Вечный портфель тинькофф что это

Обновлено: 02.05.2024

9 декабря 2019 Тинькофф запустил долгожданные биржевые ПИФы на них возлагались гигантские надежды, революция на российском фондовом рынке. Появление нового российского фонда Vanguard, который сделает жизнь частных инвесторов прекрасной. Но по факту получилось как всегда – волей-неволей напрашивается аналог с кредитными картами. Давайте разбираться, как работают Тинькоффские БПИФ и в чем здесь подвох.

Биржевые фонды Тинькофф имеют 3 фонда в разных валютах: рубли, доллары и евро. В независимости от валюты – структура портфеля будет одинаковой. Фонды основаны на стратегии «Вечного портфеля» Tinkoff All-Weather Index – совместном проекте Тинькофф и Московской бирже.

Тинькофф заявляет среднегодовую доходность по рублям 14%, по евро 5.8% и по долларам 7%. Не нравится, когда заявляют доходность основываясь на исторических данных, так как доходность в прошлом не гарантирует такой же доходности в будущем.

Что такое «Вечный портфель»

Это инвестиции в золото, акции, облигации и денежный рынок в равных долях. «Вечный портфель» не угадывает фазу экономики, а работает всегда: при росте, падении и стагнации.

Разберем по частям вложений:

Первая часть – вложение в золото, золото защищает от инфляции и неспокойных кризисных времен,

Вторая часть – акции, более рискованный актив, приносят доход при росте экономики

Третья часть – консервативные долгосрочные облигации, защищают от экономических спадов и дефляции

БПИФ в рублях

Стоимость лота на момент написания статьи стоит 5 рублей, это абсолютная уникальная история для российского рынка.

Структура портфеля

Стратегия в рублях включает в себя акции российских компаний, облигации федерального займа РФ и золото через биржевые фонды ETF. Портфель сочетает потенциал рынка акций с низкой волатильностью облигаций.

Состав фонда

Все инструменты очень знакомы и доступны обычному инвестору для самостоятельной покупки.

БПИФ в долларах

Стоимость лота на момент написания статьи БПИФ в долларах стоит 0.09$.

Структура портфеля

Стратегия в долларах включает в себя акции американских компаний, долгосрочные облигации правительства США и корпораций с высшим кредитным рейтингом, инструменты денежного рынка в долларах и золото через биржевые фонды EFT. Портфель сочетает потенциал рынка акций с низкой волатильностью облигаций

Состав фонда

Состав долларового фонда это просто фонд фондов. Все эти инструменты доступны через Interactive Brokers

БПИФ в евро

На момент написания статьи БПИФ в евро стоит 0.10 евро.

Структура портфеля

Стратегия в евро включает в себя акции европейских компаний, долгосрочные облигации правительств Германии, Франции, Италии, Испании и Нидерландов, инструменты денежного рынка в евро и золото через биржевые фонды ETF. Портфель сочетает потенциал рынка акций с низкой волатильностью облигаций.

Состав фонда

Состав фонда по евро - это тоже, как и долларовый фонд фондов. Все эти инструменты также можно купить у Interactive Brokers.

Понятно, что для торговли в Interactive Brokers вам потребуется больший порог входа и не будет таких цен на лоты. У Тинькофф есть минусы и эти минусы в комиссиях. Тинькоффское предложение сильно проигрывает зарубежным и российским аналогом также по этом показателю.

Комиссии

Первая комиссия - брокерская комиссия. При покупке или продажи биржевых пифов в любой валюте не взимается брокерская комиссия.

Вторая комиссия – это так называемая Success Fee (комиссия от прибыли), т. е. комиссия взымается как процент от прибыли, которую вы получаете при продаже актива.

В комментариях к этому продукту люди часто пишут, что комиссия от прибыли — это хорошая история, так как мотивирует менеджеров фонда лучше работать и зарабатывать прибыль для своих клиентов, но сложилось впечатление, что это пишут сотрудники Тинькофф для раскрутки своего продукта.

Такие аргументы по этим продуктам не работают, так как это не фонд с активным управлением, где менеджеры собираются найти для вас лучшие недооценённые активы. Судя по структуре актива это абсолютно шаблонное формирование портфеля, более того по евро и долларам это на самом деле фонд фондов и работает как коробочное решение, результаты которого зависят от других фондов. Считаю, что вторая комиссию, которую снимает Тинькофф является огромной.

Мы платим 10% при продаже, если купили по 5, а продали по 6, то с рубля заплатим 10% комиссии, либо если мы купили и держим больше одного квартала, то каждый квартал у нас будет возникать комиссия 10% с нашей бумажной прибыли, т. е. незафиксированной. Купили по 5 сейчас актив стоит 6, заплатим комиссию в 10% даже не продавая актив - и так каждый квартал. Минимальная вторая комиссия - 99 рублей в год, кстати такого минимального порога не будет возникать если вы владеете активами меньше чем на 5 тыс. рублей.

При этом до конца февраля 2020 года – второй комиссии 10% нет, она отменена для продвижения нового продукта.

Следующая комиссия - третья комиссия, назовем ее Management Fee (комиссия за управление фондом привязанная к стоимости чистых активов фонда), причем эта комиссия нигде не указана ни в приложении, ни на сайте. Эта комиссия актуальны для всех биржевых ПИФов "Вечный портфель" Тинькофф, что для рублей, долларов и евро.

Маленькое отступление, прежде чем работать с биржевыми Пифами необходимо изучить документы фонда, который создал этот инструмент, в этих документах вы найдете очень много полезной информации о работе фонда и дополнительных комиссиях. Ссылка документов Тинькофф находится по адресу здесь . Идем в раздел "документы фонда", далее открываем документ с названием "Текст ПДУ Фондом"

9 декабря 2019 года Тинькофф запустил собственные биржевые фонды (БПИФ) с говорящим названием "вечные портфели". С уникальной структурой (для российского рынка) входящих в него активов. Новость о запуске новых продуктов Тинькофф курсировала еще за несколько месяцев до дня "Х". И я честно скажу, с нетерпением ждал выхода новых БПИФ.

Сама подача и смысл (структура) продуктов, мне как долгосрочному инвестору очень близка. Но . после выхода на биржу (и раскрытия всей информации) меня ждало разочарование.

Ок. Не будем забегать вперед. Обо всем по порядку.

Что такое вечный портфель?

Фондовый рынок всегда находится в одной из 3-х стадий: фаза роста (бычий тренд), падение (медвежий) или боковик (не то не се). И в каждой фазе - лучше других показывает себя какой-то класс активов.

При росте фондового рынка, самыми доходными являются акции. Но в моменты падения, их стоимость может сокращаться на десятки процентов. В этом случае нас могут выручить облигации, как инструмент с фиксированным доходом. Как и в случае с боковиком. Роста на рынке не наблюдается. Но стабильные купонные выплаты по долговым бумагам приносят гарантированную прибыль.

В моменты сильной волатильности (например, кризисы) - золото может выступать защитным активом вашего капитала. Когда все рушится, оно как правило, растет в цене.

Что нужно сделать, чтобы стабильно зарабатывать на инвестициях?

Знать, в какой стадии мы находимся (или будем находится в ближайшее время). И вкладывать деньги в "правильные" активы. Но здесь требуется определенная квалификация инвестора (опыт, знания и свободное время для анализа).

А можно не "гадать на кофейной гуще" и иметь в портфеле сразу все классы активов. Таким образом получая устойчивый (вечный) портфель на все времена.

Обзор фондов Тинькофф

По такому принципу и были сформированы БПИФ от Тинькофф. В одном БПИФ сразу несколько различных классов активов. Под каждый класс выделены равные доли в портфеле.

Сегодня в видео я хочу рассказать Вам о «Биржевых фондах» Тинькофф, которые называются «Вечный портфель», а также плюсы и минусы данных активов.

Материала много, поэтому лучше посмотрите видео на моем канале, там много интересных материалов.

При выявлении Вами ошибок и недочётов в данном материале прошу Вас указать их в комментариях к этому видео. Ну а, если Вам понравиться данное видео то не забудьте поставить лайк и подписаться на мой канал.

С 9 декабря 2019 г. на Московской бирже можно видеть три новых биржевых паевых инвестиционных фонда от управляющей компании «Тинькофф Капитал», а именно:

первый «Вечный портфель в рублях (TRUR)». Этот фонд состоит из российских акций, долгосрочных и краткосрочных гособлигаций, а также акций IShares Gold Trust (Айшерас Голд Траст) это инвестиционный фонд, активы которого вложены в физическое золото.

Среднегодовая доходность портфеля в рублях за весь доступный период расчета (а это с 2003—2019 годы) равна 14%.

второй «Вечный портфель в долларах США (TUSD)». Состоит из ETF Vanguard и BlackRock, инвестирующих в акции американских компаний, долгосрочные государственные облигации США, краткосрочные и долгосрочные облигации американских корпораций с высоким кредитным рейтингом и физическое золото.

Среднегодовая доходность стратегии в долларах в период с 1998—2019 годы — 7%.

третий «Вечный портфель в евро (TEUR)». Состоит из ETF Vanguard и BlackRock, инвестирующих в акции европейских компаний, долгосрочные государственные облигации Германии, Франции, Италии, Испании и Нидерландов, краткосрочные облигации европейских корпораций с высоким кредитным рейтингом и физическое золото. Среднегодовая доходность стратегии в евро за весь доступный период расчета с 1999—2019 годы составляет 5,8%.

УК Тинькофф Капитал заявлено, что учитывает все фазы экономического цикла, устойчива к переходным состояниям экономики и волатильности финансового рынка.

Фонды можно купить не только в приложении Тинькофф Инвестиций, но и через других брокеров.

Покупать и продавать данный актив аналогично можно без комиссии.

«ЧТО ТАКОЕ ВЕЧНЫЙ ПОРТФЕЛЬ».

Фондовый рынок всегда находится в одной из 3-х стадий: фаза роста (бычий тренд), падение (медвежий) или боковик (не то не се). И в каждой фазе — лучше других показывает себя какой-то класс активов.

В моменты сильной волатильности (например, кризисы) — золото может выступать защитным активом вашего капитала. Когда все рушится, оно как правило, растет в цене.

Знать, в какой стадии мы находимся (или будем находится в ближайшее время). И вкладывать деньги в «правильные» активы. Но здесь требуется определенная квалификация инвестора (опыт, знания и свободное время для анализа).

А можно не «гадать на кофейной гуще» и иметь в портфеле сразу все классы активов. Таким образом получая устойчивый (вечный) портфель на все времена. Тинькофф и создал три ПИФа.

Все три биржевых ПИФа следуют стратегии «Вечного портфеля», которая строится на сбалансированном составе активов четырех классов в равных долях:

Долгосрочные облигации — 25%;

Кэш и короткие облигации — 25%.

«Вечный портфель (Permanent Portfolio) - это инвестиционная стратегия, которая была разработана американским финансовым советником Гарри Брауном в 80х годах (В одном из очередных видео я обязательно расскажу о данном финансовом советнике и его стратегии).

Уровень риска данных активов заявлен как «Низкий», что говорит нам о том, что вероятность убытков, а тем более потеря капитала маловероятна.

Комиссий за покупку и продажу нет, если покупать активы через приложение Тинькофф Инвестиций. Однако если покупать БПИФы через другого брокера, то он возьмет комиссию по своему тарифу.

За владение паями инвесторы заплатят так называемую «Плату за успех», которая состоит из двух комиссий:

1. Фиксированная плата — 99 рублей. Списывается один раз в конце календарного года.

2. Комиссия за прибыль в размере 10%. Списывается в двух случаях: когда инвестор продает активы и получает прибыль, а также один раз в календарный квартал.

Как рассчитывается комиссия «Плата за успех» ?

Рассмотрим расчет платы за прибыль на примере одного календарного года.

Данная модель представлена вам на экране.

Плата за успех рассчитывается и списывается по итогам календарного квартала при условии, что на конец квартала цена пая обновила максимум. Если продать пай до конца квартала, плату за прибыль рассчитают с положительной разницы между ценой продажи и предыдущим зафиксированным максимумом цены.

А теперь, рассмотрим подробнее каждый квартал.

В первом квартале цена пая выросла с момента покупки, поэтому комиссия Тинькофф Инвестиций составит 10% от прироста расчетной цены пая за квартал.

Левая точка — покупка пая.

Правая точка — расчетная цена пая на конец квартала.

1 января 2020 года вы допустим купили пай фонда с расчетной ценой 5 рублей и держали квартал, расчетная цена пая выросла до 7 рублей. В начале второго квартала с вас автоматически спишется 10% от прибыли.

То есть, рост цены: 7 рублей − 5 рублей = 2 рубля.

Плата за прибыль: 2 рубля × 10% = 20 копеек с одного лота.

Для расчета платы за второй квартал используют максимум цены, который зафиксировали в конце прошлого квартала.

В расчетах учитывают цену на закрытие квартала, а колебания цены внутри квартала не учитываются.

Во втором квартале цена поднималась выше максимума, но упала к концу квартала.

Вы продолжаете держать пай фонда, который купили в январе. 1 июля закончился второй квартал, расчетная цена пая упала до 5 рублей.

Изменение цены: 5 рублей − 7 рублей = −2 рубля.

Плата за прибыль: 0 рублей, так как цена пая не выросла.

В конце третьего квартала цена не превысила максимум второго квартала, поэтому платы за прибыль не будет.

В третьем квартале цена выросла, но не превысила прошлый максимум в 7 рублей.

Вы продолжаете держать пай фонда, который купили в январе. 1 октября закончился третий квартал, расчетная цена пая выросла до 6 рублей.

Изменение цены: 6 рублей − 7 рублей = −1 рубль.

Плата за прибыль: 0 рублей, по причине того, что цена пая не превысила прошлый максимум.

В конце четвертого квартала цена превысила прошлый максимум в 7 рублей, поэтому плату за прибыль рассчитывают как разницу между старым и новым максимумом. Теперь в следующих кварталах прирост цены будут считать от нового максимума цены.

В четвертом квартале цена превысила максимум из первого квартала.

Вы продолжаете держать пай фонда, который купили в январе этого года. 1 января следующего года закончился четвертый квартал, цена пая выросла до 8 рублей.

Изменение цены: 8 рублей − 7 рублей = 1 рубль.

Плата за прибыль: 1 рубль × 10% = 10 копеек за каждый лот.

В стоимость пая по заявлению УК вшиты расходы фонда, такие как:

вознаграждение управляющей компании (0,99% от стоимости чистых активов);

расходы на депозитарий, биржу, регистратора и аудиторскую компанию — от 0,05% до 1,5% от стоимости чистых активов в зависимости от размеров фонда.

Кстати в рамках акции до 29 февраля 2020 года плата за прибыль не начисляется: торговать паями и держать их в портфеле можно бесплатно.

Кроме того, не спишем «success fee» или «Плата за успех»:

если на конец календарного года стоимость паев на счете менее 5000 рублей;

если покупаете и продаете пай в рамках одного торгового дня на бирже (важно, чтобы на начало текущего торгового дня не было открытых позиций по паям фонда).

«Вознаграждение команды Тинькова».

Если кто не знает, то самый главный и определяющий фактор для подобного фонда это сколько вознаграждений фонд присвоит себе из стоимости чистых активов фонда (далее – СЧА).

Эта комиссия незаметно, каждый день или каждый месяц по чуть-чуть удерживается из активов фонда, в том числе из вашего кошелька.

Так, например у одного из крупнейших фондов на американский индекс Vanguard S&P 500 ETF (VOO) вознаграждение составляет всего 0,03% в год от стоимости чистых активов.

Пример: всего все инвесторы в фонд вложили 1 000 000 долларов, и не зависимо рос он в течении года или падал, учредители фонда заберут из его свое вознаграждение, которое будет равно 1 000 000 * 0,03% = 300 долларам.

У фонда, давно уже доступного на Мосбирже, FinEx FXUS — вознаграждение составляет целых 0,90% в год! У сбербанковского SBSP — 1% в год, гораздо больше чем у Западных.

И вот мы видим новые фонды от Тинькофф: один лот стоит сущие копейки, торгуется в трех валютах, и здесь поговорим о долларовом TUSD. Фонд прямо сбалансированный, консервативный, хороший.

В котором заявлено, так Процент – только от прибыли, и небольшой! Налетай, покупай. До марта – вообще халява.

Но что-то тут нечисто: есть еще несколько скрытых поборов. Про которые Тинькофф замалчивает (или широко не афиширует). Мы видим «Плату за успех», но не видим «Вознаграждение фонда Тинькофф». А где же нам его найти? О нем не расскажут, о нем не написано в описании инструмента. Но они обязаны опубликовать документы по закону, он был на сайте управляющей компании фонда – Тинькофф Капитал , 26 января 2020 года я уже его не нашел.

Итак, идем на сайт Тинькофф Капитал и почитаем правила доверительного управления и прочие документы.

вознаграждение УК — 0,99% в год;

плата за депозитарий — 0,85%;

прочие расходы — 0,65%;

Итого в совокупности — 2,49% в год, от стоимости чистых активов (СЧА).

Таким образом Вечным портфелям — вечные комиссии. Мы критикуем FinEx и Сбер за 0,9-1%, а тут суммарно в год получается почти 2,49%. Да ещё и не забываем о комиссии если прибыль будет в размере 10%!

Справедливости ради отмечу, что размер расходов за депозитарий и категория прочие — величина плавающая.

По мере роста активов под управлением, они будут снижаться.

В итоге минимально возможная комиссия может снизится до 0,05 + 0,05 + 0,99% =1,1%.

Но это произойдет только, если УК сможет привлечь активов на 10 миллиардов рублей.

По статистике (есть на сайте Тинькофф), среднегодовая доходность портфеля за последние 16 лет составляла 14% годовых.

Получаем, в среднем в год с инвестора списывается плата за успех (10% от прибыли) — 1,4%.

Плюс фиксированная комиссия — 2,5% в год.

Итого: инвестор платит 3,4% ежегодно от стоимости капитала.

Что получаем в результате?

Среднегодовая доходность, за вычетом всех комиссий будет уже не заявленные 14%, а 10,6%.

И самое интересное реальная доходность (очищенная от инфляции) — уже не 4,8%, а целых 1,4%.

«Положительные стороны»

1. Пассивный актив. Для того чтобы инвестировать, нужно разбираться в рынках, читать отчеты компаний, следить за новостями — это занимает много времени. В данном случае сотрудники с профильным образованием, опытом и временем все проанализировали за клиента и собрали фонды.

В общем если у Вас есть накормленный капитал, но в тоже время Вам некогда заниматься инвестициями, в виду хорошо оплачиваемой работы, отсутствия времени, то данный вариант для Вас будет не плох, учитывая то что сейчас банки на депозитах дают менее 6% в год, а этот актив принесет Вам гораздо больше.

2. Деньги. Некоторые бумаги стоят дорого. Например, чтобы собрать портфель из акций, входящих в рублевый фонд, потребуется более 50 тысяч рублей и за каждую покупку брокер бы взял свою комиссию. Данные фонды Тинькофф можно покупать от пяти рублей. Только вдумайтесь на 100 рублей можно купить 20 лотов.

Это возможность для тех, кто пока не готов инвестировать крупные суммы, попробовать инвестировать — и при этом без комиссии за покупку.

Это хороший вариант для «Студентов», для тех кто только начинает инвестировать, ну и если у Вас к примеру имеется небольшой остаток в рублях в конце каждого месяца. Да кстати многие из нас вообще 10 рублей, не считают за деньги.

3. Инвестиции в различные бумаги. Благодаря «Вечным портфелям» можно вложиться в компании, которые недоступны обычным инвесторам, — например, ETF от Vanguard и BlackRock, присутствующие в составе фондов.

Просто купить эти ETF не получится. На МосБирже они не продаются, нужен счёт у американского брокера и за пользование которым нужно платить комиссию минимум 10$/мес (к примеру Интерактив Брокерс), а при небольшом счете аж 20$, то есть счет необходимо иметь не менее 10 или 15 тысяч долларов, что бы купить аналогичный актив и дополнительно общаться с налоговой.

Такие деньги есть у очень малого числа населения России.

4. Доступен на ИИС. Есть налоговая льгота на 3-х летнее владение.

5. Нет комиссии за покупку-продажу (если покупать через приложение Тинькофф). Пустячок, а приятно.

6. «Низкая стоимость лота, актива»

На сегодняшний день биржевые фонды Тинькова имеют самый низкий стоимость лота, если их сравнивать с аналогичными бумагами на Мосбирже.

Рублевый – чуть более 5 рублей за лот.

Долларовый – 9 центов, то есть на 1 доллар можно купить 11 лотов.

Евро - 9 центов, то есть на 1 евро аналогично доллару можно купить 11 лотов.

Напрашивается вариант использования этих фондов в качестве «копилки для мелочи». Если остаются остатки от более крупных сделок их можно перекладывать в эти бумаги.

Кроме того возможно есть такие граждане, которые купили доллары или евро несколько лет назад и хранят их дома под подушкой и инфляция их постепенно съедает, при этом менять обратно в рубли они не хотят. Так вот по моему мнению это не плохой вариант. Взять к примеру 1000 евро, положить их через терминал Тинькофф на карту Тиньккофф Блэк и перевести в Тинькофф инвестиции без всяких комиссий и докупить на них уже Вечный портфель в Евро, что спасет Ваши Евро от инфляции. Лично я планирую так и сделать.

«Отрицательные стороны».

Первое. Я думал, что Finex c 0,9% комиссиями это грабеж. Но Тинькофф их переплюнули – 2,49% от стоимости активов + 10% от чистой прибыли - просто жесть. И это я еще не учитываю комиссию от самих ETF от Vanguard и blackrock. Ну тут вопрос - какая гарантия сохранности вложенных средств в этом самом Финэкс, и чем они защищены. Для многих он - важнейший. Насколько я знаю, за хранение бумаг finex отвечает Bank of New York Mellon и сам Finex находится в европейской юрисдикции. Так что не до конца понятно, что надежнее. Тинькофф все-таки для многих выглядит компанией более надежной. Пусть не Сбербанк конечно, но всё же.

Второе. Честно говоря, Я думал что появится ETF как аналог FinEx. А тут только варианты с максимальной диверсификацией, слабым ростом и фантастическими комиссиями.

Причём - в рублёвом хотя бы акции куплены и есть надежда, что там будут ребалансировать. Но фонды в евро и долларах - это просто ETF на ETF. Банальный посредник. Тинькофф покупает за Ваши деньги ETF.

Да к слову, перепродажей иностранных ETF грешат многие российские пиф-ы (видел такое у райфа, альфы, втб и других). Некоторый смысл в этом, как ни странно, есть, ибо некоторым гражданам запрещена покупка иностранных бумаг (к примеру гос. служащим), а такая нехитрая упаковка делает «вражеские» ETF-ы нашими ПИФ-ами, которые покупать уже можно (хоть и с довольно неразумными комиссиями), и теплую должность сохранив, и «трофейный» доход от потенциального противника заимев.

Итого получается что эти фонды рассчитаны прям на совсем чайников, когда любой подойдёт к вам и спросит, хочу вложить в фондовый рынок, ничего не понимаю и разбираться не хочу. И типа ты ему предлагаешь как раз эти варианты. Типа почти ничего не заработает, но в случаи чего и не потеряет. Ну а если и словит профит - поделится «как следует».

У кого есть деньги (или кто может их считать, адекватно оценивая влияние комиссий на будущий результат) — смогут соорудить подобные портфели самостоятельно.

«Сооружаем портфель самостоятельно».

Переходим на сайт Московской биржи, со списком всех обращающихся на фондовом рынке российских фондов.

Для золота есть ETF FXGD с комиссией в 0,45% в год.

Акции можно купить самостоятельно (и никогда не платить ежегодную комиссию).

Либо взять фонд на весь российский рынок — FXRL

или SBMX. С годовой комиссией в 0,9 — 1,1%.

Облигации снова можно выбрать самостоятельно и держать их бесплатно. Или купить БПИФ от Сбербанка — SBGB. Годовая плата за управление — 1,1%.

Итого. Годовая комиссия самостоятельно собранного портфеля обойдется нам от 0,11% до 0,94%. Вместо 3,4% от Тинькофф. По моему выгода очевидна.

На этом дорогие друзья на сегодня это все. Надеюсь Вам понравилось данное видео.

Готовый портфель в одном инструменте

Перспективные активы уже собраны и упакованы профессиональными управляющими в единую стратегию

Подходит для инвесторов с любым капиталом

Минимальный порог входа — от 6 ₽

Решение для долгосрочных инвесторов

Статистика демонстрирует, что инвестиции в БПИФ гораздо выгоднее вложений в отдельные акции на длительном горизонте

Льгота на долгосрочное владение

Можно не платить налог на прибыль при владении фондом от 3 лет

Стратегия Вечного Портфеля

В 2019 году управляющая компания Тинькофф Капитал запустила биржевые фонды в рублях, долларах и евро, которые основаны на идее Вечного портфеля. Эта стратегия полностью построена на работах Гарри Брауна.

Известный американский писатель, политик, экономист и инвестконсультант. Согласно его теории, рецепт надежного прибыльного долгосрочного инвестирования заключается в построении портфеля из 4 типов активов в равных долях: акции, длинные облигации, краткосрочные облигации и золото.

Инвестор должен единожды сформировать портфель из этих четырех активов и затем ежегодно проводить ребалансировку, приводя веса активов к равным долям по 25% на каждый инструмент.

Экономический смысл стратегии вечных портфелей заключается в том, что в разных рыночных и экономических условиях эти четыре класса актива ведут себя по-разному. Во время экономического бума лучший результат обычно показывают акции, в периоды рецессии инвестор зарабатывает на краткосрочных облигациях, во время высокой инфляции растет цена на золото, на цикле снижения процентных ставок высокий доход приносят длинные облигации.

Стратегия вечного портфеля построена не на прогнозировании динамики цен каких-либо классов активов, а на формировании такой структуры, благодаря которой инвестор сможет получать долгосрочный прирост капитала при любой рыночной конъюнктуре.

Доходности и риски

Тинькофф Вечный портфель RUB (TRUR)

Фонд полностью повторяет индекс Tinkoff All Weather Index RUB.

Среднегодовая доходность индекса Tinkoff All Weather Index RUB составляет 14,0% в рублях (с 01.01.2003 по 26.07.2021 года). Уровень риска — низкий, так как волатильность индекса ниже широкого рынка акций за тот же период.

Купить TRUR

На рисунке представлен график сравнения динамики индекса Tinkoff All Weather Index RUB и Индекса Мосбиржи (Total return). За счет наличия в составе защитных инструментов индекс Вечного портфеля ведет себя значительно менее волатильно, сохраняя при этом общую тенденцию к росту.

Тинькофф Вечный портфель USD (TUSD)

Фонд полностью повторяет индекс Tinkoff All Weather Index USD.

Среднегодовая доходность индекса Tinkoff All Weather Index USD составляет 7% в долларах США (рассчитывается с 05.01.1998 по 26.07.2021). Уровень риска — низкий, так как волатильность индекса ниже широкого рынка акций за тот же период.

Купить TUSD

Как видно из графика, индекс вечного портфеля в долларах имеет сопоставимую долгосрочную динамику роста с широким рынком акций. Он показывал нейтрально-положительную динамику во время коррекции фондового рынка США в 2000–2003 годах, меньшую просадку в период финансового кризиса 2008 года и во время шокового снижения цен в 2020 году. Хотя в периоды бурного роста экономики он отстает по динамике от рынка акций.

Тинькофф Вечный портфель EUR (TEUR)

Фонд полностью повторяет индекс Tinkoff All Weather Index EUR.

Среднегодовая доходность индекса Tinkoff All Weather Index EUR составляет 5,8% в евро (рассчитывается с 05.01.1999 по 26.07.2021). Уровень риска — низкий, так как волатильность индекса ниже широкого рынка акций за тот же период.

Купить TEUR

На графике представлено сравнение динамики индекса Tinkoff All Weather Index EUR и фондового индекса EURO STOXX Index, состоящий из наиболее ликвидных акций большой, средней и малой капитализации из 11 стран Еврозоны. Аналогично рублевому и долларовому Вечному портфелю Tinkoff All Weather Index EUR показывает сопоставимую долгосрочную динамику с рынком акций, но с меньшей волатильностью.

Из графиков выше видно, что Вечные портфели Тинькофф на долгосрочном горизонте растут в одной фазе с рыночными индексами, однако они менее рискованные. Их доходность ниже, но зато на падениях рынка или во время кризиса они падают меньше или не падают вообще в отличие от рыночных индексов.

Сильной стороной стратегии Вечного портфеля является ее оптимальное соотношение риск-доходности. Стратегия показывает довольно сбалансированную долгосрочную доходность в каждой из валют: 14% — в рублях, 7% — в долларах и 5,8% — в евро, при низкой исторической волатильности.

Благодаря широкой диверсификации одновременно по классам и активам инвестор имеет возможность, не тратя время и силы на отбор отдельных инструментов, одной сделкой сформировать портфель, который будет уверенно защищать сбережения от инфляции на долгосрочном инвестиционном горизонте.

Рассмотрим пример эффективности данной стратегии на основе исторических данных по разным классам активов в долларах.

На рисунке отмечены три кризиса на фондовом рынке США, случившиеся за последние двадцать лет, между которыми наблюдался экономический рост.

В 90-е годы благодаря процессу компьютеризации, внедрению новых технологий, увеличению производительности труда, экспансии американских компаний на новые рынки, открывшиеся после распада Советского блока, фондовый рынок США переживал бурный рост.

Наиболее доходным классом активов в это время были акции (желтый график — индекс S&P 500 без учета дивидендов). Длинные облигации приносили умеренную доходность (синий график — индекс долгосрочных государственных облигаций США). Из-за высоких реальных процентных ставок золото падало в цене (серый график — цена на золото в долларах). Краткосрочные облигации обеспечивали невысокий, но стабильный доход (красный график — индекс краткосрочных государственных облигаций США).

В 2000 году лопнул знаменитый пузырь доткомов, и последующие три года известны как «медвежий рынок» в акциях США. В это время долгосрочные государственные облигации США продолжали приносить инвесторам доход, краткосрочные облигации обеспечивали небольшую, но стабильную прибыль. Золото в цене выросло с 270 долларов на конец 2000 года до 400 долларов к концу 2003 года (+48% за три года).

В период с 2003 по 2008 год на волне оптимизма по поводу высоких темпов роста мировой экономики инвесторы зарабатывали на всех четырех классах активов.

Финансовый кризис 2008 года привел к трем последствиям. Во-первых, обрушился фондовый рынок США. Во-вторых, Федеральная резервная система, спасая экономику, была вынуждена радикально снижать процентные ставки, что привело к переоценке тела долговых инструментов и позволило инвесторам долгосрочных облигаций заработать за счет роста цен. В-третьих, кризис и низкие процентные ставки запустили последующий длинный цикл роста цен на золото. Краткосрочные облигации все также продолжали приносить инвесторам небольшую, но стабильную доходность.

После кризиса 2008 года экономика США росла уверенными темпами, в структуре фондовых индексов увеличивалась доля компаний технологического сектора, и на рынке акций США наблюдался один из самых долгих периодов роста цен. В этот промежуток времени золото и долгосрочные облигации то падали, то росли, краткосрочные облигации приносили небольшую, но стабильную доходность, а наибольшую прибыль инвесторам обеспечили акции.

Кризис 2020 года, вызванный эпидемией Covid-19, по динамике фондовых индексов стал отчасти повторением кризиса 2008 года. Падение акций сопровождалось ростом цены на золото, снижением процентной ставки ФРС и, как следствие, ростом цен на длинные облигации.

Последующее восстановление экономики привело к бурному росту акций, коррекции в ценах на золото на фоне нормализации экономической обстановки в мире, завышенным инфляционным ожиданиям и падению цен на длинные облигации.

«Тинькофф – Стратегия вечного портфеля в рублях» — биржевой паевой инвестиционный фонд, в состав которого в равных долях должны входить акции, облигации, золото и денежные инструменты. Это один из самых популярных в России ETF, предлагающий простой способ распределения активов по классам. Но вместе с тем он имеет ряд существенных нюансов, о которых должен знать потенциальный инвестор.

Оглавление обзора

Общая информация
Состав
Доходность
Сравнение с конкурентами: ETF смешанных активов на Мосбирже
Плюсы и минусы
Главное

Общая информация о TRUR

Управляющая компания: ООО «Тинькофф Капитал»
Валюта фонда: рубль
Формирование: декабрь 2019 года
Краткое наименование: TRUR ETF
Тикер: TRUR
ISIN: RU000A1011U5

Инфраструктурные расходы — не более 0,99% от СЧА, из них

Вознаграждение УК: 0,9%
Вознаграждение депозитарию и др.: 0,05%
Прочие расходы: 0,04%

Состав рублевого вечного портфеля от Тинькофф

Инвестиционной стратегией TRUR ETF является следование концепции Permanent Portfolio, разработанной в 1981 году американским консультантом Гарри Брауном. Он предложил делить капитал в равных долях между четырьмя классами активов: акции, облигации, золото и инструменты денежного рынка.

Все фондовые активы имеют долгосрочную тенденцию к росту, а в краткосрочной перспективе чаще всего движутся в противоположных направлениях. Акции показывают наилучшую динамику роста. Облигации дают прогнозируемую доходность. Золото — это защитный актив в периоды волатильности. «Наличные» во времена падений рынков дадут возможность докупать просевшие классы, сохраняя заданные пропорции.

В теории при любой ситуации на рынках минимум один класс активов растет. При этом с заданной периодичностью необходимо проводить ребалансировку для возвращения доли упавших или выросших классов к изначальной доле в 25%. Обычно ребалансировки принято проводить раз в год.

Рассматриваемый нами фонд ориентируется на российские, рублевые активы. Согласно инвестиционной декларации TRUR следует за индексом Tinkoff All-Weather Index (RUB), рассчитываемым Московской биржей. Код — AWTRUR.

Это специальный заказной индекс. Методику его расчета можно посмотреть тут.

Тинькофф публикует состав портфеля на своем сайте. Вот данные на ноябрь 2020 года.

СЧА «Тинькофф – Стратегия вечного портфеля в рублях» сейчас порядка 4 миллиардов рублей. Дивиденды управляющая компания реинвестирует в соответствии с инвестстратегией.

Доходность TRUR

Вечный портфель Гарри Брауна считается классикой распределения активов (asset allocation), снижающего общий риск при сохранении приемлемой доходности. Тысяча долларов, инвестированная в январе 1978 года в соответствии с этой стратегией, к ноябрю 2020 года стала бы 31 тысячей 700 долларами. Общий рост за этот период превысила 3000%. Среднегодовой долларовый заработок составил порядка 8,41%.

За 40 лет лишь 6 лет завершились снижением общей стоимости портфеля. Самая большая наблюдалась в далеком 1980-м году — минус 5,34%. Остальные колебались в районе 0,5–3%. Например, в кризисном 2008 году, когда акции падали на 35%, вечный портфель показал пусть и символический, но рост на 0,87%.

Однако к рассматриваемому нами российскому TRUR американские показатели имеют скорее теоретическое отношение. Фонду Тинькова еще нет и года, историческую его доходность оценивать трудно.

Хотя на сайте Тинькофф есть график исторической динамики Tinkoff All Weather Index RUB (AWTRUR) с 2003 года. Как отмечает сам банк, среднегодовая доходность в рублях составила 14%, индекс рос без резких колебаний.

Имейте в виду, что нынешние процентные ставки в экономике гораздо ниже чем были последние 15 лет.

Маркет-мейкером БПИФ выступает инвестиционная компания «АТОН». Она обязана следить за тем, чтобы на бирже расчетная и фактическая цены пая не расходились более чем на 5%. Но только 394 минуты в течение торгового дня (6,5 часа) или же до исполнения сделок на 50 миллионов рублей.

Эти цифры выглядят недостаточными. Например, в не самый активный по данному инструменту день 13 ноября объем сделок по нему на MOEX составил около 204 миллионов.

Расчетную цену одного пая БПИФ «Тинькофф – Стратегия вечного портфеля в рублях» всегда можно узнать на сайте Московской биржи по ссылке.

Сравнение с другими ETF смешанных активов

По итогам октября 2020 года TRUR занял четвертое место по популярности у частных инвесторов на MOEX. Его доля в так называемом «Народном портфеле» (состоит из топ-10 биржевых фондов) составила 11,3%.

До этого топа далеко трем другим фондам, заявляющим свой целью инвестиции по вечной или всесезонной стратегии. Помимо TRUR это еще два тиньковских фонда (долларовый TUSD и евровый TEUR) и один БПИФ от УК «Открытие» (OPNW).

Фонд	Комиссия	СЧА (млн руб.)
TRUR	0,99%	3883
TUSD	0,99%	2616
TEUR	0,99%	1225
OPNW	3,45%	42

От рассматриваемого нами фонда конкуренты отличаются регионом инвестирования. TUSD вкладывает в американские казначейские облигации, акции и облигации крупнейших компаний США, ETF на широкий рынок и золото (всего 28 бумаг). В TEUR входят облигации европейских государств и компаний, ETF на акции европейских компаний и золото и довольно заметная доля денежных средств (всего 21 актив).

Комиссии фондов Тинькоффа одинаковы — 0,99%. Раньше эти БПИФы отпугивали довольно высокими расходами. В частности, предполагалась комиссия за успех в размере 10% от прироста стоимости пая за квартал. Но в мае 2020 года она была отменена и расходы инвестора на владение TRUR стали не сильно больше средних для российского рынка.

Индекс для OPNW рассчитывает не Московская, а Санкт-Петербургская биржа. Его код — SPBOAW. Портфель состоит пяти американских ETF: на акции голубых фишек рынка США, на развивающиеся рынки, на американскую недвижимость, на корпоративные облигации компаний США и на золото. Комиссия выделяется даже на российском рынке. 3,45% это реально очень много. К тому же к расходам инвестора стоит добавить и комиссии зарубежных фондов, из которых состоит БПИФ «Открытия».

Тиньковские фонды были запущены все вместе в декабре 2019 года. «Открытие» сформировало свой в конце сентября 2020-го. Сравнивать их по прибыльности пока не имеет смысла.

Рублевый вечный портфель российский инвестор может составить на Мосбирже самостоятельно. Например, приобретая отдельные акции и ОФЗ самостоятельно (и больше никогда не тратясь на комиссии за управление), а в золото инвестируя через БПИФ или ETF.

В активах «Тинькофф – Стратегия вечного портфеля в рублях» 29 позиций, управление ими при ежегодной ребалансировке — не самая трудная задача. Ее можно упростить с помощью других фондов. Например, SBGB на гособлигациии и SBMX на индекс Мосбиржи.

Этот вариант доведет время управления до минимума. Но за него придется заплатить комиссию управляющей компании.

Фондов на золото на Мосбирже также достаточно. Можно изучить финэксовский FXGD, VTBG от ВТБ и тиньковский TGLD. Их комиссии заметно ниже, чем у вечного TRUR.

Плюсы и минусы рублевого вечного портфеля Тинькова

К положительным чертам рассматриваемого фонда отнесем следующие:

Хорошая сбалансированность по классам активов. На длинных временных периодах риск получить просадки с такой стратегией низкий.
Историческая доходность вполне приемлемая.
Фактически уникальное предложение на рынке. Для тех, кто хочет вкладывать в Россию и не имеет времени и желания на самостоятельное управление портфелем это единственный вариант среди БПИФ и ETF.
Низкий порог входа.
Клиенты Тинькоффа не платят брокерскую комиссию за куплю-продажу TRUR.

Недостатками и спорными моментами фонда назовем такие:

В классе акций диверсификация не очень глубокая.
Конкретно этот фонд ориентирован исключительно на российские активы (за исключением золота). С точки зрения asset allocation такие вложения не самый хороший вариант.
Формирование индекса Tinkoff All Weather Index RUB не самое прозрачное. По фонд можно считать активно управляемым, а не индексным. И здесь стоит учитывать риски ошибок менеджеров фонда.
Стратегия не подходит для краткосрочных вложений. Распределение активов кардинально снижает волатильность только со временем.
Не самая маленькая комиссия за управление.

Главное

«Вечный» БПИФ от Тинькофф представляет собой готовый рублевый портфель с проверенной эффективностью. Он в равных долях составлен из акций, облигаций, золота и наличных. Доходность не будет запредельной, но риск потерять все вложения существенно ниже, чем при инвестициях в отдельные классы или бумаги. Подходит для долгосрочных пассивных инвесторов, готовых доверить УК ребалансировку и мириться с потерей прибыли из-за комиссии.

На TRUR стоит обратить внимание новичкам. Опытные инвесторы скорее предпочтут самостоятельный и главное более индивидуальный подбор активов.

Автор статьи

Куприянов Денис Юрьевич

Юрист частного права

Страница автора

Читайте также: