Зеленые облигации сбербанк что это
Обновлено: 25.04.2024
Тема защиты экологии набирает обороты. И это заметно не только по законодательным инициативам и различным публичным мероприятиям. Инвесторы также становятся более требовательными к объектам вложений — теперь мало показывать прибыль в отчётах и делиться ею с акционерами/кредиторами, нужно, чтобы производство было экологичным и ресурсосберегающим. Очевидно, что разработка подобных проектов требует соответствующего финансирования. И поскольку защита экологии сейчас в тренде, то в случае, если необходима модернизация производства, эмитенты не упускают возможности подвести финансирование проекта под критерии «зелёного».
В настоящий момент не существует строгого юридического определения «зелёная» облигация. Больше приходится руководствоваться здравым смыслом: «зелёный», значит что-то из области экологии, энерго- и ресурсосбережения. Что именно — надо разбираться. Поэтому, если вы видите, что кто-то организует выпуск облигаций и позиционирует его как «зелёный», не стоит торопиться вкладываться с мыслью о том, что ваши деньги помогут миру стать лучше. Для начала постарайтесь узнать, на что именно пойдут средства, полученные от продажи облигаций.
Перед покупкой облигаций также весьма полезно будет узнать, кто именно является эмитентом. В России распространена схема, когда некий посредник привлекает средства (то есть выпускает облигации), а уже за счёт них финансирует экологические проекты третьих лиц. Какие именно это будут проекты, насколько они качественные — вряд ли получится узнать. Вполне возможно, что вы не захотите работать через такого посредника.
«Зелёные» облигации в России
На Московской бирже уже обращается несколько выпусков, которые можно отнести к «зелёным». Специально для этих бумаг биржа создала Сектор устойчивого развития. В настоящий момент в него включены семь выпусков трёх эмитентов, из них собственно «зелёных» — пять выпусков двух эмитентов.
В Сектор не включены бумаги ООО «Ресурсоснабжение ХМАО», которые также относятся к «зелёным».
Во всех упомянутых случаях, за исключением, пожалуй, ФПК «Гарант-инвест», вы будете иметь дело с посредником, который по своему усмотрению распределит средства, вырученные от продажи облигаций. Насколько «зелёными» будут проекты, остаётся только гадать, ведь зачастую прозрачность эмитента оставляет желать лучшего. Под прозрачностью в данном случае понимается не то, насколько красиво оформлен сайт с множеством фотографий, а легкодоступность раздела с корпоративной информацией — финансовой отчётностью, корпоративными событиями и частотой его обновления.
Если говорить о ФПК «Гарант-инвест», то тут ситуация несколько иная. Данный эмитент является группой компаний, поэтому, вероятнее всего, деньги пойдут на финансирование деятельности внутри группы. Опять-таки, насколько «зелёными» будут финансируемые проекты — остаётся догадываться и полагаться на порядочность эмитента.
В целом можно сказать, что сектор «зелёных» облигаций в России пока находится в зачаточном состоянии.
«Зелёные» облигации за границей
Несколько лучше дело обстоит за рубежом. Достаточно в интернет-поисковике напечатать: Green Bond ETF.Беглый поиск в интернете предлагает варианты вложения либо в США, либо в Европе. В США в качестве «зелёного» ETF предлагаются BGRN от iShares, GRNB от VanEck, в Европе — CLIM от Lyxor (внутри фонда облигации, номинированные в евро). Это далеко не полный список, а просто результаты быстрого поиска с целью продемонстрировать, что в иностранных юрисдикциях есть из чего выбирать.
Однако более детальный анализ составов фондов показывает довольно интересный результат.
Немалую часть активов фонда составляют правительственные облигации и крупные инвестиционные банки. Очевидно, что к «зелёным» инвестициям отмеченные на рисунке позиции имеют весьма опосредованное отношение. Подобная ситуация не уникальна, при анализе позиций других фондов ситуация будет аналогичной — в основной массе это будут правительственные бумаги и инвестбанки.
Если вы не хотите работать с посредниками, а предпочитаете напрямую финансировать «зелёные» проекты, то придётся самостоятельно подбирать бумаги в портфель и не полагаться на выбор управляющих ETF.С сожалением приходится признать, что индустрия «зелёных» облигаций в том виде, в котором она существует сейчас, — просто красивая маркетинговая оболочка для привлечения средств. В настоящее время в России сектор «зелёного» финансирования только формируется, и вам придётся иметь дело с эмитентами-посредниками сомнительного инвестиционного качества без возможности контролировать, на что в действительности будут направлены ваши деньги.
Если вы хотите финансировать «зелёные» проекты за границей, то придётся не полагаться на ETF, а самостоятельно отбирать бумаги в портфель. Так как фонд хоть и будет обозначен как «зелёный», фактически на такие проекты будет направляться весьма незначительная доля средств.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на канал – мы регулярно публикуем интересные материалы об инвестициях, трейдинге и мире финансов!
Что такое «зеленые» облигации, кто из российских эмитентов их выпускает и чем эти инструменты могут заинтересовать частного инвестора?
К 2023 году российские компании могут выпустить «зеленые» облигации на 300 млрд рублей, прогнозируют в рейтинговом агентстве АКРА. Разбираемся, что это за инструменты, почему они вдруг вошли в моду, в чем особенности «зеленых» облигаций, кто из российских компаний уже выпустил «зеленые» облигации» и можно ли в них инвестировать частному инвестору.
Что такое «зеленые» облигации?
«Зеленые» облигации ( green bonds ) — это облигации, выпущенные для финансирования «зеленых», или экологических проектов.
Считается, что первые «зеленые» облигации были выпущены в 2007 году Европейским инвестиционным банком (ЕИБ). Назывались они Climate Awareness Bonds и предназначались для финансирования проектов в области альтернативных источников энергии и повышения энергоэффективности.
А годом позже другой институт развития — Международный банк реконструкции и развития (МБРР), входящий в группу Всемирного банка, выпустил облигации, которые уже непосредственно носили название «зеленые» (Green Bonds).
Первое время эмиссией «зеленых» бондов занимались преимущественно институты развития (неудивительно, ведь одной из целей таких организаций как раз является финансирование социально ориентированных проектов). Такие организации, как Всемирный банк, ЕБРР, МФК и другие, и сегодня являются крупнейшими эмитентами Green Bonds.
Со временем с «зелеными» облигациями на рынок стали выходить не только наднациональные институты, но и компании.
Сегодня, чтобы получить официальный статус «зеленого», выпуск облигаций должен соответствовать принципам международной ассоциации рынков капитала ICMA в области «зеленого» финансирования (использование средств, процесс оценки и отбора проектов, управление средствами и отчетность); подтвердить это должен внешний эксперт — верификатор. Кроме того, компания в целом должна демонстрировать приверженность «зеленой» политике и регулярно отчитываться об использовании средств, полученных с помощью «зеленых» бондов.
Последние годы мировой рынок «зеленых» облигаций развивается особенно стремительными темпами: еще в 2012 году его совокупный объем составлял $3.1 млрд, тогда как по данным на апрель 2020 года эта цифра достигала уже $829 млрд, а число эмитентов, выпускавших когда-либо «зеленые» бонды, превышает 700, подсчитали в рейтинговом агентстве АКРА. Больше всего «зеленых» эмиссий выходит из США и Китая.
Но интерес к этому инструменту просыпается и в более экзотичных для подобных выпусков странах: к примеру, не так давно о дебютных эмиссиях «зеленых» облигаций объявили Казахстан, Украина, а также Грузия (по данным Cbonds, в конце июля грузинская компания Georgia Global Utilities с помощью инвестбанка JP Morgan разместила выпуск пятилетних «зеленых» облигаций на $250 млн. Доходность размещения составила 7.75% годовых. GGU — это предприятие водоснабжения, принадлежащее Georgia Capital. Предоставляет услуги водоснабжения и водоотведения, обслуживая 1.4 млн человек — более трети населения Грузии, а также управляет гидроэлектростанциями).
Есть ли «зеленые» облигации в России?
В России о «зеленых» облигациях активно заговорили пару лет назад.
В августе прошлого года Московская биржа запустила специальную секцию для таких бумаг — Сектор устойчивого развития . Он создан для финансирования проектов в области экологии, защиты окружающей среды и социально значимых проектов, говорится на сайте биржи.
Облигации для включения в этот сектор должны соответствовать принципам для «зеленых» облигаций International Capital Market Association (ICMA) и стандарту для «зеленых» облигаций международной некоммерческой организации Climate Bonds Initiative (CBI). Кроме того, такие облигации должны пройти независимую оценку верификаторами (внешними экспертами), а целевой характер выпуска должен быть прописан в эмиссионных документах.
Сейчас в Секторе устойчивого развития Мосбиржи можно найти всего пять выпусков «зеленых» облигаций.
По словам аналитика группы корпоративных рейтингов АКРА Анны Михайловой , с учетом того, что рынок «зеленых» облигаций активно развивается в мире в целом, очевидно, что и Россия, хоть и с некоторым отставанием, но будет следовать за этим трендом. В ближайшие годы мы вероятнее всего увидим «зеленые» выпуски со стороны крупных российских производственных компаний: у них есть реальная необходимость в привлечении денежных средств для улучшения экологичности производства. Кроме того, «зеленые» бонды интересны для банков, которые могут выпускать секьюритизации выданных «зеленых» кредитов.
— Конкретные темпы роста российского рынка «зеленых» облигаций во-многом будут зависеть от действий со стороны государства, ЦБ, биржи и ВЭБ. РФ, — считает Анна Михайлова. — Сегодня суммарный объем выпусков, направленных на финансирование экологичных и социальных проектов в России, не превышает 15 млрд руб., но с учетом усилий Минэкономразвития, ЦБ и ВЭБ мы ждем, что уже к 2023 году эта цифра превысит 300 млрд руб.
Кто уже выпускал «зеленые» облигации в России?
Официально первый выпуск «зеленых» облигаций в России разместила на Мосбирже в декабре 2018 года компания «Ресурсосбережение ХМАО», которая занимается созданием межмуниципального полигона твердых коммунальных отходов в Нефтеюганском районе (мощность перерабатываемого мусора — 100 тысяч тонн в год). Объем размещения составил 1.1 млрд руб.
В прошлом году выпуск РСБ ХМАО даже был включен в международный реестр «зеленых» бондов — базу данных Environmental Finance Bond Database .
Вслед за РСБ ХМАО в мае прошлого года на рынок «зеленых», правда, не просто облигаций, а еврооблигаций, вышли «Российские железные дороги» . РЖД разместили «зеленые» евробонды на 500 млн евро по ставке 2.2% и сроком погашения 8 лет.
В компании заявили, что «зеленые» деньги пойдут на финансирование и рефинансирование кредитов, привлеченных на покупку пассажирских поездов «Ласточка» и электровозов.
РЖД, кстати, — одна из тех российских компаний, которые публично и активно декларируют заботу об экологии. Например, согласно долгосрочной стратегии РЖД, к 2025 году госмонополия планирует уменьшить выброс загрязняющих веществ на 18%, парниковых газов — на 4.5%, загрязненных сточных вод — на 18%. Кроме того, компания намерена использовать меньше водных ресурсов (на 20%) и перерабатывать больше отходов (на 2.4%).
Еще одним «зеленым» эмитентом, попавшим в список биржи в прошлом году, на удивление стал московский девелопер, управляющий торговыми центрами, — ФПК «Гарант-Инвест» . Компания разместила «зеленые» бонды на 500 млн рублей. Как заявили в компании, при реновации и модернизации торговых и многофункциональных центров и обновлении действующих ТЦ компания планирует реализовывать стратегию устойчивого развития, снижая негативное воздействие на окружающую среду и повышая комфорт для посетителей. Вот так-то!
Судя по объему торгов с российскими «зелеными» облигациями на Мосбирже, эти выпуски имели не вполне рыночный характер, найти ликвидность в таких бумагах частному инвестору не удастся.
В этом году на российском рынке состоялось пока только одно «зеленое» размещение, правда, самое крупное и максимально рыночное (в отличие от предшественников), как уверял организатор сделки Совкомбанк.
Эмитентом трех выпусков биржевых облигаций стало СФО «РуСол 1» , их общая номинальная стоимость составила 5.7 млрд руб. Инвесторам (правда, только квалифицированным) были предложены выпуски биржевых десятилетних облигаций с залоговым обеспечением денежными требованиями классов «А», «Б» и «В». Итоговые ставки первых купонов составили 9.516%, 13.516% и 16.016% годовых соответственно. Ставки купонов являются плавающими и привязаны к ставке долгосрочных государственных обязательств, используемой для расчетов на оптовом рынке электроэнергии и мощности.
Целью выпусков облигаций было рефинансирование банковских кредитов, полученных ООО «Сан Проджектс» и ООО «Сан Проджектс 2» для строительства двух солнечных электростанций — «Заводская» и «Промстройматериалы». Станции были введены в эксплуатацию в 2017–2018 годах в Астраханской области. Платежи по облигациям обеспечены их выручкой. «Заводская» и «Промстройматериалы» работают по долгосрочным договорам предоставления мощности квалифицированных генерирующих объектов, функционирующих на основе использования возобновляемых источников энергии.
«Зеленые» ВДО
Кстати, в российском секторе высокодоходных облигаций тоже есть свой «зеленый» эмитент , хорошо известный многим частным инвесторам на российском рынке, — компания «Эбис».
Сейчас у компании в обращении находятся три выпуска биржевых облигаций на 150 млн руб. каждый и два выпуска коммерческих облигаций — на 50 млн и 100 млн руб.
Хотя официально статуса «зеленых» облигаций у этих бумаг нет, они самые что ни на есть «зеленые», уверяет организатор выпусков «Эбиса» ИК «Септем Капитал» .
«Эбис» занимается вторичной переработкой отходов из полиэтилентерефталата (ПЭТ) и производством флекса — сырья для полимерных производств. Кроме того, компания производит ПП-гранулы и ПВД-гранулы. Флекс впоследствии используется для производства волокна, геотекстиля, пэт-ленты и прочей продукции. А из ПП- и ПВД-гранул впоследствии изготавливаются в том числе упаковочные пакеты. В настоящее время у компании действуют 8 линий по переработке ПЭТ-отходов.
В августе прошлого года владеющий «Эбис» фонд Octothorpe и ГК «Экотехнологии» — владелец ТЗВП приняли решение об объединении активов, и с августа 2019 года владельцем 100% долей ЭБИС и ТЗВП стала компания «Глобал Ресайклинг Солюшенс».
По сути сегодня бумаги «Эбиса» — это едва ли не единственная реальная возможность для частного инвестора вложиться в зеленый сектор инвестиций на российском рынке облигаций.
Купить биржевые облигации «ЭБИС» на сумму от 1000 рублей можно прямо сейчас, в один клик через мобильное приложение Yango .
Кто покупает «зеленые» облигации?
Интерес российских инвесторов к «зеленым» бондам пока только зарождается, констатирует аналитик АКРА:
— Очевидно, на первых этапах развития рынка «зеленых» облигаций в России в размещениях будут преобладать институциональные инвесторы , — говорит Анна Михайлова. — Например, интерес отечественных банков к «зеленым» бумагам может существенно вырасти, если ЦБ примет поддерживающие меры: снизит нагрузку на капитал при инвестировании в «зеленые» облигации и разрешит включать такие бумаги в Ломбардный список . Правда, скорее всего ЦБ будет действовать в данном направлении очень осторожно, и вероятность того, что регулятор пойдет на снижение коэффициентов риска по «зеленым» активами в ближайшие годы очень невелика.
В перспективе возможен рост интереса частных инвесторов к «зеленым» облигациям, считают в АКРА. Это будет происходить по мере роста числа выпусков со стороны крупных компаний и банков, популяризации этих инструментов как активов для инвестирования, увеличения озабоченности экологической повесткой, а также при условии введения ряда мер господдержки со стороны государства (в частности, снижения ставки налога на доход по таким бумагам).
— Помимо государственных мер поддержки стимулировать интерес частных инвесторов к «зеленым» облигациям может еще и более высокий уровень информационной прозрачности эмитентов по «зеленым» проектам, которые финансируются с помощью «зеленых» облигаций, и наличие измеримых результатов от внедрения данных проектов, — убеждена Михайлова.
Если говорить про стимулы для сектора, то на начальных этапах более вероятно предоставление определенных льгот эмитентам, считают в АКРА. Наиболее эффективными мерами тут будут субсидирование процентной ставки по купону и налоговые льготы — снижение налога на прибыль и имущество, профинансированное «зелеными» облигациями/займами.
В России пока работает только опция по субсидированию ставки.
Соответствующее постановление российские власти утвердили в конце апреля прошлого года. Деньги для субсидирования до 90% расходов на выплату купона будут выделяться в рамках нацпроекта «Экология». Субсидии смогут получить проекты, прошедшие отбор. Максимальный размер каждого выпуска — 30 млрд руб.
Хотя пока большого спроса на «зеленые» инвестиции российские физики не предъявляют, но интерес к различным тематическим идеям, которые могут помочь диверсифицировать портфель, потихоньку растет.
А значит, если «зеленый» сектор будет расти, показывать хорошую динамику и в нем появится больше интересных имен, то туда активнее пойдут деньги частных инвесторов. Неслучайно некоторые российские управляющие компании уже предлагают своим состоятельным клиентам «зеленые» стратегии, основанные на принципах осознанного инвестирования.
«Зеленые» облигации как защитный актив: почему бы и нет?
Последний кризис показал, что «зеленые» активы могут показывать еще и более высокую устойчивость перед лицом рыночных шоков, чем традиционные инструменты.
Пандемия и резкое падение цен на нефть сильнее всего ударили по секторам экономики и компаниям, которые связаны с ископаемым топливом. Но это практически не относится к «зеленому» сектору, отмечает Михаил Автухов, заместитель председателя правления Совкомбанка .
— Возможно, именно поэтому «зеленые» облигации чувствовали себя относительно неплохо в период рыночной паники: например, на пике распродаж 20 марта индекс «зеленых» облигаций Bloomberg Barclays U. S. Green Bond потерял всего 5%, тогда как глобальный корпоративный индекс Bloomberg Barclays U. S. Corporate Total Return Value Unhedged USD просел на 11% по сравнению с началом года, — подсчитал Михаил Автухов.
По его словам, опыт показывает, что «зеленые» компании, как правило, оказываются лучше подготовлены к работе в условиях неопределенности и более сфокусированы на будущем. При этом многие инвесторы считают: если средства используются для экологического проекта, выше вероятность того, что заемщик будет лучше ими управлять. Компании, выпускающие «зеленые» облигации, зачастую эффективнее справляются с изменениями и в целом более гибкие. Это указывает на то, что во время различных стрессов на рынках волатильность таких облигаций ниже, чем неэкологичных. Более того, в перспективе они могут даже выиграть от пандемии.
Сбербанк выходит на рынок «зеленых» облигаций с дебютным выпуском размером от 10 млрд руб. Пока размещения в сегменте ESG носят скорее имиджевый характер, отмечают эксперты, так как российские инвесторы больше ориентируются на доходность инструмента, нежели его экологичность.
Фото: Кристина Кормилицына, Коммерсантъ
Фото: Кристина Кормилицына, Коммерсантъ
В настоящее время на Московской бирже в секторе устойчивого развития (ESG) обращаются 18 рублевых выпусков облигаций 10 эмитентов. Номинальный объем превышает 128 млрд руб. Кроме того, в сентябре прошлого года РЖД разместила рублевые «зеленые» облигации на сумму 100 млрд руб. На долю банковских бумаг приходится всего 300 млн руб. Впрочем, российские эмитенты размещали ESG-евробонды, в частности Совкомбанк — на $300 млн.
Несмотря на рост активности в этом году — ряд эмитентов разместили выпуски от 10 млрд руб.,— этот сегмент долгового рынка еще слабо развит. В России пока не слишком много инвесторов, которые согласны на низкий купон в обмен на фактор «зелености», считает аналитик ФГ «Финам» Алексей Ковалев. Востребованность таких бумаг физлицами составляет не более 1% от выпуска, отмечает директор департамента управления благосостоянием ПСБ Алексей Жоголев. Этот инструмент, по словам эксперта, интересен преимущественно управляющим компаниям и пенсионным фондам, покупающим их в институциональные или ESG-портфели. В России класс «ответственных» инвесторов пока находится на стадии формирования, указывает руководитель департамента рынков капитала Совкомбанка Роберт Смакаев.
В таких условиях внедрение ESG-практик для российских компаний на сегодняшний день скорее является вопросом имиджа, считает директор департамента долгового капитала Инвестиционного Банка Синара Рустем Кафиатуллин. Нынешнее размещение Сбербанка скорее маркетинговое, чем рыночное, соглашается начальник управления персонального брокерского обслуживания «БКС Мир инвестиций» Сергей Кучин.
Облигации Сбербанка будут интересны инвесторам, поскольку качественный эмитент размещает короткие бумаги в цикле повышения ключевой ставки, а их «зеленость» будет просто «приятным дополнением»,отмечает инвестиционный директор «МКБ Инвестиции» Андрей Дюрягин. По «зеленым» облигациям Сбербанк предлагает более низкий спред к G-кривой ОФЗ по сравнению с обычными своими выпусками, размещенными ранее, указывает аналитик БК «Регион» Александр Ермак. В настоящее время двухлетняя ОФЗ торгуется с доходностью 8,4% годовых, в то время как «зеленый» выпуск Сбербанка может разместиться с премией 50–60 базисных пунктов к суверенной кривой, отмечает Алексей Ковалев. Впрочем, как указывает главный аналитик ПСБ Дмитрий Монастыршин, размещение классических облигаций банка в текущем году проходило с премией по доходности к ОФЗ в размере 47–72 базисных пункта.
К концу 2021 года, по оценкам «Эксперт РА», состоятся размещения как минимум десяти выпусков «зеленых» и социальных облигаций, а объем рынка достигнет 250 млрд руб.
Устойчивого эффекта greenium (готовности инвесторов платить премию за «зеленые» инструменты по сравнению с обычными) агентство в России пока не отмечает. Более того, как резюмирует старший вице-президент ВТБ Владимир Потапов, увеличить объем рынка «зеленых» бондов в России могли бы дополнительные налоговые льготы для инвесторов, как институциональных, так и розничных.
В мире на возобновляемые источники энергии (ВИЭ) приходится половина привлекаемых за счет проектного финансирования средств (более $600 млрд из $1,2 трлн), но в РФ этот сегмент рынка только начинает формироваться, отмечают аналитики рейтингового агентства АКРА. Развивающиеся страны заметно отстают по числу проектов (по сравнению с развитыми в них выше доли вложений в добычу, ископаемое топливо и транспорт), но к 2019 году доля ВИЭ и здесь достигла 44% общего объема проектного финансирования по сравнению с 20% в 2010-м (такие заимствования предполагают покрытие долга посредством реализации отдельного проекта, а не работы компании целиком).
В Европе снижение процентных ставок совпало по времени с ростом интереса инфраструктурных фондов к активам в возобновляемой энергетике — этому способствовало введение новых режимов субсидирования (компании получают гарантии на возврат вложенных в проект инвестиций и получение прибыли на 10–25 лет за счет зеленых тарифов). Инвесторы также стали искать новые способы вложений из-за усиления конкуренции на рынке ГЧП, отмечают авторы доклада. Банкам, в свою очередь, стало выгодно рефинансировать долгосрочные инвестиционные кредиты за счет облигаций (в Европе именно банки исторически являлись основными кредиторами инфраструктурных проектов).
Для проектного финансирования больше подходят солнечные электростанции — это типовое оборудование и сами проекты легче просчитываются (проекты в ветроэнергетике являются более сложными), полагают в агентстве. Сейчас на российском рынке работают две крупные компании — «Хевел» и «Солар Системс», суммарно они обеспечивают 1,5 ГВт генерации при объеме инвестиций в 150 млрд руб. В виде облигаций могут быть размещены займы на 115 млрд руб., оценивают в АКРА.
В последние годы теме зеленого финансирования в мире уделяется значительное внимание. Набирает обороты она и в России: ЦБ обсуждает разработку стандартов зеленых финансовых инструментов, Московская биржа запустила для них секцию. В ответ на растущий интерес со стороны клиентов управляющие компании начали предлагать осознанные инвестиции. Впрочем, пока они интересны только состоятельным инвесторам, для которых имидж может быть важнее дохода.
Фото: Дмитрий Азаров, Коммерсантъ / купить фото
Фото: Дмитрий Азаров, Коммерсантъ / купить фото
Зеленый марш
В 2016–2017 годах 132 страны, на долю которых приходится 82% всех вредных выбросов, на государственном уровне приняли целый ряд национальных инициатив в области развития зеленого финансирования. При реализации экологических, климатических и социально значимых проектов независимыми специализированными экспертами проводится их оценка на соответствие принципам и стандартам зеленых финансов. Кроме того, к ним предъявляются особые требования по раскрытию информации и обособлению денежных потоков. «Страны, которые не участвуют в выработке правил и стандартов на этом пока еще не зарегулированном рынке, в итоге будут вынуждены принимать условия игры, разработанные более активными игроками»,— сказали “Ъ” в пресс-службе ЦБ.
В середине октября ЦБ сообщил о том, что в России могут появиться национальные правила и стандартов для верификации зеленых финансовых инструментов. В рамках основных направлений развития финансового рынка на период 2019–2021 годов предполагается «проработать вопросы формирования национальной системы финансовых инструментов устойчивого развития, организации методологической и верификационной системы по инструментам ответственного финансирования»,— отметили в ЦБ.
Первый опыт
Инфраструктура рынка зеленых инвестиций уже развивается. В начале апреля Московская биржа присоединилась к международной инициативе «Биржи за устойчивое развитие», а уже в августе открыла специальную секцию ценных бумаг устойчивого развития. Данный сектор создан для финансирования проектов в области экологии, защиты окружающей среды и социально-значимых проектов. Состоит он из трех самостоятельных сегментов: зеленых облигаций, социальных облигаций и национальных проектов. «Облигации для включения в этот сектор должны соответствовать принципам для зеленых облигаций International Capital Market Association (ICMA) и стандарту для зеленых облигаций международной некоммерческой организации Climate Bonds Initiative (CBI). Кроме того, такие облигации должны пройти независимую оценку верификаторами, а целевой характер выпуска должен быть указан в эмиссионных документах»,— сказали в ЦБ. Впрочем, на сегодняшний день на ней еще нет ни одного эмитента.
Вместе с тем опыт размещения зеленых облигаций в российские эмитенты уже есть.
В декабре прошлого года «Ресурсосбережение ХМАО» завершила размещение на Московской бирже облигаций на 1,1 млрд руб. Эти бумаги стали первыми зелеными облигациями в России на основе стандарта Green Bond Principle ICMA. В мае текущего года РЖД разместила зеленые еврооблигации объемом €500 млн.
Во всем мире растет интерес к ответственным инвестициям. По данным исследования Morgan Stanley Institute for Sustainable Investing, 75% инвесторы заинтересованы в ответственном инвестировании, а 39% уже инвестируют осознанно. Растет интерес к таким инвестициям и со стороны российских инвесторов. «На стороне потребителей наблюдается серьезные тренд на осознанность во всех сферах жизни, особенно это заметно в вопросах, связанных с экологией. Разумеется, этот тренд касается и финансовой сферы, в частности инвестиций. Люди хотят видеть позитивный эффект от своих инвестиций, придать им осмысленности»,— отмечает гендиректор «Альфа-Капитала» Ирина Кривошеева.
Осознанное инвестирование
В таких условиях управляющие компании начинают разрабатывать продукты, отвечающие новым потребностям клиентов. Согласно опросу “Ъ”, проведенному среди крупнейших розничных управляющих компаний и Private Banking, концепция осознанного инвестирования есть только у «Альфа-Капитал» и Sberbank Private Banking. В начале месяца «Альфа-Капитал» предложила состоятельным клиентам стратегию доверительного управления «Альфа Зеленые инвестиции», в состав которой входит набор иностранных фондов (ETF), дающих экспозицию на акции компаний лидеров рынка в части рейтингов Environmental, Social and Governance (ESG), а также компаний, оказывающих своей деятельностью прямое позитивное воздействие на окружающий мир (чистые технологии, чистая энергетика, очистка воды и др.). «Получился сбалансированный портфель: инвестиции в зеленые истории, уравновешены рыночной доходностью ответственных компаний»,— отмечает Ирина Кривошеева.
Дмитрий Бутрин — о происходящем вокруг законопроекта о защите инвестиций
Как рассказала “Ъ” глава Sberbank Private Banking Евгения Тюрикова, недавно они предложили клиентам тематическую стратегию в рамках ESG-подхода — SPB Women Impact EUROPE Index. Дополнительным критерием отбора компаний стал фактор гендерного баланса. «В планах запустить стратегии на Green Index и FoodTech Index»,— отмечает госпожа Тюрикова.
Вместе с тем интерес к подобным инвестициям не носит в России массовый характер, и сосредоточен в основном со стороны состоятельных инвесторов. «Состоятельным людям хочется уже не просто зарабатывать, им важно то, на чем и как они зарабатывают. Появляется желание делать то, что соответствует внутренней философии»,— отмечает госпожа Тюрикова.
«Помимо группы "состоятельных инвесторов" повышенный интерес к осознанному инвестированию, опять же согласно опросам, испытывает молодое поколение инвесторов, то есть те, кого принято называть миллениалами»,— отмечает Ирина Кривошеева.
По мнению руководителя отдела управления акциями УК «Открытие» Виталия Исакова, такие инвестиции продиктованы желанием просигнализировать другим людям о своей добродетели. «С учетом слабого развития данного направления в России это носит скорее имиджевый характер»,— отмечает собеседник в крупной российской управляющей компании.
Инвесторы смотрят на доходность
Широкой массе подобные инвестиции пока не интересны, поскольку их доходность обычно ниже, чем у традиционных. «Выпуск зеленых облигаций РЖД в евро с погашением в 2027 году и доходностью к погашению 1,28% годовых. Такой инструмент относится к категории консервативных и много заработать клиентам не даст»,— отмечает начальник управления инвестиционного консультирования департамента Private Banking банка «ФК Открытие» Андрей Шенк.
Почему инвесторы уходят в короткие долги
По слова Виталия Исакова, фонды, позиционирующие себя как ESG, стабильно отстают от рынка. «Ограничивая спектр доступных инвестиционных идей, управляющие такими фондами лишают себя возможности вкладываться в инструменты с отличными показателями "риск—доходность", если они не отвечают установленным критериям,— отмечает Виталий Исаков.— Более того, акции, обладающие противоположными характеристиками, так называемые sin stocks, акции греха (алкоголь, табак, оружие), исторически опережают рынок в том числе и потому, что нежелание целого пласта инвесторов их покупать дает возможность остальным делать это по более низким ценам».
Вместе с тем участники рынка ожидают дальнейшего развития зеленого направления. «Российские клиенты пока не проявляют повышенного интереса к зеленым инвестициям, но тем не менее растет интерес к отдельным тематическим идеям, против того, чтобы покупать все без разбора. Не исключаю, что и интерес к зеленым инвестициям может возрасти, если этот сектор будет показывать хорошую динамику»,— отмечает Андрей Шенк.
Автор статьи
Читайте также: