Как купить индекс мосбиржи в сбербанке

Обновлено: 26.07.2024

Более ста лет назад Чарльзу Доу пришла в голову гениальная идея — создать обобщающий индикатор, который отражал бы основную тенденцию движения ценных бумаг по итогу торговой сессии. Так появился индекс Dow Jones — старейший из американских фондовых индексов, который по сей день считается эталонным.

На российском рынке ценных бумаг фондовые индексы появились сравнительно недавно — в 1995 году, когда Московская биржа запустила долларовый индекс РТС. А через два года — в 1997-м — она представила индекс ММВБ, в который вошли 50 крупнейших российских компаний. После того, как ММВБ слилась с РТС, инструмент получил новое название — Индекс МосБиржи. Но суть осталась прежней: IMOEX по-прежнему является главным индикатором состояния российского фондового рынка.

Основное об IMOEX

Индекс МосБиржи — это взвешенный композитный показатель, включающий в себя 50 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских компаний. Это число может варьироваться, например, в 2019 году в IMOEX вошла 41 организация. Все эмитенты распределены по основным секторам экономики. Их перечень, а также вес в индексе пересматриваются раз в квартал. Организации, которые не показали необходимого роста, удаляются из IMOEX. При этом некоторые компании представлены в нём на постоянной основе.

Наибольший вес в составе Индекса МосБиржи имеют:

энергоресурсные предприятия (более 51%) — в их числе «Газпром», «Лукойл» и другие;
финансовые (около 18%) — сюда входят такие компании, как «Сбербанк» и банк «ВТБ»;
металлодобывающие (около 15%) — например, НЛМК и «Норильский никель»;
компании потребительского сектора (меньше 7%) — «Магнит», «МТС» и так далее.

IMOEX рассчитывается в рублях на основании обыкновенных и привилегированных акций, которые находятся в свободном обращении (фри-флоат). Для вычислений используется цена закрытия. Расчёты производятся с 10:00 до 18:30 по московскому времени, их периодичность — один раз в секунду.

В 2017 году в методику расчёта IMOEX были внесены изменения, которые повысили интерес инвесторов к этому инструменту. Теперь:

количество акций в расчётах стало переменным;
ребалансировку проводят ежеквартально;
учитывается коэффициент ликвидности, который отражает отношение годового объёма торгов к капитализации;
в список эмитентов входят только те компании, сделки по акциям которых проводятся ежедневно;
минимальный коэффициент фри-флоат составляет 10%;
минимальное значение веса одной бумаги — не менее 0,25% от всей корзины;
максимальный вес одной организации составляет не более 10%;
вес пяти эмитентов ограничен до 55%;
листы ожидания на включение и исключение формируются на основании рекомендаций Индексного комитета;
IMOEX полностью соответствует международным стандартам построения фондовых индексов.

Формула расчёта Индекса МосБиржи

Математически IMOEX представляет собой отношение средневзвешенной капитализации рынка текущего торгового дня к предыдущему, умноженное на предыдущее значение. Проще говоря, график Индекса МосБиржи показывает накопленную динамику стоимости рынка, поскольку рост капитализации умножается на предыдущее значение IMOEX. В 1997 году он начал торговаться с условных 100 пунктов. На 4 июня 2020 года это значение составляет 2770.

Расчёт капитализации каждой организации в числителе и знаменателе индекса различается только в цене самих акций. Количество бумаг в обращении отображается за текущий период. Таким образом, индекс не зависит от колебаний этого параметра.

Формула расчёта стоимости IMOEX выглядит следующим образом.

Веса эмитентов определяются по принципу:

Индекс Московской биржи интересен прежде всего тем участникам фондового рынка, которые хотят инвестировать в российскую экономику в рублях. Он предлагает широкие возможности сохранения и приумножения средств, причём как в стабильные времена, так и в период кризисов. При этом IMOEX — расчётная величина, которая сама по себе не является торговым активом. Однако существуют инструменты, которые позволяют монетизировать колебания индексной динамики, а также хеджировать риски инвестиционного портфеля.

Как инвестировать в Индекс ММВБ?

Существует несколько основных способов:

вложить деньги в индексный фонд, повторяющий динамику IMOEX;
использовать производные финансовые инструменты (фьючерсы) на Индекс Московской биржи;
приобрести ценные бумаги, входящие в индекс, и сформировать портфель самостоятельно.

Индексные ПИФы

Рекомендуются в первую очередь пассивным инвесторам. Ключевое преимущество этого способа состоит в том, что вся основная работа ложится на плечи профессиональных управляющих, в то время как инвестор выполняет минимум действий — просто покупает паи фонда. Правда, есть и минус — комиссия управляющей компании, которая может составлять до 5% от стоимости активов.

Основные критерии, на которые стоит обратить внимание при выборе индексного фонда, — то, насколько точно он следует индексу, а также издержки самой организации. Желательно, чтобы управляющая компания входила в российский топ-10 и имела крупную стоимость чистых активов. Всем этим параметрам отвечает УК «Открытие», которая предлагает инвестировать в Индекс МосБиржи на выгодных условиях. Минимальная сумма вложений составляет всего 1000 руб.

Индексный ETF

На сегодняшний день на Московской бирже представлены несколько вариантов ETF на российские индексы. Самый первый, запущенный в 2016 году, инвестирует в фондовый индекс РТС, который рассчитывается в долларах. Но нас интересуют те, которые ориентированы на Индекс Московской биржи. На сегодняшний день их два: FXRL от Finex и SBMX от «Сбербанка».

Оба фонда повторяют по пропорциям и составу Индекс МосБиржи полной доходности брутто. Это означает, что вся полученная прибыль уходит не на дивиденды, а реинвестируется внутри организации. Таким образом фонд увеличивает стоимость акций и освобождает инвесторов от дополнительных расходов на прибыль.

Купить любой ETF на Индекс МосБиржи можно через брокера. Минимальный порог инвестирования — от одного пая, стоимость которого составляет в среднем 1500 руб.

Фьючерс на Индекс Московской биржи

Это производный финансовый инструмент, в качестве базового актива которого выступает Индекс МосБиржи. По праву считается одним из самых популярных на срочном рынке. Фьючерс на IMOEX позволяет зарабатывать на ценовых колебаниях при относительно невысоких дневных оборотах. Минимальный шаг цены составляет 25 пунктов, стоимость шага — 25 руб. Сумма гарантийного обеспечения при этом равна 18 тыс. руб.

Особенность этого способа — для работы на ФОРТС нужно обладать соответствующими знаниями и опытом.

Как самостоятельно инвестировать в Индекс МосБиржи?

Главный недостаток любых индексных фондов — комиссии, которые забирают часть вашей прибыли. Поэтому многие инвесторы выбирают другой вариант — самостоятельно купить акции, которые входят в Индекс МосБиржи, в нужных пропорциях.

Основной минус этого способа — необходимо обладать большим капиталом. Для составления портфеля, который полностью повторяет состав и структуру IMOEX, потребуются миллионы рублей. При этом раз в квартал список компаний, входящих в индекс, пересматривается. А значит, проводить ребалансировку портфеля тоже придётся самостоятельно. Это занимает много времени и увеличивает издержки.

Хорошей альтернативой для инвесторов станет формирование более узкого портфеля акций, который повторяет Индекс ММВБ 10 (в него входят десять крупнейших по капитализации компаний). Условия инвестирования остаются теми же, но существенно уменьшается порог входа.

Как лучше инвестировать в Индекс МосБиржи — зависит от ваших целей. Проще и дешевле всего вложить средства в индексный фонд под руководством профессиональных управляющих. Об этом и других способах вам с удовольствием расскажут специалисты «Открытие Брокер» — обращайтесь!

Для долгосрочных инвесторов одной из наиболее оптимальных стратегий является индексная на широкий рынок акций. На ее стороне доказанная положительная реальная доходность (за вычетом инфляции) и эффективность - мало кому удается обогнать индекс.

И речь не только про частных инвесторов и трейдеров. Сюда можно отнести прочие стратегии: акции роста, стоимости, дивидендные, акции дивидендных аристократов, отраслевые или узкоотраслевые фонды, факторные и так далее. Конечно в отдельные периоды, любой из них может обыгрывать фонд на широкий рынок, Но в целом, на длинных дистанциях большинство будут оставаться позади рынка . Кто станет победителем через 5-10 лет - никому неизвестно. И чтобы исключить вероятность того, что вы поставили все деньги на будущего аутсайдера, логичным решением будет сосредоточиться на обычной индексной стратегии.

На российском рынке акций, главным индексом на широкий рынок является индекс Московской биржи (IMOEX). У инвестора есть несколько вариантов его повторения:

в лоб - через фонды или покупку отдельных акций.
или использовать немного оптимизированный вариант покупки индекса.

Какой из этих вариантов выгоднее, и в каких случаях его предпочтительнее использовать? Будем разбираться.

Индексные фонды

В процессе накопления капитала, наверное лучший выбор - это биржевые индексные фонды. Ну а что? Куда не плюнь - практически одни плюсы. Стоят недорого. Времени много не занимают (купить один фонд один-два раза в месяц - дело пары минут). Вместо инвестора решают, какие акции и в каких пропорциях покупать. Дивиденды реинвестируются. Имеют налоговые льготы на эти самые дивиденды. Получается даже выгоднее владеть фондами, чем отдельными акциями, так как экономия на налогах выше, чем плата за управление.

По сути фонды даже приплачивают вам, за то, что вы владеете их продуктами.

Ну не красота ли?

Как жить с капитала

Когда наступает счастливый день начала жизни на капитал (в народе FIRE), то у инвестора два варианта.

Продолжать держать фонды. Но вот незадача. Большинство из них реинвестирует дивиденды. А те кто платят, имеют слишком высокие налоговые издержки. Придется платить комиссии фонду + налоги на получаемые дивиденды.

К примеру ETF RUSE платит дивиденды. Но . Ты отдаешь комиссию фонду, с фонда на получаемые дивиденды удерживается налог в Люксембурге (ставка 15%), из того что осталось после уплаты налогов, инвестор должен еще заплатить 13%. В итоге получаем не двойные, а тройные расходы.

Не, нам такого счастья не надо.

Что делать? Оставаться в фондах с реинвестированием дивидендов. А как жить на капитал? Продавать часть активов.

На самом деле разница особой нет - получаете вы дивиденды на руки или продаете часть акций (паев фонда).

Но для кого-то такой вариант будет не слишком комфортным. И он предпочтет иметь отдельные акции, чтобы получать живой и понятный денежный поток в виде дивидендов. Впрочем, наверняка найдутся и те, кто по похожим причинам и в процессе накопления капитала не очень жалует биржевые фонды.

Ок. Тогда можно самостоятельно реплицировать индекс Мосбиржи. Покупаем акции компаний в тех же пропорциях, что и в индексе (актуальный состав и пропорции индекса). И будет нам счастье. Или не будет?

Проблемы с покупкой акций

На словах звучит просто. Но когда доходит до практики, мы получаем ряд проблем.

В индексе Мосбиржи примерно четыре десятка компаний с разными весами. При этом и состав и пропорции компаний могут меняться - пересмотр индекса происходит 4 раза в год. Это создает определенные трудности по отслеживанию.

Во-первых, нужен солидный капитал, чтобы более-менее точно повторить структуру индекса. Но мы же не зря наращивали капитала много лет. Можем себе позволить (или нет?). Для точного повторения индекса из 40 компаний, потребуется около 2-3 миллионов рублей. Чтобы повторить пропорции индекса хотя бы примерно - можно уложиться в сумму в два-три раза меньшую.

Во-вторых, требуются проводить постоянные ребалансировки. А это дополнительные торговые издержки, возможные налоги. Фондам хорошо - они имеют налоговые льготы и могут проводить ребалансировки состава практически бесплатно.

Оптимизируем состав портфеля

А если попробовать как-нибудь упростить процесс повторение индекса? Это возможно?

Да. Мы можем немного уменьшить список. В индексе встречаются двойные компании, имеющие обычные и привилегированные акции: Сбербанк, Сургутнефтегаз, Татнефть. Их можно объединить, вместо обычных акций оставить в индексе привилегированные. Тем более, что по префам платят более высокие дивиденды.

Таким образом, хоть на чуть-чуть, но мы уменьшили список.

А что если скинуть неликвидный хвост индекса? Покупать скажем не 40 акций, а 30 или даже 25.

Смотрите. На долю нижних 10 компаний приходится всего 3% капитализации индекса. То есть их наличие или отсутствие не оказывает сильного влияния на динамику индекса. Идем дальше. Топ-15 компаний с конца занимают уже 5,6%. Чуть больше, но тоже не так критично.

Мы можем оставить в портфеле 20 или 25 самых крупных компаний. Первые ТОП-25 компаний из индекса занимают 92% веса. А ТОП-20 - 87%.

Сокращая индекс по количеству акций практически в два раза - мы отсекаем всего лишь 10% его веса.

Мне сразу приходит аналогия с индексом S&P 500. В него входят 500 крупнейших компаний. По количеству - это всего 10% от общего числа американских компаний обращающихся на бирже. Но по капитализации сам индекс S&P 500 покрывает 85% стоимости всего американского рынка акций.

В случае с индексом Мосбиржи мы имеем что-то подобное. Небольшое количество компаний, покрывает большую часть капитализации российского фондового рынка.

Альтернативный способ повторить индекс Мосбиржи

А как насчет всего 15 компаний? И не просто компаний, а голубых фишек. Голубее некуда. Самые лучшие и ликвидные на отечественном рынке. И нам даже не нужно изобретать велосипед. Выбирать ху из ху. Все уже придумано за нас.

На Московской бирже есть индекс голубых фишек MOEXBC . В него входят 15 самых ликвидных акций (ссылка на актуальный состав).

Смотришь на названия компаний и сразу вспоминаешь строчки из Пушкина про 33 богатыря:

И очутятся на бреге,
В чешуе, как жар горя,
Тридцать три богатыря,
Все красавцы удалые,
Великаны молодые,
Все равны, как на подбор,
С ними дядька Черномор.

Действительно все красавцы удалые. Только дядьки Черномырдина Черномора не хватает.

Состав индекса голубых фишек:

ГАЗПРОМ ао
ЛУКОЙЛ
Сбербанк
ГМКНорНик
Yandex clA
Новатэк ао
Роснефть
TCS-гдр
Polymetal
Магнит ао
Полюс
Татнфт 3ао
Сургнфгз
НЛМК ао
АЛРОСА ао

Все 15 "голубых" компаний также входят в стандартный индекс Мосбиржи и занимают в нем 85% веса. По сути мы самостоятельно малой кровью практически повторяем индекс Мосбиржи, состоящего из 40+ компаний.

Ок. А насколько это выгодно? Да. Пусть у нас самые лучшие акции, но если обычный индекс намного доходнее, то выгоды от этой выборки нет.

Давайте проверим. Сравним индексы полной доходности (с учетом дивидендов) Мосбиржи (MCFTR) и голубых фишек (MEBCTR). Данные доступны с 2009 года.

Поразительное сходство. Доходности очень близки. За 13 лет среднегодовая доходность составила 15,5% у индекса Мосбиржи и 15,2% у голубых фишек. Разница всего 0,2% в год.

Подводим итоги

По моему мнению (естественно субъективному), математически выгоднее владеть биржевыми фондами, чем отдельными акциями. И в период накопления капитала и в периоды его проедания. Основная причина - налоговые льготы фондов и высокая дивидендная доходность российского рынка.

Но для кого-то это может быть некомфортно. И он предпочтет владеть акциями не через фонды, а напрямую. Самостоятельное повторение индекса - одна из возможных стратегий составления портфеля. Как альтернатива индексу на широкий рынок акций (IMOEX), можно использовать индекс голубых фишек (MOEXBC), который по динамике полной доходности имеет очень высокую корреляцию с базовым индексом Мосбиржи.

То есть малыми силами, вы можете создать базовую индексную стратегию с ожидаемой доходностью схожей с индексом Мосбиржи.

P/S. Сделал в гугл-таблицах шаблон для учета инвестиций по стратегии MOEXBC. Таблица подсказывает какое количество акций нужно покупать инвестору при каждом пополнении счета, чтобы портфель максимально точно соответствовал индексу.

В середине 2018 года Сбербанк выпустил некий "псевдо ETF" - под названием SBMX. Это нечто среднее между ETF и ПИФами.

Были даже внесены некоторые поправки в законодательство, ради этого. Но нам в принципе неважно, как это называется. Главное, чем он может быть полезен инвесторам.

Фонд SBMX инвестирует в российский фондовый рынок: акции и депозитарные расписки.

Что это такое? Зачем он нужен? Стоит ли покупать? Выгодно или нет?

Разберем в статье.

Основные условия

Etf от Сбербанка SBMX является индексным. С пассивным управлением.

То есть он отслеживает индекс. И покупает акции, в аналогичной пропорции.

За ориентир взят Индекс Мосбиржи полной доходности "брутто". Тикер - MCFTR.

Структура и состав фонда

Список ценных бумаг, входящих в фонд можно посмотреть на сайте Сбербанка.

С разбивкой по секторам экономики.

И конкретно по доле каждого актива в портфеле. Правда показаны только первые 10 крупнейших позиций. С суммарной массовой долей более 63%.

Полный список и доли акций в составе индекса доступны на сайте Московской биржи.

Расходы на управление

Сбербанк обещает брать не более 1,1% комиссий в год. В эту сумму включена плата за управление, депозитарий и прочие расходы.

При превышении активов фонда более 2,5 миллиардов рублей, суммарная комиссия будет снижена до 1%.

На момент написания статьи, общая сумма привлеченных средств оценивалась в более 600 миллионов.

Фонду SBMX потребовалось меньше года с момента старта, чтобы привлечь активов на более чем 4 миллиардов рублей. Соответственно суммарная комиссия снизилась до 1% в год.

Дивиденды

Фонд не выплачивает дивиденды, а весь поступающий доход реинвестирует. Дополнительно увеличивая стоимость пая.

С точки зрения долгосрочных инвестиций - это более выгодный вариант. Деньги сразу начинают работать. Плюс экономия на налогах.

Получая дивиденды живыми деньгами - с нас автоматически удерживается 13%. При автоматическом реинвестировании мы ничего не платим.

Налоги

Дивиденды не получаем - налог не удерживается.

Продержали ETF более 3-х лет - налог не удерживается.

Покупаем ETF внутри ИИС - налог возвращается.

Где купить паи

Пая фонда SBMX обращаются на фондовом рынке.

Соответственно, если у вас есть доступ на биржу (заключен договор на брокерское обслуживание) - вам доступны операции с ETF на акции от Сбербанка.

Процедура покупки-продажи аналогична сделкам с другими ценными бумагами.

Оказывается ETF от Сбербанка отсутствуют у некоторых брокеров. Например, в Тинькофф инвестиции я его не наблюдаю.

Порог входа

Старт торгов на бирже состоялся в августе 2018 года. С цены пая или акции - 1 000 рублей. С ростом индекса, стоимость пая будет пропорционально увеличиваться. Или уменьшаться, при падении.

Средняя годовая волатильность по российскому рынку - 30% за год. Это значит, что в пределах года мы можем наблюдать изменение стоимости паев.

В любом случае, порог входа достаточно демократичный. Учитывая, что рынки редко растут в год более чем на 20-30%, в течение ближайших лет стоимость одной акции будет в пределах нескольких тысяч рублей.

Доходность

Выгодно ли инвестировать в фонд Индекса МосБиржи полной доходности «брутто?

Оценивая выгодность вложений в фонд акций от Сбербанка, нужно представлять общую картину движения фондового рынка в целом.

График индекса Московской биржи с 2014 года.

Доходность индекса IMOEX за последние 5 лет составила 70%.

Среднегодовая доходность - около 11%.

Спокойно. Мы посмотрели общий индекс Мосбиржи (MOEX). Наш Сберовский БПИФ SBMX ориентируется на индекс полной доходности брутто (MCFTR).

В этом случае мы получаем дополнительную прибыль, в виде реинвестирования получаемых дивидендов.

За тот же период времени дивиденды принесли дополнительную прибыль более 50%. Увеличив доходность с 70% до 123% за 5 лет.

Стоит ли покупать

В чем преимущества индексного фонда?

За небольшие деньги (несколько тысяч), вы получаете полностью диверсифицированный портфель акций.
Фонд отслеживает индекс Московской биржи (ранее назывался ММВБ). И повторяет его динамику.
Полностью пассивное инвестирование - покупаем весь рынок в целом, а не отдельные акции.

В индекс Московской биржи бумаги включаются и получают долю по определенному признаку: капитализация, фри-флоат и многое другое. В итоге получаем пул из самых-самых лучших компаний.

Ребята с биржи, следящие за индексом, отслеживают положение дел в компаний по финансовым показателям. У кого дела идут получше - могут получить увеличение доли. У плохих компаний вес в индексе понижается. Вплоть до полного изгнания. И заменом на другие перспективные компании.

В этом плане - индексная стратегия очень хорошая штука. Мы имеем в портфеле акции, согласно их доли в индексе. Хороших и стабильных побольше. Мелких и с высокими рисками - поменьше.

Взамен платим комиссию в 1% в год. Можно рассматривать это как плату за то, что мы имеем самые лучшие компании в портфеле.

Так-то это дорого. По международным критериям, общая доля годовых расходов на комиссии и прочие поборы, возникающие при инвестировании, не должна превышать 0,5%.

Но у нас пока нет более дешевой альтернативы.

Стоимость "самостоятельной сборки" индекса дорогое удовольствие. Обойдется примерно в 3-5 миллиона рублей. Просто, чтобы купить акций 42 компаний в необходимой пропорции.

Плюс ежеквартально, состав индекса и долей пересматривается. И потребует от инвестора новых движений: что-то продавать-покупать.

Попытки выбирать отдельные акции (вместо индекса) как правило тоже к ничему хорошему не приводят.

По статистике, львиная часть игроков, проигрывает индексам на длительных интервалах времени. Даже профессионалы.

Если взять частных любителей-инвесторов, то доля проигравших стремится к 98%.

Для примера, доходность паевых фондов, управляемых профессионалами за последние 3 года. Имеющих, аналогичную индексную стратегию.

Индекс полной доходности за этот период подрос на 64%. Даже если вычесть 3% комиссий за владение паями, которые будет взимать Сбербанк. Останется 61%. Никто не смог победить. А почему?

Быстрый ответ: ВЫСОКИЕ КОМИССИИ.

Обычные ПИФ берут за управление 3-5% ежегодно. В этом плане ETF от Сбербанка в разы выгоднее.

Если вы хотите инвестировать в российский фондовый рынок, не имеете знаний и опыта. И не горите желанием тратить время на обучение и отслеживание ситуаций на рынке, то выбор индексного ETF (в нашем случае SBMX от Сбербанка) будет хорошим решением.

Важно! Рынок акций является высокорискованным. И на коротких сроках вкладывать деньги не рекомендуется. Оптимально-минимальным периодом инвестиций будет срок от 3-5 лет.

Сравнение с бенчмарком

В правилах фонда заложено возможность отклонения на 3%.

График доходности ETF от Сбера на акции может отставать от своего бенчмарка на искомые 3%.

На практике мы можем получить неприятную картину по ожидаемой прибыли и убыткам. Прибыль будет меньше, убыток больше.

Индекс полной доходности за год возрастет на 15%. Сберовский фонд будет ниже. За счет годовой комиссии в 1% (вычитается из стоимости пая ежедневно). И рост составит 14%. Это в идеале.

Принимая во внимание ошибку слежения в 3% мы можем получить результат и 13%. И 12. И даже 11%.

При скромном росте индекса или даже снижении, эта разница будет особенно заметна.

Рост индекса за год 4%. Реально вы можете получить ноль процентов прибыли.

Справедливости ради отметим, что ошибка слежения может работать и в другую сторону. То есть фонд ETF может обгонять индекс по доходности. Но это бывает в редких случаях.

Специалисты Сбербанка тестировали и проверяли отклонения в первые месяцы обращения. И бодро отрапортовали, что их ETF практически идеален. Ошибка слежения составила всего 0,1%.

Прошло еще несколько месяцев. Можно самостоятельно посмотреть, есть ли отклонения в котировках.

Ниже сравнение двух графиков. Самого SBMX и его бенчмарка MCFTR.

За полгода доходность составила 7,58% и 8,46%.

Вычитаем комиссию за управление 0,55% за шесть месяцев.

И получаем ошибку слежения в 0,33%. Я считаю очень хороший результат. Добавлю от себя . для Российского рынка.

Альтернативы или конкуренты

На Московской бирже есть подобные фонды, отслеживающие индекс российских акций. Правда на индекс RTS.

Индекс Мосбиржи (IMOEX) и РТС отличаются только валютой учета. То есть переведя стоимость долларового индекса РТС в рубли, мы получаем значение индекса Московской биржи.

У нас есть FXRL от Finex. И RUSE от IT FUNDS.

Первый еще несколько лет назад был монополистом на рынке ETF в России. Второй появился в апреле 2018 года.

Комиссии:

Дивиденды по FXRL реинвестируются. RUSE - раз в год выплачивает.

В плане надежности: ETF от FINEX показали свою стабильность в течение нескольких лет. И привлекли уже сотни миллионов долларов инвесторов (по всей линейки фондов).

RUSE пока таким похвастать не может. И есть риск в будущем, что если "бизнес не пойдет" - фонд будет расформирован.

Первые несколько лет, FINEX был убыточным. Пока не привлек достаточно клиентов и капиталов под управление. И комиссии стали перекрывать расходы фондов. Он выстоял. А по IT FUNDS пока не ясно. Слишком мало времени прошло.

Сравним графики FXRL и SBMX от Сбербанка. RUSE, выплачивающий дивы на руки, будет иметь сильные отклонения. Поэтому анализировать его нет смысла.

Красный - FXRL.

Синий - SBMX.

Графики практически идентичные. С минимальными разрывами.

Еще одним конкурентом Сберовского фонда является БПИФ VTBX от ВТБ. Тоже фонд на индекс Московской биржи. С налоговыми льготами на налоги. И с меньшей комиссией. Подробно про VTBX, его плюсах и минусах читайте в обзоре.

Выводы

Появление новых игроков на рынке ETF положительный эффект в отрасли.

Пока цены на услуги кусаются. Комиссии в размере 1% за управление индексным фондом - это очень много по мировым меркам.

Для сравнения подобные ETF, но от американских провайдеров, на индекс S&P 500 хотят всего 0,03% в год.

В российских реалиях, по сравнению с ПИФ, с их адской комиссией в несколько процентов, ETF торгуются "практически даром".

Возможно, развитие конкуренции и появлении в будущем новых игроков, даст толчок к снижению комиссий. Конечно, до западных стандартов нам еще очень далеко. И есть куда стремиться.

Сам ETF SBMX на индекс Московской биржи полной доходности брутто - получился вполне годным.

Главным плюсом Сберовского БПИФ является его надежность. ETF от главного банка страны - конкуренты отдыхают.

Минусы: чуть дороже, чем его ближайший конкурент FXRL. Но разница минимальна - всего 0,1%.

Налоги на дивиденды

Добавил информацию по дивидендам. Спасибо за подсказки в комментариях.

Российские ПИФ освобождены от уплаты налогов на дивиденды. Это значит, все что полагается - выплачивается в полном объеме. Или увеличивает величину одного пая на сумму дивидендов.

По такой схеме, ближайший, более дешевый на первый взгляд конкурент FXRL, по факту становится практически в разы дороже по комиссиям.

Фонд FXRL, является иностранным. И обязан уплачивать налоги на дивиденды по ставке - 15% (для нерезидентов РФ). Наш SBMX не платит такие налоги.

Вот эта разница в налогообложении и будет выгодой для держателей фонда Сбербанка.

Размер дивидендных выплат индекса Московской биржи - 6,71% (на момент написания статьи).

Владельцы FXRL потеряют на налогах около 1% от стоимости пая. Плюс ежегодная комиссия в 0,9%. Итого - 1,9%.

Пайщики Сбербанка заплатят только 1,1% (или 1% при росте активов в будущем).

Для того, чтобы в плане общих комиссий оба фонды были примерно равны, необходимо чтобы дивидендная доходность индекса Московской биржи упала ниже 1,5%. За последние несколько лет, меньше 4% я не видел.

Как можно инвестировать сразу в топ-50 российский акций? Купить индекс Московской биржи. Вернее фонд, ориентированный на индекс. Всего за несколько тысяч рублей.

На бирже обращаются 3 фонда: FXRL, RUSE и SBMX. Первые два являются ETF, последний - биржевым ПИФ (БПИФ).

Какой из них лучший? Одним из критериев выбора, являются издержки, которые несет инвестор (владелец акций или паев).

Расходы на управление

Казалось бы все просто. В проспекте каждого фонда прописаны издержки - плата за управление. Сравнивай и выбирай с наименьшими расходами.

Фонды ориентируются на один и тот же индекс. Правда у RUSE за основу взят RTS (расчеты в долларах).

Но по факту это одно и тоже

Отличие заключается в выплате дивидендов. FXRL и SBMX все реинвестируют, увеличивая стоимость пая. RUSE - выплачивает.

ФОНДЫ	Годовая плата за управление, %	Дивиденды
FXRL	0,9	реинвестируются
SBMX	1-1,1	реинвестируются
RUSE	0,65	выплачиваются

На первый взгляд может показаться, что самый выгодный выбор - ETF RUSE. С минимальной платой за управление - 0,65%. Плюс еще и дивы платит живыми деньгами.

Но это не так. Почему?

Давайте разбираться дальше.

Налог на дивиденды

Виной всему как ни странно . дивиденды. Вернее их налогообложение. Фонды платят по разному. Почему так происходит? И в какой фонд лучше всего инвестировать долгосрочному инвестору?

ETF RUSE

Единственный фонд акций на российском фондовом рынке выплачивающий дивиденды.

Поступающие от входящих в индекс компаний дивиденды, фонд аккумулирует и выплачивает в конце года владельцам акций ETF.

Сами дивиденды (именно этого фонда) облагаются ставкой налога в размере 15%. Это значит, что с каждых 100 рублей дивидендной прибыли, на счет ETF зачисляется только 85 рублей.

Когда начинаются выплаты инвесторам, по закону государство удерживает налог на прибыль с физических лиц - 13%.

То есть, с оставшихся 85 рублей еще теряется 11 рублей.

В итоге до инвесторов доходит только 74 рубля.

Владея ETF RUSE - общая доходность от дивидендов снижается на 26%.

ETF FXRL от Finex

Комиссия фонда - 0,9%. Практически в 1,5 раза выше, чем у RUSE.

Но ETF платит налоги с дивидендов не 15, а всего 10% (заключено соглашение с Россией о избежании двойного налогообложения).

Дивиденды фонд не платит, а реинвестирует внутри фонда. Тем самым увеличивая стоимость акции. И . освобождает инвесторов от дополнительных расходов в виде налогов на прибыль.

C каждых ста рублей дивидендов - фонд FXRL фактически получает 90 рублей.

БПИФ SBMX

Биржевой ПИФ от Сбербанка с самой высокой комиссией за управление - до 1,1%.

Благодаря льготному налогообложению, статус ПИФ освобождает фонд от уплаты налогов на дивиденды.

И каждая дивидендная сотня рублей идет в дело (реинвестирование) на 100%.

Выбор победителя

Получается запутанная схема. С одной стороны есть фонд с самыми низкими комиссиями, но в тоже время высокими налоговыми издержками.

С другой, высокая плата за управление, но минимальными налогами.

Что выбрать? Какой фонд в итоге будет самым оптимальным и выгодными?

Для этого нам нужно рассчитать и сложить все расходы.

В первую очередь нужно знать размер получаемых дивидендов. Вернее какая относительная дивидендная доходность (в процентах).

На текущий момент, дивидендная доходность индекса Московской биржи - 6,82%.

RUSE - после вычета всех налогов (15+13%) остается 5,04% реальной дивидендной доходности. Потеряли 1,77%.
FXRL - идет в дело 6,14%. Потери 0,68%.
SBMX - реинвестирует всю сумму - 6,82%.

Теперь сводим все расходы воедино и получаем .

Налоговые потери с дивидендов, %	Годовая комиссия, %	Совокупные издержки инвестора, %
RUSE	1,77	0,65	2,42
FXRL	0,68	0,9	1,58
SBMX	0	1,1	1,1

Неожиданные результаты. Не правда ли?

Фонд RUSE с самой низкой платой за управление получился самым затратным для инвестора.

Победитель БПИФ SBMX от Сбербанка - фонд с наименьшими издержками.

В заключение

Плюсом самого дорогого фонда RUSE является выплаты дивидендов живыми деньгами.

Правда пройдя через "налоговые издержки" и прочие расходы на руки инвестор будет получать немного "засушенную" прибыль.

Вместо ожидаемой дивидендной доходности в 6,82% реально прибыль инвестора составит 4,4% (потери почти треть).

Можно сказать по другому.

Каждый третий год, владельцы паев фонда RUSE будут отдавать всю прибыль от дивидендов на налоги и комиссии фонда.

Для тех инвесторов, кому нужен денежный поток в виде дивидендов, возможно, альтернативным вариантом будет самостоятельная покупка акций напрямую. Будете терять только 13% от прямых налогов на прибыль или 0.88% от капитала (вместо 2,42%).

Таким образом снижая издержки почти в 3 раза!

Если денежный поток в виде дивидендов не нужен и главная цель рост капитала (с реинвестированием всей прибыли) однозначно RUSE - не вариант.

Берем фонды с реинвестированием дивидендов. Таким образом мы избегаем двойного налогообложения. Или полностью от него уходим (БПИФ от Сбербанка).

Разница в совокупных расходах FXRL и SBMX "всего" полпроцента (1,58 vs. 1,1%). Но это "всего" может при определенных условиях преподнести неприятный (или приятный) сюрприз.

На длительных периодах, экономия на издержках дает ощутимое преимущество в финансовых результатах.

Даже "скромная" разница в 0,5% дает существенную прибавку к доходности.

Пример 1. Вася и Петя решили инвестировать по 100 тысяч рублей. Лет так на 25. Для формирования собственной пенсии. Первый выбрал FXRL от FINEX, второй - SBMX от Сбербанка. При одинаковой среднегодовой доходности в 12%, они получили разные результаты.

Срок инвестирования	Размер накопленного капитала при среднегодовой доходности в 12% и разных комиссиях фонда, тыс. руб.		Разница в результате, тыс. руб.
Срок инвестирования	Комиссия - 1,58%	Комиссия - 1,1%	Разница в результате, тыс. руб.
5 лет	164	167	3
10 лет	269	281	12
15 лет	441	472	31
20 лет	723	791	68
25 лет	1 186	1 328	142

За 25 лет, просто маленькая дополнительная комиссия в 0,5%, сожрала в 1,5 раза больше первоначально внесенной суммы. Или дала дополнительную прибыль при правильном выборе.

Пример 2. Вася и Петя решили, что 100 тысяч не помогут накопить на хорошую пенсию. Будем откладывать по 100 тысяч каждый год (чуть больше 8 тысяч в месяц).

Условия те же. Доходность - 12% годовых. 2 разных фонда.

Срок инвестирования	Всего внесено, руб	Разница, руб
5 лет	500 000	10 000
10 лет	1 000 000	52 000
15 лет	1 500 000	165 000
20 лет	2 000 000	421 000
25 лет	2 500 000	965 000

За 25 лет дополнительные потери от "неправильного" выбора фонда составили почти 1 миллион рублей!

Акция	Доля в фонде	Доля в индексе
«Сбербанк», об.	14,63%	14,08%
«Газпром»	12,95%	12,07%
«Лукойл»	15,4%	12,26%

Точность следования индексу — намного выше, чем у небиржевых фондов. Если для небиржевых фондов расхождения в 1,5-2 процентных пункта — это норма, то у FXRL расхождения не превышают одного процентного пункта. Общий уровень расходов (включающий в себя как вознаграждение управляющей компании, так и дополнительные расходы) — 0,9%. Для ETF не предусмотрено никаких скидок и надбавок при продаже и покупке, все ваши дополнительные расходы — это спред между ценой покупки и ценой продажи. В случае FXRL спред не превышает пяти рублей, при цене пая около 2 400 рублей это составляет не более 0,2%. Дивиденды по паям фонда не выплачиваются, фонд реинвестирует все выплаты от эмитентов.

ETF от компании ITI Funds. Как и в случае с FXRL, паи этого фонда обращаются на Московской бирже как акции иностранного эмитента. И если вы попадаете под ограничения на владение ценными бумагами иностранных эмитентов, то вам обязательно нужно учитывать этот нюанс.

В управлении RUSE находятся примерно 7 млн долларов или более 450 млн рублей. Полный состав фонда компания не раскрывает, но согласно заверениям, в фонде 41 позиция, т.е. столько же, сколько и в индексе. Заявлена ежегодная выплата дивидендов пайщикам — 31% от общих дивидендных выплат эмитентов, но найти сведения об уже выплаченных дивидендах не удалось. Согласно официальной информации, ожидаемая дивидендная доходность по акциям фонда — 6,78%. Если на выплаты будет направляться 31% от этой суммы, то суммарные дивидендные выплаты пайщикам составят примерно 2,1% от чистых активов фонда. Дивиденды выплачиваются в долларах, ваш брокер, скорее всего, не будет вашим налоговым агентом в этом случае. Вам придётся самостоятельно разбираться с налогами.

Доли тяжеловесов в фонде следующие (по состоянию на 1 февраля 2019 года).

Акция	Доля в фонде	Доля в индексе
«Сбербанк», об.	14,58%	14,64%
«Газпром»	12,57%	12,62%
«Лукойл»	15,41%	15,46%

Практически полное соответствие структуре индекса. За такое точное следование индексу фонд берёт 0,65% от стоимости СЧА в виде вознаграждения и дополнительных расходов. Спред между биржевыми ценами на покупку и продажу — минимальный.

Российский ETF от «Сбербанка», на Московской бирже паи этого фонда обращаются как акции российского эмитента. В феврале 2019 года СЧА фонда составляла 626 млн рублей. По состоянию на 31.12.2018 в составе фонда 41 позиция, доли тяжеловесов следующие.

Акция	Доля в фонде	Доля в индексе
«Сбербанк», об.	13,40%	13,42%
«Газпром»	12,61%	12,62%
«Лукойл»	14,54%	15,46%

Расхождения с индексом присутствуют, но минимальные. Точность следования намного выше, чем у небиржевых фондов. Суммарный размер комиссий за управление не превышает 1,1%. Дивиденды пайщикам фонда не выплачиваются. Спред между ценой покупки и продажи — минимальный.

Сравнительная доходность ETF

Сравнивать доходность FXRL, RUSE, SBMX мы будем за период с 17 сентября 2018 года по 26 февраля 2019 года. Такой маленький период сравнения связан с тем, что ETF от «Сбербанка» начал торговаться только в сентябре 2018 года.

Первое, что сразу бросается в глаза — это значительное отставание RUSE от Индекса Московской биржи. Но это отставание — кажущееся, т.к. интервал на диаграмме маленький, и в этот период, судя по всему, фонд выплачивал дивиденды пайщикам. Если взять более длинный период с момента основания фонда, то результаты RUSE будут не такими плохими.

От Индекса полной доходности отставание значительное, но нужно помнить, что фонд платит дивиденды, и всё равно опережает Индекс Московской биржи.

FXRL и SBMX дают практически одинаковую доходность и динамику котировок. Различия между ними проявятся на более длинных временных интервалах. Отличительной особенностью SBMX является то, что этот фонд действует в рамках российской юрисдикции и не несёт рисков инвестирования в иностранные ценные бумаги.

Звучит интересно? На практике всё будет ещё интереснее! Попробовать свои силы в биржевом деле, не потратив при этом ни копейки, можно с помощью учебного счёта «Открытие Брокер» . А параллельно черпать идеи, советы, стратегии и схемы можно из наших материалов – достаточно подписаться на еженедельную рассылку, чтобы точно не упустить ничего важного.

Автор статьи

Куприянов Денис Юрьевич

Юрист частного права

Страница автора

Читайте также: