Средневзвешенный срок кредитного портфеля

Обновлено: 21.07.2024

Бизнес не в состоянии работать без финансирования, собственного или привлеченного извне. Чтобы получить дополнительные активы, предприниматель может обратиться в банк за кредитом. Сложность в том, что выбирать подходящую организацию можно долго – в каждом банке обычно действует сразу несколько программ с разными процентами. От чего зависят эти цифры? Как не ошибиться в выборе? Чтобы это понять, сначала нужно разобраться, что такое средневзвешенная ставка. С помощью Выберу.ру.

Понятие

Существует две трактовки средневзвешенной процентной ставки по кредитам (далее – СПС). Они зависят от уровня, на котором применяется это значение. Первый – уровень конкретного банка. Здесь СПС будет означать совокупную стоимость выданных и полученных организацией кредитов. Средневзвешенная ставка в этом случае, по сути, – это средняя стоимость конкретного кредитного портфеля. Зная это значение, компания может адекватно оценить эффективность своей работы.

На глобальном уровне СПС – это суммарная стоимость кредитов во всех банках страны. С помощью средневзвешенной ставки определяется, насколько успешна текущая политика банковской системы в целом.

СПС показывает динамику продвижения кредитной политики. Например, к концу лета 2020 года эксперты отмечали, что большая часть банков изменила свои кредитные политики в сторону ограниченного смягчения. С осени эта тенденция сменилась стабилизацией ставок, которая, возможно, приведет к их росту в будущем.

Факт: СПС рассчитывается не только для конкретных учреждений или целого государства, но и для регионов.

Зачем нужен расчет средней стоимости кредитов

Коммерческим организациям необходимо регулировать свою ликвидность, то есть оборот активов. Активы – это ресурсы, которые принадлежат банку (или любой другой компании) и которыми он может распорядиться по своему усмотрению. К активам банков относятся:

  • собственный капитал;
  • остатки средств на счетах юридических и/или физических лиц;
  • депозитные договора организаций;
  • кредиты (в том числе межбанковские);
  • вклады населения.

Еще есть пассивы – долги перед различными структурами, выпущенные самим банком ценные бумаги, отчисления от прибыли.

Соотношение активов и пассивов – это и есть уровень ликвидности, то, насколько организация способна своевременно и в полном объеме исполнять свои обязательства. В идеале банк должен быть в состоянии не использовать при этом пассивы. Нужно управлять ликвидностью, чтобы вовремя предотвращать или устранять как ее недостаток, так и излишки.

Излишняя (избыточная) ликвидность – это низкая доходность активов банка. Грубо говоря, у организации есть деньги, но она никак не заставляет их работать, а значит, упускает доход.

Регулировать ликвидность можно несколькими способами. Если в банке избыток активов, он начинает чаще выдавать межбанковские кредиты компаниям с меньшей ликвидностью. Если же активов мало, привлекаются ресурсы извне.

СПС межбанковских кредитов зависит от спроса и предложения на этом рынке. При этом операции между банками напрямую влияют на эффективность их работы и на стоимость займов для физических лиц.

ЦБ РФ постоянно отслеживает объемы межбанковских кредитов, регулирует такие сделки и корректирует проценты по займам. Чтобы Центробанк своевременно и корректно реагировал на изменения ликвидности, необходимо регулярно отслеживать размер средневзвешенной ставки и правильно рассчитывать этот показатель.

Информация о показателе СПС может пригодиться и физическим лицам тоже. Банки предлагают очень много программ с разными процентными ставками, в том числе и под 0%. Чаще всего такие «беспроцентные» кредиты включают большие комиссии за обслуживание или доступны очень узкому кругу клиентов. Средневзвешенная ставка позволяет оценить выгоду по кредитам в рамках одного банка.

Виды кредитов

СПС помогает ЦБ РФ проанализировать работу банка. Простые показатели, которые характеризуют кредитование, не позволяют провести точный анализ. Поэтому для определения средневзвешенной ставки в расчете нужно учитывать все виды кредитов, которые выдаются в банке.

  • краткосрочные, долгосрочные периоды;
  • инвестиционные взносы;
  • средние и краткосрочные займы;
  • кредиты, выдаваемые в виде оборотных активов.

Чтобы узнать ликвидность банка, используются все его активы – как собственные капиталы, так и полученные межбанковские кредиты, а также остатки на счетах (депозитных и расчетных) частных лиц и предприятий.


Рассчитать средневзвешенную процентную ставку можно не только для банков и коммерческих организаций, но и для кредитов физическим лицам. Эти показатели находятся в открытом доступе, на сайте Центрального Банка РФ, и обновляются ежемесячно.

Формула расчета

Существует заблуждение о том, что средневзвешенная процентная ставка рассчитывается по формуле:

Где Х – это все существующие процентные ставки, а n – количество ставок.

Однако так рассчитывается среднее арифметическое значение, и принимать его как средневзвешенное – неправильно. Дело в том, что стоимость кредита зависит как от ставки, так и от суммы, на которую выдается заем.

Так, если кредитный портфель по большей части состоит из займов в крупных размерах, но под небольшие проценты, общая стоимость всех кредитов снизится.

Поэтому для расчета средней стоимости кредитного портфеля нужно применить другую формулу. Выглядит она так:

СПС = ∑(К*П)/∑К*100

  • СПС – средневзвешенная процентная ставка;
  • К – остаток по кредиту, П – проценты по нему;
  • ∑К – сумма задолженностей.

∑ (сигма) – сумма множества однородных величин.

Пример расчетов

Покажем работу формулы на примере расчета по заданным параметрам.

Допустим, у организации есть три кредита:

  • 4 миллиона под 10%;
  • 6 миллионов под 7%, при этом 1 миллион она уже выплатила, получается, остается 5 миллионов – они и учитываются при расчете;
  • 3 миллиона под 9%.

С этими данными формула будет выглядеть следующим образом:

СПС = (4 000 000 × 10% + 5 000 000 × 7% + 3 000 000 × 9%) / (4 000 000 + 5 000 000 + 3 000 000) × 100 = 1 020 000/12 000 000 × 100 = 0,085 × 100 = 8,5

Получается, что средневзвешенная ставка по этим трем займам равна 8,5%.

Однако стоит отметить, что полученный в формуле результат – это не фиксированная величина. На СПС влияет множество факторов: изменение процентов по какому-либо из выданных займов, порядок расчета по кредиту (аннуитетными или дифференцированными платежами), получение новых кредитов, комиссии за досрочное погашение и т. д. Влияние имеет и текущий валютный курс ЦБ.

Как снизить среднюю ставку

Чтобы эффективно использовать привлеченные финансы, нужно выбирать кредиты с минимальной средневзвешенной ставкой. Чтобы удерживать средневзвешенную ставку на низком уровне, нужно:

  • оформлять кредиты под минимальный процент;
  • выплачивать сначала займы с самой высокой ставкой, затем – с низкой;
  • если ставка по полученному кредиту повысилась (и такое было оговорено в договоре кредитования), рефинансируйте его.

Предприятие должно строго контролировать свою средневзвешенную ставку. Такая стратегия позволит равномерно распределять ресурсы банка и поддерживать его эффективность.

То же касается и кредитных ресурсов государства: СПС напрямую влияет на эффективность финансовой системы страны. В России отслеживанием этого параметра занимается Центробанк.

Заключение

Показатель средневзвешенной ставки важен для банков и государства – он позволяет контролировать ликвидность активов компании или отследить успешность выполнения кредитной кампании в конкретном регионе или государстве. Клиентам банков также стоит обратить внимание на этот параметр. СПС может показать среднюю стоимость кредитов в заинтересовавшей его организации.

Средневзвешенный срок погашения (WAM) – это средневзвешенное количество времени до погашения закладных в ценных бумагах, обеспеченных ипотекой (MBS). Этот термин используется в более широком смысле для описания сроков погашения портфеля долговых ценных бумаг, включая корпоративный долг и муниципальные облигации. Чем выше WAM, тем больше времени требуется для погашения всех закладных или облигаций в портфеле. WAM используется для управления портфелями долговых обязательств и для оценки эффективности менеджеров долговых портфелей.

Ключевые выводы

  • Средневзвешенный срок погашения (WAM) – это показатель общего срока погашения ипотечных кредитов, объединенных в ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS).
  • Более длинный WAM подразумевает несколько большую процентную ставку и кредитный риск, чем MBS с более короткими WAM.
  • WAM является инверсией другой популярной метрики продолжительности MBS: средневзвешенного срока кредита (WALA).

Понимание средневзвешенной зрелости

WAM рассчитывается путем вычисления процентной стоимости каждого ипотечного или долгового инструмента в портфеле. Количество месяцев или лет до погашения облигации умножается на каждый процент, а сумма промежуточных итогов равна средневзвешенному сроку погашения облигаций в портфеле.

WAM используется в качестве инструмента для управления портфелями облигаций и оценки работы управляющих портфелем. Паевые инвестиционные фонды, например, предлагают портфели облигаций с различными руководящими принципами WAM, а портфель фонда может иметь WAM от пяти до 30 лет. Инвестор может выбрать фонд облигаций, соответствующий конкретным временным рамкам инвестирования. Инвестиционная цель фонда включает эталонный показатель, например индекс облигаций, а WAM эталонного портфеля доступен для инвесторов и управляющих портфелем. Эффективность инвестиций управляющего портфелем оценивается на основе нормы доходности и WAM портфеля облигаций фонда.

Лестничная диаграмма облигаций – это инвестиционная стратегия, которая включает покупку облигаций с разными сроками погашения, что означает, что доллары в портфеле возвращаются инвестору в разные моменты времени. Лестничная стратегия позволяет владельцу реинвестировать выручку от погашения облигаций по текущим процентным ставкам с течением времени, что снижает риск реинвестирования всего портфеля при низких процентных ставках. Лестница по облигациям помогает ориентированному на доход инвестору поддерживать разумную процентную ставку по портфелю облигаций, и эти инвесторы используют WAM для оценки портфеля.

Пример вычисления WAM

Предположим, например, что инвестор владеет портфелем в 30 000 долларов, который включает три пакета облигаций.

  • Облигация A представляет собой облигацию на сумму 5000 долларов США (16,7% от общего портфеля) со сроком погашения 10 лет.
  • Облигация B представляет собой инвестицию в размере 10 000 долларов США (33,3%) со сроком погашения через шесть лет.
  • Облигация C, облигация на сумму 15 000 долларов США (50%) со сроком погашения четыре года.

Для вычисления WAM каждый процент умножается на годы до погашения, поэтому инвестор может использовать следующую формулу: (16,7% X 10 лет) + (33,3% X 6 лет) + (50% X 4 года) = 5,67 года., или около пяти лет, восьми месяцев.

Средневзвешенный срок погашения и средневзвешенный срок кредита

Средневзвешенный срок погашения (WAM) и средневзвешенный срок ссуды (WALA) используются для оценки вероятности прибыльности инвестиций в ценные бумаги, обеспеченные ипотекой. Однако WAM, как правило, является более широко используемым показателем срока погашения пулов ценных бумаг, обеспеченных ипотекой. Он измеряет среднее время, необходимое для погашения ценных бумаг в долговом портфеле, взвешенное пропорционально сумме долларовых инвестиций в портфель. Портфели с более высокими средневзвешенными сроками погашения более чувствительны к изменениям процентных ставок.

WALA фактически вычисляется как обратное WAM: WAM вычисляет процентную стоимость каждого ипотечного или долгового инструмента в портфеле. Количество месяцев или лет до погашения облигации умножается на каждый процент, а сумма промежуточных итогов равна средневзвешенному сроку погашения облигаций в портфеле.

Средневзвешенный срок ссуды (WALA) измеряет средний возраст ссуд в пуле ценных бумаг, обеспеченных ипотекой (MBS). Веса основаны на долларовой сумме каждой ссуды на каждый срок погашения пропорционально общей сумме пула и могут быть взвешены на основе оставшейся суммы основного баланса в долларах или номинальной стоимости ссуды.

Ключевые моменты

  • Средневзвешенный срок ссуды (WALA) – это мера срока погашения закладных в ценной бумаге, обеспеченной ипотекой (MBS).
  • WALA взвешивается в долларах на основе размера ипотеки и времени, оставшегося до ее погашения (обычно в месяцах).
  • WALA вычисляется как математическая инверсия средневзвешенного срока погашения (WAM), более распространенная оценка прибыльности MBS.

Как работает средневзвешенный срок кредита

Средневзвешенный срок кредита используется инвесторами ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, для оценки того, сколько времени потребуется для погашения пула ценных бумаг, обеспеченных ипотекой. Мера меняется со временем из-за того, что одни ипотечные кредиты выплачиваются быстрее, чем другие.

По сути, залог, обеспеченный ипотекой, превращает банк в посредника между покупателем жилья и инвестиционной индустрией. Банк может предоставлять ипотечные кредиты своим клиентам, а затем продавать их со скидкой для включения в MBS. Банк записывает продажу в качестве плюса в свой баланс и ничего не теряет, если покупатель жилья в будущем не выполнит свои обязательства.

Инвестор, который покупает ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, по сути ссужает деньги покупателям жилья. MBS можно покупать и продавать через брокера. Минимальные инвестиции варьируются между эмитентами.

WALA рассчитывается путем умножения начальной номинальной стоимости каждой отдельной ипотечной ссуды в пуле MBS на количество месяцев с момента предоставления ипотечной ссуды. WALA и другие показатели зрелости MBS используются для оценки как потенциальной прибыли, так и риска досрочного погашения . Риск досрочного погашения – это риск, связанный с преждевременным возвратом основной суммы по ценной бумаге с фиксированным доходом, например, в случае рефинансирования ипотеки или продажи дома и выплаты по ипотеке. Когда основная сумма возвращается досрочно, будущие процентные платежи по этой части основной суммы не будут выплачиваться, что означает, что инвесторы в связанные ценные бумаги с фиксированным доходом не будут получать проценты, выплачиваемые на основную сумму.

Средневзвешенный срок ссуды по сравнению со средневзвешенным сроком погашения

Средневзвешенный срок погашения (WAM) и WALA используются для оценки вероятности прибыльности инвестиций в ценные бумаги, обеспеченные ипотекой. Однако WAM имеет тенденцию быть более широко используемым показателем срока погашения пулов ценных бумаг, обеспеченных ипотекой. Он измеряет среднее время, необходимое для погашения ценных бумаг в долговом портфеле, взвешенное пропорционально сумме долларовых инвестиций в портфель. Портфели с более высокими средневзвешенными сроками погашения более чувствительны к изменениям процентных ставок.

Фактически WALA рассчитывается как обратная WAM: WAM вычисляет процентную стоимость каждой ипотечной или долговой задолженности в портфеле. Количество месяцев или лет до погашения облигации умножается на каждый процент, а сумма промежуточных итогов равна средневзвешенному сроку погашения облигаций в портфеле.

Дюрация — это удобная мера определения процентного изменения цены при малых изменениях доходности

Дюрация (от англ. duration — «продолжительность») — это период времени до момента полного возврата инвестиций, а также мера риска процентных ставок, то есть показатель, на сколько процентов снизится цена актива при повышении учетной ставки и наоборот.

Дюрация в зависимости от типа измеряется в единицах времени или в процентных пунктах.

В данном материале рассматривается, что такое дюрация и как ее применять инвесторам на примере обычной облигации , то есть инструмента с постоянным купонным доходом.

Дюрацию не следует путать с понятием «срок до погашения». Срок до погашения — это простая линейная мера времени: сколько дней (лет) между настоящим моментом и моментом выплаты основной суммы долга. Дата и, соответственно, срок погашения облигации обычно устанавливается при выпуске и не меняется, если процентные ставки растут. Срок до погашения облигации становится короче по мере того, как приближается дата выплаты основной суммы долга. Дюрация и срок погашения могут быть равны в том случае, если облигация не предполагает купонных платежей, амортизации и оферты, во всех остальных случаях дюрация традиционных облигаций может быть только меньше срока погашения.

Фото:uforms.ru для «РБК Инвестиций»

Дюрация Маколея (обычная дюрация)

Дюрация Маколея — это тип измерения дюрации, который оценивает, сколько дней (лет) потребуется инвестору, чтобы вернуть инвестиции в облигацию за счет общих денежных потоков по ней. Дюрация Маколея измеряется в единицах времени (годы, дни). Зная размер будущих платежей по облигациям, дюрация Маколея помогает инвестору оценивать и сравнивать облигации независимо от срока до их погашения.

Фредерик Маколей впервые ввел термин «дюрация» и представил формулу ее расчета в исследовании, опубликованном в 1938 году американским Национальным бюро экономических исследований: данная мера была использована вместо срока до погашения для обозначения приблизительного значения средней продолжительности времени, в течение которого инвестиция в облигацию находится в обращении.

Дюрация Маколея является базовой, поэтому зачастую указывается без фамилии своего автора как «обычная дюрация» или просто «дюрация». Дюрация Маколея является основой для вычисления модифицированной дюрации.

Фото:Shutterstock

Модифицированная дюрация

Модифицированная дюрация помогает оценить, на сколько изменится цена облигации при изменении процентных ставок на 1 п.п. При росте доходности на 1 п.п. (например с 7% до 8%) цена облигации снизится на значение модифицированной дюрации в п.п.

Для понимания модифицированной дюрации нужно иметь в виду, что цены на облигации находятся в обратной зависимости от процентных ставок — рост процентных ставок указывает на то, что цены на облигации, скорее всего, упадут, а снижение процентных ставок — на то, что цены на облигации с большей долей вероятности вырастут.

Например, если дюрация облигации составляет 5, а процентные ставки увеличиваются на 1%, цена облигации снизится примерно на 5%. И наоборот, если дюрация облигации составляет 5, а процентные ставки повысятся на 1%, цена облигации вырастет примерно на 5%.

Дюрация Маколея и модифицированная дюрация ведут себя схожим образом и обе характеризуют чувствительность облигации к изменению процентной ставки.

Фундаментальный принцип движения цен на облигации — они изменяются в направлении, противоположном направлению движения процентных ставок

Фундаментальный принцип движения цен на облигации — они изменяются в направлении, противоположном направлению движения процентных ставок (Фото: Shutterstock)

Для чего нужна дюрация

Дюрация используется для сравнения облигаций, облигационных фондов и портфелей, вкладов и любых инвестиционных инструментов, у которых есть срок действия и фиксированные выплаты.

Фото:Shutterstock.com

Высокая дюрация облигации означает, что ждать выплаты купонов и возврата основной суммы долга придется дольше, чем по облигации с низкой дюрацией. Чем дольше срок возврата инвестиций, то есть чем выше дюрация, тем выше риск, что за это время произойдут различные события, способные повлиять на ее доходность. Одним из основных рисков в облигациях считается процентный — повышение учетных ставок ведет к снижению цены облигации и, наоборот, понижение ставок ведет к повышению цены облигации.

Если инвестор считает, что ставка будет расти, то логично выбирать облигации с низкой дюрацией, чтобы снизить процентный риск в своих портфелях. Соответственно, если инвестор уверен, что ставка будет понижаться, то выгоднее выбирать облигации с высокой дюрацией, чтобы впоследствии получать более высокую доходность, чем она будет в будущем по факту.

Дюрация Маколея, или обычная дюрация, чаще используется пассивными инвесторами, которые предпочитают покупать облигации и держать их до срока погашения, чтобы оценить, когда конкретно к ним вернутся и высвободятся для следующих инвестиций вложенные средства. Модифицированная дюрация чаще оказывается полезна более агрессивным инвесторам, которые планируют продать облигации до наступления срока погашения, — им важно вовремя покупать и продавать облигации, если на рынке начинается движение ставок.

Например, если инвестор покупает 10-летнюю облигацию с доходностью 4% за ₽1000 и держит ее до погашения, то он получит запланированные ₽40 в год и вернет изначальные вложения в размере ₽1000 через десять лет независимо от того, что произойдет с процентными ставками за это время. Однако если инвестор планирует продать облигацию до наступления срока погашения, то в этом случае ему пригодится дюрация, которая показывает, как на цену облигации будет влиять изменение ставок.

Фото:Shutterstock

Как узнать дюрацию

Формула расчета дюрации

Дюрация рассчитывается по специальным формулам, из которых основной считается формула расчета дюрации Маколея, представленная американским экономистом в 1938 году вместе с самим понятием дюрации.

Формула расчета дюрации строится на данных о цене облигации, сроке погашения, периодичности и размерах купонов, доходности к погашению, амортизации. В общем виде смысл формулы заключается в сложении всех будущих платежей (купонов, частичного погашения номинала или полного в конце срока) с учетом срока их поступления и делении результата на рыночную цену облигации с учетом накопленного купонного дохода.

Формула модифицированной дюрации рассчитывается на основе дюрации Маколея и имеет следующий вид: дюрация Маколея / (1 + процентная ставка) = модифицированная дюрация. Результат расчета по существу показывает, насколько чувствительна стоимость будущих денежных потоков к изменениям процентных ставок.

При низких процентных ставках между величинами дюрации Маколея и модифицированной дюрации существует лишь небольшая разница

При низких процентных ставках между величинами дюрации Маколея и модифицированной дюрации существует лишь небольшая разница (Фото: Shutterstock)

Математики и финансовые аналитики разработали и продолжают разрабатывать большое количество других формул расчета дюрации для доказательства рыночных теорем и в рамках усовершенствования математических методов оценки инвестиционных рисков на рынке ценных бумаг .

Расчет дюрации для среднестатистического инвестора довольно трудозатратен, но узнать значения дюрации по облигациям не составит никакой сложности. Дюрация является стандартной метрикой в большинстве программных инструментов для поиска и анализа облигаций или в онлайн-калькуляторах расчета доходности облигаций.

Значение дюрации облигации автоматически пересчитывается ежедневно, его можно посмотреть или отсортировать бонды по искомой дюрации, например, на следующих информационных ресурсах:

Фото:Shutterstock

Дюрация и выпуклость портфеля облигаций

Дюрация портфеля — это средневзвешенная дюрация облигаций, входящих в портфель

Выпуклость — это мера кривизны или степени кривой в отношениях между рыночным курсом облигации и доходности к ее погашению. Поскольку математически рыночный курс облигации меняется по нелинейной траектории, то и формулы расчета дюрации также имеют нелинейный характер, в результате чего образуется так называемая выпуклость.

Выпуклость, или, как ее еще называют, конвекция (convexity — англ.), позволяет точнее оценить изменение цены облигации при изменении процентных ставок.

Об особенностях понятия «выпуклость облигаций» «РБК Инвестициям» рассказал ведущий аналитик долгового рынка «Открытие Инвестиций» Александр Шураков.

В тех случаях, когда изменения процентных ставок небольшие, можно предположить, что зависимость между ценой облигации и уровнем процентных ставок является практически линейной, то есть представляет собой прямую линию. В этом случае расчетная цена облигации при новом уровне процентных ставок определяется на основе значения дюрации.

Но в условиях существенного изменения процентных ставок для моделирования динамики облигации или портфеля бумаг «линейная гипотеза» становится слишком грубой и приходится учитывать «кривизну» зависимости между ценой облигации и уровнем процентных ставок, в этом случае используется значение выпуклости.

Для понимания выпуклости можно провести простую аналогию с формой нашей планеты: если вы строите дом, то вам не нужно учитывать форму планеты, вы смело можете допускать, что Земля «плоская». Но если вы запускаете космические корабли, то вам необходимо будет учитывать кривизну Земли.

Показатель выпуклости всегда положителен для облигаций, по которым предусмотрена выплата купонов. Поэтому чем больше значение выпуклости у облигаций в вашем портфеле, тем лучше как при снижении процентных ставок, так и при росте ставок.

Например, у вас есть две облигации, у которых одинаковый показатель дюрации, но разные значения выпуклости. Если процентные ставки упадут, то цены на облигации с большей выпуклостью вырастут сильнее, чем на бумаги с меньшей выпуклостью. Если же процентные ставки вырастут, то цены на облигации с большей выпуклостью снизятся меньше, чем цены на бумаги с меньшей выпуклостью.

«Ценность» выпуклости существенно меньше, чем дюрации: например, расчетные цены облигации при изменении процентной ставки с учетом и без учета выпуклости могут отличаться на десятые доли процента. То есть при формировании портфеля нельзя за счет «выпуклости» компенсировать повышенную дюрацию. Тем не менее при оперировании большим портфелем облигаций эта небольшая поправка выполняет значимую функцию «тонкой подстройки».

Как инвестору ориентироваться на дюрацию

Дюрацию не следует считать мерой времени и путать со сроком погашения

Понимание сути дюрации и анализ данной метрики позволяет инвесторам формировать портфель облигаций из активов, отвечающих требованиям их стратегии инвестирования.

При долгосрочном подходе к инвестированию инвестор в облигации сосредотачивается на бумагах с повышенной чувствительностью к изменению ставок, то есть с высокой дюрацией. Соответственно, он покупает облигации с большим сроком погашения и большей подверженностью процентным рискам. Долгосрочная стратегия хорошо работает, когда процентные ставки падают, что обычно происходит во время рецессии .

Рецессия (лат. recessus — «отступление») — это устойчивое и значительное снижение темпов экономического роста

При краткосрочной стратегии инвестор сосредоточен на покупке облигаций с небольшой дюрацией. Как правило, в эту категорию попадают бонды с небольшим сроком погашения. Такая стратегия может быть использована, когда инвесторы думают, что процентные ставки будут расти, соответственно, в этом случае рациональнее покупать короткие бумаги, цены на которые в минимальной степени будут страдать от роста процентных ставок. Также бумаги с низкой дюрацией инвесторы предпочитают в периоды высокой степени неопределенности и/или волатильности .


«В условиях снижения процентных ставок цены облигаций с длинной дюрацией растут сильнее, чем цены облигаций с короткой дюрацией — это мы видим на российском рынке в последние недели. И наоборот, если ставки на рынке растут, то более длинные бумаги в большей степени страдают от реализации процентного риска — цены на такие бумаги снижаются значительно сильнее, чем у коротких бумаг», — говорит Александр Шураков.


Пример применения дюрации

Инвестор А приобрел облигацию с дюрацией 365 дней (1 год), на момент покупки в стране действовала ключевая ставка 10%, инфляция была на том же уровне, доходность по облигации составляла 12%. Приобретая бумагу на таких условиях, инвестор рассчитывает не только сохранить накопленные средства, но и приумножить их, так как он должен получить реальную доходность в размере 2%.

Инвестор Б в тот же момент приобрел облигацию с дюрацией 182 дня (0,5 года) при тех же изначальных условиях.

Через полгода после покупки облигации в стране выросла инфляция до 12%, для борьбы с ней центральный банк повысил ключевую ставку тоже до 12%. Срабатывает процентный риск — цены на облигации падают, так как инвесторы начинают их продавать, чтобы купить другие, предлагающие более высокую доходность. В этот момент инвестор А, который не хочет упустить возможность переложиться в более доходные бонды, будет вынужден продать первую облигацию по более низкой цене, чем он ее приобретал. А инвестор Б в этот же момент без потерь получит полную сумму погашения по первой облигации, так как у нее как раз подойдет срок погашения через полгода, и купит новые бумаги уже на новых условиях в текущих реалиях рынка.

Справедлива и обратная ситуация. Если ключевая ставка понизится через те же полгода, то инвестор А сможет дождаться погашения с изначально зафиксированной высокой доходностью или получит возможность продать бонды по более высокой цене, а инвестор Б через полгода получит на руки свободные денежные средства, но на рынке он уже не найдет настолько доходных бумаг, как раньше, и будет вкладываться в менее привлекательные, чем были полгода назад, бонды.

Следите за новостями компаний в нашей группе в сети «ВКонтакте»

Макроэкономический термин, обозначающий значительное снижение экономической активности. Главный показатель рецессии – снижение ВВП два квартала подряд. Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Основной инструмент денежно-кредитной политики центрального банка страны. Это процентная ставка, которая определяет минимальную стоимость денег в стране, влияет на ставки кредитов, депозитов, размер купона торгуемых облигаций. Центробанк воздействует на инфляцию и валютные курсы, изменяя ключевую ставку. Например, если ключевая ставка повышается, то кредиты и депозиты становятся дороже, а инфляция сдерживается. Средневзвешенный срок получения дохода от облигации. Характеристика риска вложения в облигацию — чем выше дюрация, тем выше процентный риск. Сравнивать доходность облигаций имеет смысл при сопоставимой величине дюрации. При прочих равных условиях облигация с меньшей дюрацией будет предпочтительнее. Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее

Подраздел «В целом по Российской Федерации» содержит данные в целом по Российской Федерации о процентных ставках по кредитам физическим лицам и нефинансовым организациям в разрезе сроков кредитования, а также вкладам физических лиц и депозитам нефинансовых организаций в разрезе сроков привлечения, и о структуре кредитов и депозитов по срочности в рублях, долларах США и евро. Отдельно выделена информация о процентных ставках по кредитам и депозитам в рублях на сроки до 1 года и свыше 1 года без учета ПАО Сбербанк, а также по кредитам в рублях, предоставленным нефинансовым организациям, в том числе субъектам малого и среднего предпринимательства, на сроки до 1 года и свыше 1 года в рублях в разрезе видов экономической деятельности (по разделам ОКВЭД2).

Подраздел «Территориальный разрез» включает информацию, сформированную по федеральным округам Российской Федерации, состав которых определен Указом Президента Российской Федерации от 13.05.2000 № 849 (с изменениями), о процентных ставках по кредитам, предоставленным физическим и юридическим лицам — резидентам Российской Федерации, а также по вкладам физических лиц и депозитам нефинансовых организаций, привлеченным на территории Российской Федерации, на сроки до 1 года и свыше 1 года в рублях. В составе информации по кредитам отдельно выделены сведения о процентных ставках по автокредитам и кредитам субъектам малого и среднего предпринимательства в разрезе федеральных округов Российской Федерации.

Подраздел «По 30 крупнейшим банкам (в целом по Российской Федерации» включает показатели, рассчитанные по актуальному перечню 30 крупнейших банков Российской Федерации, который формируется на каждую отчетную дату по внутренней методике Банка России, предусматривающей ранжирование кредитных организаций по величине интегральной оценки, рассчитываемой по основным показателям деятельности банков, в том числе размеру активов, кредитов и привлеченных средств, учитываемых с различным весом, при этом из списка исключаются небанковские кредитные организации и санируемые банки с отрицательным капиталом. Указанный перечень по 01.09.2020 включительно публиковался в издании «Вестник Банка России», электронная версия которого размещается на официальном сайте Банка России.

Доля кредитов (в процентах), предоставленных в отчетном месяце физическим лицам (в том числе автокредиты) / нефинансовым организациям (в том числе субъектам малого и среднего предпринимательства), рассчитана как отношение объема кредитов, предоставленных кредитными организациями физическим лицам / нефинансовым организациям по каждому сроку к соответствующему суммарному объему предоставленных в отчетном месяце кредитов.

Источником информации по кредитам физическим лицам является отчетность кредитных организаций по форме 0409128 «Данные о средневзвешенных процентных ставках по кредитам, предоставленным кредитной организацией физическим лицам» 1 , по кредитам нефинансовым организациям — отчетность кредитных организаций по форме 0409303 «Сведения о ссудах, предоставленных юридическим лицам», установленным Указанием Банка России от 08.10.2018 № «О перечне, формах, порядке составления и представления форм отчетности кредитных организаций в Центральный банк Российской Федерации».

При расчете средневзвешенных процентных ставок по кредитам физическим лицам и нефинансовым организациям исключаются следующие кредитные операции:

  • беспроцентные операции по размещению средств;
  • операции по предоставлению средств аффилированным лицам (физическим и юридическим лицам, подлежащим отражению в форме отчетности 0409051 «Список аффилированных лиц»), а также иным лицам, деятельность которых контролирует кредитная организация или на деятельность которых оказывает значительное влияние кредитная организация, и (или) лицам, которые контролируют или оказывают значительное влияние на деятельность кредитной организации (в соответствии с критериями, установленными статьей 64.1 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»). При этом статус заемщика определяется на дату заключения кредитного договора (последнего дополнительного соглашения);
  • кредиты, предоставленные по плавающей процентной ставке, изменяющейся в зависимости от внешних ценовых индикаторов (ключевой ставки Банка России, фондовых индексов, индекса потребительских цен и других индикаторов).

Из расчета средневзвешенных процентных ставок по кредитам физическим лицам также исключаются кредиты, предоставленные по нерыночным процентным ставкам (значения ставок выше максимального или ниже минимального порогового уровня), выявленным процедурой фильтрации:

Пороговый уровень Значения процентной ставки
в рублях в долларах США и евро
Кредиты физическим лицам max 5 * Ключевая ставка Банка России на отчетную дату 3 * 9 (Установленная величина в 9% основана на историческом значении ставки налогооблагаемой базы для средств в иностранной валюте, определявшейся п.1 ст. 214.2 ч.2 Налогового кодекса Российской Федерации, отмененной с 01.01.2021.)
min Ключевая ставка Банка России на отчетную дату / 1 (по кредитам на срок до 1 месяца); Ключевая ставка Банка России на отчетную дату / 1,5 (по кредитам на все сроки, кроме срока до 1 месяца). 9% (Установленная величина в 9% основана на историческом значении ставки налогооблагаемой базы для средств в иностранной валюте, определявшейся п.1 ст. 214.2 ч.2 Налогового кодекса Российской Федерации, отмененной с 01.01.2021.) / 4,5
Автокредиты max 4 * Ключевая ставка Банка России на отчетную дату 3 * 9 (Установленная величина в 9% основана на историческом значении ставки налогооблагаемой базы для средств в иностранной валюте, определявшейся п.1 ст. 214.2 ч.2 Налогового кодекса Российской Федерации, отмененной с 01.01.2021.)

Из расчета средневзвешенных процентных ставок по кредитам нефинансовым организациям также исключаются кредитные договоры:

  • по которым значения процентной ставки и объема одновременно признаются нетипичными при применении метода Тьюки 2 ;
  • заключенные по нерыночным процентным ставкам (значения ставок выше максимального или ниже минимального порогового уровня), выявленным процедурой фильтрации (с 01.02.2022 для определения пороговых значений используется эталонные процентные ставки, а также предусмотрен периодический пересмотр пороговых значений не реже, чем 1 раз в год).

Обновление внутренних баз данных референсных значений ключевых или учетных ставок отдельных стран мира, производится ежемесячно перед расчетом средневзвешенных процентных ставок.

  • для кредитов в долларах США: Максимальное значение изFederalFundsRate/ 1 и 0;
  • для кредитов в евро: Максимальное значение изFixedRateonMainRefinancingOperations/ 1 и 0.

До 01.01.2022 (включительно): 9 (Установленная величина в 9% основана на историческом значении ставки налогооблагаемой базы для средств в иностранной валюте, определявшейся п.1 ст. 214.2 ч.2 Налогового кодекса Российской Федерации, отмененной с 01.01.2021.) / 9

  • для кредитов в долларах США: Максимальное значение из Federal Funds Rate / 1 и 0;
  • для кредитов в евро: Максимальное значение из Fixed Rate on Main Refinancing Operations / 1 и 0.

До 01.01.2022 (включительно): 9 (Установленная величина в 9% основана на историческом значении ставки налогооблагаемой базы для средств в иностранной валюте, определявшейся п.1 ст. 214.2 ч.2 Налогового кодекса Российской Федерации, отмененной с 01.01.2021.) / 9

Средневзвешенные процентные ставки по кредитам, предоставленным физическим лицам / нефинансовым организациям — средневзвешенные процентные ставки в годовом исчислении, рассчитанные исходя из годовых процентных ставок, установленных в кредитных договорах, и объемов предоставленных и пролонгированных в отчетном месяце кредитов.

Средневзвешенная процентная ставка по кредитам рассчитывается по формуле:

Pav = (V1 x P1 + V2 x P2 + . + Vn x Pn) : (V1 + V2 + . + Vn),

P1, P2, . Pn — номинальная процентная ставка по n-й сделке, установленная в договоре;

V1, V2, . Vn — сумма кредита по договору (дополнительному соглашению) по n-й сделке.

Автокредиты — кредиты, предоставленные на приобретение автотранспортных средств и обеспеченные залогом данных автотранспортных средств.

Субъекты малого и среднего предпринимательства определены в соответствии с Федеральным законом от 24.07.2007 № «О развитии малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации» по данным единого реестра субъектов малого и среднего предпринимательства Федеральной налоговой службы.

Не рассчитываются значения показателей средневзвешенных процентных ставок и соответствующие обороты по операциям менее трех кредитных организаций по каждому сроку размещения.

Доля вкладов (депозитов) (в процентах) по каждому сроку, привлеченных в отчетном месяце, рассчитана как отношение объема привлеченных кредитными организациями вкладов (депозитов) физических лиц / нефинансовых организаций по каждому сроку к соответствующему суммарному объему привлеченных в отчетном месяце депозитов.

Источником информации является отчетность кредитных организаций по форме 0409129 «Данные о средневзвешенных процентных ставках по привлеченным кредитной организацией вкладам, депозитам», установленной Указанием Банка России от 08.10.2018 № «О перечне, формах, порядке составления и представления форм отчетности кредитных организаций в Центральный банк Российской Федерации».

При расчете средневзвешенных процентных ставок по вкладам (депозитам) физических лиц и нефинансовых организаций исключаются следующие операции:

  • вклады и депозиты, привлеченные по плавающей процентной ставке, изменяющейся в зависимости от внешних ценовых индикаторов (ключевой ставки Банка России, фондовых индексов, индекса потребительских цен и так далее);
  • беспроцентные операции по привлечению средств;
  • вклады и депозиты аффилированных лиц (юридических и физических лиц, подлежащих отражению в форме отчетности 0409051 «Список аффилированных лиц»), а также иных лиц, деятельность которых контролирует кредитная организация или на деятельность которых оказывает значительное влияние кредитная организация, и (или) лиц, которые контролируют или оказывают значительное влияние на деятельность кредитной организации (в соответствии с критериями, установленными статьей 64.1 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»). При этом статус вкладчика определяется на дату заключения договора депозита (вклада);
  • гарантийные вклады, депозиты;
  • субординированные депозиты;
  • структурные (синтетические) вклады, депозиты, сочетающие в себе элементы договора банковского вклада и производного финансового инструмента.

Из расчета средневзвешенных процентных ставок по вкладам (депозитам) физических лиц и нефинансовых организаций также исключаются депозиты, привлеченные по нерыночным процентным ставкам (значения ставок выше максимального или ниже минимального порогового уровня), выявленным процедурой фильтрации:

Пороговый уровень Значения процентной ставки
в рублях в долларах США и евро
Вклады физических лиц max 1 * Ключевая ставка Банка России на отчетную дату (по вкладам на срок до 1 месяца) 1 * 9 (Установленная величина в 9% основана на историческом значении ставки налогооблагаемой базы для средств в иностранной валюте, определявшейся п.1 ст. 214.2 ч.2 Налогового кодекса Российской Федерации, отмененной с 01.01.2021.)
2 * Ключевая ставка Банка России на отчетную дату (по вкладам на все сроки, кроме срока до 1 месяца) 2 * 9 (Установленная величина в 9% основана на историческом значении ставки налогооблагаемой базы для средств в иностранной валюте, определявшейся п.1 ст. 214.2 ч.2 Налогового кодекса Российской Федерации, отмененной с 01.01.2021.)
min Ключевая ставка Банка России на отчетную дату / 3,7 9 (Установленная величина в 9% основана на историческом значении ставки налогооблагаемой базы для средств в иностранной валюте, определявшейся п.1 ст. 214.2 ч.2 Налогового кодекса Российской Федерации, отмененной с 01.01.2021.) / 90
Депозиты нефинансовых организаций max 1 * Ключевая ставка Банка России на отчетную дату (по вкладам на срок до 1 месяца) 0,3 * 9 (Установленная величина в 9% основана на историческом значении ставки налогооблагаемой базы для средств в иностранной валюте, определявшейся п.1 ст. 214.2 ч.2 Налогового кодекса Российской Федерации, отмененной с 01.01.2021.)
3 * Ключевая ставка Банка России на отчетную дату (по вкладам на все сроки, кроме срока до 1 месяца) 0,5 * 9 (Установленная величина в 9% основана на историческом значении ставки налогооблагаемой базы для средств в иностранной валюте, определявшейся п.1 ст. 214.2 ч.2 Налогового кодекса Российской Федерации, отмененной с 01.01.2021.)
min Ключевая ставка Банка России на отчетную дату / 3,7 (по вкладам на все сроки, кроме срока до 1 месяца) 9 (Установленная величина в 9% основана на историческом значении ставки налогооблагаемой базы для средств в иностранной валюте, определявшейся п.1 ст. 214.2 ч.2 Налогового кодекса Российской Федерации, отмененной с 01.01.2021.) / 90

Средневзвешенные процентные ставки по вкладам (депозитам) физических лиц / нефинансовых организаций — средневзвешенные процентные ставки в годовом исчислении, рассчитанные исходя из годовых процентных ставок, установленных в договорах вкладов (депозитных договорах), и объемов привлеченных и пролонгированных в отчетном месяце вкладов (депозитов).

Средневзвешенная процентная ставка по вкладам (депозитам) рассчитывается по формуле:

Pav = (V1 x P1 + V2 x P2 + . + Vn x Pn) : (V1 + V2 + . + Vn),

V1, V2, . Vn — сумма вклада (депозита), по договору (дополнительному соглашению) по n-й сделке;

P1, P2, . Pn — номинальная процентная ставка по n-й сделке, установленная в договоре.

Не рассчитываются значения показателей средневзвешенных процентных ставок и соответствующие обороты по операциям менее трех кредитных организаций по каждому сроку привлечения.

1 До 2019 г. источником информации по кредитам, предоставленным физическим лицам и нефинансовым организациям. являлась отчетность кредитных организаций (за исключением государственной корпорации «Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)» и небанковских кредитных организаций) по форме 0409128 «Данные о средневзвешенных процентных ставках по кредитам, предоставленным кредитной организацией». Начиная с отчетности за январь 2019 г. небанковские кредитные организации, осуществляющие депозитно-кредитные операции, представляют отчетность по форме 0409128.

Автор статьи

Куприянов Денис Юрьевич

Куприянов Денис Юрьевич

Юрист частного права

Страница автора

Читайте также: