Газпромбанк и газпромнефть в чем разница

Обновлено: 15.05.2024

Вот хочу признаться, что до открытия брокерского счета я понятия не имела, что "Газпром" и "Газпром нефть" - это абсолютно разные компании.

Вот хотела поделиться с вами информацией.

Более 60 % скважин, которые компания бурит на своих месторождениях, – высокотехнологичные. По этому показателю «Газпром нефть» занимает первое место среди российских нефтяных компаний.

«Газпром нефть» образовалась в 1995 году, выделившись из «Роснефти». Первоначально она называлась «Сибнефть». После того как в 2005 году компанию купил «Газпром», она была была переименована в «Газпром нефть» (с 2006 года). Она объединяет более 70 нефтедобывающих, нефтеперерабатывающих и сбытовых предприятий в России и за рубежом.

Так что, Газпром нефть - это дочерняя компания Газпрома.

О Газпроме я уже неоднократно писала в таких статьях, как

«Газпром нефть» реализует нефтепродукты в России и ближнем зарубежье через дочерние сбытовые компании, которые осуществляют как оптовые продажи нефтепродуктов, так и розничную реализацию через АЗС.

Если посмотреть отчеты этих двух компаний и сравнить их, то видно, что "дочка" в последнее десятилетие опережает материнскую компанию по темпу роста капитализации. Причем стабильно так опережает.

Да и цены на акции "Газпром нефть" растут постоянно. Например, за 5 лет последних стоимость котировок выросла на 150,45% (сейчас акции Газпром нефть торгуются в районе 370 рублей). А вот за двадцать лет ее бумаги подорожали почти в 40 раз.

А вот "Газпром" растет не так быстро и, я бы сказала, красиво, как "дочь" - за те же 5 лет стоимость его акций выросла всего на 56 %. Да и стоимость акции ниже, чем акций "Газпром нефти".

Долги и финансы.

У "Газпром" долговых обязательств (как до 1 года, так и свыше) - 153 млн рублей и чуть больше 3 млрд. рублей соответственно. Компании для погашения долга нужно 2,72 года.

У "Газпром нефти" краткосрочный долг составляет 1 061 млн. рублей, долгосрочный долг составляет 738 млн. рублей. Для погашения всех долгов компании потребуется 1,71 года.

«Газпром нефть», нефтяное крыло «Газпрома», сократила чистую прибыль акционеров по МСФО за 2020 год на 71%, до ₽117,7 млрд, из-за падения цен и спроса.

Выручка компании по итогам прошлого года снизилась на 20%, до ₽2 трлн, а скорректированная EBITDA упала на 39%, до ₽485,2 млрд.

Чистая прибыль «Газпром нефти» в четвертом квартале составила ₽81,5 млрд, что почти в три раза выше, чем кварталом ранее. Выручка выросла на 2,5% к третьему кварталу, до ₽550 млрд, скорректированный показатель EBITDA — ₽155,97 млрд — на 6% выше, чем в третьем квартале.

Свободный денежный поток «Газпром нефти» в четвертом квартале составил ₽85,1 млрд, а по итогам года — ₽117,4 млрд.

«Газпром нефть» также сообщила, что производство углеводородов в 2020 году составило 96,1 млн тонн, оставшись на уровне прошлого года. Производство нефти и газового конденсата в 2020 году снизилось на 4,3%, до 449,2 млн баррелей, в четвертом квартале выросло на 1,7% к третьему кварталу, до 110,6 млн баррелей.

Нефтепереработка «Газпром нефти» упала в 2020 году на 2,6%, до 40,4 млн тонн. Капзатраты «Газпром нефти» в 2020 году упали на 5%, до ₽413,5 млрд.

Ну вот такие основные моменты по этим компаниям. Надеюсь статья была полезной.

Сеть АЗС «Газпромнефть» предоставляет услуги розничной реализации ГСМ на территории РФ, СНГ и ЕС. Предприятие ПАО «Газпром нефть» является дольщиком как в общих с «Газпромом» мощностях - Московский и Омский нефтеперерабатывающие заводы, так и в других заводах, совместно со сторонними компаниями. Как пример – Мозырский НПЗ в Беларуси и Ново-Ярославский нефтеперерабатывающий завод компании «Славнефть».

АЗС «Газпром нефть» сосредоточены на территории европейской части России и Западной Сибири. В Южном и Дальневосточном Федеральных округах их меньше.

В связи с тем, что у обеих компаний присутствуют общие производства, ресурсы и стандарты качества по топливу, возникает вопрос в отличиях АЗС «Газпром» от «Газпромнефть». Неопытные и неподготовленные водители могут попасть в неприятную ситуацию, не вчитываясь в название подвернувшейся АЗС - при заправке топливом на АЗС «Газпрома» покупатель не всегда сможет расплатиться топливной картой «ОПТИ24» от «Газпром нефти», или при оплате топливной картой впоследствии будет выявлено, что стоимость топлива, попавшего в бак автомобиля, гораздо выше того указанного уровня, который обсуждался при заключении договора с компанией-дистрибьютором. Это происходит оттого, что компания «Газпром» является партнером «Газпром нефть» и может взымать проценты сверх цены топлива по партнерскому соглашению с «Газпром нефтью».

Стандарты производства топлива в обеих компаниях практически идентичны. Перед транспортировкой на АЗС все топливо проверяется в стационарных лабораториях компаний на соответствие ГОСТ и Техническому регламенту ЕАЗС.

Любая партия имеет паспорт, а качество партии дополнительно проверяется уже в лабораториях перевалочных нефтебаз.

Что касается реальных отзывов потребителей, то оценка качества топлива на АЗС и «Газпрома» и «Газпромнефть» потребителями дается высокая. Особенно высоко оценивается дизельное топливо «Дизель ОПТИ» от компании ПАО «Газпром нефть», которое появилось в продажи в последние годы. Качества топлива, на АЗС и «Газпром», и «Газпромнефть» мало чем отличается, но на заправках франчайзи, которых достаточно много у компании «Газпром», мы не смогли дать однозначную оценку в связи с большим количеством компаний-франчайзи.

Не осведомленному человеку сначала трудно разобраться в чем различия этих двух заправочных станций, ведь у них у обоих одинаковый дизайн АЗС, аналогичный интерьер точек продаж и специальная одежда у работников магазинов. Итак, в чем же разница?

Из статьи Вы узнаете:

Немного из истории “Газпромнефть”

О заправках “Газпром”

Немного из истории “Газпромнефть”

Сеть заправок “Газпромнефть” и АЗС “Газпром” – это абсолютно разные сети реализации топлива, а значит и реализуемое горючее у них тоже разное. “Газпром нефть” образовался в 1995 году и в течение 10 лет у него было наименование “Сибирская нефтяная компания”. В 2005 году громадина “Газпром” купила контрольный пакет акций и приняла решение сменить свое название на “Газпром нефть”. Таким образом, Газпромнефть – это собственность великого Газпрома.

На тот момент Газпром получил огромную сеть АЗС под несколькими брендами. Но у нее была проблема – она не имела стандартного уровня обслуживания, оборудования и дизайна зданий.

Поэтому первоочередной целью компании стало создание единого бренда, основываясь на новой стратегии ОАО “Газпром нефть”. Отметим, что помимо торговли нефтепродуктами, компания успешно практикует добычу, переработку и перевозку готовой продукции.

О заправках “Газпром”

Производить бензин из газоконденсатов намного проще, потому что времени на его очистку уходит меньше, а в результате получается высококачественное топливо, которое соответствует строгим нормам ГОСТа.

О новом премиальном топливе от Газпромнефть G-Drive Diesel можете узнать тут.

ПАО «Газпром нефть» занимается геологоразведкой и добычей углеводородов, нефтепереработкой, реализацией нефтепродуктов на внутреннем рынке через обширную сеть собственных АЗС, а также экспортом нефти в страны СНГ и дальнего зарубежья.

Рассмотрим подробнее каждое направление деятельности компании.

Геологоразведка и добыча углеводородов

ПАО «Газпром нефть» обладает значительной ресурсной базой и входит в десятку крупнейших публичных мировых компаний по объёму доказанных запасов углеводородов.

Компания имеет права на геологоразведочные работы более чем на 90 лицензионных участках, 2018 году открыла четыре новых месторождения и 27 залежей углеводородов.

По итогам 2018 года доказанные запасы углеводородов достигли 1,56 млрд т н.э., а суммарные вероятные и доказанные запасы оцениваются в 2,84 млрд т н.э.

Размер сырьевой базы ПАО «Газпром нефть», млн тонн н.э.

Обеспеченность доказанными запасами углеводородов составляет 17 лет (по международным стандартам PRMS).

При этом ПАО «Газпром нефть» является одним из лидеров по объёму и темпам роста добычи нефти в России. Каждый год компания увеличивает размер добычи углеводородов.

Добыча углеводородов, млн т н.э.

ПАО «Газпром нефть» реализует несколько крупных проектов.

«Новый порт». Месторождение углеводородов на полуострове Ямал, одно из крупнейших нефтегазоконденсатных месторождений в России. Запасы вероятных и доказанных запасов углеводородов оцениваются примерно в 189 млн т н.э. В 2018 году было добыто 7,1 млн т н.э., а проектная пиковая мощность добычи составляет 8 млн т н.э.

«Мессояха». Совместный проект ПАО «Газпром нефть» и ПАО «НК Роснефть». Самое северное месторождение углеводородов, которое разрабатывается в России. Вероятные и доказанные запасы углеводородов оцениваются примерно в 143 млн т н.э. Около 70% запасов месторождения — тяжёлая смолистая нефть с невысоким содержанием светлых фракций. В 2018 году на Мессояхском месторождении было добыто 4,5 млн т н.э., при этом проектная пиковая мощность добычи составляет 6,5 млн тонн н.э.

«Приразломное». Месторождение углеводородов на арктическом шельфе, первый подобный проект в Арктике, реализованный в России. К 2023 году в планах компании пробурить 32 скважины. Добыча нефти в 2018 году составила 3,2 млн т н.э., а пиковая проектная мощность оценивается в 5 млн т н.э.

Кроме того, компания реализует ряд крупных проектов за рубежом: в Сербии, Венесуэле, Ираке и других странах.

Нефтепереработка

ПАО «Газпром нефть» активно реализует программу модернизации своих нефтеперерабатывающих заводов для увеличения доли светлых нефтепродуктов, а также нефтепродуктов с высокой добавочной стоимостью.

Омский НПЗ. Один из самых крупных и технологичных нефтеперерабатывающих заводов в мире, с установленной мощностью более 20,8 млн тонн нефти в год. Имеет одни из лучших мировых показателей по глубине переработки и выходу светлых нефтепродуктов.

Московский НПЗ покрывает более 38% потребности в нефтепродуктах Московской области. Является одним из лидеров производства высокооктановых дизельных и бензинов топлив. Имеет установленную мощность более 12,7 млн тонн нефти в год. В 2018 году уровень модернизации достиг 80%.

Перерабатывающий комплекс NIS состоит из двух нефтеперерабатывающих заводов, расположенных в Сербии. НПЗ в городе Нови-Сад специализируется на производстве моторного топлива, а в городе Панчево на производстве смазочных материалов. Суммарная мощность комплекса составляет более 7 млн тонн сырой нефти в год.

Реализация нефтепродуктов

ПАО «Газпром нефть» осуществляет розничную и оптовую продажу нефтепродуктов (бензин, керосин, дизельное топливо, а также автомобильные масла и смазки и пр.), произведённых на предприятиях компании.

Структура акционерного капитала на 1 февраля 2019 г., %

ПАО «Газпром нефть» является дочерней организацией госкомпании ПАО «Газпром», которой принадлежит 95,68% акций. Остальные 4,32% акций находятся в свободном обращении.

Финансовые показатели ПАО «Газпром нефть»

Динамика активов

Активы показывают растущую динамику и по итогам 2018 года вышли на рекордное значение.

Капитал и обязательства

Основной рост активов происходит за счёт значительного прироста капитала.

Выручка, млн руб.

Выручка показывает растущую динамику и оказалась рекордной в 2018 году.

Чистая прибыль и операционная прибыль

Прибыль с 2016 года показывает растущую динамику после нескольких лет стагнации.

Денежный поток

В последние годы наблюдается растущая динамика денежного потока.

История дивидендных выплат

ПАО «Газпром нефть» закрепило в своей дивидендной политике минимальный размер дивидендов за год, который должен быть не менее 15% от консолидированного финансового результата по МСФО и не менее 25% от чистой прибыли по РСБУ.

Основные риски для миноритарных акционеров

Отраслевые риски, связанные с волатильностью цен на углеводороды.

Риски из-за увеличения конкуренции в нефтегазовой отрасли.

Страновые и региональные риски, связанные с политической и экономической нестабильностью в регионах.

Риски западных санкций и ограничения доступа к иностранному капиталу и зарубежным рынкам.

Финансовые риски. Изменения курса валют и процентных ставок.

Риск делистинга с Московской биржи и недружественных действий со стороны основного акционера. Более 95% акций компании принадлежат ПАО «Газпром», вследствие чего возможен принудительный выкуп акций у миноритарных акционеров и потеря статуса публичной компании.

Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»

Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий

Для оформления продукта необходим брокерский счёт

проект «Открытие Инвестиции»

Открыть брокерский счёт

Тренировка на учебном счёте

Об «Открытие Инвестиции»

Москва, ул. Летниковская,
д. 2, стр. 4

8 800 500 99 66

Согласие на обработку персональных данных

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 г. (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.

ПАО «Газпром» (GAZP) и ПАО «НОВАТЭК» (NVTK) занимают первое и второе места по объёму добычи природного газа в России. Оба холдинга имеют вертикально интегрированную структуру и осуществляют полную технологическую цепочку: от геологоразведки и добычи углеводородов до переработки и сбыта продукции в России, а также в странах ближнего и дальнего зарубежья. При этом «Газпром» является госмонополией, а «НОВАТЭК» — крупнейшим независимым газопроизводителем.

Положение в отрасли

Обе компании работают в нефтегазовой отрасли и получают основной доход от продажи природного газа на внутреннем и внешнем рынках. При этом «Газпром» более диверсифицирован по источникам доходов, поскольку зарабатывает не только на производстве и продаже углеводородов, но и на продаже электроэнергии и предоставлении услуг по транспортировке газа.

Структура выручки от продаж ПАО «Газпром» в 2020 г., %

Структура выручки от продаж ПАО «НОВАТЭК» в 2020 г., %

Природный газ — одно из самых важных полезных ископаемых, которое широко используется с середины XX века в энергетической и газохимической отраслях. Химический состав природного газа в основном включает метан (от 70% и выше) с небольшими примесями других газов.

В 2020 г. на фоне распространения коронавируса и относительно тёплой зимы 2019–2020 гг. углеводородная отрасль оказалась в глубочайшем кризисе, а спрос и цены на природный газ в мире резко обрушились в первой половине 2020 г.

В 2020 г. потребление природного газа в мире сократилось по сравнению с 2019 г. на 4,6% — примерно до 3,73 млрд м 3 .

Структура потребления природного газа в 2020 г., %

Тем не менее уже во второй половине 2020 г. цены на крупнейших газовых хабах начали восстанавливаться, чтобы уже в конце 2020 — начале 2021 г. вернуться на локальные максимумы.

Цены на природный газ на торговых площадках TTF и NCG в 2020–2021 гг., долл./тыс. м 3

В России объёмы добычи природного и попутного газа сократились в 2020 г. на 6% — до 692,9 млрд м 3 . Большая часть добычи приходится на три компании: «Газпром», «НОВАТЭК» и «Роснефть» (ROSN).

Структура добычи природного и попутного газа в России в 2020 г., %

Сегодня в мире используются два основных способа доставки природного газа до потребителя.

1. Транспортировка газа по газопроводам — такой природный газ называют трубопроводным. Чтобы газ шёл по трубам в нужном направлении, его прокачивают под определённым давлением (75 атмосфер).

Газотранспортная система (ГТС) России является самой большой в мире. Её протяжённость на территории нашей страны составляет более 176 тыс. км. Практически все объекты газотранспортной системы принадлежат «Газпрому». Все прочие компании, в том числе «НОВАТЭК», которые хотят поставлять трубопроводный газ в России, платят «Газпрому» за пользование газопроводом.

На фоне кризиса в углеводородной отрасли объём поступления газа в ГТС «Газпрома» по итогам 2020 г. сократился на 8% — до 625 млрд м 3 .

Объём поступления газа в ГТС «Газпрома», млрд м 3

Кроме того, «Газпром» обладает монопольным правом на экспорт трубопроводного газа из России в другие страны.

Эти два фактора — ГТС в собственности и монополия на экспорт трубопроводного газа — обеспечивают «Газпрому» серьёзное конкурентное преимущество перед прочими газодобывающими компаниями, но они же возлагают на холдинг серьёзные обязательства по надлежащему и бесперебойному снабжению природным газом потребителей в России и за рубежом.

Кроме трубопровода, природный газ также доставляют по морю танкерами.

2. Транспортировка газа специальными морскими судами — газовозами. Для этого газ искусственно сжижают при помощи охлаждения до температуры −160 °C и перевозят в специализированных изотермических ёмкостях. Затем сжиженный природный газ (СПГ) регазифицируют (переводят обратно из жидкого в газообразное состояние) и доставляют по трубам конечному потребителю.

Несмотря на кризис, общий объём мировой торговли СПГ в 2020 г. достиг рекордных 362 млн тонн.

Объём мировой торговли СПГ, млн т

Первый завод по сжижению природного газа в России был запущен в 2009 г. в рамках проекта «Сахалин-2». Его проектная мощность составляет 10,2 млн тонн СПГ в год. «Газпрому» в данном проекте принадлежит 51% акций.

В декабре 2017 г. была запущена первая линия крупнейшего в России завода по сжижению природного газа — «Ямал СПГ». После запуска всех четырёх линий проектная мощность предприятия составит 17,4 млн тонн. «НОВАТЭКУ» в данном проекте принадлежит 50,1% акций.

В апреле 2019 г. была запущена первая линия СПГ-завода «Криогаз-Высоцк» мощностью 660 тыс. т в год. 51% в проекте принадлежит «НОВАТЭКУ» и 41,5% «Газпромбанку».

Сравнение операционных показателей

Доля «Газпрома» в общемировых запасах природного газа составляет около 16%, что делает его мировым лидером по данному показателю. Компания в шесть раз превосходит «НОВАТЭК» по объёмам доказанных и вероятных запасов углеводородов, согласно международным стандартам PRMS.

На 31 декабря 2020 г. запасы «Газпрома» составили 178,51 млрд бнэ, а запасы «НОВАТЭКА» — 29,32 млрд бнэ.

Запасы углеводородов по международным стандартам PRMS, млрд бнэ

По объёмам добычи углеводородов «Газпром» также значительно превосходит своего конкурента. По итогам 2020 г. объём добычи углеводородов «Газпромом» составил 3,43 млрд бнэ по сравнению с 608,2 млн бнэ у «НОВАТЭКа». При этом «НОВАТЭК» продемонстрировал более быстрый средний прирост добычи углеводородов по итогам последних пяти лет — 3% против 2% у «Газпрома». Даже по результатам 2020 г. «НОВАТЭК» увеличил объём добычи на 3%, в то время как объём добычи «Газпрома» сократился на 8%.

Объём добычи углеводородов, млн бнэ

Схожую динамику имеет и добыча природного газа. Объём добычи природного и попутного газа «Газпромом» по итогам 2020 г. сократился до 454,5 млрд м 3 , а средний прирост за пять лет составил 2%. «НОВАТЭК» по итогам 2020 г. увеличил добычу природного газа на 4% — до 77,37 млрд м 3 , а средний прирост добычи за пять лет составил 3%.

Объём добычи газа, млрд м 3

В 2020 г., несмотря на падение операционных показателей, объём добычи «Газпрома» в шесть раз превысил объём добычи «НОВАТЭКа». При этом «Газпром» также получает значительные доходы от продажи электроэнергии и предоставления в пользование своей газотранспортной системы. Однако «НОВАТЭК» в последние годы быстрее наращивал добычу и сумел сохранить положительную динамику даже в 2020 г.

Объём реализации газа в России в 2020 г. ПАО «Газпром» и ПАО «НОВАТЭК» составил 225,1 млрд м 3 и 66,69 млрд м 3 соответственно. Обе компании показали средний прирост объёма реализации природного газа на внутреннем рынке на уровне 1% за последние пять лет.

Объём реализации газа в России, млрд м 3

«Газпром» обладает монопольным правом на продажу трубопроводного газа за рубеж. При этом с 2018 г. объём продаж природного газа в дальнее зарубежье сокращается, и по итогам 2020 г. продажи на внешний рынок снизились до пятилетнего минимума и составили около 250 млрд м 3 .

Объём реализации газа ПАО «Газпром» на внешнем рынке, млрд м 3

«НОВАТЭК» начал реализовывать газ на внешнем рынке с 2017 г. в виде СПГ после того, как была запущена в работу первая линия завода «Ямал СПГ». В связи с этим объёмы поставок газа за рубеж находятся в прямой зависимости от внешней конъюнктуры на рынке СПГ. По итогам 2020 г. они сократились с рекордных 12,8 млрд м 3 в 2019 г. до 8,89 млрд м 3 .

Объёмы реализации газа ПАО «НОВАТЭК» на внешнем рынке, млрд м 3

Сравнение финансовых показателей

Выручка «Газпрома» по итогам 2020 г. оказалась почти в девять раз больше выручки «НОВАТЭКа» — 6,32 трлн руб. против 711,8 млрд руб. При этом обе компании сократили свои доходы на фоне падения спроса и цен на углеводороды.

«НОВАТЭК» демонстрирует более высокую динамику выручки: средний темп роста в 2016–2020 гг. составил 7% по сравнению с 1% у «Газпрома».

Динамика выручки, млрд руб.

Средний темп прироста показателя EBITDA у «НОВАТЭКа» в 2016–2020 гг. составил 13% по сравнению с 3% у «Газпрома». В 2020 г. EBITDA у «Газпрома» снизилась на 21% — до 1,466 трлн руб., а у «НОВАТЭКА» — на 15% до 392,4 млрд руб.

Динамика EBITDA, млрд руб.

На фоне неблагоприятной рыночной конъюнктуры и различных неденежных списаний чистая прибыль «Газпрома» в 2020 г. упала до многолетнего минимума, что сильно искажает мультипликаторы, связанные с этим параметром, такие как P/E, ROA, ROE. В результате «НОВАТЭК» заработал по итогам 2020 г. больше, чем «Газпром», хотя продал в разы меньше углеводородов и получил в разы меньше выручки.

Динамика чистой прибыли, млрд руб.

Капитальные затраты «Газпрома» также значительно превышают инвестиции «НОВАТЭКа». С 2016 по 2020 г. «Газпром» вложил в своё развитие почти 1,5 трлн руб., а «НОВАТЭК» только 392 млрд руб.

Динамика капитальных затрат, млрд руб.

Чистый долг «Газпрома» растёт на протяжении пяти последних лет и достиг рекордных 3,87 трлн руб. по итогам 2020 г. Чистый долг «НОВАТЭКа» в течение трёх последних лет практически не меняется и на 31 декабря 2020 г. составил 102,4 млрд руб. Уровень долговой нагрузки по коэффициенту «чистый долг / EBITDA» у «Газпрома» составляет 2,6 по сравнению с 0,3 у «НОВАТЭКа».

Динамика чистого долга, млрд руб.

Коэффициент «чистый долг / EBITDA»

Дивиденды

С 2021 г. обе компании перешли на выплаты не менее 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО. При этом «НОВАТЭК» наращивал размер дивидендных выплат на акцию на протяжении последних лет, а дивиденды «Газпрома» снижались последние два года от рекордного уровня по итогам 2018 г.

Динамика дивидендных выплат, руб./акцию

Капитализация и динамика котировок

Хотя по объёму добычи углеводородов «Газпром» почти в шесть раз превосходит «НОВАТЭК», а по размеру выручки в 2020 г. госмонополия в девять раз превзошла конкурента, капитализация «Газпрома» лишь в 1,4 раза больше, чем у «НОВАТЭКа». А был период, когда «НОВАТЭК» стоил даже дороже, чем «Газпром».

Рыночная капитализация ПАО «НОВАТЭК» и ПАО «Газпром» на 22.06.2021, млн руб.

В целом динамика котировок обеих компаний схожа и во многом зависит от рыночной и ценовой конъюнктуры на мировом рынке газа. На конец июня 2021 г. акции «Газпрома» и «НОВАТЭКа» торгуются около многолетних максимумов на фоне роста цен на газ на крупнейших газовых хабах.

Динамика котировок акций ПАО «Газпром», руб.

Динамика котировок акций ПАО «НОВАТЭК», руб.

Точки роста компаний

Основную часть дохода обе компании получают от производства, переработки и продажи природного газа. При этом бизнес «Газпрома» больше по объёму и более диверсифицирован, поскольку зарабатывает также на добыче нефти (через дочернюю компанию ПАО «Газпром нефть»), продаже электрической и тепловой энергии (через ООО «Газпром энергохолдинг») и предоставлении в пользование своей ГТС (в том числе «НОВАТЭКу»).

Однако бизнес «НОВАТЭКа» в последние годы демонстрирует более высокую рентабельность и динамику основных операционных и финансовых показателей.

Поскольку внутренний газовый рынок в ближайшие годы вряд ли продемонстрирует высокие темпы роста, а цены на газ внутри России жёстко регулируются со стороны государства, основные точки роста для обеих компаний видятся в экспортном направлении. «НОВАТЭК» может значительно увеличить объём экспортных продаж СПГ после реализации всех СПГ-проектов и выхода на полную проектную мощность. «Газпром» может увеличить экспорт газа в Китай, а также нарастить объём переработки, что позволит продавать продукцию с более высокой добавленной стоимостью.

В целом «НОВАТЭК» оценивается рынком значительно выше «Газпрома», что отражают более высокие темпы роста компании в последние годы. При этом «Газпром» остаётся одной из самых недооценённых компаний в мире по ключевым мультипликаторам, что может свидетельствовать о том, что участники рынка ожидают невысоких результатов от госмонополиста в будущем.

Рис. 25. Источник: операционные и финансовые показатели компаний из отчётов и пресс-релизов, расчёт автора

Остались вопросы по статье, хотите предложить интересную тему или знаете, как сделать «Открытый журнал» ещё лучше? Скорее пишите нам через форму обратной связи – мы с удовольствием ответим, тщательно изучим и обязательно примем во внимание. И не забудьте подписаться на нашу рассылку, иначе пропустите самое важное и интересное!

Автор статьи

Куприянов Денис Юрьевич

Юрист частного права

Страница автора

Читайте также: