Что будет со ставкой рефинансирования в ближайшее время в рб

Обновлено: 16.05.2024

Как после повышения ставки рефинансирования вырастут ставки по кредитам и депозитам? Поднимется ли она в будущем еще раз вслед за растущей инфляцией? Об этом Myfin.by рассказал старший научный сотрудник Белорусского экономического исследовательско-образовательного центра (BEROC) Лев ЛЬВОВСКИЙ.

Что произошло?

15 июня Правление Национального банка приняло решение о повышении ставки рефинансирования с 21 июля. Сейчас она составляет 8,5%, а будет – 9,25%. До этого СР повышалась 21 апреля. Кроме того, повышаются также ставки по кредиту овернайт – до 10,25 %, и ставка по депозиту овернайт — до 8,25 % годовых. Соответствующие решение принято по итогам заседания Правления Нацбанка по денежно-кредитной политике. Повышение ставок регулятор объяснил разогнавшейся до 9,9% годовой инфляцией.

Пока – только знак, а не действенное решение

Как относиться к существенному повышению ставки рефинансирования?

– Как к давно назревшему шагу – когда инфляция выше ставки рефинансирования, и не месяц-два, то логично ее поднимать. То, что СР увеличили сразу на 0,75% тоже объяснимо, хотя обычно в подобных случаях ставку поднимают на 0,25%. Ведь Нацбанк, если можно так сказать, пропустил несколько увеличений.

В целом это решение можно назвать «хорошим знаком», но пока ликвидность зажата, это только знак, а вовсе не действенное решение.

Ведь уже более полугода назад Нацбанк начал говорить, что в банковском секторе был некий шок, но он прошел и ситуация нормализовалось. При этом дела расходились со словами – регулятор продолжал прибегать к нетрадиционной монетарной политике, зажимая рублевую ликвидность.

Делать это Нацбанк начал в сентябре прошлого года, когда курс белорусского рубля обвалился и появилась угроза еще одной масштабной девальвации. Тогда вместо логичного и ожидаемого повышения ставки рефинансирования Нацбанк резко искусственно снизил предложение белорусских рублей на рынке.

Этот шаг был предпринят для того, чтобы помочь госпредприятиям расплачиваться по ранее взятым кредитам.

К тому же Нацбанк боялся того, что при поднятии ставки население и юридические лица просто наберут рублевых кредитов и переведут эти деньги в доллары. Тем самым увеличат давление на курс.

Видимо, это первый шаг или звонок о том, что регулятор собирается вернуться к нормальной, общеупотребимой монетарной политике, где денежное предложение будет регулироваться ставкой рефинансирования.

А даст ли Нацбанк деньги под новую ставку?

Насколько повышение велико и стоит ли ожидать того, что правила на финансовом рынке изменятся, и Нацбанк станет выдавать банкам не 5 или 10% от запрашиваемых ими сумм?

– Повышение большое – чаще всего в подобных ситуациях ставку поднимают на 25 процентных пунктов, а тут сразу на 75. Но это нормально, так как на предыдущих заседаниях Правления Нацбанка по денежно-кредитной политике было «пропущено» несколько повышений ключевой ставки. Ведь если взглянуть на ту же Россию, где не было кризиса, сродни белорусскому, то там Центробанк повышал ставку рефинансирования.

Достаточно ли повышены ставки, и действительно ли наша система вышла из кризиса, и теперь сможет работать по нормальным правилам, станет понятно в ближайшее время – посмотрим, как поведет себя Нацбанк. Потому что пока только поднята СР, – а это только первый шаг. Мы не знаем – перестанет ли Нацбанк зажимать рублевую ликвидность.

Потому что все месяцы после начала политического кризиса наша ставка рефинансирования фактически такой не являлась, – на самом деле банки не могли брать под нее деньги.

Сейчас СР поднялась, но новостей о том, что банки получили возможность брать ликвидность под нее, пока нет.

Не исключено, что до конца года ставка вырастет один-два раза

Хотя ставка рефинансирования и поднялась, она даже до уровня инфляции не дотягивает – в мае годовая инфляция составила 9,4%, в июне – на 9,9%, согласно данным Белстата. Стоит ли ждать того, что СР поднимут еще выше?

– Международные финансовые институты прогнозируют что до конца года в Беларуси инфляция продержится вблизи 10%. На этом фоне сложно предсказать дальнейшие действия Нацбанка. Если раньше он действовал предсказуемо, и мы понимали, что происходит, то сейчас коммуникация Нацбанка с экономическим агентами и экспертами ухудшилась. Поэтому предсказывать что-то конкретное пока рано.

Если Нацбанк действительно полностью вернется к рыночному регулированию рублевой ликвидности путем манипуляций со ставкой рефинансирования, то тогда действительно будем ожидать повышения ставки. Может, один раз до конца года, а может и два.

Если же СР окажется бесплодной и пустой, каковой была многие месяцы, то тогда она ничего не значит, и в макроэкономическом плане от нее мало что будет зависеть.

Слишком много других «действующих лиц»

Насколько поднимутся ставки по кредитам, и как увеличатся ставки по депозитам?

– По ранее выданным – на 0,75%, ведь большинство из них жестко привязаны к ставке рефинансирования. Что будет с новыми кредитами – пока однозначно сказать нельзя, так как непонятно – получат ли банки рублевую ликвидность под ставку рефинансирования.

Что касается ставок по депозитам, то тут следует вспомнить, что недавно Нацбанк снял ограничения, и после этого ряд банков резко подняли ставки по валютным вкладам. Но затем также резко и снизили их. Не исключено, что в этом случае работает не практика официальных разрешений, а негласных «советов и намеков».

Во-вторых, при нормальной денежно-кредитной политике при росте инфляции ставки по депозитам должны опережать ее рост. Но кроме того, что Нацбанк в этом году оперирует не совсем рыночными методами, поведение физлиц и даже юрлиц несколько отличается от обычного рыночного поведения.

Ведь все последние месяцы у нас наблюдается отток депозитов, размер которых сократился до рекордного за многие годы уровня. И это не только потому, что ставки не привлекательны, но и потому, что повышены все риски в экономике.

Понятно, что некоторая часть белорусов изымает свои деньги по политическим мотивам, но многие делают это просто из-за того, что неопределенность очень высока и все риски, которые накопила белорусская экономика с августа прошлого года, воздействуют при решении принести свои деньги в банк.

Да, ставка рефинансирования – это действенный инструмент, но у нас в этом году кроме нее еще много других «действующих лиц», - резюмировал Лев Львовский.

Мнения экспертов банков, инвестиционных и финансовых компаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов или валют.

15 июля 2021 г. Нацбанк принял решение об очередном повышении ключевых ставок. Ставка рефинансирования увеличена на 0,75 базисных пункта – до 9,25% годовых. Аналогичное увеличение коснулось ставок по другим финансовым инструментам – депозиту и кредиту овернайт, которые с 21 июля вырастут до 8,25 и 10,25% соответственно.

Инфляция – чужая или все же своя?

Данное решение стало ответом регулятора на дальнейший рост инфляции, которая по итогам 1-го полугодия в годовом выражении ускорилась до 9,9% при официальном годовом 5%-ном прогнозе. Справедливости ради стоит отметить, что такой значительный рост потребительских цен характерен не только для Беларуси – с инфляцией в текущем году столкнулись многие страны мира разных уровней экономического развития, включая наших ближайших соседей. Например, в июне годовая инфляция в России составила 6,5% (против 6,02% в мае), в Украине – 9,5% (на уровне мая), Польше – 3,3% (май – 2,9%), Литве – 3,6% (на уровне мая).

Поэтому утверждение об импортируемом характере инфляции по большей части верно. И в то же время это не объясняет, почему в Беларуси темпы роста потребительских цен остаются одними из самых высоких на постсоветском пространстве, и это при том комплексе мер, которые были приняты со стороны правительства для противодействия снижению покупательной способности денег и укрепления национальной валюты, которое наблюдалось во II квартале 2021 г. Среди внутренних факторов, содействующих дальнейшему росту цен, Нацбанк выделяет повышенные инфляционные ожидания экономических агентов. Однако не меньший вклад в этот процесс внесли отдельные решения правительства, связанные с введением специальных налогов и повышением некоторых тарифов.

Примечательно, что регулируемые цены и тарифы в 1-ом полугодии 2021 г. выросли на 9,6%, хотя именно этот компонент инфляции должен быть своеобразным якорем, замедляющим рост потребительских цен. Декомпозиция прироста регулируемых цен, произведенная МАРТ, показывает, что 6,9% прироста в данной области приходятся на три группы – медикаменты (2,5%), жилищно-коммунальные услуги (3%), топливо (1,4%), ценообразование которых во многом зависит от государственной тарифной и налоговой политики. Поэтому отчасти более высокая инфляция, которую мы наблюдаем в текущем году, – это плата за новые источники доходов для государственного бюджета, которые изыскивались в конце 2020 г. для минимизации его дефицита.

Прогнозы и последствия

Что же касается дальнейших прогнозов, Нацбанк ожидает сохранения повышенного инфляционного фона до конца 2021 г., однако рассчитывает удержать рост потребительских цен в пределах 9%. Это означает, что регулятор все же надеется на замедление инфляции к концу текущего года. Аналогичные прогнозы дает и Евразийский банк развития, базовый сценарий которого для нашей страны предполагает инфляцию на уровне 8,7%. Пока же подобный прогноз выглядит довольно оптимистично, если учесть, что впереди еще 6 месяцев, а инфляция и не думает замедляться. В то же время такое прогнозирование говорит о том, что Нацбанк не рассчитывает повышать ставку рефинансирования как минимум до конца 2021 г. Текущее повышение до 9,25% при прогнозируемом уровне инфляции в 9% означает, что регулятор взял небольшое упреждение с расчетом на то, что его значения будет достаточно для того, чтобы участники рынка могли сбалансировать свои активы и пассивы.

Для белорусской экономики повышение ставки рефинансирования означает прежде всего изменение стоимости капитала – дальнейшего повышения ставок по банковским вкладам и удорожание стоимости кредитов. Отметим, что такая необходимость назрела давно. Как мы писали ранее («Что происходит с банковскими вкладами», «ЭГ» № 41 за 04.06.2021), именно разворот ставок по депозитам позволил банкам противопоставить оттоку средств по банковским вкладам в иностранной валюте увеличение вкладов в белорусских рублях. И для того, чтобы закрепить эту тенденцию, ставки по вкладам должны отражать те риски, которые существуют сегодня применительно к инвестициям в национальной валюте. Тем более что тенденция к изъятию средств из банков продолжается – только за май белорусы забрали из финансово-кредитных учреждений свыше 200 млн USD. Более высокие ставки по депозитам в сочетании с сохранением курса доллара в диапазоне 2,5–2,65 бел. руб. формируют привлекательные условия для размещения национальной валюты в банковские депозиты. А поскольку большая часть рублевых вкладов открывается на безотзывных условиях, это создает хороший задел для стабилизации банковской системы.

Повышение ставок по кредитам полезно тем, что оно поддержит предложение кредитных продуктов от банков. В противном случае мы могли бы наблюдать дальнейшее сокращение объемов банковского кредитования, как это было во 2-ом полугодии 2020 г. Бесспорно, более дорогие кредиты нельзя называть доступными, но они хотя бы будут в наличии для тех, кому банковское кредитование необходимо. В статье «Рынок жилой недвижимости восстановился» («ЭГ» № 53 за 16.07.2021) мы писали, что одним из факторов, поддерживающих спрос на рынке недвижимости, является доступность кредитования. Несмотря на то что кредиты на приобретение жилья стали дороже, они по-прежнему остаются востребованными среди граждан и поддерживают спрос. В противном случае ни о каком восстановлении рынка речь бы не шла.

Отдельно стоит выделить влияние повышения ставок рефинансирования на кредитование реального сектора экономики. Безусловно, для капиталоемких отраслей повышение расходов на обслуживание долга означает дальнейшее сокращение прибыльности. Однако можно предположить, что, несмотря на повышение ставки, «особые условия» для отдельных предприятий (мы имеем в виду прежде всего госсектор) сохранятся и впредь. Если посмотреть на средние ставки по кредитам для различных отраслей экономики, увидим, что сельское хозяйство и реальный сектор имеют самые низкие ставки, недоступные сегодня ни частному сектору, ни простым гражданам: соответственно 7,39% и 11,82% годовых в рублях (май 2021 г.). Если политика сохранения низких ставок для предприятий госсектора продолжится, это будет означать дальнейшее сокращение процентной маржи банков, поскольку доходы банков будут ограничены, а расходы за привлеченные средства по более высоким ставкам возрастут. Долгосрочно это приведет к сокращению прибыльности белорусских банков, а значит, и их возможности по формированию резервов.

Кроме того, сохранение практики предоставления нерыночных кредитов сужает возможности по кредитованию банками государственного сектора, поскольку для сохранения финансовой устойчивости и соответствия требованиям регулятора банки должны будут поддерживать определенный паритет между рыночными и нерыночными кредитами, ограничивая долю последних. Это может означать изменение структуры предоставляемых заимствований – с их смещением в пользу коротких продуктов, например для финансирования экспортных контрактов, и отказом от длинных инвестиционных кредитов. Если мы правы, профинансировать новый инвестиционный цикл, о котором много говорилось в последнее время, будет чрезвычайно сложно, а значит, простимулировать экономический рост за счет финансовых инъекций будет труднее.

Ставка рефинансирования — размер процентов в годовом исчислении, подлежащий уплате центральному банку страны за кредиты, предоставленные кредитным организациям. Эти кредиты являются рефинансированием временной нехватки финансовых ресурсов. Через такие кредиты обеспечивается регулирование ликвидности банковской системы при недостатке у кредитных организаций средств для осуществления кредитования клиентов и выполнения принятых на себя обязательств. Обычно под ставкой рефинансирования подразумевают ставку кредитования на одну ночь («овернайт», предоставляется кредитной организации в конце дня в сумме непогашенного внутридневного кредита), размер которой наибольший по сравнению с установленными ставками кредитования на другие сроки.

Своего пика за последнюю пятилетку ставка рефинансирования достигла к концу кризисного 2011 года. 12 декабря решением Национального банка индикативный показатель вырос до 45% годовых. После чего, на протяжении последних трех лет, финансовые власти страны предпринимали все усилия для того, чтобы снизить ставку рефинансирования до более-менее приемлемого уровня.

13 августа 2014 года ставка рефинансирования в очередной раз снизилась. Правда, всего на 0,5 процентного пункта до 20% годовых. Таким образом, за неполных три года регулятору удалось уменьшить индикативный показатель на 25 процентных пунктов.

В текущем году СР снижалась четырежды, и каждый раз – не более чем на 1 процентный пункт. Эксперты полагают, что в 2014 году едва ли приходится ожидать новых снижений – слишком велика инфляция, а резкое снижение ставок на кредитно-депозитном рынке, сдобренное плавной девальвацией рубля, может повлечь за собой отток рублевых вкладов населения и спровоцировать рост ставок. Подобную картину мы уже наблюдали в 2012 и 2013 гг. В году 2014 регулятор явно действует более осмотрительно.

Примечательно, что каждый год официальные прогнозы относительно ставки рефинансирования весьма оптимистичны. Так, к концу 2012 года планировалось снизить СР практически в два раза – до 20-23%. Однако по факту 12 сентября 2012 года СР установилась на уровне 30% годовых и до конца года больше не менялась. В 2013 году финансовые власти ожидали снижения СР до 13-15% годовых, но на практике в новый 2014-й год мы вошли с индикативным показателем на уровне 23,5% годовых. К декабрю 2014 года ставка рефинансирования ожидалась на уровне порядка 13% годовых (15-17% в среднем за год), однако в конце года СР составила 20%.

9 января 2015 года значение ставки рефинансирования повысилось на 5% и составило 25% годовых.

1 апреля 2016 года Постановлением Нацбанка СР снизилось на 1% и составило 24%.Следующие снижение ставки рефинансирования произошло с 1 мая до 22%, затем с 1 июля до 20%. С 17 августа СР установилась на уровне – 18%.

При условии замедления инфляции и обеспечения стабильности платежного баланса ставка рефинансирования к концу 2017 года может быть снижена до 14-16 процентов годовых.

В начале 2017 года Нацбанк объявил о снижении ставки рефинансирования на 1 процентный пункт. Соответственно с 18 января значение СР составит 17%. Еще одно снижение произошло 15 февраля, новое значение СР составило 16%. Ровно через месяц 15 марта ставка рефинансирования снова снизилась на 1% до 15%. Очередное и уже четвертое сначала года понижение ставки рефинансирование произойдет 19 апреля. Таким образом, СР снизится на 1 процентный пункт до 14% и выйдет на прогнозный показатель, который планировали достигнуть только к концу текущего года. В итоге Нацбанк не исключает дальнейшего снижения СР в течении этого года.

14 июня СР снижена в пятый раз в течение 2017 года и составила 13%. Очередное снижение ставки рефинансирования в этом году произошло 19 июля с 13% до12%. В августе Нацбанк объявил о седьмом снижении СР за этот год. С 13 сентября ставка составляет 11,5%. 27 сентября 2017 года на ежеквартальном заседании по вопросам оценки и прогноза ситуации в экономике Правление Национального банка Республики Беларусь приняло решение о снижение СР с 18 октября с 11,5 до 11%.

В 2018 году Нацбанк объявил о снижении ставки рефинансирования с 14 февраля на 0,5% до 10,5%. Следующее снижение СР произошло 27 июня до 10%. По итогам заседания Нацбанка по денежно-кредитной политике 19 сентября 2018 года решено сохранить СР на текущем уровне - 10%.

В 2019 году 14 августа СР снизилась до 9,5%. Снижение ставки рефинансирования произошло с 20 ноября 2019 года до 9% годовых.

В 2020 году ставка рефинансирования 19 февраля с 9% до 8,75%. Следующее снижение СР произошло 20 мая до 8%. Третье в этом году снижением ставки рефинансирования произошло 1 июля до 7,75% годовых.

В 2021 году с 21 апреля ставка рефинансирования повысилась с 7,75% до 8,5%. Такое решение было принято 14 апреля Правлением Национального банка Республики Беларусь по итогам заседания по денежно-кредитной политике.

15 июля 2021 года Правление Национального банка Республики Беларусь по итогам заседания по денежно-кредитной политике приняло решение о повышение СР до 9,25%.

Динамика ставки рефинансирования в 2022 году

28 февраля Национальный банк РБ объявил о повышении ставки рефинансирования на 2,75 процентных пункта. С 1 марта СР составит 12%.

Конкретных дат ближайших изменений ставки рефинансирования в Нацбанке не называют. Но обещают обеспечить положительную доходность по рублевым вкладам и сохранить жесткие подходы к решению финансовых и экономических вопросов.

С 1 марта 2022 года размер ставки рефинансирования в Беларуси составляет 12%. Кроме этого, ставка по кредиту овернайт повысилась до 13%, а ставка по депозиту овернайт - до 11%. Данные изменения были приняты 28 февраля Национальным банком Республики Беларусь.

Изменение ставки рефинансирования (СР) в Беларуси во многом связано с валютными колебаниями и внешнеполитическими факторами.

Изменение ставки рефинансирования в Беларуси

Дата изменения

Размер ставки рефинансирования (%)

Также стоить отметь, что 28 февраля в России поднялась ключевая ставка Центробанка с 9,5% до 20%.

Что такое ставка рефинансирования?

В целом, под ставкой рефинансирования (СР) понимается базовая величина, утверждаемая Национальным банком Республики Беларусь, которая регулирует уровень процентных ставок на денежно-кредитном рынке нашей страны. Данная величина в первую очередь оказывает влияние на следующие показатели:

процентные ставки по вкладам;
процентные ставки по кредитам.

С изменением СР происходит корректировка процентных ставок по операциям предоставления ликвидности банкам. Изменение ставки рефинансирования как в большую, так и в меньшую сторону диаметрально противоположно влияет на интересы вкладчиков и заёмщиков. Другими словами - при увеличении СР растут ставки по вкладам и, как следствие, увеличиваются размеры ставок по кредитам; при уменьшении СР, соответственно, происходит всё наоборот.

Из-за чего происходит изменение ставки рефинансирования в Беларуси?

На колебание данного показателя влияют следующие факторы:

уровень инфляции национальной валюты;
баланс на внутреннем валютном рынке;
ситуация в денежно-кредитной сфере Беларуси.

Благодаря этим факторам, ставка рефинансирования в Беларуси на сегодня составляет 9,25%.

Стоит отметить, что за всю историю суверенной Беларуси самая низкая СР была установлена в размере как раз 01.07.2020 года на уровне 7,75 %, а самая высокая 20.12.1994 года на уровне 480 %.

Повышение ставки рефинансирования связано с валютными колебаниями, внешнеполитическими факторами, а также с поднятием ключевой ставки Центробанка РФ. Также стоит отметить, что с 1 марта 2022 года ставка по кредиту овернайт составит до 13%, а ставка по депозиту овернайт - до 11%. Данные изменения были приняты 28 февраля Национальным банком Республики Беларусь.

Изменение ставки рефинансирования в Беларуси

Дата изменения

Размер ставки рефинансирования (%)

Что такое ставка рефинансирования?

процентные ставки по вкладам;
процентные ставки по кредитам.

Из-за чего происходит изменение ставки рефинансирования в Беларуси?

На колебание данного показателя влияют следующие факторы:

уровень инфляции национальной валюты;
баланс на внутреннем валютном рынке;
ситуация в денежно-кредитной сфере Беларуси.

Благодаря этим факторам, ставка рефинансирования в Беларуси на сегодня составляет 9,25%.

Автор статьи

Куприянов Денис Юрьевич

Юрист частного права

Страница автора

Читайте также: