Как на межбанковском рынке кредитования называется ставка размещения

Обновлено: 25.04.2024

Межбанковская ставка - это процентная ставка, начисляемая по краткосрочным кредитам, заключенным между банками. Банки заимствуют и одалживают друг другу деньги на межбанковском рынке для управления ликвидностью и удовлетворения резервных требований, предъявляемых к ним регуляторами; ставка зависит от зрелости, рыночных условий и кредитных рейтингов. Межбанковская ставка также может относиться к цене, по которой банки проводят оптовые валютные операции как на спотовом, так и на прямом рынке; Спрэды ужесточаются, чем для небольших розничных транзакций.

РАЗРЕШЕНИЕ «Межбанковская ставка»

межбанковские ставки как по процентной ставке, так и по валютным рынкам доступны только крупнейшим и наиболее кредитоспособным финансовым учреждениям.

Межбанковские процентные ставки

Банки должны располагать достаточным количеством ликвидных активов для учета выплат и платежей клиентами. Ежедневные потребности в ликвидности, как правило, управляются за счет заимствований для покрытия любого дефицита и кредитования любых избыточных ликвидных активов.

Интерконтинентальная биржа Лондонская межбанковская ставка, известная как ICE Libor, ранее была известна как ставка BBA Libor. После скандала с тарифами в 2015 году ICE взял на себя ответственность за ежедневный опрос, который устанавливает контрольные ставки для пяти валют (доллар США, швейцарский франк, евро, британский фунт и японская иена) за семь сроков погашения. От 11 до 18 банков обследуются для каждой установки скорости. Ставки Libor используются для многих процентных свопов и сальдо с плавающей процентной ставкой, а также для кредитов между банками.

Межбанковская торговля особенно активна на ночном рынке евродолларов, который приходится на доллары США, хранящиеся в оффшорных филиалах. Транзакции, как правило, проводятся по ставке кормовых фондов или вблизи нее, что является целевой ставкой Федерального резервного банка. Многие торговые помещения банков физически расположены в Соединенных Штатах, хотя транзакции официально зарезервированы на шельфе.

Межбанковская валютная биржа

Валютный рынок на месте является самым крупным в мире, ежедневно перерабатывая более 5 триллионов долларов. Наибольшая часть деятельности происходит на межбанковском рынке, в котором крупнейшие торговые залы выполняют транзакции в диапазоне от 25 до более миллиарда долларов каждая. Наиболее активно торгуемыми валютными парами являются евро против доллара США; доллар против японской йены; Британский фунт против доллара; и швейцарский франк против доллара. Форвардный рынок, включающий любую транзакцию со сроком погашения дольше, чем спот, наиболее активен в одних и тех же валютных парах.

В межбанковской торговле доминируют несколько крупных многонациональных банков во главе с Ситибанком, Deutsche Bank, HSBC и JP Morgan Chase. Большая часть бизнеса осуществляется через электронные платформы, такие как Reuters 3000 и Bloomberg.

В странах, где центральные банки придерживаются инфляционного таргетирования (как сейчас в России), ЦБ воздействуют на экономику с помощью процентных инструментов. Это позволяет центробанку влиять на инфляцию и совокупный спрос в экономике. Как работает этот механизм и какой эффект дает в российской финансовой системе?

В теории центральный банк с помощью доступных ему инструментов добивается того, чтобы ставка процента по межбанковским кредитам была близка к целевому значению. Для этого он использует ключевую ставку процента, операции постоянного действия по предоставлению и изъятию ликвидности с межбанковского рынка, операции РЕПО. Ставка по межбанковским кредитам, в свою очередь, влияет на ставки по депозитам и кредитам коммерческих банков, доходность государственных облигаций, на цену других активов и валютный курс. А уже эти показатели оказывают воздействие на принимаемые населением и организациями решения об объемах потребления, сбережений, производства, инвестиций. А значит, определяют совокупный спрос и цены.

Так как Банк России только недавно начал активно использовать процентные инструменты монетарной политики, пока непонятно, насколько хорошо работает описанный выше механизм трансмиссии — передачи монетарного импульса на выпуск и цены. Поэтому мы решили проанализировать, влияет ли ставка процента на рынке межбанковского кредитования на ставки процента на банковском рынке. А также понять, насколько кредитование Банком России коммерческих банков влияет на объем кредитов, выданных коммерческими банками частному сектору.

Исследуя первый вопрос, мы с помощью эконометрических методов оценили, влияют ли ставки межбанковского рынка на ставки коммерческих банков. То есть существует ли так называемый эффект переноса ставок межбанковского рынка на ставки коммерческих банков и какова его величина. Сложность оценки эффекта переноса заключается в том, что этот процесс может быть растянут во времени и занимать несколько месяцев.

Нам удалось показать, что в России существует эффект переноса межбанковских ставок на ставки процента по депозитам. Эффект переноса ставок денежного рынка на банковские розничные ставки по депозитам является неполным и составляет от 55% до 92%. Причем с ростом срока депозита эффект переноса соответствующей ставки снижается. Иными словами, изменения в ставках денежного рынка влияют на краткосрочные ставки процента по депозитам коммерческих банков, однако не оказывают существенного влияния на долгосрочные ставки по депозитам.

Наглядно данный эффект можно проиллюстрировать ситуацией на рынке розничных депозитов, сложившейся после резкого повышения ключевой ставки ЦБ РФ в декабре 2014 года. Сильнее всего увеличились процентные ставки именно по краткосрочным депозитам. При этом по мере снижения ключевой ставки начали сокращаться и ставки по депозитам, снижая привлекательность данного вида сбережений для экономических агентов.

Причинами отсутствия или слабого влияния ставок межбанковского рынка на ставки по депозитам могут быть высокий уровень концентрации в банковском секторе РФ, отсутствие альтернативы банковским продуктам на финансовом рынке в силу его слабой развитости, неопределенность экономической среды, асимметрия информации (неравномерный доступ к информации различных участников рынка банковского кредитования). Полученные результаты ставят под вопрос эффективность работы механизма влияния процентной политики на выпуск и инфляцию в России в рамках механизма, описанного выше.

Также мы проанализировали, влияет ли Банк России на объемы банковского кредитования, которые, в свою очередь, оказывают воздействие на потребление, объемы производства и цены. Для этого мы оценили влияние ставки процента по операциям РЕПО на аукционной основе на объемы портфеля банковских кредитов на данных бухгалтерских балансов российских банков.

Мы обнаружили отрицательное влияние ставки процента по аукционным операциям РЕПО на кредитный портфель банков. Однако только для тех банков, которые привлекают кредиты Банка России. Также оказалось, что влияние ставки процента по операциям РЕПО возрастает с увеличением значимости кредитов Банка России как источника привлечения средств для коммерческого банка. С одной стороны, это ожидаемый результат. С другой — это довольно тревожный результат. В стабильные времена коммерческие банки привлекают от Центрального банка мало средств или не привлекают их вовсе. Следовательно, в стабильные времена ЦБ РФ потеряет возможность влиять на объемы банковского кредитования в России. То есть сузится количество каналов, по которым он может воздействовать на частный сектор, добиваясь своих целей.

Кроме того, оказалось, что влияние на ставки процента по аукционным операциям РЕПО также оказывает привлечение коммерческими банками средств из-за рубежа. Для банков, у которых объем привлечения средств из-за рубежа составлял более 5% пассивов, мы не обнаружили зависимости от ставки по операциям РЕПО. Она была подтверждена только для банков, у которых доля средств из-за рубежа в пассивах не превышает 5%. Данная связь отрицательна и статистически значима. Таким образом, можно сделать вывод, что при сохранении тенденции к снижению иностранного фондирования зависимость кредитования частного сектора от монетарной политики будет возрастать, а в случае стабилизации ситуации, наоборот, ослабевать.

Полученные нами результаты говорят о том, что эффективность денежно-кредитной политики ЦБ РФ во многом определяется высокой зависимостью российских банков от средств денежных властей. В случае снижения этой зависимости Банк России может столкнуться со сложностями при реализации своей денежно-кредитной политики из-за уменьшения эффективности трансмиссионного механизма ДКП.

\n \n\t\t\t \n\t\t\t \n\t\t \n\t","content":"\t\t

\n\t\t\t\u0412\u044b \u043d\u0435 \u0430\u0432\u0442\u043e\u0440\u0438\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u044b \u043d\u0430 \u0441\u0430\u0439\u0442\u0435.\n\t\t \n\t\t

Привет! Меня зовут Дмитрий Янтер. Сегодня вы узнаете о том, что такое плавающие процентные ставки, что такое процентные свопы и какое они имеют отношение к ванили.




Данный пост — адаптированная версия двух моих коротких видеолекций «Плавающие ставки и бенчмарки» и «Процентные свопы» в рамках курса Finmath for Fintech.

Начнем с главного вопроса: откуда берут деньги банки? Ответ лежит на поверхности: они берут в долг у других банков. Это называется рынком межбанковского кредитования либо просто межбанковским рынком. Крупные организации дают крупные суммы денег, как правило, на непродолжительное время — один день, одна неделя, один месяц. Теперь представим себе, что вы находитесь в крупном инвестиционном банке, например, в Лондоне. Под какой процент вы бы могли взять в долг сегодня?

Именно такой вопрос стала задавать Британская ассоциация банкиров (British Bankers' Association) примерно 30 лет назад. Они стали собирать ответы у ключевых игроков, сортировать их от самого маленького до самого большого, отбрасывать края и считать среднее. Это называется LIBOR — The London Inter-bank Offered Rate. LIBOR публикуется на пять валют (евро, фунт стерлингов, доллар, швейцарский франк и йена) и на семь теноров (кстати, в данном случае тенор — это не голос в опере, а такой временной срок) — один день, семь дней, один месяц, два месяца, три месяца, шесть месяцев и двенадцать месяцев. Семь теноров как семь дней недели. Итого мы получаем 35 значений каждый рабочий день.

LIBOR называется плавающей процентной ставкой, поскольку каждый день она разная. Каждый день опрашиваются одни и те же банки, они дают немного разные ответы, и каждый день LIBOR идет или вверх, или вниз.

Так же LIBOR называют бенчмарком. Как мы знаем, бенчмарк — это что-то эталонное. В данном случае эталоном выступает процентная ставка, которая отражает настроение рынка, текущую экономическую ситуацию и другие факторы.


На графике видно, что кривые похожи, но все же отличаются. Это не случайный эффект одного дня, а фундаментальное отличие в двух ставках, которые формируются на двух рынках.

Давайте теперь перенесемся примерно на 10 тысяч километров на восток и окажемся в городе Токио. Там формируется ставка, которая называется TIBOR — Tokyo Inter-bank Offered Rate. Мы опять можем сравнить LIBOR на йену и TIBOR на йену и убедиться в том, что они отличаются.


Какой же вывод мы делаем из увиденного? Каждый рынок публикует свою ставку: в Лондоне она своя, в европейской зоне она своя, в Японии она тоже своя. Но давайте снова перенесемся в Лондон. Оказывается, там есть еще одна ставка, которая называется SONIA (Sterling Overnight Interbank Average Rate). Она показывает среднюю однодневную ставку по кредитам на межбанковском рынке фунта стерлингов. Вспомните, что ставка overnight есть и в LIBOR. Давайте их сравним на графике.


Это ставки, которые публикуются в одном городе на одну валюту, один тенор.Но они разные! В чем же причина?

LIBOR — это легендарная процентная ставка. Она известна не только тем, что на нее завязано огромное количество контрактов (если помните, это сумма с 13 нулями), но и фактами манипуляции бенчмарком. Стало известно о том, что с 2008 года члены панели LIBOR, то есть банки, которые принимали участие в опросе и передававшие регулятору значения для усреднения и публикации, сознательно завышали или занижали ставку. Скандал разгорелся в 2012 году и закончился многомиллионными штрафами для многих банков (некоторые штрафы доходили до миллиарда евро). Рынок понял, что с LIBOR нужно что-то делать.

Защита от стороннего влияния и альтернативы LIBOR

Первое, что было изменено, — методология расчета. До истории со скандалом LIBOR считался просто как среднее арифметическое. Представьте себе, что я хочу как-то повлиять на LIBOR. В опросе участвуют 16 банков, это значит, что четыре самых больших и четыре самых маленьких значения будут отброшены, а по остальным восьми будет посчитано среднее. Если я изменю мое «честное» значение LIBOR на +0,08% и отправленное значение не попадет в 25% самых больших и в 25% самых маленьких, то официальное значение LIBOR изменится на +0,08% / 8 = +0,01%.
После обнаруженных манипуляций ставку стали считать иначе. Появилась так называемая waterfall-модель, включающая в себя три слоя. На первом слое вы учитываете свои транзакции — Level 1: Transaction Based. На следующем слое вы учитываете движение рынка и исторические сделки — Level 2: Transaction Derived. И только на третьем слое вы можете добавить свою экспертную оценку — Level 3 Expert Judgement. Так LIBOR стали считать по-другому, а рынок задумался об альтернативах.

SONIA — ставка для фунта стерлингов овернайт — как раз и является такой альтернативой. Она отличается методикой расчета.

SONIA — это среднее по совершенным транзакциям на межбанковском рынке, то есть, во-первых, учитывает всех участников рынка, во-вторых базируется на сделках, а не на экспертных оценках. Таким образом, это более объективная оценка рынка. Кроме этого, она устойчива к манипуляциям, описанным выше.
Аналогом SONIA в еврозоне является EURONIA, a в России — RUONIA. Аналогом LIBOR в России является MosPrime Rate — если вас это интересует, то с помощью этого значения вы можете узнать, по какой процентной ставке банки дают в долг в Москве.

Промежуточные итоги

Итак, мы узнали о том, что существует межбанковский рынок, на котором банки дают друг другу деньги в долг. Обычно эти деньги даются по плавающей процентной ставке. Каждый день эти ставки новые, а некоторые эталонные процентные ставки мы называем бенчмарками — LIBOR, TIBOR, EURIBOR, MosPrime Rate и другие. Эти эталонные процентные ставки отличаются тем, где они формируются (в какой стране, в каком городе), и тем, как они считаются (например, LIBOR считается в Лондоне методом опроса ключевых участников рынка, а ставка EURONIA или RUONIA считается как среднее по всем транзакциям за определенный день). На LIBOR и EURIBOR до сих пор заключается огромное количество контрактов (более 370 триллионов только в прошлом году). Что это за контракты, читайте ниже.

Итак, у нас есть два мира. Первый — мир банков, который живет по плавающим ставкам. Второй — мир «не банков», который живет по фиксированным ставкам. Согласитесь, если вы придете в банк и поинтересуетесь: «Под какой процент вы готовы разместить мои деньги?», — вам ответят: «LIBOR + 50 bps (базисных пунктов)». Это много или мало? Если бы я был банкиром и мне бы сказали, что мои деньги разместят под LIBOR + 50 базисных пунктов, я бы сказал: «Да, берем, сейчас и как можно больше — это очень выгодно». Но для вас это ни о чем не говорит, вам гораздо понятнее услышать: «Три процента». Очевидно, что у банков есть как физические лица, которым понятны 3%, так и клиенты, которым понятно выражение «LIBOR + 50 bps».

Чтобы связать два этих мира, существует специальный финансовый инструмент, который называется interest rate swap (IRS). По-русски его называют процентный своп.

Рассмотрим, как устроен контракт. Контракт заключается между двумя сторонами — стороной А и стороной В. Сторона А платит плавающую «ногу», сторона В платит фиксированную «ногу». То, как часто они это делают, зависит от параметров контракта.


По нашему рисунку видно, что каждые три месяца сторона А будет платить плавающую «ногу» стороне В и каждые шесть месяцев сторона В будет платить фиксированную «ногу» стороне А. Цена этой фиксированной «ноги», то есть то, сколько процентов это будет (скажем, 2,5%), — это и будет цена процентного свопа.

Что же происходит на этих плавающих «ногах»? Здесь платится LIBOR, скорее всего трехмесячный.


Первый плавающий платеж будет совершен через три месяца по сегодняшней ставке LIBOR. Через три месяца будет известно новое значение LIBOR — это значение определит, сколько будет заплачено в точке шесть месяцев и так далее.

Кто останется в плюсе в итоге? Допустим, на плавающей «ноге» мы платим сначала 2,2%, а потом 2,6%, а обратно на фиксированной «ноге» мы получаем 2,5%, итого получается +0,1% * N = — (2,2% + 2,6%) / 2 * N + 2,5% * N, где N — сумма контракта. Контракт с такой схемой платежей называется ванильный своп (который, как вы поняли, не имеет ни малейшего отношения к ванили, используемой как пряность).


Как много совершается контрактов такого типа? По статистике, за первую половину 2019 года было совершено примерно 969 915 сделок на общую сумму 38 триллионов долларов. То есть объем одной сделки — 81 миллион долларов, что, согласитесь, впечатляет.

Теперь давайте перейдем к такому интересному вопросу, как цена. Сколько же стоит такой контракт? Мы называем это Fair Price («честная цена»). Цена «честная», потому что в момент сделки плавающая и фиксированная «ноги» стоят одинаково.

Рассмотрим тривиальный случай с тремя платежами: два плавающих каждые 6 месяцев и один фиксированный через 12 месяцев. Безусловно, реальные контракты намного сложнее нашей схемы и состоят обычно из десятков платежей.


Напомним, откуда берутся значения плавающих платежей. Итак, о контракте мы договорились сегодня. Мы открываем страницу, где публикуются значения LIBOR, смотрим их. Допустим, сегодня LIBOR 6M L6M = 2,2% — теперь мы в точности знаем, сколько денег одна сторона заплатит другой через шесть месяцев. Через шесть месяцев мы снова посмотрим значение LIBOR 6M — L * 6M. На фиксированной «ноге» будет оплачен некоторый процент P, который мы сейчас вычислим.

Напомним, в момент заключения сделки обе стороны считают, что нет никакой разницы, приходит вам два плавающих платежа или один фиксированный. Это значит следующее:

Распишем PV (Present Value — текущая стоимость) для фиксированной и плавающей «ноги». Процентную ставку умножаем на сумму контракта N и умножаем на дискаунт-фактор в точке 12 месяцев.

Теперь распишем PVFloat. Отличие будет в одном слагаемом.


Почему значение LIBOR 6M надо делить на два? LIBOR указывается в годовых процентах, в нашем примере плавающая «нога» платится каждые полгода — логично, что годовую ставку надо разделить на два.
Нетрудно найти значение «честной цены».


Нам каким-то образом необходимо знать значение LIBOR. Текущее значение мы можем посмотреть на сайте, а где брать значение этого параметра через шесть месяцев? Я отдельно выписываю дискаунт-факторы, не расписывая их через известную формулу. Я хотел бы провести четкую грань между значениями LIBOR, от которых зависят плавающие платежи, и тем, как мы вычисляем дискаунт-фактор. Необходимы две кривые: кривая для LIBOR и кривая для дисконтирования. Во многих учебниках вы встретите такие фразы, как, например, «Будем дисконтировать по LIBOR» или «Дискаунт-фактор равен… (некоторому выражению с LIBOR)». В чем же тут подвох? Помимо самых простых ванильных свопов (кстати, ответ на вопрос, почему они являются «ванильными», звучит как «Потому, что нет ничего проще ванильного мороженого»), где с одной стороны плавающая «нога», с другой стороны фиксированная, есть свопы, где стороны обмениваются только плавающими «ногами». Например, есть сторона А и сторона В. Одна платит LIBOR, другая — EURIBOR. Называется такой контракт floating-floating interest rate swap.


Понятно, что LIBOR должен быть на евро (кстати, есть контракты, где одна сторона платит LIBOR USD, а другая — LIBOR EUR — это cross-currency basis swap). Если мы последуем рекомендации учебника и используем дискаунт-фактор LIBOR, то фактически у нас есть две идентичные по смыслу ставки. Одна — плавающая, которая формируется в Лондоне, вторая — плавающая, которая формируется в еврозоне. И почему мы должны доверять больше LIBOR, чем EURIBOR, не очень понятно. Кстати, в этом случае ценой свопа будет тот небольшой процент, который мы добавим к EURIBOR.


В данном случае становится понятно, что использовать какую-либо плавающую процентную ставку в качестве эталонной и затем дисконтировать с ее помощью — не очень корректно. Поэтому возникает следующая задача: для данного конкретного свопа вам нужно посчитать LIBOR-кривую, EURIBOR-кривую и найти дискаунт-кривую. Дискаунт-кривая — это та кривая, по которой вы будете вычислять дисконт-факторы, чтобы перевести платежи из будущего в настоящем.
Как же посчитать «честную цену» для Floating-Floating IRS? Подход точно такой же. С одной стороны, у нас есть значение LIBOR, разделенное на четыре (потому что три месяца составляют четверть от годовой ставки), которое нужно умножить на дисконт-фактор. Это будет равно значению EURIBOR плюс та самая цена P, деленное на четыре, и все это умноженное на дисконт-фактор. Суммирование производится по всем платежам.


Из этого уравнения легко находится P, которое и является «честной ценой» Floating-Floating IRS.
Чем интересен данный пример? Он говорит нам о том, что нам нужны три кривые: LIBOR-кривая, EURIBOR-кривая и дисконт-кривая. Базовые методы построения кривых одинаковы, мы их рассмотрим на примере дисконт-кривой чуть позже. А пока подведем итоги.

Итоги по свопам

Мы узнали, что такое interest rate swap. Это продукт, в котором участвуют две стороны: одна платит фиксированную «ногу», другая — плавающую. Это самый простой ванильный своп. Бывают также ситуации, когда обе стороны платят плавающие «ноги» (Floating-Floating swap).

Только на самые простые ванильные свопы в начале 2020 года было заключено более полумиллиона сделок. В среднем объем каждой сделки составляет почти сто миллионов долларов. Также мы узнали, как посчитать «честную цену» свопа. Мы посчитали ее, исходя из предположения, что PV плавающей «ноги» совпадает с PV фиксированной «ноги», и назвали эту цену честной, поскольку она устраивает всех участников сделки. На примере Floating-Floating свопов мы поняли, что иногда нам нужно строить несколько кривых: кривые для плавающих ставок и кривую для дисконтирования. О том, как построить кривую дисконтирования, мы поговорим в следующей части.

Надеюсь, теперь вы больше не «плаваете» в теме плавающих процентных ставок и среди interest rate свопов сможете найти ванильный.

Процентная ставка - сумма, указанная в процентном выражении к сумме кредита, которую платит заемщик за пользование им в расчёте на определённый срок (месяц, квартал, год).

С позиции теории денег, процентная ставка — это цена денег как средства сбережения. Процентный доход — это доход от предоставления капитала (денег) в долг в разных формах (ссуды, кредиты и т.д.), либо это доход от инвестиций в ценные бумаги.

Для более лучшего ориентирования в материале внимательно изучите данную схему….


Процентные ставки в зависимости от (виды ставок):

1) Меняется ли ставка во времени (фиксированная и плавающая)

- фиксированная (постоянная на все время действия кредита и не зависит от обстоятельств)

- плавающая (происходит периодический пересмотр в зависимости от различных обстоятельств в том числе от условий кредита).

Тут обычно выделяют три вида ставок:


1.1. Учетная ставка (ставка рефинансирования) центральных банков - это процент, под который центральный банк выдаёт кредиты другим, кредитным организациям , в частности коммерческим банкам, данный показатель, является эффективным инструментом влияния на монетарную и фискальную политику.

Данную ставку, также могут называть ставкой рефинансирования, ведь заёмщик (коммерческий банк) выплачивает полученный ранее кредит с помощь нового займа. Уровень процента, под который центральный банк кредитует коммерческий банк, определяется, главным образом в зависимости от востребованности и количества предложений на рынке ссудных капиталов. А так же от ожидаемых параметров инфляции, кредитных рисков, движения и направления валютного курса, налогов и не только, и устанавливается специальным комитетом центрального банка. По сути, процентная ставка, это и есть индикативный показатель стоимости национальной валюты.

Что происходит при повышении/понижении процентной ставки?

У поднятия уровня процентной ставки есть две главные задачи:

1. Не допустить перегрева экономики (влияние на инфляцию через процентную ставку)

2. Повышение курса валюты – т.к. при более высокой ставки увеличивается ее ценность в глазах инвестора, положа деньги на депозит можно больше заработать, инвесторы начинают покупать валюту, тем самым поднимая курс ее стоимости относительно других валют.

При понижении ставки происходит обратный эффект – инвесторы перестают держать деньги на депозитах (инвестировать), а больше выдавать кредитов под развитие производства, но при этом увеличивается инфляция.

Поэтому определить повышать или понижать, на сколько, когда, являются очень серьезными вопросами, на которые нельзя ответить без четкого понимания ситуации в экономике страны и требуют четкого анализа.

В России принимает решение по процентной ставке ЦБ (центральный банк) на основе собственных данных, данных минфина, агенства экономического развития, данных росстата и других.

Когда устанавливаются процентные ставки?

В каждой стране, центральный банк по своему усмотрению устанавливает ставку и сроки её пересмотра:

  • Основная и главная процентная ставка в США «Target Fed Fund Rate» устанавливается Федеральным Комитетом по Открытым Рынкам (FOMC). Эта ставка считается основной учётной ставкой в мире. Вопрос о ее пересмотре решается комитетом восемь раз в год. Данные публикуются непосредственно в день заседания, а сам протокол заседания, публикуется лишь пару дней спустя, после заседания. Комитет может собираться и чаще, при необходимости.
  • Европейская процентная ставка – это аналогия процентной ставки США и называется «Refinancing tender». Вопрос об изменении ставки решается ЕЦБ каждые две недели. За исключением праздничных дней и отпусков.
  • Ставка Банка Великобритании – Repo rate. Выдаётся банкам как краткосрочные ссуды под залог по ценным бумагам. Вопрос об изменении данной ставки решается комитетом в среду и четверг каждого месяца, после первого понедельника месяца.
  • Ставка Центробанка Японии – Overnight call rate target – аналог учётной ставки США. Вопрос об изменении решается каждый месяц, но бывает и чаще. Результатом заседания могут быть не только изменения процентной ставки, но и сильные интервенции, а также изменения денежной политики.
  • Так же на рынок непосредственно влияют процентные ставки следующих банков: Швейцарии (Libor Rate), Канады (Overnight Rate Target), РБА (Австралия) (Cash rate), Новой Зеландии (Official Cash rate), Норвегии (Sight deposit Rate), Китая (Base interest rate), Бразилии, Индии, Кореи, Мексики, и других стран. Кроме Европейской процентной ставки, учитывается процентная ставка стран входящих в Евросоюз: Франции, Италии, Германии, Испании и других.

1.2. Ставка межбанковского рынка - процентная ставка по которой банки занимают друг у друга деньги, средний показатель процентных ставок, который формируется на межбанковском рынке по краткосрочным кредитам, как правило за основу берут самые популярные LIBOR для мировой практики, MIBOR актуальна для российского рынка.

К наиболее известным зарубежным ставкам МБК относится Лондонская межбанковская ставка предложения (London Interbank Offered Rate; LIBOR), является средневзвешенной ставкой пo межбанковским кредитам, предоставляемым банками, действующими на лондонском межбанковском рынке. Ставка фиксируется ежедневно с 1985 г. в 11.00 по западноевропейскому времени на срок от одного дня (англ. overnight) до одного года.

Принцип расчета LIBOR не сложен для понимания: во внимание принимаются ставки предложения по кредитам 16 крупнейшими лондонскими банками; отсекаются первые и последние 4 значения; средняя величина ставок оставшихся 8 банков и даёт значение LIBOR.
Ставка LIBOR рассчитывается для следующих валют: доллар США; евро; иена; фунт стерлингов; швейцарский франк; австралийский, канадский и новозеландский доллары; датская и шведская кроны.

В числе других важнейших зарубежных ставок межбанковского кредитования , исчисляемых по аналогии с Лондонской и Европейской ставками, выделяются:

  • Европейская межбан. ставка предл. (European Interbank Offered Rate; EURIBOR);
  • Токийская межбан. ставка предл. (Tokyo Interbank Offered Rate; TIBOR);
  • Сингапурская межбан. ставка предл. (Singapore Interbank Offered Rate; SIBOR);
  • Шанхайская межбан. ставка предл. (Shanghai Interbank Offered Rate (SHIBOR);
  • Стокгольмская межб. ставка предл. (Stockholm Interbank Offered Rate; STIBOR);
  • Парижская межбан. ставка предл. (Paris Interbank Offered Rate; PIBOR);
  • Франкфуртская межбан. ставка предл. (Frankfurt Interbank Offered Rate; FIBOR).

Среди ставок, по которым банки готовы привлекать кредиты (межбанковские ставки спроса), также выделяется Лондонская межбанковская ставка спроса (London Interbank Bid Rate; LIBID). Аналогичные названия имеют и ставки, рассчитываемые и в других крупных финансовых центрах: Париже (PIBID), Франкфурте-на-Майне (FIBID) и т. д.

Российские межбанковские ставки:

Российская национальная валютная ассоциация (НВА) исчисляет следующие индикативные ставки предоставления рублевых кредитов (депозитов) на российском рынке:

Moscow Prime Offered Rate (MosPRIME) – один из ведущих индикаторов денежного рынка России. Представляет собой усреднённую ставку предоставления рублёвых кредитов (депозитов) на московском денежном рынке. Рассчитывается Национальной валютной ассоциацией (НВА) на основе ставок размещения рублевых кредитов (депозитов), объявляемых ведущими участниками российского денежного рынка первоклассным финансовым институтам с мая 2005 года.
В соответствии с Положением о формировании индикативной ставки предоставления рублевых кредитов (депозитов) на московском межбанковском рынке MosPrime Rate – Moscow Prime Offered Rate для расчёта используют ставки десяти ведущих банков по депозитным операциям со сроками overnight, 1 неделя, 2 недели, 1, 2, 3 и 6 месяцев. Расчет MosPrime Rate производится каждый рабочий день в 12:30 по московскому времени. Банки-участники вносят свои котировки в систему Рейтер до 12:00 по московскому времени по состоянию на 11:45 московского времени. Величина ставки указывается в процентах годовых с точностью до двух знаков после запятой. Для расчёта берётся действительное число календарных дней в году — 365 или 366 дней. Если дата окончания депозита приходится на нерабочий день, то датой окончания депозита всегда считается следующий рабочий день.

Moscow Interbank Offered Rate (MIBOR, ставка по которой банки дают кредиты на МБК) – один из самых старых индикаторов российского денежного рынка. Рассчитывается по операциям крупнейших российских банков на межбанковском кредитном рынке в рублях и долларах США. Ставка рассчитывается как среднее арифметическое из ставок по отдельным банкам по каждому сроку с исключением 10 % минимальных и 10 % максимальных ставок. Для расчёта публикуемых показателей берутся ставки межбанковского кредитного рынка на основе данных по крупнейшим банкам, на которые приходится свыше 80 % суммарного объёма операций по размещению межбанковских кредитов российскими банками.

Moscow Interbank Bid Rate (MIBID) – средняя принятая годовая процентная ставка, объявляемая крупнейшими московскими банками дилерами при покупке межбанковских кредитов (ставка по которой сами банки берут деньги)

Moscow Interbank Actual Credit Rate (MIACR) – средневзвешенная по объемам сделок ставка, по которой московские кредитные организации фактически предоставляли межбанковские кредиты; ежедневно рассчитывается Банком России для кредитов на стандартные сроки (1 день, 2–7 дней, 8–30 дней, 31–90 дней, 91–180 дней и 181–365 дней) на основе отчетности кредитных организаций.

Moscow InterBank Actual Credit Rate — Investment Grade (MIACR-IG) – рассчитывается по данным о фактических межбанковских кредитных сделках по предоставлению отчитывающимися банками кредитов (займов) наиболее надёжным российским банкам. Ставка MIACR-IG характеризует только текущую цену краткосрочных заимствований, без надбавки за риск (так как считается по кредитам банкам с высоким кредитным рейтингом, то есть самым надёжным банкам).

В условиях стабильной ситуации ставка MIACR-IG всегда будет ниже, чем ставка MIACR (так как банки дают кредиты более надёжным и качественным банкам по более привлекательной ставке). Чем больше спред между ставками MIACR и MIACR-IG, тем выше риски на денежном рынке.

Moscow InterBank Actual Credit Rate (MIACR-B) – рассчитывается по данным о фактических межбанковских кредитных сделках по предоставлению отчитывающимися банками кредитов российским банкам со спекулятивным рейтингом.

Rouble InterBank Overnight Rate (RIBOR) – индикатор ставок по однодневным межбанковским кредитам, основные отличия от остальных ставок на один день в том, что рассчитываются на основании большего количества банков производящих расчеты в системе DELTA, а также то, что рассчитывается на основе реально оборота, а не опроса операторов рынка.

Ruble OverNight Index Average (RUONIA) – индикативная взвешенная ставка однодневных рублевых кредитов (депозитов), показывает оценку стоимости необеспеченного рублевого заимствования н а условиях «overnight» стандартным заемщиком из числа российских банков с минимальным кредитным риском.


где – каждая ставка по сделке, принимающая значения от Rmin до Rmax

Vпривл. – объем привлечения средств;

Vразм. – объем размещения средств;

Спривл. – количество контрагентов привлекавших по ставке r;

Сразм. – количество контрагентов размещавших по ставке r.

1.3. Ставка по кредиту (на практике это ставка межбанковского рынка + некоторый процент). Одним из частных случаев данного примера можно рассматривать ставку по кредиту МВФ, которая соответствует величине LIBOR + 1%.

2) В зависимости от времени выплаты процентов (декурсивная и антисапативная)

- декурсивная (процент выплачивается в конце срока займа вместе с основной суммой кредита)

- антисапативная (процент платится в момент предоставления кредита и рассчитывается на основании конечной суммы долга)

Для кредитора более выгодна антисипативная ставка, а для заёмщика — декурсивная. Если величина процентной ставки составляет 15 %, то при декурсивной ставке при кредите в 1000 р. кредитор получит 1050 р. в конце срока. При антисипативной ставке он даст заёмщику 850 р. и в конце срока получит 1000 р.

3) Номинальная и реальная

- номинальная (ставка прописанная в договоре по кредиту)

- реальная (номинальная за вычетом инфляции)

Например, номинальная процентная ставка составляет 11% годовых, а прогнозируемый темп инфляции — 7% в год. Следовательно реальная процентная ставка составит: 11 - 7 = 4%.

Отличие номинальной ставки от реальной имеет смысл только лишь в условиях заметной инфляции или дефляции.

Взаимосвязь реальной, номинальной ставки и инфляции в общем случае описывается следующей (приближённой) формулой:


i _п — номинальная процентная ставка,

i _r — реальная процентная ставка,

π — ожидаемый или планируемый уровень инфляции.

Американский экономист Ирвинг Фишер предложил более точную формулу взаимосвязи реальной, номинальной ставок и инфляции, выражаемую названной в его честь формулой Фишера:

В рамках проведения единой государственной денежно-кредитной политики Банку России законом предоставлено право предоставлять кредиты коммерческим банкам на различные цели:

  • коммерческим банкам, испытывающем трудности с обеспечением бесперебойных расчетов (платежей);
  • коммерческим банкам, испытывающим затруднения с обеспечением ликвидности в соответствии с требованиями Банка России и как следствие угрозы неисполнения своих обязательств перед контрагентами (вкладчиками, клиентами, кредиторами и т.д.), в том числе в рамках механизма экстренного предоставления ликвидности;
  • кредитование коммерческих банков с целью расширения их экспансии на кредитном рынке и увеличения безналичной денежной массы в обращении в соответствии с ориентирами единой государственной денежно-кредитной политики;
  • для оказания воздействия на размер процентных ставок на рынке межбанковского кредитования, в рамках осуществления политики регулирования финансовых рынков с помощью инструментов денежно-кредитной политики;
  • для оказания поддержки финансовым рынкам в кризисные периоды развития экономики России;
  • предоставление кредитов коммерческим банкам на любые иные цели, не связанные с вышеперечисленными.

I группа – Кредиты Банка России постоянного действия. К ним относятся кредиты овернайт, внутридневные кредиты, кредиты, обеспеченные правами требования по кредитным договорам и ломбардные кредиты, сроком от 1 до 30 рабочих дней и они могут быть использованы кредитными организациями (коммерческими банками) в любой рабочий день. Данный механизм используется в основном для бесперебойного осуществления кредитными организациями безналичных расчетов с целью устойчивости и обеспечения бесперебойного функционирования платежной системы России;

II группа – Специализированные механизмы рефинансирования. Также для развития различных отраслей экономики России, с целью повышения их конкурентоспособности, положительной динамики развития, поддержки экспортного потенциала, модернизации, обновления основных производственных средств в рамках федеральных целевых программ и заданий правительства в сфере социальной поддержки, Банк России использует специализированные механизмы кредитования коммерческих банков, через которые реализуются указанные выше цели.

Также с 1 сентября 2017 года Банк России использует механизмы экстренного предоставления ликвидности и предоставления кредитов в рамках безотзывных кредитных линий, для коммерческих банков, которые испытывают серьезные затруднения с исполнением платежей и обязательств. Помимо этого, Банк России в 2014-2016 годах, в связи использованием США и ЕС санкций против российских банков, стал использовать механизм предоставления экстренных кредитов российским банкам в иностранной валюте.

Банк России в соответствии с законом может предоставлять кредиты только российским кредитным организациям (коммерческим банкам) при соблюдении следующих условий:

  • кредитная организация соответствует 1-й или 2-й классификационной группе по результатам оценки ее финансового положения в соответствии с методикой Банка России;
  • кредитным организациям, отнесенным к 3-й классификационной группе, в том случае, если предоставляемые им кредиты отнесены обеспечены залогом ликвидных ценных бумаг;
  • отсутствует недовзнос в обязательные резервы, депонируемые на счете в Банке России в соответствии с нормативными документами Банка России, а также не имеет штрафов за нарушение обязательных резервных требований;
  • соблюдает сроки предоставления в Банк России расчета обязательных резервных требований (суммы обязательных резервов).

На данный момент Банк России устанавливает следующие процентные ставки по специализированным инструментам (в % годовых):

Процентные ставки по инструментам денежно-кредитной политики (второй квартал 2019 года)

Срок
предос-
тавления
средств 		с 19.06.2017 с 18.09.2017 с 30.10.2017 с 18.12.2017 с 12.02.2018 с 26.03.2018 с 17.09.2018 с 17.12.2018
до 3 лет 6,50 6,50 6,50 6,50 6,50 6,50 6,50 6,50
до 3 лет 6,50 6,50 6,50 6,50 6,50 6,50 6,50 6,50
до 3 лет 8,00 7,50 7,25 6,75 6,50 6,25 6,50 6,75
до 3 лет 8,00 7,50 7,25 6,75 6,50 6,25 6,50 6,75
до 3 лет 9,00 8,50 8,25 7,75 7,50 7,25 7,50 7,75
до 3 лет 6,50 6,50 6,50 6,50 6,50 6,50 6,50 6,50
до 3 лет 8,00 7,50 7,25 6,75 6,50 6,50 6,50 6,50
Наименование инструмента Срок Процентные ставки
Кредиты, обеспеченные нерыночными активами От 2 до 549 дней Ключевая ставка Банка России, увеличенная на 1,75 процентного пункта
Кредиты «овернайт»; сделки «валютный своп» (рублевая часть); ломбардные кредиты, РЕПО 1 день Ключевая ставка Банка России, увеличенная на 1,00 процентных пункта
Аукционы по предоставлению кредитов, обеспеченных нерыночными активами 3 месяца Ключевая ставка Банка России, увеличенная на 0,25 процентного пункта
Аукционы РЕПО 1 неделя, от 1 до 6 дней Ключевая ставка Банка России
Депозитные операции 1 день Ключевая ставка Банка России, уменьшенная на 1,00 процентного пункта

Привлечение банками ресурсов на межбанковском рынке

Также к операциям, связанным с привлечением денежных средств, относят операции банков по привлечению средств в виде кредитов и депозитов на финансовых рынках, в том числе и межбанковских.

Банки занимают друг у друга на различные цели. Основная масса таких кредитов носит краткосрочный характер от 1 до 7 дней. Банк-заемщик обычно таким образом поддерживает свою текущую ликвидность, а Банк-кредитор размещает свои временно свободные ресурсы за определенную плату в виде процентной ставки. Такие краткосрочные кредиты идут в основном на обеспечение обязательств банка-заемщика по различным видам расчетов на финансовых рынках, а также обеспечения своих текущих обязательств перед клиентами, кредиторами, контрагентами.

Также достаточно широко до 2015 года были распространены операции по получению займов российскими банками на международных финансовых рынках Европы и США. Российские банки привлекали там денежные средства в иностранной валюте по низким ставкам, существовавшим на тот момент. Но в связи с введением санкций против России и не допуска крупных российских банков на финансовые рынки США и Европы, такая возможность перестала существовать.

Все виды межбанковских кредитов можно показать в таблице ниже.

Способы получения межбанковского кредита

Межбанковские кредиты
От Центрального Банка России От других коммерческих банков На международных финансовых Рынках в иностранной валюте
Внутридневные Однодневные (овернайт) Однодневные (овернайт)
Овернайт До востребования (онкольные) До востребования (онкольные)
Требования по кредитным договорам Среднесрочные Среднесрочные
Ломбардные Долгосрочные Долгосрочные
Специализированные кредитные механизмы (среднесрочные и долгосрочные)
Синдицированные
Экстренное предоставление ликвидности

Для оформления сделки на рынке межбанковского кредитования используют следующие способы:

  • прямые контакты между коммерческими банками (в том числе и иностранными) с использованием различных средств телекоммуникаций;
  • с использованием посредничества (услуг) межбанковского брокера;
  • с использованием электронных торговых систем.

Между банками заключается межбанковское соглашение (договор), в котором оговариваются следующие моменты:

  • вид кредита (цели), валюта кредита, срок займа;
  • способ перечисления денежных средств (валюты кредита);
  • процентная ставка, сроки и условия уплаты процентов;
  • обязательства и ответственность кредитора и заемщика;
  • штрафные санкции за нарушение обязательств;
  • порядок обеспечения обязательств заемщика;
  • порядок разрешения споров.

В России межбанковский кредит получил первоначальное развитие в 1992-1994 годах. К этому периоду логично отнести зарождение рынка межбанковского кредитования. В эти годы межбанковский кредит был представлен в подавляющим большинстве случаев краткосрочными кредитами от 1 до 7 дней. Данные кредиты (ресурсы) использовались многочисленными коммерческими банками в основном на операции купли-продажи государственных облигаций и иностранной валюты. В условиях большой инфляции начала 90-х годов и ставка по таким кредитам была высокой и выражалась порой трехзначной цифрой. По статистике с 1992 по 1994 годы 90% межбанковских кредитов предоставлялись на 1 день. Также с 1994 года в России начал формироваться рынок валютных межбанковских кредитов и депозитов. По таким кредитам ставка была значительно ниже, да и доходы в условиях рублевой инфляции у банков были значительно выше. В целом рынок межбанковского кредитования в начале и середине 90-х годов прошлого века отличался достаточно хаотичным характером, вызванным общим не стабильным состоянием экономики России в условиях перманентного кризиса и высокой инфляции. Ситуация также усугублялась отсутствием законодательной и нормативной базы, единых стандартных правил, отработанных технологий совершения сделок и расчетов, отсутствием механизмов гарантированного возврата кредитов (ссуд) и ряда других факторов. Также еще не возникло единой системы ценообразования стоимости кредитных ресурсов на тот момент.

В середине 1994 года, ряд крупнейших на тот момент российских банков, а именно – Сбербанк, Внешторгбанк, Московский межрегиональный коммерческий банка (лицензия отозвана в 1996 году), Промстройбанк России (лицензия отозвана в 1999 году), Московский индустриальный банк, Мосбизнесбанк (лицензия отозвана в 1999 году) и некоторые другие банки, унифицировали систему показателей, характеризующих рынок межбанковского кредитования. Вышеперечисленные банки учредили следующие ставки:

MIBOR – Moscow Interbank Offered Rate – данный показатель отражал объявленную на день (торговую сессию) ставку по предоставлению межбанковских кредитов;

MIBID – Moscow Interbank Bid – этот показатель означал объявленную на период торговой сессии ставку по привлечению межбанковских кредитов;

MIACR – Moscow Interbank Aktual Credit Rate – показатель фактической ставки по предоставлению межбанковских кредитов за период торговой сессии.

Эти ставки рассчитывались как средняя величина ставок по кредитам за день у вышеперечисленных банков. В 2016 году показатели по ним Банк России перестал учитывать. Рынок межбанковского кредитования 90-х в России только формировался и отличался большой нестабильностью. Серьезные коррективы в его развитие внес кризис 1998 года. Восстановление рынка после этого кризиса началось только в начале 2000-х годов.

На данный момент Банк России для расчета ставок на рынке межбанковского кредитования использует следующие индикаторы:

MIACR - Moscow Interbank Aktual – средневзвешанная ставка по всем предоставленным кредитам на межбанковском рынке, как банками-резидентами, так и банками-нерезидентами ;

MIACR-IG - Moscow Interbank Aktual – Investment Grade – средневзвешанная процентная ставка по межбанковским кредитам, наиболее надежных банков, имеющих кредитный рейтинг не менее Baa3 по оценке агентства Moody’s, BBB- по оценке агентств Fitch и Standard&Poor’s.

Автор статьи

Куприянов Денис Юрьевич

Куприянов Денис Юрьевич

Юрист частного права

Страница автора

Читайте также: