Почему процентные ставки по долгосрочным кредитам выше чем по краткосрочным

Обновлено: 28.04.2024

Долгосрочные облигации наиболее чувствительны к изменению процентных ставок. Причина кроется в характере облигаций с фиксированным доходом: например, когда инвестор покупает корпоративную облигацию, он фактически покупает часть долга компании. Этот долг выпускается с конкретными деталями, касающимися периодических купонных выплат, основной суммы долга и периода времени до погашения облигации.

Здесь мы подробно объясняем, почему облигации с более длительным сроком погашения подвергают инвесторов большему процентному риску, чем краткосрочные облигации.

Ключевые выводы

Когда процентные ставки растут, цены на облигации падают (и наоборот), причем долгосрочные облигации наиболее чувствительны к изменениям ставок.
Это связано с тем, что долгосрочные облигации имеют большую дюрацию, чем краткосрочные облигации, которые ближе к сроку погашения и по которым остается меньше купонных выплат.
Долгосрочные облигации также подвержены большей вероятности изменения процентных ставок в течение оставшегося срока их действия.
Инвесторы могут хеджировать процентный риск за счет диверсификации или использования производных процентных инструментов.

Процентные ставки и продолжительность

Концепция, которая важна для понимания процентного риска по облигациям, заключается в том, что цены на облигации обратно пропорциональны процентным ставкам. Когда процентные ставки растут, цены на облигации падают, и наоборот.

Есть две основные причины, по которым долгосрочные облигации подвержены большему процентному риску, чем краткосрочные облигации:

Существует большая вероятность того, что процентные ставки повысятся (и, таким образом, негативно повлияют на рыночную цену облигации) в течение более длительного периода времени, чем в течение более короткого периода. В результате инвесторы, которые покупают долгосрочные облигации, но затем пытаются продать их до срока погашения, могут столкнуться с сильно дисконтированной рыночной ценой, когда они захотят продать свои облигации. В случае краткосрочных облигаций этот риск не столь значителен, потому что процентные ставки вряд ли существенно изменятся в краткосрочной перспективе. Краткосрочные облигации также легче удерживать до погашения, тем самым уменьшая беспокойство инвестора по поводу влияния изменений цены облигаций, связанных с процентными ставками. облигации имеют большую дюрацию, чем краткосрочные. Дюрация измеряет чувствительность цены облигации к изменениям процентных ставок. Например, облигация с дюрацией 2,0 будет терять 2 доллара на каждые 1% повышения ставки. Из-за этого данное изменение процентной ставки будет иметь большее влияние на долгосрочные облигации, чем на краткосрочные облигации. Эту концепцию дюрации сложно осмыслить, но просто думайте о ней как о продолжительности времени, в течение которого ваша облигация будет подвержена влиянию изменения процентной ставки. Например, предположим, что процентные ставки сегодня вырастут на 0,25%. Облигация, у которой до погашения осталась только одна купонная выплата, будет недоплачивать инвестору 0,25% только за одну купонную выплату. С другой стороны, облигация с оставшимися 20 купонными выплатами будет недоплачивать инвестору в течение гораздо более длительного периода. Эта разница в оставшихся платежах вызовет большее падение цены долгосрочной облигации, чем цена краткосрочной облигации при повышении процентных ставок.

Как риск процентной ставки влияет на облигации

Риск процентной ставки возникает при колебаниях абсолютного уровня процентных ставок. Риск процентной ставки напрямую влияет на стоимость ценных бумаг с фиксированным доходом. Поскольку процентные ставки и цены облигаций обратно пропорциональны, риск, связанный с повышением процентных ставок, вызывает падение цен на облигации и наоборот.

Риск процентной ставки влияет на цены облигаций, и все держатели облигаций сталкиваются с этим типом риска. Как упоминалось выше, важно помнить, что по мере роста процентных ставок цены на облигации падают. Когда процентные ставки повышаются и на рынке выпускаются новые облигации с более высокой доходностью, чем старые ценные бумаги, инвесторы, как правило, покупают новые выпуски облигаций, чтобы воспользоваться более высокой доходностью.

По этой причине более старые облигации, основанные на предыдущем уровне процентной ставки, имеют меньшую стоимость, поэтому инвесторы и трейдеры продают свои старые облигации, и цены на них снижаются.

И наоборот, когда процентные ставки падают, цены на облигации имеют тенденцию расти. Когда процентные ставки падают и на рынке выпускаются новые облигации с более низкой доходностью, чем старые ценные бумаги с фиксированной доходностью, инвесторы с меньшей вероятностью приобретут новые выпуски. Следовательно, более старые облигации с более высокой доходностью, как правило, дорожают.

Например, предположим, что заседание Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) состоится в следующую среду, и многие трейдеры и инвесторы опасаются, что процентные ставки вырастут в течение следующего года. После заседания FOMC комитет принимает решение поднять процентные ставки через три месяца. Следовательно, цены облигаций снижаются, потому что новые облигации выпускаются с более высокой доходностью через три месяца.

Как инвесторы могут снизить риск процентной ставки

Инвесторы могут уменьшить или хеджировать процентный риск с помощью форвардных контрактов, процентных свопов и фьючерсов. Инвесторы могут пожелать снизить риск процентной ставки, чтобы уменьшить неопределенность изменения ставок, влияющих на стоимость их инвестиций. Этот риск выше для инвесторов в облигации, инвестиционные фонды недвижимости (REIT) и другие акции, в которых дивиденды составляют значительную часть денежных потоков.

В первую очередь инвесторов беспокоит процентный риск, когда они обеспокоены инфляционным давлением, чрезмерными государственными расходами или нестабильной валютой. Все эти факторы могут приводить к более высокой инфляции, что приводит к более высоким процентным ставкам. Более высокие процентные ставки особенно пагубны для фиксированного дохода, поскольку денежные потоки обесцениваются.

Форвардные контракты – это соглашения между двумя сторонами, при которых одна сторона платит другой, чтобы зафиксировать процентную ставку на длительный период времени. Это разумный шаг при благоприятных процентных ставках. Конечно, отрицательным эффектом является то, что компания не может воспользоваться дальнейшим снижением процентных ставок. Примером этого являются домовладельцы, пользующиеся низкими процентными ставками, рефинансируя свои ипотечные кредиты. Другие могут перейти с ипотечных кредитов с регулируемой процентной ставкой на ипотечные кредиты с фиксированной процентной ставкой. Фьючерсы похожи на форвардные контракты, за исключением того, что они стандартизированы и котируются на регулируемых биржах. Это делает договоренность более дорогостоящей, хотя вероятность невыполнения обязательств одной из сторон снижается. Это наиболее ликвидный вариант для инвесторов.

Свопы процентных ставок – еще одно общее соглашение между двумя сторонами, в котором они соглашаются выплатить друг другу разницу между фиксированными процентными ставками и плавающими процентными ставками. Как правило, одна сторона принимает на себя риск процентной ставки и получает за это компенсацию. К другим используемым производным инструментам на процентную ставку относятся опционы и соглашения о форвардных ставках (FRA). Все эти контракты обеспечивают защиту от процентного риска за счет увеличения стоимости при падении цен на облигации.

Инвесторы, владеющие долгосрочными облигациями, подвержены большему риску изменения процентных ставок, чем инвесторы, владеющие более краткосрочными облигациями. Это означает, что если процентные ставки изменятся, скажем, на 1%, цена долгосрочных облигаций изменится в большей степени: будет расти при падении ставок и падать при повышении ставок. Поскольку процентный риск объясняется большей дюрацией, риск, связанный с процентной ставкой, часто не представляет большого труда для держателей облигаций до погашения. Тем не менее, для более активных трейдеров можно использовать стратегии хеджирования, чтобы уменьшить влияние изменения процентных ставок на портфели облигаций.

Видео: Разница между долгосрочными и краткосрочными процентными ставками | Сравните разницу между похожими терминами

Содержание:

Долгосрочные и краткосрочные процентные ставки

Проценты - это расходы, которые должен понести заемщик при заимствовании денег. Применяемая процентная ставка будет зависеть от продолжительности заимствования средств. Долгосрочные процентные ставки применяются к долгосрочным займам, а краткосрочные процентные ставки применяются к краткосрочным займам. Есть ряд различий, помимо периода времени, который представляет собой краткосрочные и долгосрочные процентные ставки. В статье дается четкое объяснение долгосрочных и краткосрочных процентных ставок и сравниваются сходства и различия между ними.

Долгосрочные процентные ставки

Как следует из названия, долгосрочная процентная ставка - это процентная ставка, которая применяется в течение более длительного периода времени, обычно более 10 лет. Такие долгосрочные процентные ставки обычно связаны с долговыми инструментами, финансовыми ценными бумагами и инвестициями, которые требуют долгосрочных обязательств. Долгосрочные процентные ставки, как правило, более стабильны, так как любые серьезные колебания, происходящие в краткосрочной перспективе, со временем будут выравниваться. Ценные бумаги с долгосрочными процентными ставками, включая казначейские и корпоративные облигации, депозитные сертификаты и долгосрочные процентные ставки, также связаны с долгосрочными банковскими ссудами, которые обычно охватывают несколько лет.

Краткосрочные процентные ставки

Краткосрочные процентные ставки обычно применяются на более короткие периоды времени и обычно связаны с ценными бумагами и финансовыми активами, срок погашения которых составляет менее года. В Соединенных Штатах ФРС контролирует денежно-кредитную политику, устанавливая ставку по федеральным фондам. Ставка по федеральным фондам - это процентная ставка, по которой банки ссужают средства (федеральные фонды) другим банкам. Краткосрочные процентные ставки изменяются напрямую со ставкой по федеральным фондам; если ставка по федеральным фондам увеличится, краткосрочные процентные ставки также увеличатся, и наоборот.

Изменения краткосрочных процентных ставок могут в значительной степени повлиять на платежи, которые необходимо произвести по задолженности по кредитной карте. Кредитные карты с переменной процентной ставкой будут испытывать колебания процентной ставки, напрямую связанные с краткосрочными изменениями процентной ставки. Ипотека обычно выдается на длительный срок и не подвержена резким краткосрочным колебаниям. Однако получение ипотеки с регулируемой процентной ставкой (ARM) приведет к колебаниям процентной ставки, поскольку процентные ставки для ARM определяются на краткосрочной основе.

Долгосрочные и краткосрочные процентные ставки

Долгосрочные процентные ставки и краткосрочные процентные ставки имеют ряд различий, помимо периодов времени, которые они представляют. Краткосрочные процентные ставки связаны с финансовыми активами со сроком погашения менее одного года, а долгосрочные процентные ставки связаны с активами со сроком погашения более года.

Долгосрочные процентные ставки, как правило, выше, чем краткосрочные процентные ставки, поскольку долгосрочные процентные ставки связаны с более высоким риском, поскольку ссуженные средства связаны на более длительные периоды времени с более высокой вероятностью дефолта. Краткосрочные процентные ставки подвержены более высоким уровням колебаний в краткосрочной перспективе, поскольку экономическая деятельность может иметь прямое и немедленное влияние на эти ставки. Это не относится к долгосрочным процентным ставкам, поскольку колебания легко сглаживаются со временем.

Краткосрочные процентные ставки и долгосрочные процентные ставки влияют на экономику аналогичным образом. Краткосрочные или долгосрочные процентные ставки могут повлиять на экономический рост страны; низкие ставки способствуют росту за счет заимствования и инвестирования, а высокие ставки сдерживают рост, сдерживая заимствования и расходы.

Резюме:

Разница между долгосрочной и краткосрочной процентной ставкой

• Как следует из названия, долгосрочная процентная ставка - это процентная ставка, которая применяется в течение более длительного периода времени, обычно более 10 лет.

• Краткосрочные процентные ставки обычно применяются на более короткие периоды времени и обычно связаны с ценными бумагами и финансовыми активами, срок погашения которых составляет менее года.

• Долгосрочные процентные ставки, как правило, выше, чем краткосрочные процентные ставки, поскольку долгосрочные процентные ставки связаны с более высоким риском, поскольку ссуженные средства привязаны на более длительные периоды времени с более высокой вероятностью дефолта.

Когда планируешь оформить кредит в банке, начинаешь подсчитывать, что выгоднее: брать на большую сумму и погасить досрочно или сразу оформить на меньшую сумму? Когда берете кредит на небольшую сумму и короткий срок, то и размер переплаты будет меньше. А кредит на большую сумму даже с досрочным погашением заставляет переплачивать.

Рассказываем, в каких случаях долгосрочный кредит выгоднее, чем краткосрочный, и как лучше погашать кредит.

Как платить кредит?

Если вы уже оформили заем на длительный срок, главное, не допускайте просрочек и платите вовремя. Иногда случаются технические ошибки, — например, вы внесли деньги в последний день, а они поступили через сутки-двое, и банк засчитал это как просрочку. Такие ситуации — редкость, но все же встречаются. Если у вас кредит в малоизвестном банке, у которого старый сайт и нет мобильного приложения, чтобы не испортить кредитную историю, вносите платеж на несколько дней раньше.

Когда вы взяли кредит, платите вовремя, но если готовы вносить еще большую сумму ежемесячного платежа, задумайтесь о досрочном погашении. Главное, чтобы за досрочную оплату банк не применял штрафных санкций. Проверьте, есть ли досрочное погашение в кредитном договоре или нет.

Пример краткосрочного кредита

Алексей взял кредит в Сбербанке на 100 тыс. руб. под 20%. Срок кредитования 12 месяцев. Итоговая переплата составит 11 164 руб. Получается, что Алексею придется заплатить 111 164 руб. Но ежемесячно отдавать с зарплаты 9263 руб. не каждый сможет, поэтому многие оформляют кредит на длительный срок. Алексей работает руководителем отдела продаж. Его зарплата составляет 56 тыс. руб., поэтому отдавать шестую часть дохода в счет долга ему не так сложно.

Пример долгосрочного кредита

Мария работает продавцом в магазине и получает 30 тыс. руб. Ей срочно понадобились деньги на ремонт ванной комнаты. Она обращается в Сбербанк и оформляет все те же 100 тыс. руб. под 20%, но сроком на три года. За это время она выплатит банку 133 776 руб., а итоговая переплата составит 33 776 руб. Но сумма ежемесячного платежа составляет всего 3716 руб., поэтому Марии выгодно платить таким образом.

Когда долгосрочный кредит выгоднее, чем краткосрочный?

Но бывает и так, что долгосрочный кредит обходится заемщику дешевле, чем краткосрочный. И чтобы определить, как выплатить банку долг с процентами на максимально выгодных для себя условиях, заемщик платит заем досрочно. При аннуитетном способе оплаты, когда сумма распределяется равномерно, сначала заемщик большую часть денег отдает на оплату процентов, а тело кредита оплачивает в последние месяцы.

И чтобы уменьшить размер переплаты, вносят большую сумму ежемесячных платежей. Но здесь важно понимать, в какой момент делать больше взносы. А сделать это можно с помощью кредитного графика, который выдает банк. В графике отображен ежемесячный платеж и сумма, которая идет каждый месяц погашение процентов и основного долга. Чтобы уменьшить размер переплаты, вносите большую сумму, когда идет выплата процентов. В итоге уменьшится итоговая переплата.

Чтобы было понятно, воспользуемся кредитным калькулятором, где есть функция досрочного погашения.

Указываем в соответствующие колонки сумму в 100 тыс. руб. по ставке 20% на три года. Но мы решили досрочно рассчитаться с займом и уменьшить итоговый размер переплаты. Если дополнительно оплачивать 2 тыс. руб. сверху, удастся сэкономить 6973 руб., а срок кредитования сократится с 36 до 27 месяцев.

Первоначальный взнос или досрочное ежемесячное погашение?

Когда мы берем кредит в банке и у нас есть свободные деньги для первоначального взноса, мы задаемся вопросом: отдать их сразу или лучше досрочно погашать заем, благодаря увеличению ежемесячного платежа. На примере кредитного калькулятора выяснили, что выгоднее сразу внести первоначальный взнос. Подробно с цифрами рассмотрим на примере.

Пример расчета

Александр планирует оформить кредит в ВТБ на 1 млн руб. под 15%, сроком на 36 месяцев. У него есть свободные 100 тыс. руб., а также появляется выбор, взять кредит на 900 тыс. руб. под 15% или на 1 млн руб. но погашать кредит досрочно с увеличением ежемесячного платежа. Чтобы понять выгоду, воспользуемся калькулятором досрочного погашения.

В первом случае Александр оформил кредит на 1 млн руб., но увеличил сумму ежемесячного взноса на 2800 руб., в счет досрочного погашения. Срок кредитования сократился на три месяца, а экономия составила 17 715 руб. Общий размер переплаты банку составит 230 819 руб.

Во втором случае Александр оформляет в кредит под 15% не 1 млн руб., а 900 тыс. с первоначальным взносом 100 тыс. руб. Ему придется отдавать на протяжении 36 месяцев 311 98 руб., а итоговая переплата составит 223 681 руб.

Получается, что проще внести первоначальный взнос и получить меньшую сумму кредита под проценты, чем оставить свободные деньги и делать досрочное погашение. Но и это не всегда выгодно, т. к. при длительном кредитовании заемщик не всегда рассчитывает свои силы. Никто не застрахован от потери работы или сокращения. Если вас сократили на работе и остался кредит — читайте статью.

Как погасить кредит досрочно?

Чтобы рассчитаться с кредитом досрочно, напишите и подайте заявление в банк. Кредитор разрешает оплатить определенную часть кредита досрочно или полностью. Этот пункт прописывается в кредитном договоре.

Если банк разрешает оплатить заем досрочно, напишите заявление и укажите сумму, которую планируете внести. Кредиторы не выставляют сумму минимального размера взноса, поэтому заемщик указывает ее по своему усмотрению.

После того как перечислите деньги для досрочного погашения, менеджер банка выдаст новый график платежей. Это в том случае, если вы оплатили только часть суммы, а не закрыли кредит полностью. Схема расчета кредита и ставка по процентам остается прежней. Но благодаря досрочному погашению даже части долга, уменьшается итоговая переплата. Вы оплатили часть процентов и тело займа — уменьшилась и переплата.

Важно: если в банке предусмотрено досрочное погашение, комиссия не взимается. Но перед тем как оплатить часть займа досрочно, еще раз проверьте кредитный договор: нет ли в нем комиссий и штрафов за эту операцию.

Какой способ оплаты выбрать?

Многое будет зависеть от того, какой тип кредита вы оформили. Принято выделять два типа платежей: аннуитетный и дифференцированный. В первом случае сумма распределяется на весь срок равномерно. Клиенту и банку это удобно, т. к. заемщик на протяжении всего срока кредитования вносит один и тот же платеж. Но при аннуитете большая часть оплаты уходит первые месяцы на погашение процентов. И только со второй половины срока кредита заемщик начинает большую часть денег отдавать в счет тела кредита.

Но здесь есть и существенный минус. Придется детально рассчитать финансовую нагрузку.

Но банки в РФ зачастую не предоставляют заемщику выбора. В России 99% кредиторов оформляют клиентов по аннуитетному способу оплаты. А дифференцированный платеж предусмотрен только в Совкомбанке и Газпромбанке.

Итоги — что выгоднее, меньшая сумма или досрочное погашение?

Меньшая сумма кредита при одинаковых процентах с долгосрочным кредитом будет выгоднее, чем досрочное погашение. Это связано с тем, что процент начисляется на меньшую сумму. Чтобы переплачивать кредитору меньше, старайтесь уменьшить срок и сумму займа. Но когда финансовая нагрузка возрастает, не делайте ежемесячное досрочное погашение, иначе не заплатите регулярную сумму на следующий месяц.

Разовый досрочный платеж выгоден в том случае, если вы вносите значительную часть суммы сразу — например, из 500 тыс. 100 тыс. руб. Это будет выгоднее, чем если распределить 100 тыс. руб. на весь срок кредитования. Если кредит оформлен на год, проще сразу отдать в банк 100 тыс. руб., что позволит сразу оплатить большую часть процентной ставки и оставить тело кредита.

Узнавайте о новых статьях МБК по подписке. Повышайте финансовую грамотность вместе с нами.

При анализе различий в процентных ставках имеются в виду не номинальные процентные ставки, а доходность к погашению по аналогичным инструментам кредитного рынка. Доходность к погашению — это процентная ставка, уравнивающая приведенную стоимость будущих поступлений по долговому инструменту, например облигации, с его сегодняшней стоимостью.

Риск. Более рискованные заемщики платят более высокий процент по кредиту для компенсации риска. Банки, оценивая кредитоспособность заемщика, устанавливают процентную ставку на определенное количество пунктов выше базовой ставки или MIBOR. Корпоративные облигации с низким кредитным рейтингом продаются по более низкой цене, обеспечивая доходность, компенсирующую кредитный риск.

Ликвидность. Разные финансовые инструменты обладают разной ликвидностью. Спрос на ликвидные инструменты и соответственно их цена выше, поэтому они приносят меньшую доходность. Различия в ликвидности объясняют, в частности, почему государственные ценные бумаги приносят меньший доход, чем корпоративные облигации.

Различия в налогообложении. Муниципальные облигации не облагаются налогом на доходы. Относительная доходность таких облигаций зависит от уровня ставок налога на доходы. Более высокие ставки налогов обеспечат более высокую доходность, и наоборот, снижение ставок налогов приведет к снижению доходности. Если купонные ставки одинаковы, то бумаги, освобожденные от налогов, будут иметь более высокую цену и более низкую доходность. (Спрос на такие бумаги повысит их цену, и доходность упадет ниже доходности облагаемых налогом аналогичных облигаций.) Поэтому^ как правило, купонные выплаты устанавливаются на более низком уровне по муниципальным облигациям.

Срок или продолжительность кредита. Обычно долгосрочные кредиты приносят более высокий процентный доход, чем краткосрочные. Различий в сроках погашения определяют различную доходность кредитов и займов.

Для упрощения анализа, составления прогнозов и принятия решении аналитики финансовых рынков рассматривают доходность в рамках рисковой и временной структуры процентных ставок. Зависимость процентных ставок или доходности финансовых активов от риска, ликвидности и налогообложения при одинаковых сроках погашения называется рисковой структурой процентных ставок. Аналогично зависимость процентных ставок или доходности финансовых активов с одинаковыми характеристиками риска, ликвидности и налогообложения от срока погашения называется временной структурой процентных ставок. Рассмотрим временную структуру процентных ставок.

Теоретически, чем длиннее срок погашения, тем выше должна быть процентная ставка по данному виду кредита. Это означает следующее:

— процентный доход на долгосрочный финансовый актив должен быть выше, чем процентный доход на аналогичный (такой же) краткосрочный актив;

Почему по долгосрочным финансовым активам будут предложены более высокие процентные доходы, чем по краткосрочным? Можно выделить две основные причины.

Первая вызвана необходимостью компенсации интересов кредитора за связывание его денег на длительный период времени.

Предположим, что правительство выпускает облигации в одно и то же время с двумя сроками погашения — 5-летним и 20-летним. Если инвестор выбирает 20-летние облигации, то его деньги будут связаны на 15 лет дольше. Двадцатилетние облигации менее ликвидны, чем пятилетние. При прочих равных обстоятельствах предполагается, что кредитор предпочитает держать более ликвидные активы. Поэтому, если правительство выпускает 9-процентные облигации на пять и двадцать лет и не предвидится изменения процентных ставок в будущем, кредитор предпочтет пятилетние облигации.

Можно предположить, что соображение ликвидности не имеет значения, поскольку кредитор всегда может продать ценные бумаги для получения денег. Государственные облигации, в частности, легко продаются. Тем не менее продажа облигаций может привести к потере капитала, и покупатель также захочет получить более высокий процент для компенсации покупки относительно неликвидного актива. Поэтому предпочтение ликвидности — концепция, заслуживающая внимания при объяснении временной структуры процентных ставок.

Вторая причина вызвана необходимостью компенсировать инвестору риск, который при долгосрочном кредитовании выше, чем при краткосрочном, что обусловливает повышенный процентный доход на долгосрочные инвестиции.

Что означает в данном случае риск? Здесь речь не идет о классификации рискованности заемщика. (Например, предоставление кредита правительству менее рискованно, чем мелкой компании.) Очевидно, что класс риска заемщика влияет на рисковую структуру процентных ставок или относительный уровень процентных ставок по различным типам активов с одинаковым сроком погашения. В данном случае имеется в виду относительный риск долгосрочных и краткосрочных кредитов по одному и тому же типу активов, одному и тому же заемщику.

Предоставляя компании кредит на 15 лет, кредитор рискует в большей степени, чем кредитуя данную компанию на 5 лет. Основные причины более высокого риска по долгосрочным кредитам связаны с неопределенностью, которая вызвана следующими обстоятельствами. Во-первых, инфляцией. Чем длительнее срок кредита, тем больше вероятность, что темпы инфляции повысятся, и фиксированный процент, выплачиваемый по кредиту, окажется недостаточным при сопоставлении с альтернативными доходами по другим активам, эмитированным позже. Во-вторых, неопределенностью будущего экономического развития, экономических перспектив. Состояние экономики нельзя с точностью предсказать.

Если организация, например промышленная компания, берет кредит на 15 лет, неизвестно, что может случиться с ней в будущем. Компания может преуспеть и процветать или, наоборот, попасть в трудное экономическое положение по тем или иным причинам.

Если компании нужен кредит, у нее есть альтернатива: а) обратиться в банк за ссудой, и, возможно, банк предпочтет предоставить краткосрочный кредит вместо долгосрочного. Тогда компания вынуждена будет просить долгосрочную ссуду под более высокий процент; б) выпустить облигации. При этом для привлечения кредиторов придется предложить более высокий процентный доход. И в том и в другом случае процентная ставка по долгосрочному кредиту окажется выше, чем по краткосрочному.

На практике, однако, долгосрочные ставки не всегда выше краткосрочных. Почему? Ответ на этот вопрос дает теория ожиданий. Ожидания в данном случае означают предположения относительно будущих изменений в процентных ставках. Если ожидается, что процентные ставки повысятся в будущем, существуют веские основания, почему кредитор предпочтет покупать краткосрочные ценные бумаги или предоставлять краткосрочные кредиты. Когда наступает срок погашения обязательств и кредиторам возвращаются их средства, они моїут использовать свои деньги для реинвестирования по новым более высоким ставкам процента. Поэтому необходима компенсация кредиторов: если предполагается повышение процентных ста- 1 вок, по долгосрочным облигациям или ссудам должен быть предложен более высокий процент. Проценты по более длительным кредитам должны при д ближаться к уровню ожидаемых процентов. Этот более высокий уровень процента обеспечит сверхдоход как компенсацию потери ликвидности и риска экономической неопределенности.

Если ожидается, что ставка процента понизится в будущем, то существуют достаточно веские основания предоставлять в текущий момент долгосрочные кредиты. При краткосрочном кредитовании срок возврата или погашения может совпасть с моментом падения процентных ставок.

В таком случае кредитор сможет реинвестировать капитал только по новым, более низким процентным ставкам. Из-за того что долгосрочные активы стано-* вятся более привлекательными, их доходность снижается относительно до* ходности краткосрочных.

Таким образом, теория ожиданий объясняет, почему процентный дохоД по краткосрочным кредитам может быть выше, чем по долгосрочным. Ожй- дания падения процентных ставок становятся достаточно сильными, чтобы преодолеть факторы: предпочтения ликвидности и экономической неопределенности, которые обычно держат долгосрочные процентные ставки на более высоком уровне.

Суть теории ожиданий можно сформулировать следующим образом: доходность долгосрочных активов определяется средним ожидаемым уровнем будущих краткосрочных процентных ставок.

Насколько ценной является теория ожиданий в объяснении временной структуры процентных ставок? Очевидно, что ожидания будущих изменений ставок должны оказывать влияние на их временную структуру. Теория хорошо объясняет ситуацию, когда правительство проводит жесткую кредитную политику. Если правительство поддерживает краткосрочные процентные ставки на высоком уровне, то все понимают, что наступит момент, когда политика будет ослаблена, и процентные ставки понизятся. Однако нельзя не учитывать тот факт, что кривая доходности казначейских векселей имеет всегда положительный наклон, т. е. инвесторы всегда ожидают повышения ставок в будущем, что явно противоречит действительности.

Существует два исключения из общих принципов временной структуры процентных ставок: 1) процентные ставки по однодневным кредитам, которые крайне чувствительны к спросу и предложению однодневных кредитов на денежном рынке. Если предложение недостаточно, процентные ставки могут на какое-то время взлететь очень высоко независимо от долгосрочных и других процентных ставок; 2) среднесрочное кредитование по плавающей процентной ставке, когда ставка меняется периодически в течение срока ссуды в соответствии с движениями текущей процентной ставки, в частности с процентной ставкой трехмесячного LIBOR.

В связи с этим возникла теория сегментации рынков, которая утверждает, что между краткосрочными и долгосрочными ставками нет связи. Ставка устанавливается исключительно под влиянием спроса и предложения кредитов на рынках, которые сегментированы по типу заемщиков. Различные виды и условия кредитов предполагают различные процентные ставки, поскольку привлекают разные типы заемщиков или кредиторов. Например, банковские депозиты привлекают население и компании, тогда как долгосрочные государственные ценные бумаги привлекательны для институциональных инвесторов — пенсионных фондов и страховых обществ. Теория сегментированных рынков игнорирует тот факт, что процентные ставки по активам с разными сроками погашения изменяются в одном и том же направлении.

Долгосрочный долг долг , который созревает в более чем один год. Долгосрочный долг можно рассматривать с двух точек зрения: финансовая отчетность эмитента и финансовое инвестирование. В финансовой отчетности компании должны отражать выпуск долгосрочных долговых обязательств и все связанные с ними платежные обязательства в своей финансовой отчетности. С другой стороны, инвестирование в долгосрочный долг включает в себя вложение денег в долговые инвестиции со сроком погашения более одного года.

Ключевые моменты

Долгосрочная задолженность – это задолженность, срок погашения которой превышает один год, и часто к ней относятся иначе, чем к краткосрочной задолженности.
Для эмитента долгосрочный долг – это обязательство, которое должно быть погашено, пока владельцы долга (например, облигаций) учитывают их как активы.
Долгосрочные долговые обязательства являются ключевым компонентом коэффициентов платежеспособности, которые анализируются заинтересованными сторонами и рейтинговыми агентствами при оценке риска платежеспособности.

Понимание долгосрочного долга

Долгосрочный долг – это долг, срок погашения которого превышает один год. Организации предпочитают выпускать долгосрочные займы с различными соображениями, в первую очередь ориентируясь на сроки погашения и проценты к выплате. Инвесторы вкладывают средства в долгосрочные долги в счет выплаты процентов и считают время до погашения риском ликвидности. В целом, пожизненные обязательства и оценка долгосрочной задолженности будут в значительной степени зависеть от изменений рыночных ставок, а также от того, имеет ли выпуск долгосрочного долга фиксированные или плавающие процентные ставки.

Почему компании используют инструменты долгосрочного долга

Компания берет в долг, чтобы получить немедленный капитал. Например, стартапам требуются значительные средства, чтобы начать работу. Этот долг может принимать форму векселей и использоваться для оплаты начальных затрат, таких как заработная плата, разработка, юридические услуги по интеллектуальной собственности, оборудование и маркетинг.

Зрелые предприятия также используют заемные средства для финансирования своих регулярных капитальных затрат, а также новых и дополнительных капитальных проектов. В целом, большинству предприятий нужны внешние источники капитала, и долг является одним из этих источников.

Выпуск долгосрочного долга имеет несколько преимуществ перед краткосрочным. Проценты по всем видам долговых обязательств, коротким и длинным, считаются коммерческими расходами, которые могут быть вычтены до уплаты налогов. Для более долгосрочного долга обычно требуется немного более высокая процентная ставка, чем для более краткосрочного долга. Однако у компании есть больше времени для выплаты основной суммы с процентами.

Финансовый учет долгосрочной задолженности

Компания имеет множество долговых инструментов, которые она может использовать для увеличения капитала. Кредитные линии, банковские ссуды и облигации с обязательствами и сроками погашения более одного года являются одними из наиболее распространенных форм долгосрочных долговых инструментов, используемых компаниями.

Все долговые инструменты предоставляют компании денежные средства, которые служат текущим активом. В балансе долг считается обязательством, часть которого, подлежащая погашению в течение года, является краткосрочным обязательством, а оставшаяся часть считается долгосрочным обязательством.

Компании используют графики погашения и другие механизмы отслеживания расходов для учета каждого из обязательств по долговым инструментам, которые они должны погасить с течением времени с процентами. Если компания выпускает долг со сроком погашения один год или менее, этот долг считается краткосрочным долгом и краткосрочным обязательством, которое полностью учитывается в разделе краткосрочных обязательств баланса.

Когда компания выпускает долг со сроком погашения более одного года, учет становится более сложным. При выпуске компания дебетует активы и кредитует долгосрочную задолженность. Поскольку компания выплачивает свой долгосрочный долг, некоторые из ее обязательств подлежат погашению в течение одного года, а некоторые – более чем через год. Тщательное отслеживание этих долговых выплат необходимо для обеспечения того, чтобы краткосрочные долговые обязательства и долгосрочные долговые обязательства по одному долгосрочному долговому инструменту были разделены и учитывались должным образом. Для учета этих долгов компании просто записывают платежные обязательства в течение одного года для долгосрочного долгового инструмента как краткосрочные обязательства, а оставшиеся платежи как долгосрочные обязательства.

Как правило, в балансе любые поступления денежных средств, связанные с долгосрочным долговым инструментом, будут отражаться как дебет денежных средств и кредит долгового инструмента. Когда компания получает полную сумму основного долга по долгосрочному долговому инструменту, она отражается как дебет денежных средств и кредит долгосрочного долгового инструмента. По мере того, как компания выплачивает долг, ее краткосрочные обязательства будут ежегодно регистрироваться дебетом по обязательствам и кредитом по активам. После того, как компания погасит все свои долгосрочные обязательства по долговым инструментам, в балансе будет отражено списание основной суммы долга и расходов по обязательствам на общую сумму требуемых процентов.

Эффективность долга бизнеса

Выплаты процентов по заемному капиталу переносятся в отчет о прибылях и убытках в разделе процентов и налогов. Проценты – это третий компонент расходов, который влияет на чистую прибыль компании. Он отражается в отчете о прибылях и убытках после учета прямых и косвенных затрат. Расходы по долгу отличаются от расходов на амортизацию, которые обычно планируются с учетом принципа согласования. Третий раздел отчета о прибылях и убытках, включая проценты и налоговые вычеты, может быть важным видом для анализа эффективности заемного капитала компании. Проценты по долгу – это коммерческие расходы, которые снижают чистую налогооблагаемую прибыль компании, но также уменьшают прибыль, полученную в результате, и могут снизить способность компании оплачивать свои обязательства в целом. Эффективность расходов на заемный капитал в отчете о прибылях и убытках часто анализируется путем сравнения валовой прибыли, маржи операционной прибыли и чистой прибыли.

Помимо анализа расходов в отчете о прибылях и убытках, эффективность расходов по долгу также анализируется с учетом нескольких коэффициентов платежеспособности. Эти коэффициенты могут включать соотношение долга , долга к активам, долга к собственному капиталу и т. Д. Компании обычно стремятся поддерживать средний уровень платежеспособности, равный или ниже отраслевых стандартов. Высокие коэффициенты платежеспособности могут означать, что компания финансирует слишком большую часть своего бизнеса за счет долга и, следовательно, подвержена риску возникновения денежных потоков или проблем с неплатежеспособностью.

Краткая справка

Платежеспособность эмитента является важным фактором при анализе долгосрочных рисков невозврата долга.

Инвестирование в долгосрочные долги

Компании и инвесторы имеют множество соображений как при выпуске, так и при инвестировании в долгосрочные долговые обязательства. Для инвесторов долгосрочная задолженность классифицируется как просто задолженность, срок погашения которой превышает один год. Инвестор может выбрать из множества вариантов долгосрочных инвестиций. Три из самых основных – это казначейские облигации США, муниципальные облигации и корпоративные облигации.

Казначейские облигации США

Правительства, включая Казначейство США, выпускают несколько краткосрочных и долгосрочных долговых ценных бумаг. Казначейство США выпускает долгосрочные казначейские ценные бумаги со сроками погашения два, три, пять, семь, 10, 20 и 30 лет.

Муниципальные облигации

Муниципальные облигации – это долговые ценные бумаги, выпущенные государственными учреждениями для финансирования инфраструктурных проектов. Муниципальные облигации обычно считаются одними из инвестиций в облигации с наименьшим риском на долговом рынке с немного более высоким риском, чем казначейские облигации. Государственные агентства могут выпускать краткосрочные или долгосрочные займы для государственных инвестиций.

Корпоративные облигации

Корпоративные облигации имеют более высокий риск дефолта, чем казначейские обязательства и муниципальные облигации. Подобно правительствам и муниципалитетам, корпорации получают рейтинги от рейтинговых агентств, которые обеспечивают прозрачность их рисков. Рейтинговые агентства уделяют большое внимание коэффициентам платежеспособности при анализе и присвоении рейтингов организациям. Корпоративные облигации являются распространенным типом долгосрочных долговых вложений. Корпорации могут выпускать долговые обязательства с различными сроками погашения. Все корпоративные облигации со сроком погашения более одного года считаются долгосрочными долговыми вложениями.

Автор статьи

Куприянов Денис Юрьевич

Юрист частного права

Страница автора

Читайте также: