможным для Центробанка ликвидацию своих активов», – сообщила глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен.

Также глава Еврокомиссии анонсировала отключение части российских банков от SWIFT. «Это помешает им работать по всему миру и эффективно заблокирует российский экспорт и импорт», – пояснила фон дер Ляйен. Это подтвердил высокопоставленный чиновник Белого дома: цель – заблокировать возможность ЦБ поддерживать рубль.

По состоянию на 1 февраля у ЦБ было 630,2 млрд долларов (хотя на Западе говорят о 643 млрд, но официальная статистика этого не показывает). Из них 113,5 млрд долларов приходились на Фонд национального благосостояния. Половина резервов (311,2 млрд долларов) находится в иностранных ценных бумагах, а еще четверть (151,9 млрд долларов) – на депозитах в иностранных коммерческих и центральных банках. В хранилищах ЦБ есть только золото на 132,2 млрд долларов. Это всего 21% резервов.

При этом непосредственно в странах, которые ввели санкции против ЦБ, находится 39% резервов. Но если заморозку поддержат Япония и МВФ, то недоступными будут уже 56%. Золото, в свою очередь, возможно, не получится реализовать на рынке – западные страны могут этого не позволить. В таком случае 77% резервов окажутся заблокированы. В Китае Россия хранит примерно 14,2% резервов. Это вложения в юани, которые можно использовать только в двухсторонней торговле.

По мнению заместителя главного экономиста Института международных финансов Елены Рыбаковой, санкции против ЦБ могут оказать «колоссальный эффект на российскую экономику и банковскую систему». Рыбакова считает, что эффект будет сопоставим с тем, что мы видели в 1991 году. «Это может привести к массовому изъятию средств вкладчиками и долларизации, резкому падению [рубля], истощению резервов - и, возможно, полному коллапсу российской финансовой системы», – отметила Рыбакова. По словам стратега Bluebay Asset Management, это беспрецедентный шаг и он будет иметь «разгромный эффект». Он ожидает, что «рубль рухнет».

Автор статьи

Куприянов Денис Юрьевич

Куприянов Денис Юрьевич

Юрист частного права

Страница автора

Читайте также: