Как люди потеряли деньги в 1998
Обновлено: 28.04.2024
17 августа 1998 года Россия объявила «технический дефолт» по своим долговым обязательствам и перестала поддерживать завышенный курс рубля. Грандиозная государственная финансовая пирамида лопнула, погребя под собой десятки банков, сотни фирм, тысячи предпринимателей. Поиски причин, виновных и альтернативных вариантов продолжаются до сих пор. Из пепла ГКО начала возрождаться новая экономика, более свободная и сильная. Но экономико-институциональный импульс кризиса 1998 года оказался исчерпанным уже в 2003 году.
Технический дефолт по государственным долговым обязательствам (отказ от их выполнения) был объявлен 17 августа 1998 года одновременно с девальвацией рубля. Выплаты десятков миллиардов рублей по долговым обязательствам были заморожены, а национальная валюта за считаные недели ослабела в несколько раз.
Кто виноват
Дискутируется вопрос о неизбежности кризиса 1998 года и объявления дефолта, до сих пор ведется поиск виновных. Один из мифов заключается в том, что «либералы» в правительстве (определение используется как ругательство) занимались только тем, что разворовывали бюджет. Позиция этих зловредных «либералов»: «государство должно служить глобальному бизнесу, а не народу», заявил 15 августа на пресс-конференции глава Института проблем глобализации Михаил Делягин.
Предпосылки кризиса
Запустить экономический рост не удавалось, сбережения не трансформировались в инвестиции, капитал уходил из России. «Все пытались «трясти» бюджет, считали его бездонной бочкой», — вспоминает Дубинин.
В 1994 году было принято решение о запрете эмиссионного финансирования бюджета, и колоссальными трудами в 1995 году бюджет был почти сбалансирован, вспоминает проректор по инновационному развитию Финансового университета при правительстве России Сергей Сильвестров, бывший тогда экономическим советником председателя Совета Федерации, а после участвовавший в работе комиссии по расследованию причин дефолта. Если в 1992 году дефицит бюджета составил 24,7%, то в I полугодии 1998 года он снизился до 6,2%, отмечает Дубинин. Но контролировавшаяся левыми Дума блокировала меры экономии, вносимые правительством, отметил Уринсон, поэтому полной бездефицитности добиться не удалось. К тому же выборы президентом Ельцина в 1996 году вызвали новые траты бюджета, отметил Ясин.
Хронический дефицит бюджета приводил к тому, что Россия наращивала заимствования на внешнем и внутреннем рынках. Внутренний долг достиг 18,7% ВВП, внешний — 7,6% ВВП, внешний долг Советского Союза, правопреемницей которого была Россия, — 15,2% ВВП, отметил Дубинин.
По данным Банка России, к 1998 году обязательства перед нерезидентами на рынке ГКО–ОФЗ (государственным краткосрочным обязательствам и облигациям федерального займа) и фондовом рынке превысили $36 млрд, общая сумма платежей государства в пользу нерезидентов приближалась к $10 млрд в год. При этом резервы Центробанка составляли $24 млрд. Банковская система России была слабой, в конце 1997 года совокупные активы отечественных кредитно-сберегательных учреждений составляли около $20 млрд, отмечает Сильвестров. Кроме того, банки постоянно испытывали дефицит денежных средств.
При этом власти придерживались жесткой монетарной политики, боролись с инфляцией, и здесь были достигнуты успехи: если в 1992 году прирост индекса потребительских цен (ИПЦ) составил 2509%, то в 1997 году — 11,2%.
Для этого поддерживался завышенный курс рубля. Только за 1992–1995 годы реальный курс рубля (то есть с учетом инфляции) вырос в 20 раз. И в последующем был зафиксирован в «валютном коридоре» на этом уровне. Это означает, что импорт стал в 20 раз дешевле, а экспорт — менее прибыльным. Это было одной из главных причин угнетения российского производства.
В конце 1997 года разразился азиатский финансовый кризис. Он сопровождался выводом капиталов с рынков развивающихся стран глобальными инвесторами, поэтому резко возросла оценка рисков российских ценных бумаг. Стоимость обслуживания займов стала возрастать. Уже к 1 декабря ставки по ГКО–ОФЗ выросли до 40% с 20%. Ко II кварталу 1998 года этот показатель дошел до 50% и продолжал расти. Правительству приходилось делать новые займы для погашения старых, то есть на рынке ГКО образовалась классическая финансовая пирамида. «Основная часть дохода бюджета тратилась на поддержание этой пирамиды», — отметил Сильвестров.
В августе 1998 года правительство приняло решение о резком — с $6 млрд до $14 млрд — увеличении лимита внешних заимствований России в текущем году. Фактически такое решение стало свидетельством невозможности финансирования бюджета из внутренних источников.
11 августа обрушились котировки российских ценных бумаг на биржах. Банки стали активно скупать валюту. 13 августа рейтинговые агентства Moody's и S&P понизили долгосрочный кредитный рейтинг РФ. Тогда же в газете Financial Times вышла статья финансиста Джорджа Сороса, в которой тот заявил о неизбежности краха «пирамиды ГКО». По словам Дубинина, прочитав эту публикацию, он тут же купил билет на самолет из Италии, где находился в отпуске, в Москву. Начался массовый сброс ГКО–ОФЗ, вкладчики стали снимать деньги и менять рубли на наличные доллары. Атака на долговой рынок и национальную валюту вызвала горькое решение о дефолте.
Были ли иные варианты
Предложения о девальвации выносились еще в 1996 и 1997 годах, вспоминает Сильвестров.
«Отпустить» рубль можно было в конце 1997 года, отмечает Дубинин. Но этого не делали, поскольку необходимо было сначала увеличить поступление налогов и снизить дефицит госбюджета. К тому же опасались банкротства банковской системы: банки в России покупали ГКО для иностранных клиентов на условиях опциона, и при резком росте курса доллара они не смогли бы выполнять свои обязательства, указывает Дубинин.
Спасти ситуацию могло бы и экстренное финансирование Международного валютного фонда (МВФ), добавляет он. Первый транш от МВФ в размере $4,8 млрд был получен накануне дефолта, но этого оказалось мало. По словам Уринсона, речь суммарно шла о $30 млрд.
Если бы России дали тогда сколько, сколько сейчас тратят на спасение Греции, никакого дефолта не состоялось бы, предполагает Дубинин.
В 1998 году еще был выбор: или дефолт, или мгновенная девальвация, отмечает Уринсон. Планировалось обвалить рубль на 10–15%, но были опасения, что этим дело не закончится и падение составит 30–40%.
Уроки и итоги
Основной итог: все опасения, испытываемые финансовыми властями, сбылись, причем в гораздо большей степени и одновременно. В результате было надолго подорвано доверие иностранных инвесторов и населения к национальной валюте и банковской системе, сменились правительство и глава Центробанка. Рубль упал резко: если 15 августа 1998 года официальный курс рубля к доллару США составлял 6,29 рубля за доллар, то 1 сентября 1998 года — 9,33 рубля, 1 октября — 15,91 рубля, 1 января 1999 года — 20,65 рубля.
Это привело к всплеску инфляции, банкротству многих предприятий малого и среднего бизнеса и ряда банков, включая крупнейшие, потере вкладов граждан, снижению жизненного уровня широких слоев населения. За дефолт заплатило население, признает Уринсон.
Вместе с тем переход к рыночному способу курсообразования оказался благотворным для экономики. Поскольку в России было большое количество недоиспользованных производственных мощностей,
девальвация классически дала импульс к развитию для бизнеса, работающего на экспорт или конкурирующего с импортом. Падение курса рубля в 4,5 раза привело к равновесию платежного баланса, добавляет Ясин. «Решение состояло в том, чтобы отойти в сторону и дать рынку работать», — вспоминает он.
После кризиса немедленно началось оздоровление, рост ВВП, невиданный с 1990 года, отмечает Ясин. Этому способствовали и средства, выделенные промышленности правительством Примакова из кредита МВФ, и рост экспортных цен в дальнейшем, добавляет Уринсон. Рост производства вызвал повышение доходов населения, и всего за год после кризиса был восстановлен докризисный уровень жизни.
Курс рубля стал плавающим. Возросла бюджетная дисциплина. «Были заложены основы дальнейшего экономического роста», — убежден Дубинин. По его мнению, кризис показал, что кредитно-денежная стабилизация должна быть реализована одновременно с бюджетной стабилизацией, банковская система должна быть хорошо регулируема, а оптимальная валютная политика — плавающий курс, определяемый ежедневно на рыночной основе. И нынешний кризис доказал, что уроки дефолта 1998 года выучены, подытожил Дубинин. К кризису 2008 года у России уже был и опыт, и инструменты для противодействия, отмечает Сильвестров.
Но возможности, открытые девальвацией, исчерпались в 2003 году, когда власти «решили некоторые вопросы» с бизнесом, а цены на нефть выросли и правительство могло не считаться с рынком, заключает Ясин.
В период правления Ельцина Россию сотрясали социальные проблемы, провалы руководства во внешней и внутренней политике и с пугающей регулярностью – экономические кризисы. Россияне стоически пережили «Черный вторник» 1994 года, но в 1998 году в стране произошел дефолт.
Казалось, что отечественные экономисты понятия не имеют о работе рынка. Крушение плановой экономики не могло пройти безболезненно, но нововведения Чубайса и компании были просто чудовищны и ухудшили и без того шаткое положение российского внутреннего рынка. Начало приватизации, ваучеры и «шоковая терапия» – это что-то из ранних 90-х, но в конечном итоге и эти факторы повлияли на дефолт 1998 года. С 1993 года вся страна «играла» в ГКО – государственные краткосрочные облигации. По сути это была финансовая пирамида, ничуть не хуже всем известной «МММ». Облигации действовали от трех месяцев до года, доход вкладчики получали за счет разницы цен после каждых последующих торгов. Но, как и все пирамиды, эта была обречена на провал. 17 августа 1998 года был объявлен технический дефолт и все выплаты по ценным бумагам заморозили до февраля 1999 года. Начался один из самых тяжелых экономических кризисов в истории России.
Тревожные звоночки поступали еще и из-за рубежа. В июле 1997 года с обрушения национальной валюты Таиланда начинается Азиатский экономический кризис. Но инвестиционный климат ухудшается во всех развивающихся странах. В России ситуация усугублялась завышенным курсом рубля и непомерно раздутыми бюджетами. Например, в бюджете 1998 года расход превышал доход на 123,4 млрд руб. В то же время активно рос внешний долг, так как в феврале правительство Виктора Черномырдина договорилось с МВФ о кредите на 700 млн долларов. Неуклонно падали цены на энергоносители, и в мае 1998 года с треском проваливается аукцион по продаже 75% акций Роснефти. Облигации ГКО в это время еще растут, но российской экономике уже предрекают обвал.
В июле 1998 года Россию без преувеличения пытаются спасти всем миром. 1 августа поступает очередной кредит от МВФ, и обстановка на время стабилизируется. Причем настолько, что Ельцин, Чубайс и Дубинин уходят в отпуск. Вслед за ними отдыхать собирается вся Госдума, но уже 10-11 августа происходит грандиозное падение рынков. Кредиторы полностью уверены в неспособности России платить по долгам. Тем временем, Ельцин заявляет о том, что девальвации не будет «твердо и четко». 17 августа государство объявляет дефолт.
Миллионы граждан просыпаются в другой стране. Курс доллара взлетает мгновенно, и к началу 1999 года достигает 21 рубля вместо докризисных шести рублей. Больше всех страдают те, у кого были долги в иностранной валюте. Вот что вспоминает Юлия Исакова, работавшая в 1998 году в одном из московских издательств:
В результате дефолта обанкротились крупнейшие банки, с руководящих постов ушли Анатолий Чубайс, Борис Немцов и Виктор Черномырдин, глава Банка России Сергей Дубинин. До 2002 года была проведена деноминация рубля. В конце концов, страна начала выбираться из кризиса, и скоро рост ВВП России достиг 10%. Улучшилась финансовая дисциплина. Инвесторы начали вкладывать деньги в реальный сектор экономики и потеряли интерес к ценным бумагам, что способствовало росту производства.
Дефолт 1998 - одна из причин наших страхов перед банками и фондовым рынком. В народной памяти печальные события тех лет отложились надолго. Уже вроде бы 20 лет прошло с тех пор, но люди при каждом кризисе бросаются скупать кто телевизоры, а кто недвижимость - и не сильно доверяют банкам, правительству и национальной валюте.
Поэтому всем, кто интересуется инвестициями и рынком ценных бумаг сегодня, полезно знать, что было с рынком и различными активами в то время.
В интернете много информации о причинах, хронологии и последствиях этих событий. Но вот конкретных цифр очень мало.
Что было с вкладами? Вернули ли деньги по облигациям? А на рынке акций что происходило? Информацию пришлось собирать буквально по крупицам.
Сегодня попробуем разобраться. Итак, поехали
Нефть, Доллар и Рубль
Азиатский кризис 1997 года вызвал снижение цен на сырье. К моменту начала кризиса, цена нефти держалась около $18, а к концу 1998 года черное золото опустилось ниже $11. Максимально низко за десятилетие нефть Brent торговалась 10 декабря 1998 года - $9,1.
Курс рубля к доллару США долгое время оставался стабильным (6р. за доллар). Но эта стабильность была только внешней. После объявления дефолта случился обвал.
Итак, наша любимая российская пара нефть-доллар показала себя во всей красе. Нефть упала до 10-15$ - это очень мало даже по меркам нынешнего нестабильного 2020 года. Естественно, такие цены ударили по рублю, и он обвалился в 3 раза.
Причем государство до последнего пыталось удержать курс рубля. Ельцин за 3 дня до дефолта сказал, что девальвации не будет твердо и четко
Для меня, как и для многих наверное, взаимосвязь нефти и курса доллара, стала понятна только в 2014 году. И не удивительно. До 2014 не было такой сильной и заметной девальвации рубля как в 1998.
Какой вывод можно сделать? Доллар США как тогда, так и сейчас в 2020м - хорошее средство против девальвации рубля.
Рынок акций
Чтобы лучше понимать ситуацию надо прочувствовать атмосферу того времени. Рынок акций в 1998 году находился еще в зачаточном состоянии. Сегодня наши компании любят прежде всего за дивиденды. Но в то время дивидендов не было, и акции были гораздо больше похожи на фишки в казино.
Но в тот момент ничего не было понятно. Ходило много слухов, что фондовому рынку в России конец. Придет Зюганов и национализирует все обратно. Следует понимать, что акции продают по таким ценам только тогда, когда ожидают, что скоро это вообще ничего не будет стоить.
А теперь перейдем к конкретным примерам и посмотрим на акции Лукойла
С августа 98го Лукойл вырос примерно в 90 раз!
Вот тут, конечно, было время возможностей. Некоторые инвесторы именно в это время закупили акции крупнейших российских компаний задешево. Газпром можно было купить по 1 рублю!
Но сейчас легко рассуждать. А в тот момент нужно было иметь по-настоящему сильную выдержку, хорошее знание рынка и деньги! Вложить даже в Лукойл большую сумму денег в 98м было очень рискованной затеей.
Ведь страхов было много, а доверия государству мало.
Ну и, разумеется, не все акции одинаково полезны. Посмотрим, например, на Ростелеком, который тоже тогда торговался.
в 1998 — отсутствие ликвидности, взаимозачеты, бартер, передел собственности, нефть по 10-15 $/бар. Совсем другая ситуация.
Акции стоили даром до и после дефолта, ввиду отсутствия денег. И никого не интересовали, только рейдеров по захвату предприятий.
Дно по индексу РТС было пройдено в октябре 98 г. на отметке 38,5 пункта (для сравнения: докризисный максимум был достигнут в октябре 97 на отметке 571,66 пункта) — т.е. можно представить масштаб обесценения входящих в индекс бумаг.
Акции упали в долларах сильно (доллар вырос с 6,2 руб. до 21 руб.), в рублях на 90%. Газпром упал с 10,6 руб. до 90 коп., остальные ликвидные акции примерно также.
Корпоративных облигаций тогда почти не было, гос. еврооблигаций в минимуме стоили около 50% от номинала, по ГКО и ОФЗ вообще был дефолт и реструктуризации и торговаться они начали по 120% годовых ( меньше просто запретили) и стояли одни офера. Векселя Газпрома торговались под 200% годовых, но в начале октября Газпром их погасил и они сразу выросли до 70% годовых.
Какой вывод можно сделать? На акциях можно было хорошо заработать, но нужны знания и умение рисковать.
Облигации
Собственно причина дефолта - облигации ГКО (Государственные Краткосрочные Облигации) и невозможность выплатить долг по ним.
ГКО можно назвать аналогом сегодняшних ОФЗ.
ГКО в те годы давали очень большую доходность, немыслимую по нынешним меркам, до 100% в год! Гарантированные государством! Тут точно где-то подвох.
Подвох был - ГКО были пирамидой, то есть когда на погашение долгов старым заемщикам идут деньги новых заемщиков. С помощью ГКО государство надеялось заткнуть дыры в бюджете и сдержать курс рубля. Но не получилось. 17 августа 1998 г случился дефолт
Доходность по гособлигациям с начала кризиса постепенно подрастала. Поскольку основным торговым инструментом на бирже тогда были трехмесячные ГКО, инвестор успел за 10 месяцев разворачивания кризиса получить хороший доход, более 20% в рублях при фиксированном курсе доллара. Дефолт по ГКО-ОФЗ был объявлен в августе 98 года и до момента принятия Правительством решения о Новации в конце декабря 1998 года, использовать облигации было невозможно.
Все же это не был дефолт в плане банкротства и потери всех денег. Правительство начало реструктуризацию долга. Распоряжение о новации было выпущено 12 декабря 1998, через 4 месяца после дефолта.
Согласно Новации, инвестор вместо старых облигаций получал, после оформления документов, от 10% до 100% денежных средств, которые рассчитывались как оценка облигации перед дефолтом, включая НКД плюс 50% годовых от момента дефолта до момента подачи документов на новацию. 100% деньгами получили физические лица, 30% — предприятия, 10% — прочие инвесторы. Остальное было выдано облигациями со стартовой доходностью 30% годовых. Таким образом, на 1000 рублей облигаций накануне дефолта, физические лица получили 1250 рублей и более живых денег, в зависимости от даты подачи документов на Новацию. С учетом доходов до дефолта, полуторагодичная доходность в рублях составила не менее 50%. А вот индекс ММВБ к марту 1999 года, когда активна начала реализовываться Новация, все еще был ниже 60% от своего рублевого докризисного значения.
Остается добавить, что для населения были до кризиса выпущены документарные аналоги ОФЗ – облигации государственного сберегательного займа. Дефолта по ним не было, оплата купонов и погашение производилось день в день.
Осовные потери понесли тогда нерезиденты, в частности швейцарский банк CSFB, контролировавший до 40% рынка.
То есть меньше всего от дефолта по облигациям пострадали физические лица. Им пусть позже, но вернули все деньги, и даже с некоторым процентом. Конечно за эти 4 месяца приостановки торгов облигациями многие уже смирились с потерей денег. Но тут выигрывает терпеливый. Ведь многие продавали облигации с большими убытками, лишь бы забрать хоть что-то.
Банковские вклады
Девальвация рубля вызвала панику среди населения. Люди спешили забрать вклады из банков. В банках и обменниках выстроились многокилометровые очереди.
Многие банки не выдерживали и объявляли о банкротстве.
Страхования вкладов, такого как сейчас, в то время не было. Поэтому вкладчикам разорившихся банков были предложены разные условия возврата денег.
Один из самых популярных вариантов - перевод вклада в Сбербанк. Особый интерес вызывают валютные вклады, так как их не просто переводили, а конвертировали по курсу ЦБ
Многие говорят про принудительный перевод вкладов из других банков в Сбербанк. На самом деле было так: действительно, 1 сентября 1998 года вышло распоряжение перевести вклады из банков, попавших в затруднительное положение (Инкомбанк, МЕНАТЕП и др.) в Сбербанк России. Причем если рублевые вклады переводились один к одному, то валютные конвертировали по курсу 6 р. за доллар (как написано выше, уже к концу сентября доллар стоил 16 рублей). Однако вкладчику предоставлялся выбор, делать валютный перевод по такому курсу в Сбербанк или нет. Причем в самом Сбербанке, похоже, тоже предпринимались попытки отдать валютные вклады по заниженному курсу — неясно лишь, насколько распространенный характер они имели.
Были и другие варианты получить деньги из проблемных банков, например предлагалось подождать или даже получить векселя. Но в той обстановке люди боялись потерять все, поэтому большинство пыталось получить деньги как можно скорее и не верило обещаниям банков. Многие переводили деньги в Сбербанк, пусть даже и с потерями.
Банк МЕНАТЕП решил избавиться от вкладчиков, пожалуй, наиболее оригинальным способом: он предложил им стать векселедержателями. Вклады переоформлялись в векселя с номиналом в валюте, при этом рублевые вклады пересчитывались по курсу ЦБ на дату подачи заявления. Вкладчикам, доверившим банку не более $500, тот обещал вернуть вклад, погасив вексель через год. Остальные получали три векселя: первый, 30% от вклада, должен был погашаться через год, второй, 30% от вклада,— через два года, третий, 40%,— через три года.
Этот вариант реструктуризации оказался наилучшим из предложенных владельцам рублевых вкладов, поскольку в условиях девальвации их деньги переводились в валюту. Тем не менее 73% владельцев рублевых вкладов и 19% владельцев валютных вкладов в МЕНАТЕПе перевели свои счета в Сбербанк. Остальные же стали ждать погашения векселей — и ждали вплоть до отзыва у банка лицензии в мае 1999 года.
Но самое удивительное, что уже в конце сентября компания ЮКОС (один из владельцев банка) начала досрочно гасить выданные МЕНАТЕПом векселя. Одновременно она предложила полностью выплатить вклад тем вкладчикам, кто его еще не реструктуризировал. И в результате с большинством вкладчиков на сегодня банк уже расплатился. С 1 августа МЕНАТЕП прекратил выплаты, однако в конкурсной массе банка достаточно денег, чтобы расплатиться с оставшимися вкладчиками.
Какой вывод можно сделать? Банковские вклады даже сейчас многими считаются очень надежным и стабильным инструментом. Но мы видим, что это не так. В 1998 проблемы с вкладами были, пожалуй, даже более серьезными, чем с облигациями.
Итак, оглядываясь на 20 лет назад, какие можно сделать выводы?
Опыт дефолта 1998 добавляет еще один плюс в копилку преимуществ ОФЗ перед банковским вкладом. Выбирая сегодня между ОФЗ и банковским вкладом сегодня, я выберу ОФЗ.
Государство, каким бы плохим и лишенным доверия оно не было, все же не бросило вкладчиков и инвесторов физ лиц на произвол судьбы, а пыталось решить проблему и вернуть деньги.
Хранение сбережений в долларах США - по прежнему хорошая идея против девальвации рубля. Кто-то понял это в еще 98м, кто-то в 2008м, кто-то в 2014м, кто-то в 2020м.
В такие кризисы можно хорошо заработать на акциях, но нужно быть очень осторожным и иметь деньги для покупки.
Возможно ли повторение 1998 года в нынешних условиях?
Вряд ли государство в нынешних услових допустит дефолт. Все же время тогда было другое.
Однако мы по прежнему зависим от цены на нефть, которая может упасть.
Но даже если нефть будет стабильной, вполне может случиться другой кризис, и не важно, что его вызовет - новый вирус, финансовый пузырь или дефолт государства.
Как это было, какие были предпосылки и почему это случилось - обо всём в нашей статье.
Дефолт 1998 года "Чёрный понедельник"
Издавна, уже сложилось, что день дефолта имеет приписку " черный "
У нас же 17 августа 1998 года, это страшное событие произошло в понедельник. А если быть точнее, о грядущем дефолте уже было известно в пятницу вечером 15 августа. Но об этом немножечко позже.
Вся денежная масса в России обесценилась в несколько раз, рубль обвалился мгновенно в полтора раза, а к осени - более чем в 3 раза .
Утром в понедельник, банки уже не открылись и люди, узнав о техническом дефолте в России, даже не смогли снять свои сбережения.
Технический дефолт - неспособность заёмщика выплачивать долги в текущий момент, но с последующей возможностью в будущем.
А всё случилось из-за неких " ГКО " (государственные краткосрочные облигации), которые продавала Россия беря в займ, через реализацию долговых обязательств на внешнем и внутреннем рынке страны.
Так получилось, что в августе 1998 года обязательства нашей страны перед заёмщиками превысили платежеспособность Мин. Фина РФ.
Мы должны были свыше 36 млрд. $ при том, что в ЦБ РФ было совокупно денег не более чем на - 24 млрд. $.
Почему случился дефолт 1998 года?
Причин и предпосылок данного события было довольно много, но основной причиной принято считать гос. займы - " ГКО ".
Дело в том, что фактически продавая долговые обязательства, наша страна подсела на " кредитную иглу ", которая в итоге, едва ли не погубила нас окончательно.
Сегодня, это имеет название " финансовая пирамида ". Когда фирма выплачивает дивиденды за счёт новых инвестиций и займов.
ГКО выдавались под 60% годовых на несколько месяцев (!). То есть, всего за 3 месяца по облигациям ГКО можно было заработать до 15% .
После распада СССР в конце 1991 года, российская экономика вверглась в страшный кризис, который спровоцировал скачок инфляции с 1992 - 1998 год, аж в 2 509% .
Поэтому, для стабилизации экономики страны, после распада СССР, был придуман уникальный инструмент как " ГКО ".
Мы просто занимали деньги для " стимуляции " экономики, ничего толком не производя. Реальный сектор экономики лежал в руинах.
Но в итоге, к августу 1998 года, сумма долговых обязательств достигла умопомрачительных сумм, и Россия, попросту не смогла расплатиться по кредитам " здесь и сейчас ", что автоматически спровоцировало дефолт .
Проще говоря, это можно сравнить с просрочкой ежемесячного платежа заёмщиком в банке . Это и есть технический дефолт.
Вывод
Очень странно, почему чиновники не заметили опасность " ГКО ", уже на тот момент имея опыт с финансовой пирамидой МММ , которая впервые схлопнулась в 1994 году именно по такому же принципу.
Ключевой вопрос сегодня: " Кто виноват в дефолте и можно ли было его избежать? ". Виноваты, так или иначе, все. ЦБ РФ, Мин. Фин, правительство и президент. Все чиновники кто одобрял займы в виде ГКО .
И да, избежать технического дефолта было - возможно .
И способов было довольно много. Но увы, правительство по данному вопросу было разрозненно и неоднородно. Никто недооценивал опасность превращения целого государства в финансовую пирамиду.
И в итоге, за эту халатность поплатись обычные граждане своими деньгами и сбережениями. А некоторые потеряли всё, что было.
Спасибо за внимание, оставляйте свои ко мментарии, ставьте " лайки ", делитесь публикацией в социальных сетях и подписывайтесь на канал , если статья была для вас интересной и полезной.
На этом мы заканчиваем наш онлайн об одном из самых крупных финансовых потрясений в современной России и желаем всем читателям приятных выходных.
В результате девальвации, падения производства и сбора налогов в 1998 году валовой внутренний продукт сократился втрое — до $150 млрд — и стал меньше, чем ВВП Бельгии. Россия превратилась в одного из крупнейших должников в мире. Ее внешняя задолженность увеличилась до $220 млрд ($165 млрд составили долги государства, $30 млрд — банков, $25 млрд — компаний). Данная сумма в пять раз превышала все годовые доходы казны и составляла почти 147 % ВВП. С учетом внутреннего долга различных органов власти перед бюджетниками и предприятиями по зарплате и госзаказу общие обязательства превышали $300 млрд или 200% ВВП. В то же время, по неофициальным американским оценкам, на Западе осело $1,2 трлн российского происхождения, что было эквивалентно восьми тогдашним валовым внутренним продуктам России.
По расчетам, сделанным Московским банковским союзом в 1998 году, общие потери российской экономики от августовского кризиса составили $96 млрд. Из них корпоративный сектор утратил $33 млрд., население - $19 млрд, прямые убытки коммерческих банков достигли $45 млрд. Некоторые эксперты считают эти цифры заниженными.
23 августа Борис Ельцин подписал указ об отставке Сергея Кириенко и возложил исполнение обязанностей председателя правительства на Виктора Черномырдина. «Выиграли те, кто имел инсайдерскую информацию о том, что правительство собирается объявить дефолт, те, кто был предупрежден: ребята, выходите из ГКО», — убежден Хандруев.
21 августа все фракции Госдумы выступили с официальными заявлениями о необходимости отставки кабинета министров. Платежная система Visa Int. разослала всем иностранным банкам письмо, в котором рекомендовала не выдавать наличные по картам ряда российских банков.
19 августа правительство без указания причин объявило о переносе принятия решения о порядке реструктуризации ГКО. Тем самым был продлен срок работы банков в условиях неопределенности. Так была использована идея Франклина Рузвельта объявить недельные «банковские каникулы». А когда она закончится, можно будет легко отличить погибшие банки от выживших.
В этот же день банки перестали выдавать вклады. На улицах выстроились очереди обеспокоенных вкладчиков. ЦБ РФ сделал заявление, в котором объяснил: «проблема российской банковской системы состоит в том, что у большинства банков, особенно крупных, обязательства выражены в валюте, а активы - в рублях. В случае девальвации их ожидают очень большие дыры в балансе, не сравнимые с объемом форвардных обязательств». «В ЦБ — фактически это было мое единоличное решение — перевели обязательства вкладчиков на Сбербанк, чтобы им не надо было бегать в ужасе от одних закрытых дверей к другим», — вспоминал Дубинин.
17 августа 1998 года глава правительства Сергей Кириенко объявил о введении «комплекса мер, направленных на нормализацию финансовой и бюджетной политики», которые фактически означали дефолт и девальвацию рубля. Согласно «комплексу мер» на 90 дней приостановилось выполнение обязательств правительства перед нерезидентами по кредитам, по сделкам на срочном рынке и по залоговым операциям. Купля-продажа ГКО прекратилась. Одновременно с приостановкой выплат по ГКО ЦБ РФ переходит на плавающий курс рубля в рамках границ валютного коридора от 6 до 9,5 рублей за доллар. Курс рубля упал по отношению к доллару сразу в полтора раза.
15 августа президент Борис Ельцин, отдыхавший на Валдае, прервал отпуск и вернулся в Москву. Премьер-министр Сергей Кириенко провел совещание с главами Центробанка, Минфина и спецпредставителем Кремля в международных финансовых организациях. Глава правительства дал поручение разработать меры по стабилизации ситуации. В воскресенье, 16 августа, в ЦБ были приглашены руководители коммерческих банков, которым торжествующий зампред ЦБ Сергей Алексашенко злорадно заявил: «Ну что, доигрались?» На что один из банкиров ответил: «Это не мы доигрались. Это вы доигрались». Это тоже из воспоминаний Андрея Илларионова.
14 августа у отделений банков стали появляться первые очереди вкладчиков, желающих досрочно вернуть свои депозиты. «14 августа, в пятницу, днем Борис Ельцин прилетел в Великий Новгород. Нашпигованный фальшивыми утверждениями своей экономической команды, он сделал заявление, что никакой девальвации не будет, что все находится под контролем», — отмечает Илларионов.
13 августа рейтинговые агентства Moody`s и Standard & Poor`s понизили долгосрочный кредитный рейтинг России. Состоялась экстренная встреча министра финансов Михаила Задорнова и зампреда ЦБ Сергея Алексашенко с представителями крупнейших российских банков. Правительство заявило, что поддержание валютного рынка и рынка государственных краткосрочных облигаций (ГКО) - дело самих банков.
12 августа резкий рост спроса на валюту привел к остановке рынка межбанковского кредитования и кризису ликвидности. У банков, которым были нужны большие суммы для выполнения форвардных контрактов, начались перебои с возвратом ссуд. ЦБ РФ снизил лимиты на продажу валюты крупнейшим коммерческим банкам, сократив свои затраты на поддержание курса рубля.
10–11 августа 1998 года начинается новое падение рынков. Российские банки получили предупреждение — margin calls – от западных кредиторов по кредитам, обеспеченным ГКО, о необходимости довнести средства в обеспечение, и бросили все свободные средства на покупку валюты, продавая госбумаги. 10 августа доходность ГКО достигает 100%, 11 августа — приближается к 150%. По заявлениям брокеров, это говорило о том, что рынок полностью уверен в неспособности государства платить по своим обязательствам.
6 августа 1998 года Сергей Кириенко и спикер Госдумы Геннадий Селезнев договорились о необходимости выхода Думы с каникул на два дня 19–20 августа для рассмотрения новой антикризисной программы
1 августа 1998 года после получения кредита МВФ, который был пущен на выкуп ГКО и поддержания рубля, на рынке установилось кажущееся равновесие. Борис Ельцин, Анатолий Чубайс и Сергей Дубинин ушли в отпуск. Цена на нефть — $12,04 за баррель Brent
В конце июля на бирже РТС появились неприятные случаи, когда брокеры, заключив сделки в системе, или договорившись с ней в телефонном режиме, стали «кидать» партнеров – не поставлять бумаги, сделку по которым они заключили, или, получив бумаги, не рассчитываться по ним. Иногда получалось и так, что в момент обращения к ним биржи – с дисциплинарным взысканием, от компаний не оставалось и следа: офисы были пусты или опечатаны, компьютеры отключены, сотрудники отпущены в неоплачиваемый отпуск.
29 июля директор Института экономического анализа Андрей Илларионов выступил с резкой критикой политики ЦБ РФ и призвал к скорейшему проведению девальвации рубля.
24 июля ЦБ РФ понизил ставку рефинансирования до 60%. «По моему твердому убеждению, дефолт — рукотворное событие. В основе его лежат, с одной стороны, непомерная алчность участников рынка, с другой — авантюрная политика финансового блока правительства», — считает бывший зампред ЦБ Александр Хандруев.
15 июля 1998 года Госдума отклонила правительственный антикризисный пакет, содержащий согласованные с МВФ предложения об увеличении налогов и снижении госрасходов. Спустя пять дней МВФ одобрил выделение России стабилизационный кредит. Министром промышленности назначен представитель КПРФ, бывший председатель Госплана Юрий Маслюков.
В этот период директор-распорядитель МВФ Мишель Камдессю объявил, что будет рекомендовать совету директоров фонда выделить России $11,2 млрд, из них $5,6 млрд — немедленно
7–14 июля 1998 года котировки госбумаг пережили лавинообразное падение. 7 июля доходность ГКО впервые превысила 100%, а уже через неделю составила 130–140%.
10 июля, комиссия ООН для Европы заявила: «Девальвация рубля почти неизбежна и даже желательна. Она может предоставить российской экономике временное облегчение».
3 июля исполнительный директор МВФ Мишель Камдессю заявил, что, если Москва не расплатится по существующим долгам, новый заем на $15 млрд фонд не сможет выдать. Давил авторитет «умных западных профессионалов», подкреплявшийся солидным финансированием. Соавтором российской экономической политики, приведшей к августовскому краху 1998 года, был МВФ. Стэнли Фишер, уважаемый в мире экономист, автор большого количества учебников и научных публикаций, первый замдиректора МВФ, убеждал публику: «Не беспокойтесь, все будет в порядке». Об этом вспоминал экономист Андрей Илларионов.
Анатолий Чубайс отверг это предложение, рассчитывая на финансовую помощь международных организаций. Цена на нефть — $11,30 за баррель Brent.
Главы «Газпрома», ЛУКОЙЛа и «Сургутнефтегаза» заявляют о необходимости как минимум 50-процентной девальвации рубля, предупредив, что иначе национальная валюта девальвируется сама и неконтролируемо.
17 июня 1998 года Борис Ельцин назначает Анатолия Чубайса специальным представителем по связям с международными финансовыми организациями в ранге вице-премьера.
На следующий день, 29 мая, Борис Ельцин отправляет в отставку главу Государственной налоговой службы Александра Починка, назначая на его место Бориса Федорова. «Понимания, как будут собираться налоги для пополнения бюджета, не было. Единственное что произошло в этом направлении: Бориса Федорова сделали ответственным за налоги. Но у него пошло примерно так же, как раньше у Чубайса: он вызывал людей к себе, а они смотрели в пол», — говорил глава ЦБ в 1998 году Сергей Дубинин.
Глава ЦБ Сергей Дубинин обвинил в падении спекулянтов. В тот же день ЦБ повышает ставку рефинансирования до 150%, фактически заморозив финансовый и валютный рынки.
Доходность ГКО за один день вырастает с 60% до 80–90%.
28 мая 1998 года после объявления о провале аукциона по продаже 75% акций «Роснефти», за счет которой правительство планировало закрыть часть долговых проблем, финансовые рынки снова обвалились.
Непосредственным толчком к обвалу стал указ президента Ельцина, ограничивающий иностранное участие в капитале РАО ЕЭС. В то же время западные инвесторы на фоне политической нестабильности потеряли веру в способность российского правительства обеспечивать их права и обслуживать госдолг.
18 мая 1998 года российский фондовый рынок открылся падением на 10%, торги на биржах РТС и ММВБ были приостановлены. Доходность ГКО на торгах на бирже ММВБ с начала мая выросла вдвое и достигла 50% годовых.
На следующий день, 8 мая, одтин из крупных российских банков — Токобанк, накопивший задолженность в размере $500 млн перед западными банками, становится первым крупным банком, в котором было введено внешнее управление со стороны ЦБ. Международные агентства ставят кредитные рейтинги российских банков на пересмотр.
7 мая 1998 года глава Центробанка Сергей Дубинин на заседании правительства заявляет, что «на Россию может обрушиться небывалый финансовый кризис» и предрекает «банкротство правительства», если не удастся решить проблему обслуживания государственного долга.
23 марта 1998 года Борис Ельцин отправляет в отставку правительство Виктора Черномырдина и назначает исполняющим обязанности премьера Сергея Кириенко. Госдума утверждает его кандидатуру только с третьего раза, 26 апреля. Цена на нефть — $13,08 за баррель Brent
Автор статьи
Читайте также: