Будет ли еще повышаться ставка рефинансирования
Обновлено: 04.05.2024
В пятницу 29 апреля Банк России понизил ключевую ставку с 17% до 14% и представил среднесрочный прогноз, по которому среднее значение показателя в 2022 г. может составить от 12,5 до 14%. Этот диапазон допускает различные сценарии движения ключевой ставки на следующих заседаниях, часть из которых рассматривается в данном материале.
Статус кво
Верхняя граница прогноза предполагает, что ключевая ставка останется на уровне 14% до конца года. Это вполне реалистичный сценарий, который допускает, что экономика будет с трудом подстраиваться к новым условиям. Частичные ослабления внешенэкономических барьеров будут компенсироваться новыми ограничениями, а наблюдаемая инфляция и инфляционные ожидания будут оставаться высокими.
Справедливости ради, стоит отметить, что среднее значение 14% по году допускает возможность временного роста ставки, например, на 1 п.п. в июне с последующим возвратом к 14% в июле. Однако риторика ЦБ указывает на то, что в базовом сценарии ЦБ не планирует повышать стоимость заимствований, даже в случае разгона инфляции.
На наш взгляд, такой сценарий маловероятен, по крайней мере, если страна не столкнется перед лицом нового шока. Однако при таком развитии событий любые прогнозы могут оказаться неактуальными.
Оптимистичный сценарий
Минимальное значение среднегодовой ставки 12,5% и средней ставки с мая по декабрь на уровне 11,7% будет достигнуто при резком снижении ставки к концу года. Минимальный уровень, который может быть достигнут к декабрю, составляет 5,25%. Этот сценарий основан на предположении, что ЦБ не будет снижать ставку с шагом больше, чем 3 п.п. При этом основной цикл снижения приходится на последние 3 заседания.
Этот сценарий выглядит маловероятным, учитывая прогноз по ставке ЦБ на 2023 г. в диапазоне 9–11%. Экономика к концу года вряд ли сможет перестроиться настолько, чтобы ставка 5,5% была целесообразной. Кроме того, при ожидаемой инфляции 18–23% рублевые доходности станут глубоко отрицательными, что не является целью регулятора.
Равномерное снижение
В этом сценарии ключевая ставка будет последовательно снижаться на 1 п.п. на каждом заседании до конца года. Это один из возможных позитивных сценариев, соответствующий нижней границе прогнозного диапазона ЦБ. Он вполне может реализоваться, если процесс перестройки экономики будет стабильным, и ожидаемая инфляция на 2023 г. будет оставаться в рамках прогноза ЦБ 5–7%.
Ускоренное снижение
Последний сценарий, который будет рассмотрен здесь, предполагает, что ЦБ в ускоренном темпе снизит ключевую ставку на 2 п.п. на следующем заседании, после чего цикл смягчения замедлится. Этот сценарий может реализоваться в том случае, если импорт будет постепенно стабилизироваться, но темпы роста инфляции окажутся выше прогнозов. В этом случае регулятор может замедлиться и занять выжидательную позицию, избегая чрезмерного стимулирования кредитной активности.
Выводы
Реалистичные прогнозы по траектории ключевой ставки дают возможный диапазон от 9% до 14% к концу года. Это широкий диапазон, который не дает нам однозначного ответа о том, какой будет стоимость заимствований в декабре 2022 г.
Однако можно сделать вывод, что базовый прогноз ЦБ не предполагает роста ставки, но допускает достаточно сильное снижение относительно текущих уровней. Конкретная траектория, которую может взять за основу своего прогноза инвестор, будет зависеть от его ожиданий относительно развития экономической ситуации и уровня инфляции в России и мире.
Как можно использовать эту информацию
• Прогнозы по динамике ставок позволяют сформировать позицию по облигациям. В период снижения процентных ставок лучше подбирать в портфель длинные бумаги, в случае стабильных ставок — соответствующие горизонту инвестиций.
Рост ставок или более высокие уровни относительно рыночного консенсуса заставляют отдавать предпочтение флоатерам. Отрицательный реальные ставки (превышение ожидаемой инфляции над доходностью облигаций) располагают к инлфяционным линкерам ОФЗ-ИН.
• Прогнозы по динамике ставок могут использоваться для оценки доходности по флоатерам. На Московской бирже инвестору доступно около 15 ликвидных выпусков, из которых больше половины имеют привязку к уровню ключевой ставки. Подставив в формулу расчета ожидаемое значение ключевой ставки можно оценить прогнозную доходность выпуска и сравнить ее с доходностью обычных облигаций.
• Прогноз по ставкам можно использовать при планировании личных финансов. Стоит ли брать кредит/ипотечный кредит сейчас, если в будущем ставки снизятся? Имеет ли смысл открывать депозит на 3 месяца, если потом эти деньги уже нельзя будет разместить под высокую ставку? Прогноз по уровню ключевой ставки позволяет точнее ответить на эти и другие подобные вопросы.
БКС Мир инвестиций
Рынок ускорил снижение. Металлурги теряют более 3%
Что ждать от рынка цветных металлов. Прогноз Норникеля
Рубль успешно сопротивляется информационным попыткам ослабить его курс
Ключевые события недели: дивиденды Газпрома, отчеты Alibaba, NVIDIA, протоколы ФРС
Облигации: взгляд на рынок и рекомендации недели
Шортить теперь можно. Что это значит для рынка?
Отдельный режим торгов для нерезидентов. Как это отразится на акциях
Акции США — купить или продать. Аргументы быков и медведей
Copyright © 2008–2022. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.
Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
В декабре Банк России повысил ключевую ставку до 8,5%. Продолжит ли ЦБ ее повышать в 2022 году, что будет с процентами по займами и какие нововведения приготовил регулятор по потребкредитам?
Что будет с ключевой ставкой ЦБ в 2022 году
По итогам 2021 года уровень инфляции может составить 8–8,5%. В такой ситуации у Банка России пока нет возможности остановить цикл повышения ключевой ставки. По опыту предыдущих заседаний ЦБ видно, что регулятор старается поддерживать уровень ставки немного выше уровня инфляции, рассказала «РБК Инвестициям» руководитель Центра макроэкономического анализа «Альфа-Банка» Наталия Орлова.
«Даже если ЦБ удастся стабилизировать уровень инфляции, ее показатель в два раза превышает цель в 4%, поэтому процентная ставка еще долго должна будет оставаться повышенной, чтобы обеспечить возврат инфляции к цели», — отметила она.
Кроме того, в 2022 году Федеральная резервная система США перейдет к повышению ставки, долларовые доходности начнут расти, из-за этого вероятность снижения российской ставки тоже уменьшится. «На данный момент полагаю, что ставка ЦБ на конец 2022 года будет не ниже уровня 8%», — считает Орлова.
В SberCIB Investment Research тоже ожидают, что инфляция по итогам 2021 года будет не ниже 8%. На последнем заседании в декабре ЦБ подтвердил свой прогноз: инфляция к концу 2022 года замедлится до 4–4,5%. Подтверждение прогноза означает, что в первом квартале регулятор может продолжить значительно повышать ставку, полагает cтарший стратег по долговому рынку SberCIB Investment Research Игорь Рапохин. Кроме того, ЦБ говорил, что допускает повышение ставки на ближайших заседаниях.
«Мы сохраняем свой прогноз и ожидаем повышения ставки до 9% в первом квартале 2022 года в базовом сценарии и на 150 базисных пунктов (до 10%) — в пессимистичном сценарии. Причем последний немаловероятен», — отметил Рапохин.
Согласно ожиданиям Промсвязьбанка, в 2022 году на пике ключевая ставка может достигнуть 9–9,5%, во второй половине года она может начать снижаться, но ее уровень, скорее всего, останется выше 8%, рассказал начальник отдела анализа банковского и финансового рынков Промсвязьбанка Илья Ильин.
От ключевой ставки Банка России зависят ставки в коммерческих банках — как по вкладам, так и по кредитам. Ключевая ставка — это процент, под который ЦБ выдает займы кредитным организациям и принимает от них деньги на депозиты. Другими словами можно сказать, что это минимальная ставка по кредитам в коммерческих банках.
Что будет со ставками по кредитам
Банки уже учитывают в тарифах повышение ключевой ставки ЦБ, поэтому ее рост в декабре до 8,5% окажет ограниченный эффект на банковские проценты по кредитам, считает Ильин.
«С другой стороны, тренд подтвержден, а сигналы регулятора остались жесткими — допускается дальнейшее повышение, что приведет к росту ставок на рынке», — сказал эксперт.
В Промсвязьбанке в ближайшее время не планируют повышать ставки по кредитным продуктам, но в зависимости от политики ЦБ, ключевой ставки и рыночных условий в банке не исключают пересмотра процентов в будущем, отметили в пресс-службе банка.
В ВТБ не исключили, что в дальнейшем ставки по кредитам на рынке продолжат расти вслед за решением ЦБ повысить ключевую ставку до 8,5%. «Фактически это означает ее удвоение по итогам этого года, на что не могут не реагировать крупнейшие кредитные организации», — сказали в пресс-службе банка.
В банке отметили, что в первой половине 2021 года заемщики оформляли потребительские кредиты по рекордно низким ставкам, что позволило рынку кредитования физлиц развиваться рекордными темпами. «В следующем году российские банки точно перешагнут двузначный уровень ставок, к примеру по ипотеке, поэтому мы ожидаем замедления темпов роста розничного сегмента», — считают в кредитной организации. Однако в ВТБ отметили, что постараются в ближайшее время сохранить свои ставки на текущих значениях.
Какие нововведения будут в законах
С 1 октября 2019 года в России вступили в силу новые правила ЦБ по выдаче потребительских кредитов. Кредиторов обязали рассчитывать показатель долговой нагрузки (ПДН) — соотношение ежемесячных платежей по кредитам к доходам клиента. Этот показатель рассчитывают при выдаче потребкредитов и займов на сумму выше ₽10 тыс., а также по кредитным картам.
Регулятор хотел охладить рынок необеспеченных кредитов. Однако, по данным Банка России, в 2021 году доля кредитов, которые банки выдали заемщикам с долговой нагрузкой более 80%, выросла. Во втором квартале 2020 года она составляла 23%, а в третьем квартале 2021 года — 31%.
Кроме того, выросла доля необеспеченных потребительских кредитов, которые выдают на срок более пяти лет. До пандемии она была 11%, а во втором квартале 2021 года достигла 21%. Все эти кредиты связаны с повышенным риском — как для заемщиков, так и для банков. С 1 июля и 1 октября прошлого года ЦБ повысил требования к капиталу банков по потребкредитам, чтобы ограничить риски закредитованности населения. Это значит, что чем выше ПДН заемщика, тем больше денег банк должен отложить на черный день.
В 2022 году ЦБ планирует ввести новые правила. Для ограничения предоставления долгосрочных потребкредитов регулятор изменит порядок расчета ПДН с 1 февраля 2022 года. Для таких кредитов необходимый уровень ПДН станет выше, говорится в Обзоре финансовой стабильности ЦБ за второй и третий кварталы 2021 года.
«Это увеличит требования к капиталу банков по долгосрочным потребительским кредитам и сделает их предоставление менее выгодным для банков», — считает регулятор.
На практике это будет работать следующим образом: для необеспеченных кредитов, выдаваемых на срок более пяти лет, в целях расчета ПДН срок искусственно будет снижаться до четырех лет, рассказал руководитель управления кредитных рисков розничного сегмента Райффайзенбанка Алексей Крамарский. «Это автоматически увеличит расчетный платеж, а значит, и ПДН. Но это чисто расчетное допущение. О прямых ограничениях на длинные кредиты речи пока нет», — отметил он «РБК Инвестиции ».
По его словам, в Райффайзенбанке всегда учитывали долговую нагрузку и придерживались консервативной кредитной политики, так что это нововведение не сильно скажется на выдачах кредитов. В пресс-службе «Сбера» отметили, что сейчас не предоставляют потребкредиты сроком выше пяти лет, поэтому ограничения ЦБ не скажутся на стратегии банка кредитования населения.
Крамарский отметил, что до применения таких жестких мер нужно признать, что часть экономики России находится в серой зоне, и, согласно статистике, в последние год-два она начала расти. «Очень правильно разрешить банкам использовать собственные модели подтверждения дохода заемщиков для расчета ПДН», — считает он.
Помимо этого, с 3 июля 2022 года вступят в силу поправки в закон о потребительском кредите. В частности, введется ограничение полной стоимости кредита (ПСК) по ипотечным займам. В обзоре ЦБ говорится, что цель такой меры — «ограничить возможные существенные колебания процентных ставок на рынке жилищного кредитования».
«Изменение расчета ПДН или ограничение ПСК по кредитам будет стимулировать банки ограничивать такие кредиты как за счет внутренних лимитов, так и за счет повышения ставки», — сказал «РБК Инвестиции» заместитель председателя правления Совкомбанка Олег Машталяр.
По его словам, в итоге у потребителя, который захочет взять подобные потребкредиты, появятся ограничения. С точки зрения всего рынка Банк России стремится избежать рисков закредитованности населения и будущих потерь банковской системы от невозвратов, отметил Машталяр.
Какие еще ограничения может ввести ЦБ в 2022 году
Кроме того, ЦБ планирует ввести новый инструмент — макропруденциальные лимиты (МПЛ). Это максимальная доля необеспеченных кредитов, которые может выдать банк, и необеспеченных займов в микрофинансовых организациях. Совет директоров Банка России утвердил нормативный акт в конце декабря 2021 года, теперь его должны зарегистрировать в Минюсте.
Лимиты могут ввести с 1 июля 2022 года. Среди необеспеченных кредитов, которые выдают банки, доля потребкредитов с ПДН выше 80% не сможет превышать 25%, а в МФО — 35%. Долю потребкредитов на срок более пяти лет могут ограничить 25% для банков. Чем дальше срок кредита выходит за рамки пяти лет, тем выше вероятность, что заемщик не сможет выплатить долг, отметили в ЦБ. В Банке России рассказали, что есть ряд крупных банков, которые практически не выдают такие длительные потребкредиты, однако у отдельных банков их доля превышает 50%.
Регулятор считает, что введение макропруденциальных лимитов поспособствует ужесточению стандартов кредитования, но существенно не повлияет на доступность кредитов и займов для россиян. Тем не менее закредитованным заемщикам взять в долг у банков и МФО будет сложнее. Если вы захотите взять дополнительный кредит, но он может привести к тому, что ваш ПДН превысит 80%, то придется снизить размер запрашиваемого кредита, полагают в ЦБ. Кроме того, заемщик может предоставить в банк или МФО наиболее полные сведения о доходах, чтобы ПДН наиболее точно отражал уровень долговой нагрузки.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Основной инструмент денежно-кредитной политики центрального банка страны. Это процентная ставка, которая определяет минимальную стоимость денег в стране, влияет на ставки кредитов, депозитов, размер купона торгуемых облигаций. Центробанк воздействует на инфляцию и валютные курсы, изменяя ключевую ставку. Например, если ключевая ставка повышается, то кредиты и депозиты становятся дороже, а инфляция сдерживается. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее
Значение ключевой ставки ЦБ, от которой зависит уровень процентных ставок по депозитам и стоимость кредитов, внепланово увеличено более чем вдвое — с 9,5 до 20%. Новое значение стало абсолютным рекордом
Совет директоров Банка России принял решение повысить ключевую ставку c 28 февраля 2022 года с 9,5 до 20% годовых. Необходимость такого повышения в ЦБ объяснили «кардинальным изменением» внешних условий для российской экономики.
Резкое повышение ключевой ставки, пояснили в ЦБ, приведет к столь же серьезному увеличению процентных ставок по вкладам в российских банках, что должно компенсировать вкладчикам «возросшие девальвационные и инфляционные риски».
Регулятор пошел на такой шаг в ходе внеочередного заседания на фоне обвала рынков из-за военной операции России на Украине и введения санкций против крупных российских банков и, что важнее, самого ЦБ. В обычном режиме заседание по ставке должно было пройти 18 марта. В последний раз ЦБ принимал внеочередное решение по ставке в декабре 2014 года — тогда после полуночи на фоне обвала рубля он объявил о росте показателя с 10,5 до 17%. Новое значение ключевой ставки в 20% — абсолютный рекорд в истории России.
Менять ключевую ставку в будущем ЦБ намерен, «исходя из оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий», а также реакции финансовых рынков на эти угрозы и с учетом «фактической и ожидаемой динамики инфляции», говорится в заявлении 28 февраля. На 16:00 намечено выступление главы Банка России Эльвиры Набиуллиной.
Что предшествовало росту ставки
Санкции против ЦБ, замораживающие его активы за рубежом и запрещающие транзакции с ним, уже ввел Европейский союз, а о планах ввести объявили США и другие страны «Большой семерки».
По состоянию на 18 февраля международные резервы ЦБ составляли эквивалент $643 млрд. Они размещены в активах, номинированных в различных валютах, а также в золоте. На 1 февраля $311 млрд находились в ценных бумагах иностранных эмитентов, $152 млрд — в наличной валюте и депозитах банка за рубежом, $132 млрд — в золоте на территории России, еще $30 млрд — в резервах в Международном валютном фонде и специальных правах заимствования (SDR). На середину 2021 года (последние актуальные данные, размещенные ЦБ) доля доллара США в международных резервах составляла 16,4%, еще 32,3% приходилось на евро, 13,1% — на юань, 6,5% — на фунт стерлингов. Доля золота при этом составляла 21,7%. Но эти данные отражают ситуацию со значительным лагом, к текущему моменту валютная структура резервов могла измениться.
В свою очередь, сам ЦБ с 28 февраля запретил брокерам удовлетворять заявки компаний-нерезидентов на продажу ценных бумаг на российском рынке. Срок окончания действия соответствующего предписания не установлен.
Первая реакция рынка и аналитиков
Банк России опубликовал решение о ставке за 15 минут до начала торгов на валютном рынке. На старте сессии на Московской бирже в 10:00 курс доллара вырос с 83 руб. (на таком уровне торги закрылись в пятницу, 25 февраля) до 90 руб. Евро вырос с 93 до 101 руб. Затем торги фактически остановились — доллар, как и евро, уперся в верхние границы торгов. После возобновления торгов в 10:30 курс доллара подскочил до 113 руб., но затем снова снизился до примерно 95 руб.
«Это решение показывает, что повышением ставки ЦБ пытается защитить рубль. Таким решением он привел ставку к соответствию с новой ситуацией на рынках, которая образовалась в связи с анонсом санкций», — говорит главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Она не исключает возможного подъема показателя и дальше, в ответ на новые санкции против российского финансового сектора.
Главный экономист Райффайзенбанка Станислав Мурашов называет решение ЦБ «экстренным» и несущим «скорее символический характер, чем реальный». «Это необходимо для того, чтобы показать населению, что [ЦБ] будет защищать ваши сбережения. Здесь коммуникация такая: мы защищаем вас. И это правильно», — подчеркивает собеседник РБК.
Мурашов считает, что резкое ужесточение денежно-кредитной политики позволит остановить панические настроения населения и возродить доверие к банковской системе. Он выделяет еще одну меру поддержки рынка, на которую пошел Минфин: ведомство приняло решение ввести в России с 28 февраля обязательную продажу иностранной валюты на уровне 80% от выручки для компаний-резидентов. Это в первую очередь затронет экспортеров сырья, которые получают валютную выручку.
«Я думаю, это не то решение, которое может быть основано на каких-то экономических моделях или прогнозах, — именно 20% ровно. Это сигнальное решение для широкого круга клиентов, выбран достаточно высокий уровень процентной ставки, чтобы сигнализировать — не убегать в наличные, не убегать в валюту. Решение направлено на депозитную сторону, на то, чтобы сохранить клиентов, снизить нагрузку на ликвидность банковской системы», — сказала главный экономист инвесткомпании «Ренессанс Капитал» по России и СНГ Софья Донец.
Мурашов допускает, что шаги правительства и ЦБ будут полезными, «отрезвят вкладчиков» и текущее повышение ставки «будет последним» в цикле ужесточения денежно-кредитной политики. Для «нейтрализации инфляционно-девальвационной спирали было достаточно повышения до 15,5–16%», оценивает экономист Газпромбанка Павел Бирюков. По его мнению, роста ставки и других мер хватит для стабилизации валютного рынка.
Трудно ожидать, что будут новые решения по повышению ставки, считает Донец: «Если бегство в наличные не остановит ставка в 20%, где гарантия, что ее остановит ставка в 30%, а ставка в 50% — это уже запредельный показатель для финансового сектора». Если решение не сработает, стоит ждать не дополнительного повышения ставки, а «использование других инструментов», резюмирует аналитик, — ограничение на объем покупки валюты, запрет на открытие валютных счетов и так далее.
Как росла ставка в мирное время
Банк России начал повышать ключевую ставку с марта 2021 года с уровня в 4,25% годовых. 11 февраля регулятор поднял показатель сразу на 1 п.п., до 9,5%, что стало максимумом с весны 2017 года. ЦБ также пересмотрел прогноз по инфляции до 5–6% в 2022 году с 4–4,5%, которых он ждал раньше. ЦБ ужесточал денежно-кредитную политику, чтобы побороть инфляцию, и был готов делать это еще более активно (например, повысить ставку сразу на 1,5% вместо диапазона 0,25–1%, который он использовал в последнее время). Но не так активно, как сделал это из-за обвала на фоне военных действий.
Что уже сделал ЦБ для стабилизации рынка
Банк России еще утром 24 февраля применил меры для стабилизации российского рынка. Он начал продавать валюту на открытом рынке, хотя до этого проводил валютные интервенции в последний раз в 2014 году, а также в 2020 году — но тогда это происходило в рамках продажи Сбербанка правительству (во время обвала рынков в начале пандемии в 2020 году) и по бюджетному правилу (когда цены на нефть выше заложенного в бюджете уровня, ЦБ покупает валюту, когда ниже — продает).
Кроме того, ЦБ приостановил короткие продажи на биржевом и внебиржевом рынках (то есть запретил «играть на понижение» бумаг) и объявил о расширении ломбардного списка ценных бумаг, которые могут использоваться в качестве залога в сделках РЕПО. Регулятор также поможет банкам (они уже столкнулись с повышенным спросом клиентов на наличные) с ликвидностью — проведет аукцион РЕПО «тонкой настройки» на 2 трлн руб. с исполнением первой части 25 февраля, а второй — 28 февраля. Еще ЦБ ввел инструмент «валютный своп» по продаже евро за рубли с последующей их покупкой, увеличил лимит по таким операциям в долларах и увеличил максимальный объем задолженности банком перед ним по операциям РЕПО в иностранной валюте с $15 млрд до $50 млрд.
До 30 июня банки также могут не соблюдать законодательные ограничения полной стоимости кредитов (ПСК) по розничным ссудам. Это означает, что ставки по ним могут временно быть выше, чем одна треть от ключевой ставки ЦБ (20%).
Банк России на заседании совета директоров 29 апреля снизил ключевую ставку на 3 п. п., с 17% до 14% годовых. Решение регулятора не стало неожиданностью — ранее аналитики прогнозировали снижение ключевой ставки на апрельском заседании ЦБ минимум до 15% годовых.
Комментируя решение, ЦБ отметил, что внешние условия для российской экономики остаются сложными, но риски для ценовой и финансовой стабильности перестали нарастать, и это создало условия для снижения ключевой ставки.
Что будет с ключевой ставкой дальше?
Центробанк продолжит смягчать условия денежно-кредитной политики, но резкого возвращения ключевой ставки к уровням начала года ждать не стоит, считают экономисты. Они связывают это с реализацией отложенных рисков.
«До конца года ставка, вероятно, останется выше 10% уровня. Это связано с тем, что текущие санкции могут иметь долгосрочные последствия, и инфляционные риски на горизонте второй половины этого года еще могут проявиться. Поэтому маловероятно, что снижение ставки уже приобрело устойчивый характер», — поясняет главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова.
Сам регулятор отмечает, что возможность дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики будет зависеть от соответствия экономической ситуации обновленному базовому прогнозу ЦБ.
Как ключевая ставка влияет на ставки по вкладам?
Ключевая ставка является отправной точкой стоимости денег в российской экономике и напрямую влияет на ставки по банковским продуктам. Поэтому в ближайшее время стоит ожидать снижения ставок как по депозитам, так и по кредитам, предупреждают эксперты. О том, что будет с ипотекой и кредитами, читайте здесь.
Ставки по вкладам более чувствительны к изменениям ключевой ставки за счет того, что основной фактор, который их формирует — это рыночная стоимость денег. Поэтому депозитные ставки будут снижаться быстрее кредитных. При этом стоимость денег в российской экономике пока остается довольно высокой, что обеспечивает привлекательную норму доходности для вкладчиков и держателей других сберегательных продуктов, комментирует аналитик Хоум Кредит Банка Станислав Дужинский. Кроме того, банкам важно сохранить привлеченную клиентскую базу — это может оказать сдерживающий эффект на понижающую динамику ставок, добавляет начальник управления «Сбережения» ВТБ Максим Степочкин.
Какими будут ставки по вкладам в 2022 году?
Наиболее доходными останутся краткосрочные вклады, при этом в перспективе разница в ставках по депозитам на длинные и короткие сроки будет выравниваться, считают эксперты. Сейчас в крупных банках ставки по вкладам сроком на 3 и на 6 месяцев в среднем отличаются на 2 п. п., ставки по годовым депозитам еще на 2 п. п. ниже.
Насколько быстро ставки по коротким вкладам уйдут ниже существующего на данный момент уровня ставок по длинным вкладам, зависит в том числе от траектории снижения ставки ЦБ. Снижение может быть более активным вначале и более плавным впоследствии, прогнозирует старший аналитик банка «Уралсиб» Наталия Березина.
Ставки по вкладам могут снизиться на 2–3 п. п. уже в ближайшие дни, предупреждает главный аналитик Совкомбанка Наталья Ващелюк.
В ближайший месяц ожидаем ставки по банковским вкладам в пределах 13,5–13,9% годовых, причем такую доходность банки будут предлагать под короткие сроки размещения средств, так как в дальнейшем ожидается продолжение курса на смягчение денежно-кредитной политики, комментирует председатель правления банка «Фридом Финанс» Геннадий Салыч.
По оценке рейтингового агентства НРА, на горизонте трех месяцев средние ставки по вкладам составят от 12% до 14%.
Что делать вкладчикам? Советы экспертов
Тем, кто успел вложить средства под условные 18% на 3–6 месяцев, придется перекладываться уже по более низким ставкам. Так что если есть необходимость открыть вклад, лучше сделать это в ближайшие дни, рекомендует аналитик Банки.ру Вадим Тихонов.
Выгоднее всего сейчас открывать короткие вклады с большей доходностью, считает управляющий директор по продуктовому портфелю «Пассивы» УБРиР Евгений Вяткин. Такой вариант подходит тем, кто не хочет «связывать» деньги на длительный срок на вкладе. Это актуально, если, например, есть вероятность высоких трат через несколько месяцев. Снижение ставок, скорее всего, будет более масштабным для «коротких» вкладов. Открыть вклад на год или больше через несколько месяцев, вероятно, можно будет по ставкам, которые ненамного ниже, чем сейчас, полагает Наталья Ващелюк.
По мнению главного аналитика ПСБ Дмитрия Монастыршина, оптимальным будет держать несколько вкладов разной срочности. Короткие вклады сейчас выгоднее длинных, но к моменту их закрытия, через 3–6 месяцев, ставки по всем новым вкладам будут ниже текущих уровней. Поэтому сейчас выгодно зафиксировать текущий уровень ставок по «длинным» вкладам, пусть они и ниже ставок по «коротким» депозитам, поясняет эксперт.
Для минимизации рисков и защиты накоплений аналитики банка «Открытие» рекомендуют использовать различные сберегательные инструменты и формировать комплексный портфель сбережений. Для краткосрочного размещения средств подойдут накопительные счета, для среднесрочного — рублевые вклады на максимальный срок, который позволяет высокая ставка.
Дополнительно стоит помнить, что налогообложение процентного дохода пока отменено только за 2021–2022 годы, поэтому наиболее целесообразным будет получение дохода по вкладам на крупные суммы в этом году.
В чем хранить деньги: в рублях или в валюте?
Доходность рублевых вкладов в ближайшее время будет отставать от инфляции, но не так сильно, как доходность валютных. Поэтому большую часть сбережений эксперты рекомендуют держать в рублях.
При инфляции в США и ЕС на уровне 8% ставки по вкладам в долларах и евро в России находятся на уровне около 1%. Это означает отрицательную реальную доходность, инфляция съедает валютные сбережения, поясняет Дмитрий Монастыршин. Валютные вклады могут быть интересны с точки зрения защиты от девальвации рубля, но с учетом реализуемых мер валютного контроля и ограничений на вывод капитала из РФ такая защита может быть неэффективной, отмечает эксперт.
По валютным вкладам доходность в сравнении с мартовским ростом снизилась значительно. Вместе с тем, что курс рубля укрепляется, на наш взгляд, сейчас выгоднее именно рублевые вклады, соглашается с коллегой Евгений Вяткин.
Ставки по долларовым вкладам в большинстве банков близки к нулю. Только у отдельных банков есть предложения со ставками выше 1% годовых. Если есть наличная иностранная валюта, лучше оставить ее для диверсификации сбережений. На горизонте в один год более вероятным выглядит движение курса доллара к уровню 80 рублей за доллар США. Доходность рублевых и валютных инструментов может оказаться сопоставимой, считает Наталья Ващелюк.
\n \n\t\t\t \n\t\t\t \n\t\t \n\t","content":"\t\t
\n\t\t\t\u0412\u044b \u043d\u0435 \u0430\u0432\u0442\u043e\u0440\u0438\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u044b \u043d\u0430 \u0441\u0430\u0439\u0442\u0435.\n\t\t \n\t\t
С марта 2021 года Центральный банк РФ регулярно повышает ключевую ставку: с 4,25 п. п. до 9,5 п. п.
Екатерина Безсмертная, доцент, декан факультета экономики и бизнеса Финансового университета при Правительстве РФ, к. э. н.:
«Судя по всему, в марте регулятор может продолжить повышение ключевой ставки: на это указывает озвученное главой Центробанка ухудшение прогноза по инфляции на 2022 год, а также опасения из-за отсутствия иных возможностей борьбы с прогнозируемым замедлением экономического роста.
Несмотря на некоторое замедление инфляции в феврале, есть основания ожидать дальнейшего роста цен: деловая активность российских производителей растет, но в основном за счет роста издержек и повышения отпускных цен.
Негативное влияние оказывают и внешние факторы: инфляция в России во многом является импортируемой за счет общего повышения цен на мировых рынках, а планируемое ужесточение денежно-кредитной политики в ряде развитых стран вынудит ЦБ РФ принимать аналогичные меры. В этой связи вполне можно ожидать, что после мартовского заседания Совета директоров Банка России ключевая ставка станет двузначной».
Елена Григорьева, заместитель декана по научной работе экономического факультета РУДН, д. э. н.:
«Несмотря на заявления главы ЦБ перед собранием в феврале 2022 года, что был возможен вариант повышения ключевой ставки на 150 б. п., было принято решение о повышении только на 100 б. п. Ключевая ставка с февраля установлена в размере 9,5%. На наш взгляд, в марте эта тенденция сохранится. Будет принято такое же решение, ключевую ставку повысят на 100 б. п., но будет говориться о намерении повысить ее на 150 б. п.
Рост кредитных ставок не заставит себя ждать. И это обоснованно, поскольку ключевая ставка выступает ориентиром для формирования цены на все кредитные продукты.
Банки достаточно оперативно реагируют на рост ключевой ставки в части реализации своей депозитной политики. Чаще всего, понимая, что ключевая ставка может измениться в ближайшие месяц-два, банки „выбрасывают“ на депозитный рынок предложения с увеличенной ставкой, но со сроком один-три месяца.
Если только у банков появляется понимание, что политика ЦБ по вопросу изменения ключевой ставки стабилизировалась, сроки таких вкладов увеличиваются. Так, уже сейчас на рынке можно увидеть процентную ставку в размере 10% годовых и более. Но к такому вкладу обычно обязательным дополнением идет какое-то условие, например открытие программы страхования, инвестиционного счета и др.
Если ключевая ставка в марте будет повышена до 10,5 п. п., стоит ожидать депозитных предложений от банков на уровне 11-11,5%».
Наталья Мильчакова, заместитель руководителя информационно-аналитического центра, к. э. н.:
«На мартовском заседании ЦБ РФ повысит ключевую ставку, прежде всего — по той причине, что инфляция потребительских цен, резко растущая с прошлого года, до сих пор не снижается. В январе инфляция выросла уже до 8,7% в годовом выражении, хотя в 2021 году рост инфляции достиг только 8,4%. При этом годовая продовольственная инфляция в январе превысила даже 11%.
ЦБ РФ после февральского повышения ключевой ставки до 9,5% допустил возможность дальнейших повышений в этом году, а средний коридор ключевой ставки, по прогнозу Центробанка, в 2022 году может составить 9-11%. Так что февральское повышение — еще не предел.
Полагаем, что на следующем заседании совет директоров ЦБ РФ примет решение о повышении ключевой ставки ещё на 0,5 процентного пункта, до 10%».
Михаил Хачатурян, доцент департамента менеджмента и инноваций Финансового университета при Правительстве РФ, доцент кафедры организационно-управленческих инноваций РЭУ им. Г. В. Плеханова:
«Очевидно, что ключевым фактором для дальнейшего повышения ставки станет внешнеполитическая обстановка. Пока ожидать снижения градуса не приходится, следовательно, стоит ожидать повышения ставки на 1-1,5 п. п.
Другим значимым фактором остается пандемия, которая оказывает серьезное влияние на состояние ключевых отраслей экономики, снижая эффективность мер поддержки. Фактор будет сохранять высокую степень влияния на темпы инфляции в течение всего 2022 года, и серьезных улучшений стоит ждать не раньше достижения порогового значения коллективного иммунитета в 90-95%.
Под влиянием фактора пандемии сохранятся высокие мировые цены на продукты питания, что также будет оказывать негативное влияние на инфляцию в России ввиду острого стремления российских сельхозпроизводителей получить максимальную выгоду от экспорта за счет снижения объемов поставок на внутренний рынок».
Михаил Попов, банкир, основатель финтех-платформы:
«Пока в России и в мире ставки планомерно растут вслед за инфляцией. Основная модель увеличения ставок в России и в мире — борьба с инфляцией. Пока Центробанк не менял стратегию борьбы с темпами роста потребительских цен, поэтому ставка либо останется на прежнем уровне, либо снова будет увеличена, но точно не будет снижаться. За счет роста ставки удерживается рост рубля к доллару и евро, что социально важно для страны, поэтому ЦБ будет придерживаться такого курса.
Ставки по кредитам и депозитам, в соответствии с законодательством, двигаются вслед за ключевой ставкой и поэтому будут расти. Они растут уже сейчас: банки предлагают нельготную ипотеку от 9,5% и выше. По отдельным направлениям в банках ставки по ипотеке достигают 10-12%, причем это базовые значения. Конкретная ставка рассчитывается для клиента с учетом его факторов и может быть значительно выше. Поэтому ставки по ипотеке тоже будут расти.
Ставки по вкладам также будут расти вслед за ставкой рефинансирования, но будут ниже нее».
Автор статьи
Читайте также: